Steel Dynamics דיווחה על הכנסות ברבעון השלישי של 2026 שהיכו את תחזיות וול-סטריט, אך הרווח למניה הגיע מעט מתחת לציפיות — תוצאה מעורבת לרבעון שהתאפיין בשיא משלוחים, יצירת מזומנים חזקה וביקוש גובר בעסקי הפלדה, הייצור והאלומיניום. החברה דיווחה על רווח מתואם של $5.26 למניה על הכנסות של $6.51 מיליארד, לעומת תחזיות האנליסטים של $5.48 למניה על $6.43 מיליארד. המניה נסחרה לאחרונה ב-$241.83, ירידה של 1.36% מהסיום הקודם של $245.17, ורחוקה משמעותית משיא 52 השבועות שלה ב-$288.74.
נקודות מפתח
- Steel Dynamics פספסה את תחזיות הרווח ב-4.0% אך היכתה את תחזיות ההכנסות ב-1.2%.
- החברה רשמה רווח נקי של $756 מיליון ו-EBITDA מתואם של $1.2 מיליארד.
- משלוחי הפלדה הגיעו לשיא רבעוני של 3.8 מיליון טון.
- ההנהלה ציינה כי שוקי הפלדה נותרו הדוקים, עם מלאים נמוכים, זמני אספקה ארוכים ויבוא מרוסן.
- ההאצה בתחום האלומיניום המשיכה להשתפר, אך המגזר עדיין רשם הפסד תפעולי ברבעון.
ביצועי החברה
Steel Dynamics סיפקה רבעון תפעולי חזק ברוב המדדים. הרווח הנקי עלה ל-$756 מיליון, או $5.26 למניה מדוללת, בעוד ההכנסה התפעולית עברה את $1 מיליארד. החברה גם יצרה $846 מיליון בתזרים מזומנים תפעולי וסיימה את הרבעון עם נזילות של $2.4 מיליארד.
התוצאות מראות שהחברה נותרת רווחית ביותר גם כאשר היא משקיעה בכבדות בפרויקטי צמיחה. פעילות הפלדה הניבה $1 מיליארד בהכנסה תפעולית, עלייה של 43% לעומת הרבעון השני, בסיוע מחירי מכירה ממוצעים גבוהים יותר ומשלוחים שיאיים. ההנהלה ציינה כי מפעלי החברה פעלו ב-92% ניצולת, מעל ה-80% המשוערים לתעשיית הפלדה המקומית.
הרבעון גם הדגים כיצד Steel Dynamics הופכת מגוונת יותר. הייצור השתפר, הפסדי האלומיניום צומצמו, והחברה המשיכה ליהנות ממיקס המחזור ומוצרי הערך המוסף שלה. עם זאת, הפלדה היוותה את עיקר הרווחים בתקופה, וההנהלה רמזה כי ייתכן שזה מייצג נקודת שיא בחלקו של המגזר ברווחים, ככל שעסקים אחרים ממריאים.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $6.51 מיליארד, מעל ה-$6.43 מיליארד הצפויים, ובערך פלט עד גבוה מעט לעומת הרבעון הקודם על בסיס נפח ומיקס תמחור חזקים.
- רווח למניה: $5.26, מתחת לתחזית של $5.48.
- רווח נקי: $756 מיליון.
- EBITDA מתואם: $1.2 מיליארד.
- הכנסה תפעולית: מעל $1 מיליארד.
- תזרים מזומנים תפעולי: $846 מיליון.
- משלוחי פלדה: 3.8 מיליון טון, שיא רבעוני.
- הכנסה תפעולית מפעילות פלדה: $1 מיליארד, עלייה של 43% ברצף.
- נזילות: $2.4 מיליארד.
- רכישות חוזרות של מניות: $591 מיליון מתחילת 2026, עם $216 מיליון עדיין מאושרים.
רווח למניה מול תחזית
Steel Dynamics דיווחה על רווח למניה של $5.26, מתחת לתחזית הקונצנזוס של $5.48 ב-$0.22 למניה. מדובר בהפתעה שלילית של כ-4.0%. ההכנסות, לעומת זאת, הגיעו ל-$6.51 מיליארד, מעל התחזית של $6.43 מיליארד ב-$80 מיליון, או כ-1.2%.
