כלכלת ארה"ב "פורחת", אומר דיימון מג’יי פי מורגן צ’ייס
U.S. Bancorp דיווחה על תוצאות הרבעון השלישי של 2026, שהיכו במעט את תחזיות וול-סטריט ברווח, בעוד שההכנסות הגיעו מעט מתחת לתחזיות. הבנק דיווח כי הרווח למניה המדולל עלה ל-$1.34 לעומת התקופה המקבילה אשתקד, מעל ל-$1.32 שאנליסטים ציפו לו, בעוד שההכנסות הגיעו ל-$7.97 מיליארד, שהחמיצו במעט את קונצנזוס $7.99 מיליארד. המניה עלתה ב-2.04% במסחר טרום-פתיחה ל-$57.41, מה שמרמז שהמשקיעים קיבלו בברכה את התחזית הפיננסית המשופרת של החברה למרווחים, הכנסות ומינוף תפעולי.
נקודות מפתח
- U.S. Bancorp רשמה הכנסות נטו שיא של כ-$8.0 מיליארד, עלייה של 8.7% לעומת אשתקד.
- הרווח למניה המדולל של $1.34 היכה את האומדנים ב-$0.02, או כ-1.5%.
- ההכנסות החמיצו את התחזיות בכ-$20 מיליון, פער קטן של כ-0.25%.
- הבנק העלה את התחזית הפיננסית לשנת 2026 המלאה לצמיחה בהכנסות ולמינוף תפעולי.
- ההנהלה אמרה שמרווח הריבית הנקי צפוי להמשיך להשתפר, עם מסלול לקראת 3% בשנת 2027.
- המניה עלתה לפני פתיחת המסחר, מה שמצביע על תגובה חיובית מצד המשקיעים.
ביצועי החברה
U.S. Bancorp דיווחה על רבעון שלישי חזק, עם צמיחה רחבה בתחומי האשראי, העמלות והתשלומים. הכנסות הנטו טיפסו ב-8.7% לעומת אשתקד, או ב-6.4% לאחר התאמה לרכישת BTIG והפסדי ניירות ערך. החברה דיווחה כי הרווח למניה המדולל עלה ב-10% בהשוואה שנתית, או ב-16% בנטרול השפעות צבירת הרזרבות.
התוצאות הצביעו על בנק הנהנה הן מהכנסות עמלות גבוהות יותר והן ממיצוב מאזני משופר. הכנסות הריבית הנקי עלו על בסיס שווה ערך חייב במס, בסיוע צמיחה בהלוואות ובפיקדונות, תמהיל מימון משופר ותמחור מחדש של נכסים בריבית קבועה. הכנסות העמלות גם הן עלו בקצב דו-ספרתי, בהובלת שוק ההון ותשלומים קונצרניים.
הרבעון גם שיקף תמהיל עסקי מגוון יותר. הכנסות העמלות מהוות כעת כ-44% מסך ההכנסות, מה שמעניק ל-U.S. Bancorp פרופיל רווחים פחות רגיש לשינויי ריבית בהשוואה למלווים מסורתיים רבים. תמהיל זה הפך חשוב יותר ככל שהחברה מרחיבה את פעילותה בשוק ההון, בנקאות לעסקים קטנים ותשלומים.
נתונים פיננסיים עיקריים
- הכנסות: $7.97 מיליארד, עלייה של 8.7% בהשוואה שנתית.
- רווח למניה מדולל: $1.34, עלייה של 10% בהשוואה שנתית.
- הכנסות ריבית נקי: עלייה של 5.6% בהשוואה שנתית על בסיס שווה ערך חייב במס.
- מרווח ריבית נקי: 2.84%, עלייה של 5 נקודות בסיס לעומת הרבעון הקודם.
- סך הכנסות עמלות: עלייה של 14.9% בהשוואה שנתית.
- הכנסות עמלות שוק ההון: עלייה של 69% בהשוואה שנתית, כולל $226 מיליון מ-BTIG.
- הכנסות תשלומים קונצרניים: עלייה של 19% בהשוואה שנתית.
- הוצאות שאינן ריבית: עלייה של 7.1% בהשוואה שנתית, או 2.0% בנטרול BTIG.
- יחס יעילות: כ-56%.
- יחס הון CET1: 10.8%.
רווחים מול תחזית
U.S. Bancorp היכתה את תחזיות הרווח אך החמיצה את תחזיות ההכנסות בסכום קטן. הרווח למניה של $1.34 עלה ב-$0.02 על התחזית של $1.32, הפתעה של 1.52%. הכנסות של $7.97 מיליארד נפלו מתחת לאומדן של $7.99 מיליארד ב-$20 מיליון, או 0.25%.
