הפדרל ריזרב רוצה לקרר את האינפלציה? בינתיים היא בכיוון ההפוך

| אמיר כהנוביץ, כלכלן ראשי הפניקס-אקסלנס |

כבר 19 חודשים ברציפות שמדד המחירים לצרכן בארה"ב עולה ומאיץ, כעת לשינוי שנתי של 7.0%. את ההתייקרויות ממשיכים להוביל בעיקר מחירי המוצרים הפיזיים, עם עלייה שנתית שלהם ב-10.7%, בעוד מחירי השירותים עלו "רק" ב-3.7%. 

שלושת מנועי האינפלציה העיקריים הם אנרגיה (שממשיכה לעלות גם בינואר), מחירי מכוניות (שלפי אינדיקציות, גם כן ממשיכים לעלות בינואר), ובגזרת השירותים שכר הדירה, שהאיץ לעלייה שנתית של 4.1%. כנראה שהסעיפים היו פחות חמים מהצפוי, מכיוון שציפיות האינפלציה הגלומות בשוק ירדו מעט (ל-10 שנים מ-2.58% ל2.49%).

לפי דיווחי שלוחות הפדרל ריזרב, יש בשבועות האחרונים נסיגה בכל הקשור לצריכת פנאי, כולל מלונאות, כנראה בגלל התפשטות האומיקרון, אך בכל מה שלא פנאי ההתרחבות נמשכת, כשהאיום המרכזי, לפי הדיווחים, הם שיבושים באספקה ומחסור בעובדים. 

נראה כי הפד לא מצליח בינתיים לקרר כלום. הפד רוצים לקרר את האינפלציה בלי לפגוע בכלכלה, אבל בינתיים האינדיקציות מראות שהם בכיוון ההפוך.

סגנית יו"ר הפד הנבחרת, ליאל ברנרד, אמרה ביום רביעי בפרסום העדות לסנאט האמריקאי כי המטרה שלהם היא לקרר את האינפלציה בחזרה ל-2%, תוך תמיכה בצמיחה בת קיימא, שכוללת את כווווווולם...". 

מה זה כולם? גם את תעשיית הטכנולוגיה, שכבר הראתה סדקים ברמת התשואות הנוכחית? או את תעשיית הפנאי, שעדיין נאבקת באומיקרון? 

בכל מקרה, ציפיות האינפלציה לא מגיבות לפד, ובצדק, כי גם הפקקים בנמלים לא. לפי הבורסה הימית של דרום קליפורניה, בימים חמישי ושישי האחרונים הגיע מספר ספינות המכולות שממתינות לעגינה בנמלי לוס אנג'לס ולונג ביץ' לשיא חדש, של 105 ספינות! 

הם לא שמעו על הריבית ומרץ? לפי השוק, האינפלציה דוהרת ללא בלמים. בינתיים, גם השתטחות שיפוע עקום התשואות התחדשה, בעיקר מעליית התשואות הקצרות.

לפעמים יש תחושה שהשיח סביב העלאות ריבית נועד בעיקר לשרת מראית עין של רלוונטיות הפד. השאלה כמה רחוק הם יילכו שם עם ההצגה הזאת, עד שיצליחו בכל זאת להרוג את סקטור הטכנולוגיה? עד שיצליחו להרוס את יכולת הממשל האמריקאי לשרת את החוב (29 טריליון דולר)? עד שיפילו מספיק נוטלי משכנתאות? או אולי עד שימשכו מספיק הון משווקים מתעוררים כדי לגרום להם למשבר (שיחזור לארה"ב כבומרנג)? 

ובכלל, אולי זה יהיה הממשל האמריקאי שינסה לקרר את הכלכלה, לאחר קריסת התמיכה הציבורית בו, ויעדיף לבטל לגמרי את תוכנית התשתיות המחממת או להסיט את נושא בחירות אמצע הקדנציה המתקרבות לסכסוך עם רוסיה בנושא אוקראינה. 

אגב, איפה אירופה בסיפור הזה? היא בעיקר דואגת למחירי הגז שלה. ושהרוסים ייקחו את אוקראינה באהבה ושלום.

ביום שישי יתפרסם מדד המחירים לצרכן בישראל. להערכתנו, מדד דצמבר עלה ב-0.1%, דומה לממוצע התחזיות, ו-2021 כולה הסתכמה בעלייה של 2.6%. את המדד תמשוך למטה, בין השאר, ירידה במחיר הדלק, השפעות ממתנות של התחזקות השקל, ואולי כבר האומיקרון במלונות. מנגד, יתמכו בה העלאת מס הרכישה, שלא ברור למה הוא בכלל במדד, מחירי המכוניות, שכבר חודשיים עולים בקצב מהיר מאוד של 1.3% בחודש, מזון ודיור, שבאופן פרדוקסלי עשוי דווקא להפתיע בהתמתנות ביחס לנובמבר בגלל שיטת המדידה הלא יציבה של הלמ"ס. אינפלציה שנה קדימה - אנו צופים 2.3%.

הכותב הוא כלכלן ראשי של הפניקס-אקסלנס. סקירה זו מסופקת כשירות לקוראים בלבד, ואין לראות בה הצעה, המלצה, תחליף לשיקול דעתו המקצועי של הקורא או ייעוץ השקעות או שיווק השקעות, לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסיים המוזכרים או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסיים אחרים כלשהם