הרבעון היה אפוא תוצאה מעורבת: המכירות היכו את הציפיות, אך הרווחים הגיעו מעט מתחתיהן. בתעשייה מחזורית כמו הפלדה, משקיעים מתמקדים לרוב במרג’ינים ובכוח התמחור לא פחות מההכנסות. במדד זה, החברה עדיין הציגה עוצמה, עם הכנסה תפעולית מעל $1 מיליארד ומשלוחים שיאיים. הפספוס ברווח למניה נראה צנוע ולא מדאיג, בפרט בהתחשב בהיקף ההוצאות ההוניות של החברה ובהאצה המתמשכת באלומיניום.
תגובת השוק
המניה נסחרה לאחרונה ב-$241.83, ירידה של 1.36% מהסיום הקודם של $245.17. מדובר בירידה של כ-$3.34 ביום. הירידה מותירה את המניה כ-16.2% מתחת לשיא 52 השבועות של $288.74, אך עדיין כ-65.4% מעל שפל 52 השבועות של $146.11. למרות הירידה, המניה הניבה תשואה כוללת של 69% בשנה האחרונה. על פי ניתוח InvestingPro, המניה נראית מוערכת ביתר במחירים הנוכחיים על בסיס מדדי שווי הוגן — מה שמציב אותה בין החברות ברשימת המוערכות ביתר בפלטפורמה.
מכיוון שהתוצאות פורסמו לאחר סיום המסחר, התגובה המלאה לדוח עשויה עדיין להתפתח במסחר מאוחר יותר. עם זאת, המהלך הראשוני מרמז כי משקיעים ראו בדוח תוצאה מוצקה אך לא חזקה דיה כדי להניע עלייה חדה. הקומבינציה של פספוס קל ברווח למניה, מגזר אלומיניום שעדיין מפסיד, והוצאות הוניות מתמשכות ריסנו ככל הנראה את ההתלהבות, גם כאשר החברה הציגה הכיית תחזיות הכנסות ותוצאות תפעוליות חזקות.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי היא צופה שמרג’ינים ומרווחי הפלדה יישארו חזקים מאוד עד גבוהים מעט בחודשים הקרובים, בתמיכת תנאי שוק הדוקים, מלאים נמוכים ויבוא מרוסן. החברה גם ציינה כי הפסקות מתוכננות במפעלי הגלגול השטוח באוקטובר ונובמבר צפויות להיות רגילות במשכן, כשרובן יימשכו כ-3.5 ימים.
באלומיניום, החברה צופה שהביצוע ישתפר ברבעון הרביעי ולאורך 2027 ככל שהתשואות יעלו, עלויות ההפעלה ירדו ותכולת החומרים הממוחזרים תגדל. ההנהלה ציינה כי מפעל הגלגול החם פועל במלואו וצפוי להגיע ל-90% ניצולת עד סוף 2026, אם כי המשלוחים יפגרו אחר קצב זה כאשר החומר עובר דרך מפעלי מורד הזרם.
החברה אינה צופה שעסק האלומיניום יהיה חיובי מבחינת EBIT במחצית השנייה של 2026, אך היא צופה שהרווחיות תתחיל ברבעון הראשון של 2027. ההנהלה גם ציינה כי עסק הייצור צפוי לראות מרג’ינים, נפחים ותמחור חזקים יותר ב-2027 ככל שעלויות הפלדה הגבוהות יותר יועברו דרך הצבר ההזמנות.
ההוצאות ההוניות ב-2027 צפויות להיות בטווח של $600 מיליון ומעלה, עם פרטים נוספים שיינתנו ביום שוק ההון במחצית הראשונה של 2027.
דברי ההנהלה
מארק מילט, יו"ר ומנכ"ל החברה, אמר כי החברה רואה רקע חיובי לביקוש לפלדה ואלומיניום. "אנו מאמינים שתעשיית הפלדה עברה שינוי פרדיגמה יסודי", אמר, תוך שהוא מציין סביבת סחר גלובלית פרוטקציוניסטית יותר ואכיפת סחר מתמשכת.
הוא גם התייחס לאסטרטגיית האלומיניום של החברה, ואמר כי ארה"ב מתמודדת עם "גרעון היצע מבני משמעותי של יותר מ-1.4 מיליון טון של יריעות אלומיניום", פער שהוא צופה שיתרחב.
