| אמיר כהנוביץ, כלכלן ראשי, הפניקס-אקסלנס |
2022 בפתח, הציפיות לצמיחה גבוהות, אבל באופן פרדוקסלי האיום הגדול ביותר נראה פתאום דווקא הפד, שדוחף להידוק מהיר יותר בתנאים המוניטריים. היום תתקבל ההחלטה האחרונה של הפד לשנת 2021, בה הוא צפוי עפ"י סקר בלומברג להכריז על האצת קצב סיום רכישות האג"ח לפי שניים, מה שיסלול את דרכו להעלאת ריבית כבר במחצית השנה הראשונה.
| האם העלאות ישפיעו על קירור האינפלציה?
לפי התנהגות ציפיות האינפלציה בשוק לא! זאת כשההשפעה של צד ההיצע על המחירים היא דומיננטית יותר. וגם לפי סקר העסקים הקטנים בארה"ב (NFIB) שפורסם אתמול אין סימנים להשפעה על קירור האינפלציה: בניכוי עונתיות, נטו 54% מבעלי העסקים מתכננים העלאות מחירים בשנה הבאה, עלייה של שלוש נקודות מאוקטובר וקריאת שיא של 48 שנה.
תמיכה נוספת לכך קיבלנו אתמול גם במדד המחירים ליצרן בארה"ב שעלה ב-9.6%, גבוה מהציפיות, ולמרות שהעלאות הריבית המתוכננות כבר גלומות בשוק תקופה ממושכת והשתרשרו לעלויות המימון. האם הן כמו כוסות רוח למת עבור האינפלציה?
מצד שני ההשפעה השלילית שלהן על הצמיחה אולי לא זניחה בכלל מה שמאותת כבר תקופה השיפוע המתרסק של עקום התשואות, אבל לא רק הוא: בסקר NFIB שיעור בעלי העסקים הקטנים בארה"ב שמצפים כעת לתנאים עסקיים טובים יותר במהלך ששת החודשים הבאים ירד לרמה שלילית נטו של 38%, גם כן הנמוכה מזה 48 שנה. מה צריך לקרות כדי שהפד יעצור כשאפילו נגיף מתפשט לא הזיז לו וגם לא בעיות מדאיגות בכלכלה השנייה בגודלה בעולם:
נתונים שוטפים מסין ממשיכים להצביע על האטה רוחבית בכלכלה, מנתונים על מחירי בתים חדשים, מכירות קמעונאיות, והשקעות. ברקע, נזכיר, משבר בכמה מענקיות הנדל"ן במדינה, ומתיחות עם ארה"ב, אשר רק אתמול הוסיפה עוד 8 חברות טכנולוגיה סיניות לרשימה השחורה להשקעות.
עוד ברקע סין מתמודדת עם התפשטות וריאנט האומיקרון, כשארגון הבריאות העולמי דיווח אתמול כי קצב ההתפשטות שלו היא המהירה ביותר מכל הווריאנטים עד כה.
ציפיות האינפלציה בארה"ב יורדות בימים האחרונים בצורה בולטת ולא בגלל הפד - מחיר הנפט יורד בימים האחרונים ואתמול במיוחד, לאחר פרסום הדו"ח החודשי האחרון של סוכנות האנרגיה הבינלאומית, שתאר כי שוק הנפט העולמי חזר לעודף ויתמודד עם עודף היצע גדול עוד יותר בתחילת 2022, על רקע הגבלות שקשורות לאומיקרון.
החוזה העתידי על מחיר הנפט במרץ 2022 נמוך ממחיר החוזה העתידי בפברואר (קונטנגו שלילי). הכדור עובר כעת בחזרה לקרטל ל-OPEC+ האם יפסיק את הרחבת התפוקה המתוכננת שלו.
הבנק המרכזי באירופה מעריך שבשנים 2022 ו-2024 האינפלציה בגוש כבר תרד בחזרה מתחת ליעד שלהם - 2% (התחזית הרשמית צפויה להתפרסם מחר לאחר ההחלטה המוניטרית שלהם).
היום יפורסם בישראל מדד המחירים לצרכן שצפוי שנותר ללא שינוי (0.0%) ובשינוי שנתי של 2.5%, כששוק ה-OTC נסחר בטווח שינוי של 0.0% עד 0.2%.
במדד המשקיעים יחפשו בין היתר אינדיקציות להיקף ההאצה המסתמנת במחירי השכירות, להאצה במחירי המכוניות, להתקררות במחירי המלונות, להשפעת חקירות הקמעונאים על מחירי המזון ועוד.
הכותב הוא כלכלן ראשי של הפניקס-אקסלנס. סקירה זו מסופקת כשירות לקוראים בלבד, ואין לראות בה הצעה, המלצה, תחליף לשיקול דעתו המקצועי של הקורא או ייעוץ השקעות או שיווק השקעות, לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסיים המוזכרים או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסיים אחרים כלשהם.