העמדת הפנים נמשכת: ארה"ב לא נלחמת ברוסיה, הפד לא באינפלציה

| אמיר כהנוביץ, כלכלן ראשי הפניקס-אקסלנס |

העמדת פנים: אף שרוסיה דיווחה ביום שלישי על הסגת חלק מכוחותיה ועוררה התלהבות בשווקים, צילומי לוויין של נאט"ו הראו שזה לא באמת קרה. מצד שני, רוסיה גם לא תקפה ביום שבו המודיעין האמריקאי הזהיר מפלישה "מיידית" - מה שלבדו הספיק כדי להצדיק עליות בשווקים. 

ברקע נשיא ארה"ב, ג'ו ביידן, ממשיך להעמיד פנים שיטיל על רוסיה "סנקציות חסרות תקדים", כולל בקרות יצוא וניתוק שלה ממערכת הסליקה הבינלאומית, אבל עמוק בלב, המשקיעים יודעים שכלכלת אירופה תלויה ברוסיה, ושבעבור האמריקאים מחיר הדלק חשוב יותר מאיזו "שמוקראינה". 

מקום אחר שבו נמשכת העמדת פנים בקנה מידה נרחב היא בפדרל ריזרב, שפירסם אתמול את פרוטוקול החלטת המדיניות שלו, ותיאר בה כוונה נחושה להילחם באינפלציה. אבל מצד שני, המשתתפים החליטו שלא לקבל את ההצעה להקדים את סיום תוכנית רכישות האג"ח, ולהמשיך בה כמתוכנן עד לחודש מרץ. 

עמוק בפנים, כולם יודעים שהפד לא יכול באמת לנצח את האינפלציה, ואם זו בכל זאת תתקרר, זה לא יהיה בזכותו.

אגב, השאננות של אוקראינה מהמצב שבו היא נמצאת, מעלה תהיות כי מדובר בהעמדת פנים נוספת. אני לא יכול שלא להשתעשע במחשבה שבסוף יהיה זה צבא אוקראינה שיפתיע עם מתקפה מקדימה, שתאגף את הכוחות הרוסים, ויגיע עד לקרמלין. נפט חינם לכולם! 

| הריבית היא לא המגבלה האפקטיבית להתרחבות

הזינוק בריבית הגלומה מעוררת הרבה פחדים, אבל נתוני המאקרו שפורסמו אתמול בארה"ב מלמדים כי הביקוש כל כך חזק, שהחברות לא מצליחות אפילו לעמוד בו, כך שגם אם אלה יתקררו, החברות בקושי ישימו לב. המכירות הקמעונאיות זינקו בינואר ב-3.3% והייצור התעשייתי התרחב בפחות, ב-1.4%. המגבלה האפקטיבית של סקטור התעשייה היא בעיקר השיבושים באספקת תשומות, כולל עובדים. 

מעניין אגב לשים לב שהמכירות הקמעונאיות מתרחבות במהירות גם כשסקרי הצרכנים נמצאים ברמות שפל היסטוריות. אחד ההסברים לדיסוננס הזה נמצא בעובדה שנתוני המכירות הם נומינליים. 

| כלכלת ישראל מתפוצצת למעלה

התוצר של ישראל ברבעון הרביעי של 2021 התרחב בקצב שנתי של 16.6% והצליח להביא את הצמיחה בשנת 2021 ל-8.1%, גבוה מהערכות בנק ישראל ל-6.5% ומהערכות קרן המטבע ל-7.2%. הצריכה הפרטית התרחבה ב-2021 ב-11.7%. 

הצמיחה המהירה צפויה ללחוץ על בנק ישראל להעלות ריבית, אבל הוא עשוי עדיין לקחת אותה בעירבון מוגבל בשל העובדה שבחלקה הגדול, אם לא כולה, היא בסך הכל עדיין תיקון לנפילה ב-2020. 

הכותב הוא כלכלן ראשי של הפניקס-אקסלנס. סקירה זו מסופקת כשירות לקוראים בלבד, ואין לראות בה הצעה, המלצה, תחליף לשיקול דעתו המקצועי של הקורא או ייעוץ השקעות או שיווק השקעות, לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסיים המוזכרים או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסיים אחרים כלשהם