מסתבר שג'רום פאוול, יו"ר הפדרל ריזרב, מסוגל לעורר במשקיעים באג"ח אוצר של ארה"ב יותר מוטיבציה מאשר נשיא אוקראינה, ולדימיר זלנסקי.
ביום שני, פאוול אמר שהפדרל ריזרב עשוי להדק את המדיניות המוניטרית באופן אגרסיבי יותר לנוכח האינפלציה הגבוהה בארה"ב, ולהתחיל להעלות את שיעור המדיניות שלו בחצאי נקודות, לפי הצורך, במקום המסלול ההדרגתי יותר של העלאה ברבעי נקודות - הצהרה ששלחה את המניות לנפילות ואת תשואות אג"ח האוצר האמריקאיות לעליות.
הנשיא האוקראיני זלנסקי זה עתה הזהיר כי מלחמת עולם שלישית עלולה לפרוץ במקרה של כישלון שיחות השלום עם רוסיה. העולם מכבד את נשיא אוקראינה, אבל הוא רוצה נואשות לשמור על תשומת לבו של העולם. מעטים ישללו את הסיכוי שהעימות באוקראינה יסלים למלחמה רחבה יותר, אבל הרוב עדיין חושבים כי מדובר בתרחיש לא סביר.
פחד אמיתי ממלחמה עולמית שולח בדרך כלל את המשקיעים אל אג"ח ממשלתיות של ארה"ב. במקום זאת, הם נטשו את אג"ח האוצר - מה שדחף את התשואות כלפי מעלה, בהתאם להתחייבותו של פאוול להעלות מהר יותר את שיעורי הריבית, במידת הצורך.
התשואה על אג"ח האוצר של ארה"ב ל-10 שנים, שכבר פרצה את מחסום ה-2% לקראת העלאת שיעור הריבית של הפדרל ריזרב ברבע נקודה בשבוע שעבר, עלתה מעל 2.3% אחרי דבריו של פאוול ביום שני בכנס המדיניות של ההתאחדות הארצית לכלכלה עסקית.
התשואה על אג"ח אוצר לשנתיים, הרגישה יותר לשיעורי הריבית של הפדרל ריזרב בטווח הקצר, עלתה יותר מ-15 נקודות בסיס, ועלתה מעל 2.11%. בתחילת חודש מרץ, התשואה ירדה מתחת ל-1.4%.
גם תשואת אג"ח האוצר של גרמניה ל-10 שנים ממשיכה לעלות, אך בקצב איטי יותר. ועדיין, היא מתקרבת לקו 0.5%, אחרי שירדה לטריטוריה שלילית בשבוע הראשון של חודש מרץ.
| האינפלציה וחדלות פירעון אפשרית של רוסיה מוסיפות לדאגות של המשקיעים באג"ח
הבנק המרכזי האירופי פחות חד-משמעי בנוגע להעלאת שיעורי הריבית, וקובעי המדיניות מאמינים שהאינפלציה אינה נושא דחוף כמו בארה"ב. אבל הציבור הגרמני פוחד כידוע מאינפלציה, וסביר להניח שהחדשות על כך שרשת החנויות המוזלות אלדי מעלה מחירים על 400 פריטים השפיעו יותר מכל דבר שחברי הוועדה של הבנק המרכזי האירופי יכולים לומר.
הדאגות לגבי חדלות פירעון של רוסיה מוסיפות לחששות של המשקיעים באג"ח. למרבה ההפתעה, במוסקבה הצליחו לשלם 117 מיליון דולר בריבית בשבוע שעבר, אבל עליהם להעביר תשלום נוסף של 615 מיליון דולר עד סוף מרץ. בתחילת חודש אפריל, רוסיה אמורה לפדות אג"ח בסך 2 מיליארד דולר. לאור הקפאת עתודות הכסף של הבנק המרכזי של רוסיה, כסנקציה על הפלישה לאוקראינה, קשה לו לשלם במטבע קשה.
לפי הערכות של בלומברג, בחודש ספטמבר, הבנק המרכזי של רוסיה העריך שהחוב הזר הסתכם ב-490 מיליארד בחישוב לפי דולרים, בכלל זה 150 מיליארד דולר באג"ח הנקובות במטבע האמריקאי. אם רוסיה לא תעמוד בחובות, חדלות הפירעון שלה תהיה גדולה מזו של ארגנטינה בשנת 2001, שכללה 95 מיליארד דולר, והראשונה של רוסיה במטבע זר מאז המהפכה בשנת 1917.
הציפיות לאינפלציה בארה"ב עדיין מתונות, גם כשהן עולות לאט, ועדיין נמוכות מ-4% לחמש השנים הבאות. אבל אפילו כלכלן סורר אחד בפדרל ריזרב, ג'רמי ראד, הטיל ספק בהנחה שהנתונים מהשוק על הציפיות לאינפלציה משקפים במדויק מה יקרה למחירים.
ההנחה הזו היא פחות או יותר אחד מעיקרי האמונה למשקיעים באג"ח, וכמו רוב האמונות האלה, היא תשרוד עד שלב מסוים. כתוצאה מכך תיתכן עלייה חדה נוספת בתשואות אג"ח ממשלתיות.