תרזה וואגלר, סמנכ"לית הכספים, אמרה כי פרופיל התזרים מזומנים החופשי של החברה השתנה באופן מהותי, וציינה כי התזרים מזומנים החופשי השנתי הממוצע הגיע ל-$2.4 מיליארד בחמש השנים האחרונות, או $3.2 מיליארד בלעדי השקעות הצמיחה האחרונות. היא גם ציינה כי התשואות במפעל האלומיניום צפויות להיות בעלות ההשפעה הגדולה ביותר על המרג’ינים בתקופה הקרובה.
ההנהלה הדגישה שוב ושוב את ההוצאה לפועל. מילט כינה את מפעל האלומיניום "הישג פנומנלי", בעוד וואגלר אמרה כי החברה מתקדמת בתהליך הקצאת ההון הרשמי שלה ויש לה צינור של פרויקטי צמיחה אורגניים הנמצאים בבחינה.
סיכונים ואתגרים
- סיכון האצת האלומיניום: מפעל הגלגול החדש משתפר, אך הוא עדיין בשלבים הראשונים של ייצור מלא.
- הפסקות תחזוקה: כיבויים מתוכננים במפעלי הגלגול השטוח עלולים לצמצם את התפוקה בתקופה הקרובה.
- לחץ מרג’ין מעלויות תשומות: תנודות במחירי הפלדה והגרוטאות עלולות להשפיע על המרווחים, בפרט בייצור.
- עוצמת הון: השקעה כבדה בפרויקטי צמיחה עלולה להכביד על התזרים מזומנים החופשי בתקופה הקצרה.
- סיכון הוצאה לפועל על מוצרים חדשים: הסמכה לתעשיית הרכב ואופטימיזציה של מיקס המוצרים ייקחו זמן.
למרות אתגרים אלה, נתוני InvestingPro מראים כי ההנהלה ביצעה רכישות חוזרות אגרסיביות של מניות תוך העלאת דיבידנדים במשך 13 שנים רצופות. משקיעים המעוניינים בניתוח מעמיק יכולים לגשת לדוח המחקר המקיף של Steel Dynamics ב-Pro, אחד מ-1,400+ דוחות זמינים שהופכים נתונים מורכבים למידע ניתן לפעולה, לצד ProTips נוספים ומדדי הערכה מתקדמים בפלטפורמה.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות בהאצת האלומיניום, מרג’יני הפלדה והקצאת ההון. שאלה מרכזית אחת הייתה באיזו מהירות מפעל הגלגול החם יכול להתורגם למשלוחים. ההנהלה אמרה כי יעד ה-90% מתייחס לכושר הגלגול החם, לא למשלוחים מוגמרים מיידיים, מכיוון שהחומר חייב לעבור תחילה דרך מפעלי הגלגול הקר במורד הזרם.
נושא מרכזי נוסף היה רווחיות האלומיניום. ההנהלה אמרה כי שיפור התשואות יהיה חשוב יותר מכל גורם בודד, וכי תכולת החומרים הממוחזרים צפויה לעלות במחצית הראשונה של 2027. החברה גם ציינה כי אופטימיזציה מלאה של מיקס המוצרים לא תתרחש ככל הנראה לפני 2028 ככל שהיא מאבטחת פלטפורמות רכב נוספות.
האנליסטים גם שאלו על תמחור הייצור. ההנהלה אמרה כי עלויות פלדה גבוהות יותר מובנות כעת בצבר ההזמנות, מה שצפוי לתמוך במרג’ינים טובים יותר ב-2027. לגבי מרג’יני הפלדה, המנהלים אמרו כי השוק נותר הדוק ושהמרווחים צפויים להישאר חזקים עד גבוהים מעט.
שאלות על הקצאת ההון זכו גם הן לתגובה נחרצת. ההנהלה אמרה כי היא עדיין בוחנת אפשרויות צמיחה וצופה לדון בסדרי העדיפויות ביתר פירוט ביום שוק ההון ב-2027. היא גם הפטירה את הסיכויים לפרויקט מפעל פלדה אמריקאי מתחרה חדש כנמוכים מאוד.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
