מבזקי חדשות
0
גרסה נטולת פרסומות. שדרגו את החוויה ב-Investing.com. חיסכו עד 40% פרטים נוספים

מדוע יורדות תשואות אג"ח האוצר בארה"ב? זה לא רק ציפיות האינפלציה | סקירת אקסלנס

il.investing.com/analysis/article-200432160
מדוע יורדות תשואות אג"ח האוצר בארה"ב? זה לא רק ציפיות האינפלציה | סקירת אקסלנס
מאת אמיר כהנוביץ   |  10.06.2021 13:52
נשמר. ראו פריטים שמורים.
מאמר זה כבר נשמר ב-פריטים שמורים.
 

| אמיר כהנוביץ, כלכלן ראשי של בית ההשקעות אקסלנס |

במכרז על אג"ח אמריקאיות ל-10 שנים שהתקיים ביום רביעי נרשמו ביקושי שיא של כמעט שנה - מה שתמך בירידת התשואה במהלכו ל-1.47%. עיקר הזינוק בביקוש הגיע ממשקיעים זרים, כשמשקלם בהנפקה עלה ל-60%, הרמה הגבוהה ביותר זה כשנה.

לחץ נוסף לירידת תשואות בארה"ב הגיע מהמשך תופעה של "שורט סקוויז" (סגירת פוזיציות נגדן). לטענת כלכלני ג'יי.פי. מורגן (NYSE:JPM), כל מי שחשב להמר נגד האג"ח הארוכות כבר "היה על הסיפון" - ומכאן השוק הזה רגיש בעיקר לאינדיקציות מהכיוון של חולשה בכלכלה, כמו למשל, זאת שקיבלנו בשבוע שעבר מנתוני התעסוקה החלשים. מנגד, נתונים חזקים מתקשים למשוך את התשואות למעלה.

בישראל, לעומת זאת, הרגשנו בימים האחרונים שהמצב הפוך, כששורה של מכירות אג"ח ארוכות במחזור נמוך הובילו לעליית תשואות חזקה, בהיעדר כמעט ידיים רוכשות.

רבובנק מציע הסבר אחר לירידת התשואות האחרונה. להערכתו, המהלך קשור לידיעות כי השיחות בין הנשיא ביידן לרפובליקנים על הצעת חוק התשתית שלו קרסו - הסבר שמסתדר יותר עם תופעה חריגה נוספת.  

| ירידה בציפיות האינפלציה בארה"ב

האינפלציה הממוצעת הגלומה ל-5 שנים בשוק האג"ח האמריקאי ירדה בשלושת השבועות האחרונים מ-2.7% ל- 2.4%, וזאת למרות המשך עלייה במחירי הסחורות ובמחירי ההובלה, ולמרות צפי לנתון אינפלציה סופר-גבוה לחודש מאי (שיפורסם ביום חמישי - וצפוי כי זינק בשנה האחרונה ב-4.7%). 

ההתנגשות בין האינפלציה הקצרה (הגבוהה) לארוכה (היורדת) מדגישה את ההסכמה המתחזקת של משקיעים בטענה כי מדובר באינפלציה זמנית. באופן הזה, נראה כי השוק יגיב ביום חמישי הרבה יותר חזק אם האינפלציה תפתיע כלפי מטה (שבירת מגמה) מאשר כלפי מעלה (כזמנית).

| "מכור אינפלציה בחדשות"

אחרי מדד מאי הגבוה, אפקט הבסיס של שנת הקורונה יתפוגג ויילך - מה שיאפשר גם טכנית לאינפלציה השנתית להתקרר, ומושך שינוי פוזיציה של משקיעים שרוכבים על נרטיבים. לפי מודל האינפלציה של הפד של קליבלנד, האינפלציה הממוצעת בחמש השנים הקרובות תרד ל-1.47% (לעומת ציפיות השוק ל-2.4%). בבדיקה שפורסמה השבוע באתר Marketwatch, נמצא כי המדד של קליבלנד הראה דיוק גדול יותר בחזיית האינפלציה מאז שהתחיל להתפרסם ב-2013.

לא רק חדשות אינפלציוניות: שרי המסחר הסיני והאמריקאי הסכימו לקדם קשרי סחר והשקעות כבר בשיחתם הראשונה מאז תחילת ממשלת ביידן - צעדים שיוכלו לתמוך בירידת מסי יבוא ומחירים לכשצווארי הבקבוק בעולם ייפתחו.

אם נחזור להסבר של רבובנק לגבי כישלון השיחות בנוגע לחבילת התשתיות, זה לא מסתדר עם ההתנהגות החיובית של שוק המניות.

את העליות בשוק המניות משכו בעיקר מניות שפוזיציות השורט עליהן היו הגבוהות ביותר. לפי נתוני בלומברג, מניותיהן של אלה עלו בחודש האחרון ב-36%, "שורט סקוויז". עם זאת, מספר אנליסטים התחילו לתהות אם לא נראה בחודשים הקרובים חברות שנאלצות להחליט לאן פניהן, האם הן סופגות את התייקרות התשומות בשורת הרווח ויוצאות בהפחתת תחזיות, או שמגלגלות אותן לצרכנים - ואז מסתכנות בנפילה במכירות. 

