| ד"ר גיל מיכאל בפמן, הכלכלן הראשי של לאומי |
התפתחות מחיר הנפט בשבוע האחרון של אפריל: מחיר הנפט מסוג BRENT עלה מכ-65.42 דולר לחבית בסיום יום המסחר ב-23 באפריל לכ-66.52 דולר לחבית בסיום יום המסחר ב-30 באפריל, ומחיר חבית מסוג WTI עלה מכ-62.18 דולר לחבית בסוף המסחר ב-23 באפריל לכ-63.58 דולר לחבית בסיום יום המסחר ב-30 באפריל.
| השפעת ההיצע הגלובלי על מחיר הנפט
עליית מחיר הנפט נובעת בעיקר ממחסור בהיצע בשוק, לצד הציפיות לעלייה בביקוש העתידי. כפי הנראה, למחסור בהיצע הנפט בתקופה זו יש השפעה גדולה יחסית על עליית המחיר, והדבר בא לידי ביטוי ביחס שבין הפרמיה על מחיר משלוחי הנפט המיידיים (Spot) לפרמיה של החוזים העתידיים שהגיעה לרמה הגבוהה ביותר ב-15 השנים האחרונות ומצביעה על מחסור בנפט בשוק ה-Spot.
קבוצת OPEC+ החליטה על הקלה במכסות הייצור על פי ההסכמות שביניהם, כך שבשלושת החודשים הקרובים ההקלות במכסות הייצור, יחד עם הפסקת הקיצוץ מרצון של ערב הסעודית, יביאו להגדלת היצע הנפט בכ-2 מיליון חביות ביום. זאת, על רקע סימנים מעודדים המצביעים על צמיחת הביקושים הגלובליים ועל אף עליית התחלואה בכמה מדינות, בדגש על הודו, דרום אמריקה, יפן וטורקיה, שהביאה להידוק המגבלות, ועלולה להכביד על הביקושים הגלובליים.
כמו כן, המשך השיחות בין ארה"ב ובין איראן עשויה להביא להתקדמות במשא ומתן, אם הם יגיעו להסכם שיכלול הפחתת הסנקציות שהוטלו על סקטור האנרגיה. מצב כזה יוכל להוביל לעלייה של ההיצע בשוק בטווח הבינוני, מאחר ואיראן צפויה להעלות את ייצור הנפט החוקי שלה במצב כזה בכ-2 מיליון חביות ביום.
חברת הנפט של לוב התחילה לספק שוב את הנפט לכלל לקוחותיה, והיא הפסיקה את השימוש בסעיף כוח עליון לאחר שהוקצו לה כ-224 מיליון דולר לביצוע עבודות תחזוקה לשיפור תשתיות הנפט הישנות - מה שיאפשר לה לספק את הנפט שהיא התחייבה ללקוחותיה. זאת, לאחר שהיא הפסיקה חלק מפעילותה, בטענה שהיא לא מקבלת גישה לכספים שהוקצו לתחזוק ושיפור סקטור האנרגיה.
כחלק מתכנית ארוכת טווח להפחתת זיהום האוויר הנובע מפליטת גזי חממה ומעבר לאנרגיה ירוקה מגז טבעי, החליט מושל קליפורניה לאסור על מתן אישורים חדשים להפקת נפט באמצעות סדיקה הידראולית החל בשנת 2023 - מה שעשוי להכביד על התאוששות ייצור הנפט של ארה"ב בטווח הבינוני בשל ירידת התפוקה בבארות הנפט הישנים ואי-פתיחת קידוחים חדשים.
נוסף על כך, חברי הסנאט הדמוקרטים התחילו לפעול לביטול חלקים מהתקנות הרגולטוריות של הממשל הקודם בארה"ב, שהקשו על הסוכנות להגנת הסביבה להגביל את דליפת גזי החממה מבארות נפט וגז טבעי, ולהערכתנו בלאומי, הם צפויים לנקוט צעדים נוספים לשמירת איכות הסביבה, שישפיעו על יצרני האנרגיה בארה"ב.
מלאי הנפט בארה"ב עלה במעט בשבוע המסתיים ב-23 באפריל, על רקע העלייה ביבוא הנפט. בהתאם לכך, דוח הנפט השבועי של EIA (סוכנות האנרגיה של ארה"ב) מצביע על עלייה בהיקף של 90 אלף חביות במלאי המסחרי בשבוע שהסתיים ב-23 באפריל.
| ומה קורה בצד הביקוש הגלובלי לנפט?
הביקוש לדלק למכוניות בארה"ב ירד מעט בשבוע האחרון אל מתחת ל-9 מיליון חביות ביום, אבל הוא נותר ברמה הגבוהה ביותר בחצי השנה האחרונה, על רקע מגמת העלייה של השבועות האחרונים. הביקוש לדלק מטוסים עלה מעט ל-1.185 מיליון חביות ביום, והוא נותר בחודשים האחרונים בטווח הנמוך מזה של טרום מגפת הקורונה, אבל קיימים סימנים מקדימים להמשך עליית הביקוש לטיסות שצפוי להביא בחודשים הקרובים לעלייה נוספת בביקושים לדלק מטוסים.