גודל החריגה בשני הכיוונים היה מתון. זה חשוב משום שמניות בנקים נוטות לנוע יותר על בסיס תחזית פיננסית, מגמות מרווחים והחזרות הון מאשר על בסיס הפתעה רבעונית קטנה. במקרה זה, התחזית המשופרת של החברה נראית חשובה יותר מהחסר הקל בהכנסות.
התוצאה גם מתאימה לתבנית רחבה יותר של ביצוע עקבי. U.S. Bancorp עברה תקופה של מיצוב מחדש של המאזן, אינטגרציה של רכישות והרחבת מוצרים. הרבעון הראה התקדמות בשלושת החזיתות, גם אם ההכנסות נחתו מעט מתחת לציפיית השוק הגבוהה ביותר.
תגובת השוק
המניה עלתה ב-2.04% ל-$57.41 במסחר טרום-פתיחה, לעומת סגירה קודמת של $56.26. מדובר ברווח של $1.15 למניה. המהלך מרמז שהמשקיעים ראו את הרבעון כחיובי, במיוחד לאור העלאת התחזית הפיננסית על ידי ההנהלה ואיתות לגבי המשך שיפור המרווחים.
במחיר הנוכחי, המניה נמצאת כ-13.4% מעל לשפל של 52 שבועות של $45.02 וכ-13.1% מתחת לשיא של 52 שבועות של $66.08. תגובת המניה הייתה חיובית אך לא קיצונית, מה שעולה בקנה אחד עם דוח שהיה מוצק אך לא מפתיע.
לא סופקו נתוני מסחר חריגים, כך שהמהלך נראה כתגובת טרום-פתיחה רגילה לרווחים ולתחזית. במגזר הבנקאי, עלייה בגודל זה מאותתת לרוב על אמון בתחזית ולא על התרגשות מהנתונים הכותרתיים בלבד.
תחזית והנחיות
ההנהלה העלתה את התחזית לשנת 2026 המלאה. U.S. Bancorp צופה כעת צמיחה כוללת בהכנסות הנטו של 8% עד 9%, לעומת טווח קודם של 5% עד 7%. בנטרול BTIG, היא צופה צמיחה בהכנסות של 6% עד 7%.
החברה גם העלתה את תחזית המינוף התפעולי שלה. היא צופה כעת כ-300 נקודות בסיס של מינוף תפעולי חיובי לשנה המלאה, או כ-400 נקודות בסיס בנטרול BTIG. זהו שיפור לעומת התחזית הפיננסית הקודמת של 200 נקודות בסיס ו-300 נקודות בסיס, בהתאמה.
לרבעון הרביעי, הבנק צופה:
- צמיחה בהכנסות ריבית נקי של 6% עד 7% בהשוואה שנתית.
- צמיחה בהכנסות עמלות של 13% עד 14%.
- צמיחה בהוצאות שאינן ריבית של כ-8%, או 4% בנטרול BTIG.
- הרחבה נוספת של 5 נקודות בסיס במרווח הריבית הנקי, מה שמרמז על שיעור יציאה של 2.90% לשנת 2026.
ההנהלה גם אמרה שהיא רואה מסלול למרווח ריבית נקי של 3% בשנת 2027. החברה צופה המשך תמיכה מתמחור מחדש של נכסים בריבית קבועה, תמהיל נכסים ומימון משופר, והתועלת המלאה של שותפות כרטיס האשראי לעסקים קטנים עם אמזון. התחזית האופטימית מתיישבת עם הסנטימנט האנליטי האחרון — טיפ של InvestingPro מציין כי 8 אנליסטים עדכנו כלפי מעלה את תחזיות הרווח שלהם לתקופה הקרובה. התחייבות הבנק להחזרות לבעלי המניות נותרת חזקה, עם תשואת דיבידנד נוכחית של 3.84% וניסיון עבר של העלאת הדיבידנד במשך 15 שנים רצופות. למשקיעים המחפשים תובנות מעמיקות יותר לגבי שווי USB, מסלול הצמיחה וציוני הבריאות הפיננסית, InvestingPro מציע גישה ליותר מתריסר טיפים בלעדיים נוספים ומדדים מקיפים.
