מבזקי חדשות
0
גרסה נטולת פרסומות. שדרגו את החוויה ב-Investing.com. חיסכו עד 40% פרטים נוספים

לקראת מכירת החזקות במאגר הגז: לאומי מעלה מחיר יעד למניות ישראמקו ותמר

מאת אלה פרידשוק המניות08.06.2021 19:07
il.investing.com/analysis/article-200432148
לקראת מכירת החזקות במאגר הגז: לאומי מעלה מחיר יעד למניות ישראמקו ותמר
מאת אלה פריד   |  08.06.2021 19:07
נשמר. ראו פריטים שמורים.
מאמר זה כבר נשמר ב-פריטים שמורים.
 

| אלה פריד, אנליסטית האנרגיה של לאומי שוקי הון |

אנו בלאומי שוקי הון מעדכנים את את המלצתנו על מניות ישראמקו (TASE:ISRAp) ותמר פטרוליום (TASE:TMRP) ומעלים את מחירי היעד שלהן, כך שהאפסיידים למניות הם בשיעור של 31% ו-11%, בהתאמה.

בעקבות מזכר ההבנות, שנחתם בסוף אפריל, בין דלק קידוחים לחברת Mubadala Petroleum מאבו דאבי לרכישת ההחזקה בשיעור של 22% ממאגר "תמר", בדקנו כיצד משפיעה העסקה על שוויין של ישראמקו ותמר פטרוליום, המחזיקות גם הן במאגר.

נציין כי דלק קידוחים ממשיכה במסלול העסקה, וכבר סיווגה את ההחזקה בדוח הכספי כפעילות שהופסקה.

מבנה העסקה: סכום של 1 מיליארד דולר תמורה בלתי מותנית על 22% מהמאגר, ותמורה מותנית של עד 100 מיליון דולר, בכפוף לתנאים ויעדים מוסכמים.

נקדים ונאמר: העסקה תומכת בהמלצה הקודמת שלנו, ואף מעצימה אותה. תמורת העסקה תומכת לחלוטין ברוח ההמלצות שלנו, תוך העצמה של האפסייד לישראמקו לכדי 31% (לפני הדיבידנד). גם השווי הנגזר למניית תמר פטרוליום עקבי עם המלצת ה"החזק" שנתנו למניה, כאשר הטווח מדגים את ההשפעה הדרמטית של המינוף.

היקף הגז הנמכר (100%) ממאגר תמר הסתכם בכ-1.73 BCM לעומת BCM 2.4 ברבעון הקודם, ו-2.4 BCM ברבעון המקביל אשתקד. עיקר הירידה במכירות הושפעה ממיעוט המכירות לחברת החשמל (חח"י), שהסתכמו בכ-0.34 BCM בלבד מול מכירות של כ-2.6 BCM בשנת 2020, שגם בה חלק גדול מהמכירות מעבר לחוזה הופנו ל"לוויתן". כצפוי, חח"י ניצלה את יתרת הקניות שנצברה לה ממאגר תמר בסך של 1.75 BCM במסגרת הסכם Carry Forward, בציפיה למחצית השנה השנייה. ב-1 ביולי צפוי מחיר הגז לחח"י לרדת בהתאם לחוזה לכ-4.6 דולרים ליחידת גז.

נציין כי לאחר שחברת שברון (NYSE:CVX) סימנה את "לוויתן" כמאגר המיועד ליצוא אזורי ונחתמה עסקת מובדלה, הסתתר שקט ביחסים בין שותפי תמר ולוויתן. בינתיים, קיבלו שותפי תמר אישור לשיווק נפרד של גז. רשות התחרות הביעה דרישה לבטל את "התניית התחרות" בחוזה ההשלמה של חח"י מול לוויתן.

לפי דוח רבעון ראשון, מאגר תמר צפוי לעמוד בתחזית מכירות של 8.2 בי.סי.אם או קרוב לכך. היקף ההפקה של המאגר תמר ברמת 100% ירד ברבעון בכ-13.5% ל-1.73 BCM. הכנסות המאגר לפני תמלוגים ירדו בכ-26% לכ-284.2 מיליון דולר. הירידה נבעה מקיטון בכמויות וירידת מחירים.

