| לי שיין, מנהלת מחלקת שוק ההון, אורנשטיין חושן ייעוץ תקשורתי |
לא, אי אפשר לומר שהייתה זו הפתעה עבור שוק ההון הישראלי, ובכל זאת – כשהתקבלה החלטתה של עורכת המדדים של מורגן סטנלי בדבר אי צירופה (שוב) של ישראל למדד ה-MSCI היוקרתי, נרשמה אכזבה רבה בשוק המקומי.
הסיבה נותרה כפי שהייתה גם בשנים האחרונות בהן ביקשה ישראל להצטרף למדד: חוסר התאמה של ימי המסחר הנהוגים בבורסת ת"א לאלו הנהוגים בשווקים האירופיים.
ההחלטה של MSCI בעצם רומזת לרגולטור בישראל - אם אתה רוצה להיות חלק מאיתנו, עליך לבטל את המסחר בימי ראשון ולקיימם בימי שישי. המשמעות של החלטת ה-MSCI כעת היא שהם לא מעוניינים שמנהלי ההשקעות יוותרו על יום החופש שלהם כדי לסחור בישראל בימי ראשון.
שיקולים נוספים נגד צירופה של ישראל למדד התייחסו לשמרנות בקשר למיקום הגיאוגרפי של ישראל, ולחשש שהביעו משקיעים לגבי מורכבויות שעלולות להתעורר כאשר יוצאים מהרציונל הבסיסי הזה בעת הקצאת סיווגים אזוריים אחרים בעתיד.
אגב, ראוי לציין כי לפני כמה שנים הבורסה הישראלית כן עשתה ניסיון לבטל את יום המסחר בראשון, אולם הרשות לני"ע בלמה את המהלך מצידה.
המשמעות של אי צירופנו למדד הוא שישראל תישאר בתוך מדד "אירופה + המזרח התיכון" הלא ממש אטרקטיבי, כיוון שהוא כולל רק את ישראל בנוסף לאירופה ולא מעניין את המשקיעים ברחבי העולם.
אז האם עלינו להתיישר לפי הכללים הנוקשים שמכתיב MSCI בכל מחיר, או שמא עלינו להמשיך ללכת בדרכנו הייחודית בהתאם לכללי הרגולציה שמכתיב שוק ההון הישראלי?
במקרה זה, אני סבורה שיש לישראל הרבה יותר מה להרוויח מכניסה למדד MSCI, מאשר אם תישאר מחוצה לו, על כל המשתמע מכך – או במילים אחרות, ברומא התנהג כרומאי.
לא זו בלבד שכניסה למדד שכזה צפויה הייתה להכניס מיליארדים לשוק ההון הישראלי, כי אם גם לחזק משמעותית את הבורסה, להביא השקעות גלובליות נוספות ולייצר עניין רב בקרב משקיעים בשוק האירופי.
ולכן, אני סבורה היום יותר מתמיד כי על רשות ניירות ערך לבחון ברצינות רבה יותר יציאה למהלך שיאפשר בעתיד הקרוב התאמה של ימי המסחר הנהוגים בישראל לאלו שבשווקים האירופיים, ואימוץ רגולציה נדרשת.
מה שכן ניתן לקרוא מבין השורות של החלטת MSCI, הוא כי היה וישראל תשקול לבטל את המסחר בימי ראשון, MSCI צפויה לבחון מחדש את החלטתה לצירוף ישראל למדד האירופי. זאת, אף שעדיין עשוי להתרחש מצב שבו ישראל תבטל את ימי המסחר בימי ראשון ועדיין תישאר מחוץ למדד.
הסיכון קיים בכל מקרה, אבל לעניות דעתי, הסיכוי עולה על הסיכון ומהלך כזה יאותת ל-MSCI ולעולם בכלל ששוק ההון הישראלי מוכן לבצע את ההתאמות הנדרשות כדי להיכנס ולשחק במגרש של הגדולים.