ככל שהזמן עובר ולא מעדכנים על עליית מחירים (אלא רק שוקלים כזאת), המשקל עשוי לזוז לכיוון הפחתת תחזיות רווח.

הסבר אפשרי אחר להתנהגות שוק האג"ח הוא הצעדים שהפד קידם בשבועות האחרונים, ובראשם הקטנת האשראי הקצר למימון פעילות בנקים ותאגידים בהיקף של חצי טריליון דולר דרך שוק הריפו, והודעתו על תוכנית יציאה משוק האג"ח הקונצרניות.

הכותב הוא כלכלן ראשי של בית ההשקעות אקסלנס. סקירה זו מסופקת כשירות לקוראים בלבד, ואין לראות בה הצעה, המלצה, תחליף לשיקול דעתו המקצועי של הקורא או ייעוץ השקעות או שיווק השקעות, לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסיים המוזכרים או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסיים אחרים כלשהם

מדוע יורדות תשואות אג"ח האוצר בארה"ב? זה לא רק ציפיות האינפלציה | סקירת אקסלנס
 

מאמרים נוספים

מדוע יורדות תשואות אג"ח האוצר בארה"ב? זה לא רק ציפיות האינפלציה | סקירת אקסלנס

הוספת תגובה

הנחיות לכתיבת תגובות

אנו מעודדים אתכם להגיב ובכך לתקשר עם גולשים נוספים, תוכלו להביע את דעתכם ולשאול שאלות את הכותבים ואחד את השני. אם זאת, בכדי לשמור על רמה וערכי שיחה גבוהים, אנא זכרו את הנקודות הבאות:

  • העשירו את השיחה
  • הישארו בנושא. פרסמו חומרים רלוונטים לנושא המדובר.
  •  שמרו על כבודכם וכבוד האחר. גם תגובות הפוכות ושליליות יכולות להיות מנוסחות באופן חיובי ודיפלומטי.
  •  שמרו על סגנון כתיבה סטנדרטי. אנא שמרו על פיסוק.
  • הערה: אנו נסיר תגובות פרסומיות, דואר זבל וקישורים בתגובות .
  • המנעו מניבולי פה, קללות, והתקפות אישיות מכוונות לכותבים שלנו ו/או למשתמשים אחרים.
  • רק הערות בעברית מותרות.

מפיצי דואר זבל או עושי שימוש לרעה בתגובות ימחקו מן האתר ותמנע מהם ההרשמה באתר לפי שיקול דעת של Investing.com.

כתוב את דעתך כאן
 
האם אתה בטוח שאתה רוצה למחוק את הגרף?
 
שלח
פרסמו גם ב:
 
האם להחליף את התרשים המצורף עם תרשים חדש?
1000
בשל דיווחים שליליים מצד משתמשים אחרים, אינכם רשאים לכתוב תגובות בשלב זה. הסטטוס שלכם יבחן ע“י מנהלי המערכת שלנו.
אנא המתינו דקה בטרם תנסו להגיב שוב.
תודה על התגובה ששלחת. לידיעתך, התגובה תפורסם בכפוף לאישור מנהלי האתר, ולפיכך ייתכן שייקח זמן-מה עד שהתגובה תופיע באתר.
 
האם אתה בטוח שאתה רוצה למחוק את הגרף?
 
שלח
 
האם להחליף את התרשים המצורף עם תרשים חדש?
1000
בשל דיווחים שליליים מצד משתמשים אחרים, אינכם רשאים לכתוב תגובות בשלב זה. הסטטוס שלכם יבחן ע“י מנהלי המערכת שלנו.
אנא המתינו דקה בטרם תנסו להגיב שוב.
הוסף גרף לתגובה
אשרו חסימה

האם אתם בטוחים שברצונכם לחסום את %USER_NAME%?

חסימה תמנע מהמשתמש %USER_NAME% לראות את ההודעות שלכם ב-Investing.com, ולהפך.

המשתמש %USER_NAME% התווסף בהצלחה אל רשימת החסומים

מכיוון שזה עתה בטלתם את חסימת משתמש זה, עליכם להמתין 48 שעות בטרם תוכלו לחדש את החסימה.

דווח/י על תגובה זו

לתחושתי, תגובה זו הנה:

התגובה סומנה

תודה רבה

הדיווח שלך נשלח למנהלי הפורום שלנו לבחינה
הצהרת אחריות: הכותב הוא כלכלן ראשי של בית ההשקעות אקסלנס. סקירה זו מסופקת כשירות לקוראים בלבד, ואין לראות בה הצעה, המלצה, תחליף לשיקול דעתו המקצועי של הקורא או ייעוץ השקעות או שיווק השקעות, לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסיים המוזכרים או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסיים אחרים כלשהם.
הרשמה עם גוגל
או
הרשמה עם כתובת דוא"ל