| יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון |
| כמה מחשבות על הממשלה החדשה שצפויה לקום בישראל
ראשית, העובדה שלא הולכים (כנראה) לבחירות חמישיות בישראל, זו בשורה חשובה עבור השווקים. שנית, הממשלה החדשה תתרכז בנושא עידוד ההתאוששות הכלכלית ויציאה ממשבר הקורונה. מה זה אומר בתחום הפיסקלי?
נפתלי בנט צפוי לפעול לעידוד התעסוקה, כולל סיום מהיר, ככל האפשר, בסיוע לחל"תים וסיוע מיוחד במשבר הקורונה שמעודד אי תעסוקה. הוא כן צפוי לתמוך בעסקים קטנים שנכנסו לקשיים בשל המשבר.
הנחה שהמפלגות החרדיות לא יצטרפו לקואליציה, צפויות רפורמות רבות במגזר זה, כולל חובת "לימודי ליבה", עידוד התעסוקה ואולי קיצוצים בתמיכות עבור הישיבות. חשוב לזכור ששר האוצר יהיה אביגדור ליברמן ודעותיו ידועות. יחד עם זאת, בתקופה הקרובה ראש הממשלה יבלום יוזמות כאלה בתקווה להצטרפות המפלגות החרדיות לממשלה. לעומת זאת, תקציבים יופנו לתשתיות, כולל במגזר הערבי.
סביר להניח שהממשלה תאשר תקציב 2022-2023 ללא קיצוצים או העלאות מסים. זו גם הדעה המקצועית בבנק ישראל וב-OECD. בגדול, יש לדחות קונסולידציה עד 2023. סביר גם להניח שהסכמי השכר בסקטור הציבור גם יידחו.
התאוששות מהירה (עלייה בגביית מיסים) וצמצום הסיוע המיוחד בגין המשבר צפויים לתמוך בירידה בגירעון ל-7%-8% תוצר השנה ו- 5%-6% ב-2022. החל ב-2023, הממשלה צפויה לאמץ תוואי גירעון פוחת, כפי שראינו בעבר.
| המשק מתאושש בקצב מהיר
המכירות ברשתות השיווק גדלו ב-1.8% באפריל וב-13% מפברואר עד אפריל, והרכישות בכרטיסי אשראי עלו ב-18% באותה תקופה, אך כבר בחודש מאי מסתמנת ירידה מתונה בצריכה הפרטית (גם בהשפעת ההסלמה). יחד עם זאת, בשבוע האחרון של חודש מאי מסתמן גידול מהיר ברכישות בכרטיסי האשראי.
למרות הירידה באבטלה, אנו רחוקים מתעסוקה מלאה.
מספר המועסקים ממשיך לגדול והגיע ל-3.6 מיליון מועסקים במחצית השנייה של חודש מאי (לא כולל חל"תים בגין הקורונה). עדיין מדובר ב-350 אלף מועסקים פחות מערב משבר הקורונה. גם לאחר ביטול חוק החל"ת, המשק לא צפוי לחזור לתעסוקה מלאה לפני סוף 2022 לפחות. רפיון בשוק העבודה לא תומך באינפלציה גבוהה בטווח הביניים. בנוסף, חשוב לזכור את השיפור החד בפריון במשק - מה שמאפשר לספק לחצי שכר בענפים מסוימים בלי להעלות מחירים.
| עלייה במספר המשרות, אך גם ירידה בשכר הממוצע
בחודש מרץ מספר משרות השכיר בישראל גדל ב-135 אלף - גידול של 4.1%. עם זאת, בשל הצטרפותם של עובדים רבים, השכר הממוצע ירד ב-0.9%. עדיין חל גידול בסך תשלומי השכר במשק ולכן חל גידול בהכנסה הפנויה (כולל הסיוע הממשלתי בגין המשבר) של 2.3% בחודש מרץ. עלייה בהכנסה הפנויה תומכת בהתרחבות בצריכה הפרטית, ולכן גם בלחצי אינפלציה מתונים (יחסית לגידול החד בהכנסה הפנויה בארה"ב).
| מספר נתונים חשובים יתפרסמו השבוע:
יום ראשון - סקר מגמות בסקטור העסקי (מאי).
יום שני - מספר כניסות ויציאות של תיירות (מאי); התערבות בנק ישראל בשווקים (מט"ח ואג"ח) לחודש מאי.
