| מאת יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון |
נקודות עיקריות בסקירה השבועית של לידר שוקי הון:
- שוקי המניות היו חיוביים בשבוע האחרון, בהשפעת הירידה בתחלואה ומגמת הסרת המגבלות במרבית המדינות המפותחות. בארה"ב, מספר דורשי העבודה ירד וחל גידול בהזמנות (הליבה) של מוצרים בני קיימא.
- השווקים לא התרגשו מההאצה באינפלציית PCE (קצת מעבר לצפיות), וגם תשואות האג"ח לא הגיבו, זאת על רקע מילות הרגעה מחברי הפדרל ריזרב לגבי האופי הטרנזיטורי של האינפלציה.
- נשיא ארה"ב, ג'ו ביידן, הציג את התקציב המוצע שלו, הכולל גירעון של 7.8% תוצר ב-2022 וגירעונות סביב 5% תוצר בשנה בעשור הקרוב, עם עלייה בחוב הפדרלי מ-100% תוצר ב-2020 ל-117% ב-2031.
| מאקרו ישראל: צמיחה מהירה ביצוא שירותי הייטק
- באפריל עלה המדד המשולב 0.25%, ומרבית הרכיבים מצביעים על התרחבות.
- במהלך אפריל, 70 אלף עובדי חל"ת חזרו לעבודה (או פרשו) מתוך 193 אלף עובדי חל"ת במרץ.
- ברבעון הראשון של השנה, יצוא שירותי הייטק מישראל עלה ב-28% בחישוב שנתי, לאחר גידול של 26% ברבעון הרביעי של 2020.
- באפריל גדלו הרכישות בכרטיסי אשראי בישראל ב-2%, וב-18% מאז הסגר בינואר. נתונים שבועיים מצביעים על ירידה מסוימת במאי (מנוכה עונתיות).
- מדד האמון הצרכני בישראל נותר גבוה (4- נקודות) במחצית הראשונה של מאי.
| סביבת האינפלציה: מדד מאי עלול להפתיע
- עידכנו בלידר שוקי הון את תחזית מדד חודש מאי ל-0.5%, בציפייה לעלייה חדה במחירי ההלבשה.
- בחודש מאי, הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה (למ"ס) מבצעת חישוב של "הגשר", שמשווה את מחירי פריטי הקיץ למחירים במאי אשתקד - חודש שבו מחירי ההלבשה היו נמוכים במיוחד בשל הסגר. השנה המשק נפתח, ולכן השינוי העונתי (תיקון "הגשר") צפוי להיות חד במיוחד (סביב 10% לפחות במקום העונתיות הרגילה של 6%-7%).
- לפי הערכתנו, מחירי הדלקים צפויים להישאר יציבים בתחילת יוני (או עלייה קלה).
| ארה"ב: ההתאוששות הכלכלית נמשכת
- מחירי הבתים (Case-Shiller) עלו 1.6% במרץ וב-13% בשנה האחרונה.
- באפריל מספר הבתים החדשים שנמכרו ירד ב-6%, על רקע עלייה בריביות.
- ההזמנות של מוצרי בני קיימא (ליבה) עלו ב-2.3% (הצפי היה ל-0.9%).
- ההכנסה הפנויה ירדה ב-13% לאחר עלייה של 21% במרץ (שבו ניתן צ'ק של 1,400 דולר). הצריכה הפרטית עלתה ב-0.5% באפריל, לאחר גידול של 4.2% במרץ.
- אינפלציית הליבה PCE עלתה ל-3.1% שנה אחורה (צפי ל-3.0%) מ-1.8%.
- מספר דורשי העבודה החדשים עלה ב-406 אלף - פחות מהצפי של 450 אלף.
| אירופה: שיפור באופטימיות
- בחודש מאי מדד האמון העסקי בגרמניה עלה בצורה חדה על רקע פתיחת המשק.