דברי ההנהלה
המנכ"לית גונג’אן קדיה אמרה כי הרבעון שיקף ביצוע חזק לאורך כל הפרנצ’ייז. "סיפקנו רבעון חזק נוסף, שבלט בהכנסות נטו שיא של כ-$8 מיליארד ורווח למניה מדולל של $1.34, עלייה של כ-10% לעומת שנה קודמת," אמרה.
קדיה גם הצביעה על עסקי העמלות ומאמצי הפרודוקטיביות של החברה. "פרודוקטיביות ממושמעת הניבה 240 נקודות בסיס של מינוף תפעולי חיובי. בתחום התשלומים, מאמצי הטרנספורמציה שלנו המשיכו לצבור תאוצה עם צמיחה של 6.5% בהשוואה שנתית בסך הכנסות התשלומים," אמרה.
מנהל הכספים הראשי ג’ון סטרן אמר שהבנק נותר בטוח במסלול המרווחים שלו. "אנו ממשיכים לראות מסלול למרווח ריבית נקי של 3% בשלב כלשהו בשנת 2027," אמר, והוסיף כי החברה נהנית מ"תמחור מחדש עקבי של נכסים, שיפור בתמהיל הנכסים והמימון, ומחשבה מעמיקה בכל הנוגע לרכישת מפקידים לעומת עלות."
סיכונים ואתגרים
- חשיפה לנדל"ן מסחרי: ההנהלה אמרה שנדל"ן מסחרי נותר תחום לצפייה ככל שריביות גבוהות יותר לוחצות על הביקוש והשווי.
- צמיחת הוצאות: העלויות עדיין עולות ככל שהבנק משקיע בשלוחות, טכנולוגיה ורכישות.
- נורמליזציה של עמלות: חלק מקווי העמלות החזקים ברבעון השלישי, כולל תשלומים והכנסות אחרות, עשויים שלא לחזור על עצמם באותה רמה ברבעון הרביעי.
- תחרות על פיקדונות: הבנק ממשיך לנהל את תמחור הפיקדונות בזהירות בשוק תחרותי.
- אי-ודאות רגולטורית: שינויים הקשורים ל-Basel III ולכללי ההון עשויים להשפיע על רכישות חוזרות ותכנון הון.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו במגמות המרווחים, החזרות ההון, ביקוש להלוואות ורכישת BTIG.
השאלות התרכזו בגורמים המניעים את הכנסות הריבית הנקי ובמסלול למרווח של 3%. ההנהלה אמרה שצמיחת ההלוואות נותרת בריאה, הפיקדונות גדלים, ונכסים בריבית קבועה ממשיכים להתמחר מחדש ברמות נוחות. היא גם אמרה שהשותפות עם אמזון בכרטיס אשראי לעסקים קטנים צפויה לספק רוח גבית ברבעון הרביעי.
מספר אנליסטים שאלו על רכישות חוזרות של מניות. ההנהלה אמרה שהיא צופה להפעיל מחדש רכישות חוזרות ברבעון הרביעי של 2026 או ברבעון הראשון של 2027, בהתאם לביקוש להלוואות, ריביות והתפתחויות רגולטוריות. החברה אמרה שצברה 33 נקודות בסיס של הון ברבעון לאחר דיבידנדים, מה שמעניק לה ביטחון ביכולתה לבנות מחדש הון במהירות.
אנליסטים גם לחצו על ביקוש להלוואות מסחריות ונדל"ן מסחרי. ההנהלה אמרה שביקוש ה-C&I הליבתי נותר חזק, עם צנרת עסקאות במזון ומשקאות, אנרגיה וטכנולוגיה. היא אמרה שתחום ההאטה העיקרי נותר נדל"ן מסחרי, בעוד שביקוש למשכנתאות לדיור עדיין מתון.
שאלות על BTIG התמקדו באינטגרציה ובמכירה צולבת. ההנהלה אמרה שהעסקה מתקדמת היטב וכי ההתאמה התרבותית הייתה חזקה. היא גם אמרה שהרכישה מסייעת לבנות עסק שוק הון גדול יותר לאורך זמן.
נושאים נוספים כללו הרחבת שלוחות, פרודוקטיביות מבוססת בינה מלאכותית ופיילוט המטבע היציב של החברה. ההנהלה אמרה שהשלוחות נותרות חשובות לבניית קשרים, בינה מלאכותית מסייעת לפרודוקטיביות, ומאמץ המטבע היציב USBDC עדיין בשלב פיילוט עם ביקוש נוכחי מוגבל אך פוטנציאל שימוש ארוך טווח בתשלומים קונצרניים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
