דוקמוריס בכנס שווקים גלובלי: בינה מלאכותית מאיצה את הצמיחה

ביום רביעי, 07.10.2026, השתמשה DocMorris (DOCM) בכנס Global Markets Forum כדי להציג עסק שעדיין פועל בהפסד, אך מתקדם במהירות לעבר רווחיות. החברה הרשומה בשוויץ אמרה כי המעבר שלה לפלטפורמת בריאות מבוססת בינה מלאכותית מגביר את הצמיחה, בעוד שהידוק השיווק ובקרת העלויות מסייעים לצמצם את ההפסדים.

ההנהלה הצביעה על ביקוש חזק בתחום תרופות המרשם, התרחבות מהירה ברפואה מרחוק ובמדיה קמעונאית, ורווחים ראשוניים ממודל תפעול שמקדם בינה מלאכותית. במקביל, נאמר כי שוק בתי המרקחת המקוונים בגרמניה עדיין לא מנוצל במלואו, וכי החברה אינה ממהרת לבצע רכישות גדולות.

נקודות מרכזיות

• DocMorris אמרה כי עברה מבית מרקחת מקוון מסורתי לפלטפורמת בריאות דיגיטלית משולבת המשרתת 12.9 מיליון לקוחות.
• הכנסות הקבוצה עלו ביותר מ-30% במחצית הראשונה של 2026, בעוד ה-EBITDA המותאם השתפר לשלילי EUR 11 מיליון לעומת שלילי EUR 29 מיליון שנה קודם לכן.
• עסקי ה-Rx נותרו מנוע הצמיחה המרכזי, עם עלייה של 38.3% בהכנסות במחצית הראשונה וצמיחה של 46% ברבעון השני.
• ההנהלה העלתה את תחזית ההכנסות לשנת 2026 המלאה ל-30% במטבע מקומי, ושמרה על יעד איזון EBITDA במחצית השנייה.
• החברה אמרה שאין לה עדיפות מיידית לרכישות ומיזוגים מאחר שרק כ-2% משוק ה-Rx הגרמני הוא מקוון.

תוצאות פיננסיות

DocMorris דיווחה על שיפור חד בביצועים התפעוליים במחצית הראשונה של 2026, למרות שהקבוצה נותרה באדום.

• צמיחת הכנסות הקבוצה עלתה על 30% ב-H1 2026.
• ה-EBITDA המותאם השתפר לשלילי EUR 11 מיליון לעומת שלילי EUR 29 מיליון בתקופה המקבילה אשתקד.
• מרג’ין הברוטו ירד ב-20 נקודות בסיס, כאשר תוצא שלילי של 40 נקודות בסיס מכיסוי תשלום משותף קוזז בחלקו על ידי תגמול חיובי של 30 נקודות בסיס ממיקס עסקי.
• תזרים המזומנים התפעולי המשיך להשתפר לעבר רווחיות.

החברה אמרה כי עסקי תרופות המרשם שלה היו המנוע המרכזי מאחורי התוצאות הטובות יותר. הכנסות ה-Rx גדלו ב-38.3% ב-H1 2026, והצמיחה האיצה מהרבעון הראשון לשני, בו הגיעה ל-46%. ההנהלה אמרה כי המומנטום נמשך לתוך הרבעון השלישי.

DocMorris ציינה גם כי בסיס הלקוחות שלה התרחב, עם צמיחה של 15.6% משנה לשנה ו-7.1% מרבעון לרבעון, המונעת בעיקר על ידי רכישת לקוחות חדשים.

בראייה ארוכת טווח יותר, ההנהלה אמרה כי המכירות שנוצרות על פני 5 שנים על ידי לקוח Rx עולות על אלה של לקוח OTC ביותר מ-10 פעמים. פער זה, נאמר, תומך בהתמקדות החברה בתרופות מרשם כחלק בעל הערך הגבוה ביותר בעסק.

עדכונים תפעוליים

DocMorris אמרה כי השלימה שינוי מהותי במודל העסקי שלה. החברה מגדירה את עצמה כיום כפלטפורמת בריאות מבוססת בינה מלאכותית ולא רק כבית מרקחת מקוון.

Kelvin Jörn אמר: "באמת עברנו לפלטפורמת בריאות מבוססת בינה מלאכותית, תוך התמקדות אמיתית בשירותים ומוצרי בינה מלאכותית בפלטפורמת הבריאות שלנו."

• החברה משרתת כיום 12.9 מיליון לקוחות בתחומי תרופות מרשם, מוצרים ללא מרשם, רפואה מרחוק ומדיה קמעונאית.
• מותגי הצרכנים המרכזיים שלה כוללים את medpex ו-Amortal, המיועדים לקבוצות לקוחות שונות.
• כ-95% מהמכירות נטו מגיעות מגרמניה, עם פעילות קטנה יותר בצרפת ובבריטניה.

ההנהלה אמרה כי עסקי ה-Rx נהנו משינוי באסטרטגיה השיווקית. במקום להסתמך על פרסום מסורתי בחלק העליון של המשפך כגון טלוויזיה, החברה העבירה את ההוצאות לכיסוי תשלום משותף עבור תרופות מרשם. בגרמניה, הדבר יכול להיות כיסוי של EUR 5 עד EUR 10 לכל מרשם, מה שמפחית חיכוך עבור הלקוחות.