המחיר הממוצע ליחידת גז ירד בכ-15% מול הרבעון המקביל ל-4.57 דולר. מחיר הקונדנסט ירד בכ-11%. כנגזר מהמחיר, תמלוגים בפי הבאר למדינה פר יחידת גז ירדו בכ-21% ל-0.48 דולר ליחידת תפוקה. תקבולים מיחידת תפוקה לבעלי יה"ש של ישראמקו לאחר תמלוגים למדינה וצדדים שלישיים ירדו בכ-32% ל-2.66 דולר. תקבולים נטו לבעלי יחידת תפוקה של תמר פטרוליום ירדו בשיעור של 26% ל-3.12 דולר.

שותפי תמר התחילו לשלם היטל רווחי נפט וגז (מס ששינסקי). הרווח התפעולי של ישראמקו רשם ירידה של 67% מול הרבעון המקביל ל-23 מיליון דולר. הרווח התפעולי של תמר פטרוליום ירד 59% לכ-15.9 מיליון דולר.

כנגזר מהפערים ב-LTV של שתי החברות, הוצאות מימון קבעו את הפערים בשורה התחתונה. הרווח הנקי של ישראמקו עמד על 17.6 מיליון דולר, מול הפסד נקי של 6.87 מיליון דולר לתמר פטרוליום.

| שורה תחתונה

אנו בלאומי שוקי הון ממליצים על יחידות ההשתתפות (יה"ש) של ישראמקו בהמלצת "קנייה" ובמחיר יעד של 0.98 שקל, כולל דיבידנד שהוכרז בסך 0.05 שקל. לאחר הדיבידנד יעמוד החוב הפיננסי נטו של השותפות על 43% משווי הפעילות, וסביר כי עם העלייה בהיטל רווחי נפט וגז (ששינסקי) מבנה ההון של השותפות צפוי להיות יעיל יותר.

כמו כן, אנו מותירים את ההמלצה למניית תמר פטרוליום על "החזק", על אף הסיכון שבה, בעיקר בשל תחזית חיובית לסקטור התומכת במבנה הון ממונף בטווח הקצר. אף שאנו מאמינים כי הטרנד הנוכחי תומך במבנה ממונף, אנו רואים בתמר פטרוליום השקעה בעלת סיכון משמעותי בשל מבנה ההון שלה.

מסמך PDF: הסקירה של לאומי שוקי הון על השווי הנגזר מעסקת מובדלה לשותפות במאגר תמר

הכותבת היא אנליסטית האנרגיה של לאומי שוקי הון. הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות בסקירה מסופקים כשירות לקוראים, ואינם משקפים בהכרח את עמדתו הרשמית של לאומי. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או הזמנה לקבלת הצעות, או ייעוץ לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול שינויים. לבנק ו/או לחברות בנות ו/או לחברות הקשורות אליו ו/או לבעלי שליטה ו/או לבעלי עניין במי מהם עשוי להיות מעת לעת עניין במידע המוצג בסקירה, לרבות בנכסים פיננסיים המוצגים בה

לקראת מכירת החזקות במאגר הגז: לאומי מעלה מחיר יעד למניות ישראמקו ותמר
 

מאמרים נוספים

לקראת מכירת החזקות במאגר הגז: לאומי מעלה מחיר יעד למניות ישראמקו ותמר

הוספת תגובה

הנחיות לכתיבת תגובות

אנו מעודדים אתכם להגיב ובכך לתקשר עם גולשים נוספים, תוכלו להביע את דעתכם ולשאול שאלות את הכותבים ואחד את השני. אם זאת, בכדי לשמור על רמה וערכי שיחה גבוהים, אנא זכרו את הנקודות הבאות:

  • העשירו את השיחה
  • הישארו בנושא. פרסמו חומרים רלוונטים לנושא המדובר.
  •  שמרו על כבודכם וכבוד האחר. גם תגובות הפוכות ושליליות יכולות להיות מנוסחות באופן חיובי ודיפלומטי.
  •  שמרו על סגנון כתיבה סטנדרטי. אנא שמרו על פיסוק.
  • הערה: אנו נסיר תגובות פרסומיות, דואר זבל וקישורים בתגובות .
  • המנעו מניבולי פה, קללות, והתקפות אישיות מכוונות לכותבים שלנו ו/או למשתמשים אחרים.
  • רק הערות בעברית מותרות.

מפיצי דואר זבל או עושי שימוש לרעה בתגובות ימחקו מן האתר ותמנע מהם ההרשמה באתר לפי שיקול דעת של Investing.com.