יום חמישי - מדד האמון הצרכני (מאי); השבוע צפוי משרד האוצר לפרסם את נתוני הגירעון לחודש מאי.
| עוד נקודות עיקריות בסקירת המאקרו השבועית
| סביבת האינפלציה:
בתחילת יוני מחירי הדלקים עלו ב-1.1%, קצת מעבר להערכה שלנו.
מחירי הנפט בעולם עלו בתחילת החודש על רקע פתיחה מהירה בכלכלות העולם והימנעות אירגון OPEC + מלהגדיל משמעותית את תפוקת הנפט.
אנו סבורים שגורמי האינפלציה השנה הם זמניים, והאינפלציה ב- 2022 תתמתן.
| ארה"ב: נתוני תעסוקה מעט מאכזבים, לצד עליית שכר
במאי נוספו בארה"ב 559 אלף מועסקים חדשים (פחות מהצפי של 675 אלף).
שיעור האבטלה ירד ל-5.8% מ-6.1% גם בשל ירידה בשיעור ההשתתפות.
השכר הממוצע לשעת העבודה עלה ב- 0.5% (2.0% y/y) לאחר 0.7% באפריל.
מספר דורשי העבודה עלה ב- 385 אלף (פחות מהצפי של 400 אלף).
מדד מנהלי הרכש ISM בתעשייה עלה ב- 0.5 נק' ל- 61.2 עם גידול מהיר בהזמנות.
מחיר התשומות בתעשייה ירד מעט אך עדיין נמצא על רמה מאד גבוהה של 88.0.
מדד ה- ISM בענפי השירותים עלה ל- 64.0 נק' מ- 62.7% ומשקף צמיחה מהירה.
| אירופה: עלייה מתונה בסביבת האינפלציה
אינפלציית הליבה עלתה ל- 0.9% y/y במאי (מ- 0.7%). הצפי היה ל- 0.8%.
סביבת האינפלציה באירופה נותרה נמוכה על רקע התחזקות היורו ומגבלות רבות.
המסחר הקמעונאי באפריל ירד ב- 3.1% (לעומת צפי של 1.2%-).
| שוק האג"ח:
נתוני תעסוקה מעט מאכזבים בארה"ב תמכו בירידת תשואות מתונה ביום שישי, ולכן צפויה מגמה דומה בתחילת השבוע בישראל.
שר האוצר החדש בישראל לא צפוי להנהיג מדיניות פיסקלית מרחיבה.
בשבוע האחרון ציפיות האינפלציה הגלומות בשוק האג"ח עלו בכל הטווחים.
החשש למדד מאי גבוה מקנה עדיפות לצמודים הקצרים לפחות עד לפרסום המדד.
| נתוני מאקרו חשובים שיתפרסמו בעולם השבוע
יום שני - גרמניה: הזמנות בתעשייה (אפריל),
יום שלישי - סקר האמון העסקי (ZEW) בחודש מאי בגרמניה
יום חמישי - ארה"ב: מדד המחירים לצרכן בחודש מאי - נתון חשוב מאוד עבור שוק האג"ח, לאחר הנתונים הגבוהים של החודש האחרון; נוסף על כך, יתפרסם מספר דורשי העבודה החדשים בשבוע האחרון.
במסמך PDF - הסקירה השבועית המלאה של כלכלני לידר שוקי הון
הכותבים הם כלכלני לידר שוקי הון. הסקירה מתבססת על מידע שפורסם לכלל הציבור על ידי החברות הנסקרות בו וכן על הערכות ואומדנים ומידע אחר שלידר ושות' בית השקעות בע"מ ("לידר ושות'") מניחה שהוא מהימן, וזאת בלי שביצעה בדיקות עצמאיות ביחס למידע. עם זאת, מודגש כי אין לידר ושות', כותבי הסקירה ועורכיה אחראים למהימנות המידע, לשלמותו, לדיוק הנתונים הכלולים בו או לכל השמטה, שגיאה או ליקוי אחר בה. סקירה זו אינה בגדר ייעוץ השקעות ואינה מהווה הזמנה לרכוש או הזמנה למכור את ניירות הערך הנזכרים בה. לפיכך, אין להסתמך על המידע הכלול בה ואין בו כדי להחליף שיקול דעת עצמאי וקבלת ייעוץ מקצועי, לרבות מיועץ השקעות שייעוצו מתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. לידר ושות', עובדים ונושאי משרה בה, בעלי השליטה וחברות בנות או קשורות שלהם ("קבוצת לידר") עשויים להחזיק בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסיים המתוארים בסקירה.