| רונן קפלוטו, מנהל השקעות ראשי, קסם קרנות ETF |
בסיומה של שנת הקורונה, שבה התכווצו כלכלות העולם בשיעורים שלא נראו מאז ימי ה"שפל הגדול", הולכים ומתרבים הסימנים כי אנו שבים אל מסלול של צמיחה. הסחר העולמי עולה מדרגה, צורכי הגיוס של הממשלות הולכים ויורדים ונראה כי דרכן לצמצום הגירעונות העצומים, שנצברו בשנה זו בניסיון לשמור את הציבור "מעל המים", כבר התחילה.
במקביל להופעת ניצני ההתאוששות ולאחר יותר מעשור שבו ביצעו הבנקים המרכזיים שורת הרחבות מוניטריות כמותיות בהיקף חסר תקדים, ולמעט ניסיון נקודתי אחד במהלכן, התחילו הבנקים המרכזיים העיקריים בעולם ובנקים קטנים יותר בעקבותיהם לאותת לשווקים הפיננסיים על כוונתם להתחיל ולהפחית את רכישות האג"ח, אשר הביאו את מאזניהם לשיא כל הזמנים. במרומז אף אותתו כי ייתכן שהעלאת הריבית בפועל תגיע עוד מוקדם יותר מכפי שהעריכו בעבר.
במבט על, כל הסיבות שהביאו לתהליך ההרחבה הכמותית הנוכחי עדיין שרירות וקיימות. בין השאר, הדמוגרפיה העולמית, השיפורים הטכנולוגיים, הזדקנות האוכלוסייה והביקוש לחסכון ארוך טווח שבא עמה. ואולם למרות כל אלה, נראה כי התהליך הלך "רחוק ומדי" והסיטואציה הנוכחית מספקת את האפשרות להקטין, ולו בשוליים, את תהליך ההרחבה. זאת, לא בהכרח כי צריך, אלא כי כעת אפשרי וחלון ההזדמנויות הזה יכול וייסגר במהלך השנה הקרובה. על הזדמנות זו קפצו נגידי הבנקים המרכזיים.
על העגלה הזו קפץ ראשון הפדרל ריזרב, שהתחיל לטפטף את המסר לשווקים - ובעקבותיו הופיע גל של בנקים מרכזיים מובילים, ובהם אלה של קנדה, האיחוד האירופי ונוספים.
השווקים כמובן לא מחכים לביצוע בפועל, והציפיות להעלאת ריבית (כפי שמשתקפות בחוזי האג"ח) מתבטאות מוקדם משצפו או מהמועד עליו מכריזים הבנקים המרכזיים באופן רשמי.
השפעה נוספת שתעמוד למבחן השוק, היא אופן התמחור של נכסי הסיכון. נכסי סיכון מתומחרים כפונקציה של שיעור ההיוון - והדבר נגזר בתורו מתשואות האג"ח בשווקים. אחד הגרפים המעניינים הוא זה המשווה בין גודל המאזן של ארבעת הבנקים המרכזיים המובילים בעולם למול רמת מדדי המניות המובילים, שמראה מתאם חזק בין השניים, ולא בכדי. שוק ההון הוא עסק של חלופות.
אמנם עברו כ-8 שנים, אך משקיעי האג"ח בעולם עדיין זוכרים את מאי 2013 - המועד שבו הכריז הפד על כוונתו לצמצם את המאזן שברשותו ולהפחית את כמות רכישת האג"ח. תשואות האג"ח ל-10 שנים עלו אז בחדות בתוך זמן קצר מרמות של כ-1.7%, שאינן רחוקות מהרמות בחודשים האחרונים, לתשואה של מעל ל-3% - והדבר גרם למשקיעים נזק דו-ספרתי (באחוזים) גם בתיקי ההשקעות הסולידיים.
מעניין לראות כיצד יגיבו השוקים הפעם למהלך הנוכחי, והאם יעריכו כי הוא בר-קיימא וישים או בעל אופי קצר מועד.
המידע המוצג מסופק על ידי קבוצת קסם (להלן: "קסם") מקבוצת אקסלנס השקעות בע”מ (להלן: "אקסלנס") כשירות לקוראים למטרות אינפורמציה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות או שיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם ואין באמור משום הבטחת תשואה או רווח. אין לראות באמור הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הקשורים למידע המוצג. אין לראות באמור מידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בנושא. לחברות מקבוצת אקסלנס וקסם יש עניין במידע המוצג. המידע האמור מבוסס על הנחות ועשוי להשתנות מעת לעת. במידע עשויים ליפול טעויות וכן לחול שינויי שוק. הנתונים נכונים למועד פרסומם.