כתוב את דעתך כאן
 
האם אתה בטוח שאתה רוצה למחוק את הגרף?
 
שלח
פרסמו גם ב:
 
האם להחליף את התרשים המצורף עם תרשים חדש?
1000
בשל דיווחים שליליים מצד משתמשים אחרים, אינכם רשאים לכתוב תגובות בשלב זה. הסטטוס שלכם יבחן ע“י מנהלי המערכת שלנו.
אנא המתינו דקה בטרם תנסו להגיב שוב.
תודה על התגובה ששלחת. לידיעתך, התגובה תפורסם בכפוף לאישור מנהלי האתר, ולפיכך ייתכן שייקח זמן-מה עד שהתגובה תופיע באתר.
תגובות (2)
Uri benassa
Uri benassa 12.06.2021 9:00
נשמר. ראו פריטים שמורים.
תגובה זו כבר נשמרה בפריטים שמורים
לדעתי ניתוח שגוי , הניתוח צריך להיות על תזרים המזומנים ולא על הרווח , בחברות שבהם יש פחת כל כך גבוה , ברווח במיוחד בתמר פטרוליום יש שינויים גדולים בין במס המשולם בשקלים וזה המשולם בדולרים , למשל הגברת לא ראתה וציינה שלתמר היה רווח לפני מס ( ורק נפלאות המס הדולרי הכניסו אותה להפסד ) . והכי חשוב אם עושים את החשבון התזרימי התזרים הנקי ( לאחר הוצאות מימון והחזרי חוב ) של תמר הוא גבוהה בהרבה מזה של ישראמקו . כך שבהנחה שהגז במאגר ימכר , והמחירים ( אפילו הנומנליים ) ישמרו - תמר תיצור כמעט פי 2 מזומנים לכל שקל במחיר המניה . וזה מה שבאמת קובע ….
Uri benassa
Uri benassa 12.06.2021 9:00
נשמר. ראו פריטים שמורים.
תגובה זו כבר נשמרה בפריטים שמורים
יש מכסימום מילים ? בקיצור בניתוח של התזרים הנקי ( לאחר הוצאות מימון והחזר חוב) תמר מניבה לכל שקל במחיר המניה תשואה כמעט פי 3 לתמר על ישראמקו
saar mor
saar mor 08.06.2021 19:32
נשמר. ראו פריטים שמורים.
תגובה זו כבר נשמרה בפריטים שמורים
יפה כתבת . אהבתי מאוד את הכתבה.
 
האם אתה בטוח שאתה רוצה למחוק את הגרף?
 
שלח
 
האם להחליף את התרשים המצורף עם תרשים חדש?
1000
בשל דיווחים שליליים מצד משתמשים אחרים, אינכם רשאים לכתוב תגובות בשלב זה. הסטטוס שלכם יבחן ע“י מנהלי המערכת שלנו.
אנא המתינו דקה בטרם תנסו להגיב שוב.
הוסף גרף לתגובה
אשרו חסימה

האם אתם בטוחים שברצונכם לחסום את %USER_NAME%?

חסימה תמנע מהמשתמש %USER_NAME% לראות את ההודעות שלכם ב-Investing.com, ולהפך.

המשתמש %USER_NAME% התווסף בהצלחה אל רשימת החסומים

מכיוון שזה עתה בטלתם את חסימת משתמש זה, עליכם להמתין 48 שעות בטרם תוכלו לחדש את החסימה.

דווח/י על תגובה זו

לתחושתי, תגובה זו הנה:

התגובה סומנה

תודה רבה

הדיווח שלך נשלח למנהלי הפורום שלנו לבחינה
הצהרת אחריות: הכותבת היא אנליסטית בכירה בלאומי שוקי הון, חברה בת של לאומי. הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות בסקירה מסופקים כשירות לקוראים, ואינם משקפים בהכרח את עמדתו הרשמית של לאומי. אין לראות בהם המלצה או תחליף לשיקול דעתו העצמאי של הקורא, או הצעה או הזמנה לקבלת הצעות, או ייעוץ לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול שינויים. לבנק ו/או לחברות בנות ו/או לחברות הקשורות אליו ו/או לבעלי שליטה ו/או לבעלי עניין במי מהם עשוי להיות מעת לעת עניין במידע המוצג בסקירה, לרבות בנכסים פיננסיים המוצגים בה.
הרשמה עם גוגל
או
הרשמה עם כתובת דוא"ל