לחצי האינפלציה עוברים גם אל מגזר השירותים | סקירה שבועית של אקסלנס

| אמיר כהנוביץ, כלכלן ראשי של בית ההשקעות אקסלנס | 

למרות נתונים טובים בסוף השבוע, תשואות האג"ח לא התפתו לעלות. סקרי מנהלי הרכש בגוש האירו וארה"ב (מרקיט) היו חזקים, אבל המשקיעים ראו בהם גם את חוסר הסימטריה המטריד בין ביקוש להיצע.

הכלכלן הראשי של מרקיט, כריס וויליאמסון, ציין כי הצמיחה רוסנה על ידי עיכובים בשרשרת האספקה (צברי ההזמנות שלא הושלמו עלו בשיעור החד מאז שהתחיל הסקר, בנובמבר 2002) ועל ידי ​​עיכובים בחזרת עסקים לפעילות, במיוחד בשל קושי בגיוס חוזר של עובדים. לטענתו, אין בסקר אינדיקציות כי חוסר הסימטריה מראה סימנים של התקררות - מה שעשוי, בין השאר, להמשיך לדחוף למעלה את האינפלציה.

אינדיקציות כי לחצי האינפלציה עוברים גם אל סקטור השירותים: אחד המאפיינים הבולטים של האינפלציה עד כה היא התמקדותה בייצור. ואולם סקרי מנהלי הרכש תיארו כעת התחממות חדה מאוד במחירים גם בענפי השירותים. הבונדסבנק הגרמני הזהיר כי האינפלציה במדינה עשויה להגיע במהלך 2021 באופן זמני ל-4%. בארה"ב, לפי סקר כלכלנים של בלומברג, האינפלציה תסתכם השנה ב-3.6%, אבל בשנת 2022 תיפול ל-1.6%, כשבין השאר, מצפים שעד אז שוק העבודה יתאזן ויתמוך בהתאוששות ההיצע.

מדד הפתעות המאקרו של סיטי ירד בסוף השבוע לרגעים לרמה שלילית, לראשונה מאז שיא משבר הקורונה - מה שמלמד כי סך הנתונים הפסיקו להפתיע ברובם לחיוב. מדד ההפתעות נוטה לתנועה מגמתית, כך שסיכוי גדול יחסית שיירד בקרוב לרמה שלילית ברורה. 

נזכיר גם כי רמה שלילית של הפתעות מאקרו אופיינה לרוב בירידה מקבילה בתשואות איגרות החוב, אבל מולם עומדת כעת כידוע אינפלציה גבוהה.

| משיבים אש לשיבושי ההיצע ולביקושי היתר

לדברי בנק ההשקעות ההולנדי רבובנק, שלוש הסכנות הגדולות לאינפלציה ירדו לבינתיים מהשולחן: 

• איראן - התקדמות להסכם גרעין מולה יחד עם הפסקת אש בין ישראל לחמאס.
• אגירת סחורות של סין - המדינה התחילה להתערב באחרונה בספקולציות ובתופעה של אגירת סחורות.
• גירוי פיסקלי בארה"ב - תוכנית התשתיות בארה"ב מתחילה להצטמק. מזכיר העיתונות של הבית הלבן, ג'ן פסאקי, אמר ביום שישי כי הממשל הגיש הצעה מופחתת לתוכנית התשתיות, כנגד ההצעה הרפובליקנית, עם הפחתת תג המחיר שלה מ-2.3 ל-1.7 טריליון דולר. הרפובליקנים בסנאט אמרו שהם לא רואים בתוכנית החדשה שיפור, כשההצעה עדיין גבוהה פי שלושה מזאת שהציג בשבוע שעבר הסנאטור הרפובליקני שלי מור, בסך 568 מיליארד דולר.

לטענת רבובנק, כעת מגיע שלב ההוכחות: אם הסכם הגרעין אכן נחתם, אם אין התלקחות חדשה של מישהו עם איראן, אם סין אכן מרגיעה את ביקוש היתר לסחורות, ואם הרפובליקנים מצליחים לרסן את חבילת התשתיות.

| קובעי המדיניות יוצאים לשחרר את הפקק בשוק העבודה

מלחמה ראשונה בשוק העבודה המהודק מלאכותית: התביעות הראשונות למענקי אבטלה בארה"ב עמדו בשבוע שעבר על 444 אלף, אף שיש 8.1 מיליון משרות פנויות בכלכלה האמריקאית. 

על רקע הנתונים, 22 מושלי מדינות בארה"ב (כמעט חצי ממדינות ארה"ב) הודיעו עד כה על כוונתם לסיים עד הקיץ את מענקי האבטלה המוגדלים. הגדיל לעשות מושל ניו המפשיר, ג'ון סונונו, שהציע בונוס חד-פעמי של 500-1,000 דולר למי שיחזור לעבודה שמשלמת עד 25 דולר בשעה. 

בישראל, החל מהשבוע יקוצצו דמי האבטלה (שעל פי חוק הקורונה) ל-60% מהשכר ששולם לעובדים לפני שפוטרו או הוצאו לחל"ת, וביוני יסתיים כליל תשלום דמי אבטלה לפי חוק הקורונה.