| אמיר כהנוביץ, כלכלן ראשי, הפניקס-אקסלנס |
נשיא ארה"ב ג'ו ביידן אמר ביום שני כי ישנה "סיבה לדאגה, אבל לא לפאניקה", והוסיף כי "ארה"ב לא תצטרך השבתות או סגרים בחורף הזה". ואכן, השוק ויתר על פרמיית הפאניקה, שעלתה טריליון דולר, ודרש רק פרמיית דאגה, שזאת הנחה של כמה מאות מיליארדים.
אבל ביום שלישי בבוקר כבר עולות חששות כי ביידן ייאלץ להפר את ההבטחה שלו, לאחר שנשיא חברת מודרנה (NASDAQ:MRNA) אמר בראיון ל"פייננשל טיימס" שככל הנראה הווריאנט החדש באמת יהיה עמיד יחסית לחיסונים וייקח כמה חודשים עד שהחיסונים יותאמו אליו. אולי הרובוטים שמכרו מניות ביום שישי בכל זאת צדקו?
| צאו מההלם
כלכלני בנק ההשקעות גולדמן זאקס (NYSE:GS) טענו אתמול כי לווריאנט אומיקרון "יכולות להיות השפעות צמיחה ניכרות", אבל התוצאות יכולות להיות כל כך רחבות ושונות, עד שהם מעדיפים פשוט לא לעשות כלום.
"איננו מבצעים שינויים הקשורים לאומיקרון בתחזיות הצמיחה, האינפלציה והמדיניות המוניטרית שלנו, עד שהסבירות של התרחישים תתברר מעט יותר",
אמרו בגולדמן זאקס.
כלומר, אם הרבה מתנהגים כמותם, אז אולי השוק בעצם לא מגלם מספיק אפילו "פרמיית חשש"?
| שוק האג"ח אינו סולח כל כך מהר
ביום שני ראינו באיזו מהירות שוק המניות יודע לסלוח ולשכוח כשצריך - משהו שאי אפשר להגיד על שוק האג"ח, שהשאיר את התשואות נמוכות אל תוך ההתאוששות אתמול במניות. האם הוא מגלם הנחה שיו"ר הפד ג'רום פאוול יסחוב אתו הלם קרב?
אתמול פורסם תוכן מהעדות המתוכננת היום של יו"ר הפד ומזכירת האוצר, ג'נט ילן, בפני ועדת הקונגרס. פאואל הגיב בו לראשונה להתפרצות של וריאנט אומיקרון, ומהתגובה אפשר ללמוד על חוסר האונים שהוא נמצא בו, כשמצד אחד וריאנט קורונה מפחיד ומצד שני עיצומה של תוכנית ליציאה ממשבר הקורונה. הוא בחר להצדיק את הדיסוננס ב"אי ודאות סימטרית", גם בשוק העבודה וגם באינפלציה.
אלא שאם חושבים על זה, זה לא נכון. הרי די סביר שלפחות בשלב ראשון בתרחיש של וירוס קטלני באמת, אי ודאות תהיה כלפי מטה (אינפלציה בהובלת נפילת מחירי האנרגיה ושוק עבודה בהובלת ענפי הפנאי). די סביר גם שיצרני הרכב לא יחזרו שוב על הטעות של הקטנת הייצור, וחלק גדול ממחוללי האינפלציה ביציאה מסגרים לא יתרחשו שוב. בלטה גם העובדה שפאוול לא הזכיר במסמך העדות את תוכנית הקטנת קצב רכישות האג"ח. האם הוא מנסה לשכוח ממנה?
ברקע, אינדיקציות לכך ששיבושים שתרמו לאינפלציה הזמנית מתחילים להסתדר. האינפלציה הזמנית בעולם נמשכת כבר הרבה זמן, ורבים התייאשו מלהמשיך לכנות אותו זמנית וחיכו שגם הבנקים המרכזיים יודו בכך ויעלו את הריבית. אבל, תעצרו את הסוסים! אינדיקציות גוברות כי השיבושים וצווארי הבקבוק הולכים ונפתרים.
אחרי חודשים של התכווצות הייצור בסין, בעיקר בשל שיבושי חשמל, הבוקר סקר מנהלי הרכש בחברות התעשייה שם הפתיע, כשחזר לתאר התרחבות. נוסף על כך, גם צוואר הבקבוק בהובלה הימית ממשיך כידוע להיפתח בעקביות ומחירי ההובלה הימית מסין ממשיכים לרדת (במתינות).
בגזרת המכוניות גם כן אינדיקציות מפתיעות לטובה: אדם פטרסון, מנכ"ל השלוחה האוסטרלית של יצרנית הרכב ניסאן (T:7201), כידוע חלק מהברית המשולשת של ניסאן-מיצובישי-רנו, יצרנית רכבי הנוסעים הגדולה בעולם, אמר אתמול בראיון לאתר הרכב "Drive" כי החברה מעריכה שהאספקה שלה תתחזק משמעותית ברבעון הראשון של 2022 ושכבר ברבעון השני יחזרו לרמות המלאי הרגילות באולמות התצוגה.
"הציפייה היא שנחזור בשלב הזה קצת לנורמליות",
אמר פטרסון.
ברקע גם מחירי האנרגיה מתקררים, כולל פחם, גז ונפט, ויורידו גם הם מלחץ המחירים.
הכותב הוא כלכלן ראשי של הפניקס-אקסלנס. סקירה זו מסופקת כשירות לקוראים בלבד, ואין לראות בה הצעה, המלצה, תחליף לשיקול דעתו המקצועי של הקורא או ייעוץ השקעות או שיווק השקעות, לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסיים המוזכרים או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסיים אחרים כלשהם.