| ג'ון מאייר, מנהל השקעות ראשי של GlobalX |
השבוע בשווקים: מחיר הנפט ינוע לפי ההתפתחויות בשדה הקרב, הפדרל ריזרב יתחיל בהעלאות הריבית, והבריחה של התאגידים מרוסיה לא תפגע משמעותית בהכנסות שלהם.
הכיוון של מחיר הנפט יהיה תלוי מכאן והלאה במהלך המלחמה באוקראינה. הממשל האמריקאי הטיל בשבוע שעבר אמברגו על יבוא אנרגיה מרוסיה, ובעקבות כך זינק מחיר הנפט מסוג WTI לכמעט 130 דולר לחבית. ואולם, אם שאר מדינות המערב לא יאמצו את האמברגו, ההשפעה על רוסיה צפויה להיות שולית, מאחר שארה"ב מהווה רק 1.8% מיצוא הנפט של רוסיה.
לעלייה במחירי האנרגיה יש השפעה מיידית על הצרכן, מאחר שככל שעלויות האנרגיה מתייקרות - כך פוחתת ההכנסה הפנויה לצריכה. הבעיה מחמירה ביתר שאת לאור עליית מחירי המזון. נכון לנתוני הצריכה של 2020 בארה"ב, מזון ואנרגיה היוו כ-11.9% ו-3.4%, בהתאמה, מההוצאה של הצרכן האמריקאי.
העלייה ברמות השכר אינה צפויה להדביק את קצב האינפלציה (נתוני פברואר לימדו על עליית שכר בקצב שנתי של 5.4%), ופירוש הדבר שחיקה בכוח הקנייה של הצרכן. מי שיושפע מכך בצורה המשמעותית ביותר הם בעלי ההכנסה הנמוכה, שאין להם חסכונות שיעזרו להם לספוג את העליות.
וכל זה עומד כעת לפתחו של הפדרל ריזרב, שיתכנס השבוע לישיבת המדיניות החודשית. הבנק הפדרלי מתמודד כעת עם אינפלציה רותחת, שיעורי תעסוקה גבוהים ומלחמה באירופה. מדד המחירים לצרכן רשם בחודש פברואר עלייה שנתית של 7.8% ומדד הליבה עלה ב-6.4%. כל זה מכשיר את הקרקע לסבב העלאות ריבית, שיתחיל החודש ויימשך עד סוף השנה.
מאז תחילת המלחמה גובר גל החברות הבינלאומיות שמשהות את פעילותן בשוק הרוסי, וגם באוקראינה. להערכתנו, ההשפעה של המהלך הזה על הכנסות החברות תהיה מינורית, וזאת מאחר שחברות בינלאומיות נוטות להקטין את החשיפה שלהן לשווקים שאינם יציבים ברמה הגיאופוליטית. כך למשל, שוק רשתות המזון המערביות שפועלות ברוסיה, קטן מ-2012 ועד 2021 בשיעור של 40%, על רקע פיחות בערך הרובל הרוסי ומשברים מלחמתיים כמו הפלישה לחצי האי קרים. ואולם, אם המלחמה תימשך, המשבר עשוי להשפיע גם על ענף המסעדנות במערב אירופה.
הכותב הוא מנהל השקעות בכיר בחברת קרנות הסל GlobalX. אין לראות באמור לעיל משום ייעוץ השקעות, המלצה או חוות דעת באשר למוצרים פיננסיים כלשהם.