מישלן דיווחה כי פעילותה ברבעון השלישי השתפרה ביחס למחצית הראשונה של השנה, כשהצמיחה האורגנית חזרה לטריטוריה חיובית והחברה אישרה את תחזיתה הפיננסית לשנה המלאה בנוגע להכנסה התפעולית ולתזרים המזומנים החופשי. יצרנית הצמיגים ציינה כי מותג MICHELIN המשיך להכות את השוק, אך במקביל הורידה את תחזית הנפח לשנה המלאה לשלילי-מעט והזהירה כי לחץ חומרי הגלם יכביד יותר ברבעון הרביעי. המניה נסחרה לאחרונה ב-$33.24, עלייה של 0.88% לעומת סיום המסחר הקודם של $32.95, קרוב לפסגת טווח 52 השבועות שלה.
נקודות מפתח
- הצמיחה האורגנית ברבעון השלישי האיצה ל-0.8%, לעומת 0.1% בתשעת החודשים המצטברים.
- מישלן דיווחה כי מכירות ההחלפה של מותג MICHELIN עלו ב-4%, הרבה מעל השוק הרחב.
- החברה אישרה את התחזית הפיננסית ל-2026 להכנסה התפעולית של המגזר ולתזרים המזומנים החופשי לפני רכישות.
- תחזית הנפח לשנה המלאה הורדה לשלילי-מעט, וההנהלה אינה צופה עוד התאוששות ברבעון הרביעי.
- החברה ציינה כי ביצעה כבר יותר מ-80% מתוכנית רכישת המניות העצמית בהיקף של EUR 750 מיליון.
ביצועי החברה
מישלן תיארה את הרבעון כשיפור ברור ביחס למחצית הראשונה, כשצמיחת ההכנסות התחזקה ברבעון השלישי ותמחור ותמהיל המוצרים הפכו לנוחים יותר. בתשעת החודשים שהסתיימו ב-30.09, ההכנסות הגיעו ל-EUR 19.2 מיליארד, עלייה של 1% בשערי המרה קבועים, בעוד הצמיחה האורגנית עמדה על 0.1% בלבד. ברבעון השלישי, הצמיחה האורגנית השתפרה ל-0.8%, בסיוע תמחור טוב יותר, תמהיל מוצרים חזק יותר והשפעת מטבע חיובית.
החברה ציינה כי השיפור משקף חוסן בשוק קשה. הביקוש לציוד מקורי נותר חלש במספר אזורים, אך מכירות ההחלפה החזיקו מעמד טוב יותר, במיוחד עבור מותג מישלן. החברה גם נהנתה מאסטרטגיית המוצרים הפרמיום שלה, כשצמיגים בגודל 18 אינץ’ ומעלה מהווים כעת 70% מנתח שוק צמיגי הנוסעים של מותג מישלן.
הפעילות התעשייתית של מישלן, Polymer Composite Solutions, תרמה אף היא לשורת ההכנסות באמצעות רכישות. ההכנסות במגזר זה עלו ב-21.9%, בתמיכת עסקאות אחרונות הכוללות את TEXTECH, Flexitallic ו-Cooley.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: EUR 19.2 מיליארד לתשעת החודשים הראשונים של 2026, עלייה של 1% בשערי המרה קבועים.
- צמיחה אורגנית: 0.1%+ לתשעה חודשים; 0.8%+ ברבעון השלישי.
- השפעת נפח: 0.8%- לתשעה חודשים; 0.2%- ברבעון השלישי.
- השפעת מחיר/תמהיל: 1.1%+ לתשעה חודשים, או EUR 206 מיליון.
- השפעת מחיר/תמהיל ברבעון השלישי: 1.5%+, כשהמחיר הפך לחיובי.
- השפעת היקף: 0.9%+ לתשעה חודשים, מונעת על ידי רכישות.
- השפעת מט"ח: 1.6%- לתשעה חודשים, בעיקר מחולשת מטבע.
- מכירות החלפה של מותג MICHELIN: 4%+ לתשעה חודשים.