הביקושים לנפט בארה"ב וסין ממשיכים להתאושש בקצב מהיר על רקע ירידת התחלואה בארה"ב, שהביאה להקלה במגבלות והתחלואה הנמוכה מאוד בסין, יחד עם חגיגות יום העבודה בשבת, שהביאו לעליית הביקושים לדלק בשל החופשה ויציאת משקי הבית לטייל בחג. לצד זאת, הביקושים של הודו, יבואנית הנפט השלישית בגודלה, נחלשים על רקע עליית התחלואה המשמעותית שהביאה להידוק המגבלות בחלק מהאזורים בהודו, ועלולה אף להביא לסגרים אזוריים משמעותיים במדינה.
שני בתי הזיקוק בהודו Bharat Petroleum וIndian Oil- דחו את עבודות התחזוקה בעל כורחם, מאחר וחלק גדול מהעובדים חזרו לעיר מגוריהם, על רקע העלייה בתחלואה. חלק מן העובדים גם נדבק בנגיף הקורונה, וגם זה מנע את ביצוע עבודות התחזוקה. כתוצאה מכך, ייתכן כי שיעור הפעילות של בתי זיקוק אלה יירד בתקופה הקרובה.
על פי הערכות, הביקושים לדלק בהודו ירדו בחודש אפריל לפחות ב-100 אלף חביות ביום, והביקוש לסולר ירד לפחות ב-200 אלף חביות ביום בשל עליית התחלואה, שהביאה להפחתת התנועה בכבישים על רקע הידוק המגבלות בחלק מהאזורים, לצד הימנעות האנשים מנסיעות מחשש להידבק בנגיף. ירידה זו בביקושים המקומיים לצד התאוששות הביקושים במדינות אחרות, עשויה להביא לעליית יצוא מוצרי הנפט של הודו - מה שיאפשר גם את המשך הפעילות של בתי הזיקוק ההודיים.
| עלייה במחיר הגז הטבעי
מחיר הגז הטבעי בארה"ב (Henry Hub) עלה בשבוע האחרון לכ-2.93 דולרים ל-MMBTU על אף המשך עליית מלאי הגז הטבעי בשבוע שהסתיים ב-23 באפריל ב-15 BCF ל-1.898TCF . רמה זו נמוכה בכ-13.7% מהרמה בתקופה המקבילה אשתקד ובכ-2.1% מהרמה הממוצעת בתקופה זו בחמש השנים האחרונות. העלייה אופיינה במלאים המצויים בכל האזורים בארה"ב, למעט החוף המזרחי שבו המלאי ירד ב-6 BCF .
| הצפי בשוק הנפט לטווח הבינוני
קבוצת OPEC+ החליטה להמשיך בתוכניתה להקלה על מכסות הייצור הצפויות להגדיל את היצע הנפט. החלטה זו התקבלה על אף עליית התחלואה בכמה מדינות, בדגש על הודו ודרום אמריקה, הצפויה להכביד על המשך התאוששות הביקושים ועל המשך עליית מחיר הנפט.
לצד זאת, התקדמות שיחות הגרעין בין ארה"ב ואיראן יכולה להוסיף לשוק, בטווח הבינוני, עוד 2 מיליון חביות נפט "חוקי" נוספות ביום, במידה והסנקציות על איראן יצומצמו כחלק מהסכם. תוספות אלה צפויות להכביד על מחיר הנפט, בפרט אם הביקושים במדינות אירופה, שהידקו את המגבלות בשל עליית התחלואה, לא יחזרו בחודשים הקרובים למגמת עלייה ברורה. במידה והביקושים במדינות שהידקו באחרונה את המגבלות יעלו בשלב מאוחר יותר של 2021 ובמהלך 2022, ייתכן כי השוק יצליח לספוג את עליית ההיצע הצפויה בחודשים הקרובים, בפרט על רקע האפשרות של האצה בתהליך של חיסון האוכלוסייה העולמית במהלך המחצית השנייה של השנה.
נראה כי רמת המחירים הנוכחית כוללת צפי לעליית הביקושים בשלב מאוחר יותר של השנה, באופן שיספוג את עליית ההיצע של יצרני OPEC+ ואחרים. ההתקדמות בשיווק גלובלי מגוון של חיסונים, שניתן לשנע בקלות, ולהביא למדינות העולם המתפתח במחיר נמוך, מהווה איתות חשוב לגבי פוטנציאל עליית הביקוש לנפט גולמי בהמשך - מה שנראה כגלום כבר כיום במחירי הנפט.
עלייה עתידית בייצור הנפט בעולם עלולה להכביד על מחיר הנפט ובהתאם לכך, החוזים העתידיים צופים שמירה על סביבת המחירים הנוכחיים בטווח הקצר וירידה מסוימת בטווח הבינוני והארוך.