| ניתוח זה מאת ד"ר אלן ר. וואלד פורסם במקור באנגלית ב-23 בספטמבר 2021 |
באחרונה מנסים השווקים הפיננסיים בעולם לברר אם סין נמצאת על סף צרות כלכליות. אחת ממפתחות הנדל"ן הגדולות ביבשת אסיה, קבוצת אוורגרנד (OTC:EGRNY) (HK:3333), מתמודדת עם משבר נזילות קשה שעלול להוביל אותה לחדלות פירעון של תשלומי ריבית על חלק מאיגרות החוב שלה - ושוק הנפט ותעשיות הנפט צריכים להתחשב בהשפעה האפשרית של הבעיות האלה עליהם.
זהו שיקול חשוב למגזר האנרגיה, משום שכרבע מהתמ"ג של סין מגיע ממגזר הנדל"ן. פירוש הדבר הוא שהבעיות הפיננסיות של אוורגרנד עלולות לגלוש לכל הכלכלה של סין.
כשהחדשות על אוורגרנד נחשפו בתחילת השבוע, הפחד טלטל את שוקי המניות. מניות נדל"ן סיניות הרשומות בבורסה של הונג קונג ירדו מאוד ביום שני, ומדד הדאו ג'ונס נפל ב-600 נקודות.
גם שוקי הנפט חששו מהפגיעה האפשרית, וגם מחירי החוזים העתידיים ירדו ביום שני. נפט WTI ירד 2.3%, ונפט ברנט ירד 1.9%.
לא ברור אם הקשיים הפיננסיים של אוורגרנד יתגלגלו לכדי מצב שמזכיר את מה שקרה עם ליהמן ברדרס - כלומר, תחילתו של אפקט דומינו עצום, שעלול להוביל לעוד מיתון גדול. אנליסטים אחרים מאמינים שהבעיה תישאר תחת שליטה ותסתכם בהשוואה ל-LTCM, כלומר קריסתה של קרן הגידור Long Term Capital Management בשנת 1998, קריסה שהפחידה את השווקים, אך בסופו של דבר הייתה לה השפעה מוגבלת.
שני האירועים האלה אילצו את ממשלת ארה"ב ובעלי עניין פרטיים לעבוד על החילוצים הפיננסיים ועל ניקוי המצב הרגולטורי, אך פעולות כאלה לא צפויות להפריע לכלכלה הסמכותנית של סין, אולם בייג'ינג הזריקה לשוק נזילות לטווח הקצר, כדי לעזור בהקלת החששות.
ככל הנראה, רוב האנליסטים מאמין שהמצב עם אוורגרנד כנראה לא ישפיע על שוקי הפיננסים העולמיים כפי שהשפיעה קריסת ליהמן ברדרס. ואולם, עדיין תיתכן השפעה משמעותית על כלכלת סין. אם כלכלת סין תתכווץ עקב הטלטלה, יושפעו מכך שוקי הסחורות - ובהם הנפט.
ההשפעה על שוק הנפט אכן עשויה לבוא לידי ביטוי בקרוב, משום שסין היא יבואנית הנפט הגדולה בעולם. הירידה בהוצאות ממשלת סין על תשתיות כבר משפיעה על יבוא הנפט של סין.
בחודש אוגוסט, סין ייבאה כ-10.5 מיליון חביות נפט גולמי ליום. למרות שזו עלייה מחודש יולי, מדובר בירידה מהתקופה המקבילה בשנה שעברה. למעשה, ייבוא הנפט הגולמי הממוצע של סין בשמונת החודשים הראשונים של שנת 2021 ירד 5.7% מהתקופה המקבילה בשנת 2020.
אם מגזר הנדל"ן של סין יתכווץ משמעותית, הסוחרים אמורים לצפות לצמיחה נמוכה עוד יותר בביקוש לנפט מסין. תיתכן אפילו ירידה בביקוש לנפט.
סביר להניח שממשלת סין תתערב כדי למנוע קריסה של שוק הנדל"ן שלה. בייג'ינג כבר בונה עסקה שתארגן מחדש את אוורגרנד בשלוש ישויות נפרדות.
לפי דיווחים מ-Asia Markets, חברות ממשלתיות יגבו את הסידור מחדש, שלמעשה, יהפוך את אוורגרנד לעסק ממשלתי. נוסף על כך, אפשר לצפות מהתקשורת בסין למתן את החדשות, כדי להפחית את השפעתו של כל אירוע כלכלי שלילי.
ובכל זאת, גם אם ממשלת סין תציל את מקומות העבודה של עובדי אוורגרנד ואת הדירות של דייריה, צפויה בסין צמיחת נדל"ן זהירה יותר אחרי האירוע. הרבה מבעלי המניות והמשקיעים הזרים של אוורגרנד עשויים לצאת בלא כלום. תהיה לכך השפעה שלילית על הביקוש לסחורות רבות, כולל הנפט.