- ניצול כושר הובלה: 77% עד 78% לפעילות רכבי נוסעים ומשאיות.
- רכישה עצמית: יותר מ-80% מתוכנית ה-EUR 750 מיליון הושלמה.
- ניסיון עבר בדיבידנד: מישלן שמרה על תשלומי דיבידנד במשך 32 שנים רצופות, על פי נתוני InvestingPro, המדגישים את התחייבותה להחזרים לבעלי המניות אף בתקופות של רוח נגדית בשוק.
תוצאות מול תחזיות
התחזית הזמינה צפתה הכנסות של $6.58 מיליארד, אך החברה לא סיפקה נתון הכנסות רבעוני בחומרים שנסקרו. כלומר, השוואה ישירה עם קונצנזוס האנליסטים אינה אפשרית מהנתונים שנחשפו.
עם זאת, המגמה התפעולית הייתה טובה יותר מאשר בתחילת השנה. מישלן ציינה כי הרבעון השלישי סימן שיפור ביחס למחצית הראשונה, כשהצמיחה האורגנית חזרה לטריטוריה חיובית והתמחור והתמהיל השתפרו. זה מרמז שהחברה נכנסה לרבעון עם מומנטום טוב יותר, אף שהנפחים נותרו תחת לחץ והתחזית לשנה המלאה קוצצה.
תגובת השוק
מניית מישלן נסחרה לאחרונה ב-$33.24, עלייה של 0.88% לעומת סיום המסחר הקודם של $32.95. המניה נסחרה בטווח שבין $26.90 ל-$35.72 במהלך 52 השבועות האחרונים, כשהיא קרובה לקצה העליון של הטווח.
המהלך היה מתון ולא דרמטי, מה שמרמז כי המשקיעים ראו את הרבעון כחיובי אך לא כהפתעה גדולה. הרמה הנוכחית של המניה משקפת שוק שנותן קרדיט לעוצמת המותג הפרמיום של מישלן, לדיסציפלינת התמחור ולתוכנית הרכישה העצמית, תוך מעקב אחר סימני ביקוש חלש ולחץ מרג’ין בחודשים הקרובים.
תחזית והנחיות
מישלן אישרה את התחזית הפיננסית שלה ל-2026 להכנסה התפעולית של המגזר ולתזרים המזומנים החופשי לפני רכישות. החברה ציינה כי מרווח הרווח התפעולי לשנה המלאה צפוי להישאר יציב וקרוב לרמות 2025.
ההנהלה גם הורידה את תחזית הנפח. לשנה המלאה, מישלן צופה כעת נפחים שלילים-מעט, ואינה צופה עוד התאוששות ברבעון הרביעי. החברה ציינה כי התחזית החלשה יותר משקפת כלכלה עולמית קשה יותר, לחץ יבוא מתמשך וביקוש רופף בשווקים מסוימים.
נקודות תחזית נוספות כוללות:
- שוק רכבי נוסעים ורכבים קלים: 1%- עד 1%+ לשנה המלאה.
- שוק המשאיות למעט סין: 0% עד 2%+.
- שוק הספציאליטי: 0% עד 2%+.
- אינפלציית עלויות במחצית השנייה: EUR 400 מיליון, כולל EUR 200 מיליון בחומרי גלם ו-EUR 100 מיליון בלוגיסטיקה ואנרגיה.
- רוח גבית מחומרי גלם לשנה המלאה 2026: EUR 50 מיליון עד EUR 100 מיליון.
- העברת תמחור: כ-80% ב-2026, כשה-20% הנותרים צפויים להיות מכוסים במחצית הראשונה של 2027 באמצעות אינדקסציה.
מישלן ציינה גם כי היא צופה השפעה שלילית של חומרי גלם במחצית הראשונה של 2027, ככל הנראה דומה בגודלה לרוח הנגדית של המחצית השנייה של 2026, אם כי ציינה שמוקדם מדי לכמת זאת במדויק. למשקיעים המעוניינים בניתוח מעמיק יותר, מישלן היא אחת מיותר מ-1,400 מניות אמריקאיות המכוסות בדוחות Pro Research המקיפים ב-InvestingPro, הממירים נתונים פיננסיים מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה באמצעות ויזואליות אינטואיטיבית וניתוח מומחים.