- מדד האמון הכלכלי (עסקי וצרכני) עלה ב-4.2 נקודות, מעבר לציפיות המוקדמות.
| שוק האג"ח: אדישות להאצה באינפלציה ולמדיניות הפיסקאלית המרחיבה בארה"ב
- בחודש יוני ימשיך משרד האוצר להנפיק 9 מיליארד שקל בשוק המקומי הסחיר.
- התשואות בארה"ב לא הגיבו ביום שישי לנתוני האינפלציה המעט גבוהים מהחזוי. סביבת האינפלציה בארה"ב בחודשים הקרובים צפויה להישאר גבוהה.
- גם הצגת המדיניות הפיסקאלית של ביידן (המאוד מרחיבה) לא השפיעה על השוק.
- בנק ישראל צפוי לשדר אופטימיות בהודעה המוניטרית מחר, יום שני.
- החשש למדד מאי גבוה מקנה עדיפות לאג"ח צמודים לפחות עד לפרסום המדד.
| זום אין: מדוע כבר לא מזכירים את "פער התוצר"
- ניתוח של "פער התוצר" חשוב בהסתכלות על לחצי אינפלציה לטווח הארוך.
- מדובר בפער בין רמת התוצר בפועל ורמת התוצר הפוטנציאלי בניצול מלא של גורמי הייצור (הון ועבודה).
- ניצול חלקי של גורמי הייצור (בעיקר עבודה) תומך בסביבת אינפלציה נמוכה.
- בנק ישראל פירסם שפער התוצר ב-2020 הגיע ל- 5.3%-, רמה גבוהה יחסית.
- פוטנציאל הצמיחה של ישראל עומד על 3.2% כעת.
- לכן, בהנחה שהמשק יצמח ב- 5.5% השנה, עדיין ייווצר פער תוצר של 3%- לפחות.
- משמעות הדבר, סביבת אינפלציה נמוכה יחסית לאחר ההשפעות הטרנזיטוריות.
| מספר נתונים חשובים יתפרסמו השבוע בישראל:
- יום שני: שיעור האבטלה המפורט במחצית הראשונה של מאי, המכירות ברשתות השיווק (אפריל).
- החלטת ריבית בנק ישראל: לא צפוי שינוי במדיניות המוניטרית, אבל בהחלט צפויה נימה אופטימיות מאוד על ידי בנק ישראל, זאת לפי הירידה החדה בתחלואה ופתיחה מלאה של המשק.
- יום חמישי: השכר הממוצע ומספר משרות השכיר (מרץ).
הסקירה השבועית המלאה של לידר שוקי הון - בקובץ PDF.
הכותבים הם כלכלני לידר שוקי הון. הסקירה מתבססת על מידע שפורסם לכלל הציבור על ידי החברות הנסקרות בו וכן על הערכות ואומדנים ומידע אחר שלידר ושות' בית השקעות בע"מ ("לידר ושות'") מניחה שהוא מהימן, וזאת בלי שביצעה בדיקות עצמאיות ביחס למידע. עם זאת, מודגש כי אין לידר ושות', כותבי הסקירה ועורכיה אחראים למהימנות המידע, לשלמותו, לדיוק הנתונים הכלולים בו או לכל השמטה, שגיאה או ליקוי אחר בה. סקירה זו אינה בגדר ייעוץ השקעות ואינה מהווה הזמנה לרכוש או הזמנה למכור את ניירות הערך הנזכרים בה. לפיכך, אין להסתמך על המידע הכלול בה ואין בו כדי להחליף שיקול דעת עצמאי וקבלת ייעוץ מקצועי, לרבות מיועץ השקעות שייעוצו מתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. לידר ושות', עובדים ונושאי משרה בה, בעלי השליטה וחברות בנות או קשורות שלהם ("קבוצת לידר") עשויים להחזיק בניירות הערך ו/או בנכסים הפיננסיים המתוארים בסקירה.