מליסרון (TASE:MLSR) פרסמה אתמול את דוחותיה לרבעון השלישי לשנת 2021. הדוחות ממשיכים את המגמה מהרבעון השני עם המשך שיפור בנתונים התפעוליים וירידה במינוף. החברה רשמה גם שיפור בפדיונות משוכרים של 6% לעומת תקופה מקבילה בשנת 2019 ועליה ריאלית של 5% בממוצע בחידוש חוזים חדשים כאשר בחידוש חוזים ברבעון נרשם שיפור מרשים של 9%.
בנוסף, מליסרון חוזרת על העדכון לגבי פרויקט לנדמארק בו ה-NOI צפוי לצמוח ל-290 מיליון שקל בהנחת תפוסה מלאה. לאור השיפור בתחזית של הפרויקט (לא כולל חלק הדירות שימכרו ככל הנראה מחירים גבוהים), ולאור החוזים החדשים שכבר החלו להיחתם, אנחנו מעדכנים את השווי של לנדמארק במודל למרות שסיום הפרויקט צפוי להיות רק בשנת 2023.
ה-FFO ברבעון השני הסתכם ב-201 מיליון שקל המשקף קצב שנתי של 804 מיליון שקל ומכפיל 14. אם נסתכל שנה קדימה מהיום ונכלול גם את סיומם של הפרויקטים בייזום ומחזורי החוב, צפויה החברה להציג קצב FFO קרוב בקצב של כ-900 מיליון שקל המשקף מכפיל 12.
בעקבות שיפור התחזית קדימה ועדכון שווי פרויקט לנדמארק, אנו מעדכנים את מחיר היעד ל-297 שקל למניה והמלצת תשואת שוק.
שערוכים - שערוך חיובי של 250 מיליון שקל ברבעון. ושיעור היוון הנכסים נשאר ברמה של 6.8%
פדיונות – שיפור של 6% בפדיונות בקניוני החברה בהשוואה לתקופה מקבילה בשנת 2019. החברה גם מדווחת כי בחודש אוקטובר נרשם שיפור של כ-10% לעומת אוקטובר 2019.
חוזים חדשים - מתחילת השנה חתמה מליסרון על 594 חוזים חדשים עם עליה ריאלית של 5%. בסקטור המסחר העליה הייתה של 9% בחילופי שוכרים ועליה של 4% במימוש אופציות. במשרדים העליה הייתה 5% ו-4% בהתאמה.
בנוסף, חתמה החברה על 79 חוזים חדשים שלא אוכלסו בעבר בשטח של 7 אלף מ"ר עם הכנסה של 11 מיליון שקל במסחר ושטחים בהיקף של 15 אלף מ"ר במשרדים עם הכנסה של 10 מיליון שקל.
| תוצאות פעילות
כמו ברבעון קודם, ההשוואה לרבעון המקביל פחות רלוונטית עקב הסגרים בתקופה המקבילה.
ה-NOI חלק הבעלים עלה ב-23% ל-281 מ׳ שקל לעומת 230 מיליון שקל ברבעון מקביל ו-279 מיליון שקל ברבעון שני.
ה-NOI מנכסים זהים עלה ב-23%.
ה-FFO הרבעוני עלה ב-22% ל-281 מיליון שקל לעומת 141 מיליון שקל בתקופה המקבילה ו-198 מיליון שקל ברבעון שני.
מינוף החברה ירד לרמה של 45.7%.
| פריסה ומחזורי חוב
נכון ל-30.9.21, לחברה יש מזומנים ותיק נכסים הניתן למימוש בהיקף של 2.7 מיליארד שקל שכוללים 1.1 מיליארד שקל המופקדים בנאמנות להבטחת אגרות חוב סדרה ח' שנפרעים סופים ב-1 לינואר 2022. כמו כן, מחזיקה החברה מסגרות אשראי לא מנוצלות בהיקף של 600 מיליון שקל.
| ייזום עתידי
בשנה הקרובה צפויים להסתיים שלושה פרויקטים אשר יוסיפו כ-33 מיליון שקל ל-NOI. מדובר על שער הכרמל, בניין C+D בפתח תקווה ותוספת מסחר בקריון. סה"כ מעריכה מליסרון NOI של 1,392 מיליון שקל ב-205 לאחר השלמת לנדמארק ו-FFO של 1,185 מיליון שקל.
הכותב הוא אנליסט נדל"ן של בית ההשקעות אי.בי.אי. הסקירה מתבססת על מידע שפורסם לכלל הציבור על ידי החברות הנסקרות בו וכן על הערכות ואומדנים ומידע אחר שבית ההשקעות אי.בי.אי מניח כי הוא מהימן, וזאת בלי שביצע בדיקות עצמאיות ביחס למידע. אי.בי.אי, כותבי הסקירה ועורכיה אינם אחראים למהימנות המידע, לשלמותו, לדיוק הנתונים הכלולים בו או לכל השמטה, שגיאה או ליקוי אחר בה. סקירה זו אינה בגדר ייעוץ השקעות ואינה מהווה הזמנה לרכוש או הזמנה למכור את ניירות הערך הנזכרים בה. לפיכך, אין להסתמך על המידע הכלול בה ואין בו כדי להחליף שיקול דעת עצמאי וקבלת ייעוץ מקצועי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. בית השקעות אי.בי.אי, עובדיו וחברי הדירקטוריון שלו עשויים להחזיק בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסיים המתוארים בסקירה.