דברי ההנהלה
Bénédicte de Bonnechose, המנהלת הפיננסית הראשית של הקבוצה, אמרה כי הרבעון הדגים את חוסן מודל העסקי בשוק תנודתי. היא אמרה: "הרבעון השלישי מסמן שיפור ברור ביחס למחצית הראשונה, כשהצמיחה האורגנית חזרה לטריטוריה חיובית וכל מנועי הצמיחה המרכזיים, למעט הנפחים, נעים בכיוון חיובי."
היא גם הצביעה על עוצמת המותג ואמרה: "מותג MICHELIN שוב הכה את השוק שלו, ומאשר את תפקידו כמנוע מפתח של חוסן, רווחי נתח שוק ויצירת ערך."
בנוגע לתמחור, אמרה: "לוקח חמש דקות להוריד מחירים. לוקח שנים להעלות מחירים," תוך הדגשת הגישה הזהירה של החברה להעלאות מחירים ומאמציה להגן על נתח השוק תוך כיסוי האינפלציה.
סיכונים ואתגרים
- ביקוש חלש בשווקי ציוד מקורי: מישלן ציינה כי נפחי ציוד מקורי נותרים תחת לחץ במספר אזורים, במיוחד ברכבי נוסעים ובחלק משווקי המשאיות והחקלאות.
- תחרות יבוא: יבוא אסייתי בעלות נמוכה ממשיך ללחוץ על התמחור, במיוחד באירופה ובצפון אמריקה.
- אינפלציית חומרי גלם: החברה צופה השפעת חומרי גלם כבדה יותר במחצית השנייה ורוח נגדית נוספת בתחילת 2027.
- לחץ תמחור בארה"ב: ההנהלה ציינה כי העברת עלויות גבוהות יותר בארה"ב נותרת קשה ותלויה בהתנהגות המתחרים.
- אי-ודאות מאקרו: מישלן ממשיכה להתמודד עם רקע כלכלי חלש, מתחים גיאופוליטיים וביקוש צרכני תנודתי.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בארבעה נושאים מרכזיים: תמחור, נתח שוק, מרג’ינים ותחזית הנפחים.
השאלות התרכזו סביב יכולת מישלן להמשיך לצבור נתח שוק באירופה למרות לחץ מלאי ויבוא כבד, ויכולת החברה להמשיך להעביר עלויות גבוהות יותר. ההנהלה ציינה כי מותג מישלן ביצע טוב באירופה וכי החברה השתמשה בהצלחה ב"תמחור מדויק" כדי לאזן בין כיסוי האינפלציה לשמירה על נתח השוק.
האנליסטים שאלו גם על מרג’יני ההובלה וכושר הייצור. מישלן ציינה כי ניצול כושר ההובלה עומד על 77% עד 78%, וכי מרג’יני הקבוצה במחצית השנייה צפויים להיות נמוכים מהמחצית הראשונה בשל לחץ חומרי הגלם.
נושא נוסף היה תחזית הנפחים. ההנהלה ציינה כי אינה צופה עוד התאוששות ברבעון הרביעי וכעת רואה נפחים שלילים-מעט הן לרבעון והן לשנה המלאה.
לבסוף, האנליסטים לחצו לקבל פרטים נוספים על ביקוש לרכבים חשמליים. מישלן ציינה כי היא צופה כ-5 מיליון רכבים חשמליים (BEV) עד 2028, בעוד מכירות ה-BEV הנוכחיות עדיין מהוות פחות מ-10% ממכירות צמיגי הנוסעים שלה. החברה ציינה כי רכבים חשמליים צפויים לתמוך בביקוש ההחלפה העתידי מכיוון שצמיגים בולים מהר יותר ברכבים חשמליים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