החברה גם אמרה כי עברה מתמריצים מבוססי שוברים והתמקדה יותר ברכישת לקוחות חדשים במקום לנסות להמיר משתמשי OTC קיימים לקוני Rx. OTC נותר חשוב, אך בעיקר כמשפך למכירות מרשם ושירותים בעלי ערך גבוה יותר.

DocMorris אמרה כי הכלכלה של לקוחות Rx חזקה הרבה יותר מזו של לקוחות OTC, וכי הדבר תומך במסלול ארוך לצמיחה בגרמניה, שם חדירת האינטרנט לשוק ה-Rx עדיין עומדת על כ-2% בלבד.

האסטרטגיה המבוססת על בינה מלאכותית של החברה, שהוכרזה בסוף יוני 2026, מתחילה גם היא להשפיע על הפעילות. ההנהלה אמרה כי בחנה את כל המחלקות והתהליכים, ומצפה להחליף יותר מ-100 משרות שקולות במשרה מלאה בסוכני בינה מלאכותית.

• חיסכון בעלויות צפוי לעלות על CHF 15 מיליון עד סוף 2027.
• החברה אמרה כי תוכנית הבינה המלאכותית אמורה להוסיף יותר מ-100 נקודות בסיס של השפעת EBITDA חיובית חוזרת עד סוף 2025.
• כ-30% מהעובדים שנפגעו היו אנשי מקצוע בתחום הקידוד, המשתמשים כעת בכלי קידוד מבוססי בינה מלאכותית.
• DocMorris אמרה כי העבירה כלים פנימיים ממיקרוסופט ל-Google ואינה משתמשת עוד ב-PowerPoint, תוך הסתמכות על Google Workspace, Gemini ו-Claude.

Jörn אמר: "העברנו לחלוטין את הכלים הפנימיים שלנו ממיקרוסופט ל-Google, ואנחנו לא משתמשים יותר ב-PowerPoint. Google משולב לחלוטין בכל פגישה ואנחנו משתמשים ב-Gemini וב-Claude לנושאי הקידוד."

קווי עסקים מעבר ל-Rx

DocMorris אמרה כי עסקיה שאינם Rx תרמו אף הם לצמיחה, אם כי בקצב איטי יותר מתרופות המרשם.

• סך הכנסות מגזר ה-non-Rx גדל ב-6.6% ב-H1 2026.
• עסקי ה-OTC וה-BPC צמחו ב-4%.
• מגזר השירותים הדיגיטליים צמח ב-61.4%.

TeleClinic, פלטפורמת הרפואה מרחוק של החברה, נותרה אחת היחידות הצומחות במהירות הרבה ביותר.

• ההכנסות עלו ב-48% ל-EUR 18 מיליון ב-H1 2026.
• מרג’ין ה-EBITDA היה בטווח של 30% עד 40%.
• ה-EBITDA הכפיל את עצמו משנה לשנה.
• הפלטפורמה עובדת עם 7,000 רופאים וסייעה ב-1.33 מיליון טיפולים.
• יש לה חוזים ארוכי טווח עם חברות ביטוח בריאות, לרוב לתקופות של 5 עד 10 שנים.
• החברה השיקה לאחרונה שירות הזמנת תורים לרופא מבוסס בינה מלאכותית.

ההנהלה אמרה כי שירות ההזמנות החדש מיועד לפתור בעיה אמיתית בשוק בגרמניה, שם מטופלים יכולים להמתין שניים עד ארבעה חודשים לתורים. סוכני בינה מלאכותית פונים למרפאות כדי להבטיח תורים, וחברות ביטוח בריאות משלמות על הזמנות מוצלחות. החברה אמרה כי השירות התקבל היטב על ידי מרפאות ומפעילי טלפון, ומראה מגמה חיובית לאחר ההשקה.

המדיה הקמעונאית, המופעלת דרך dmr Advertising, התרחבה אף היא במהירות.

• המכירות נטו עלו על EUR 10 מיליון ב-H1 2026.
• הצמיחה הייתה מעל 100%.
• מרג’ין ה-EBITDA היה בטווח הדו-ספרתי הגבוה.
• העסק סיפק יותר מ-480 מיליון חשיפות פרסומיות במחצית הראשונה.
• הוא משתמש בנתוני התנהגות לקוחות מאונונימיים כדי למקד מותגי בריאות פרמצבטיים וצרכניים.

החברה אמרה כי היא עובדת עם מותגים מובילים כולל L’Oréal ו-Roche ומספקת פרסום בערוצים כגון Spotify ו-YouTube.

תחזית עתידית

DocMorris העלתה את תחזיתה לשנת 2026 המלאה באמצע אוגוסט וחזרה על המסר הזה בכנס.

• תחזית הפיננסית לצמיחת הכנסות חיצוניות הועלתה ל-30% במטבע מקומי, לעומת תחזית קודמת של צמיחה בספרה בודדת בינונית עד נמוכה בספרה כפולה, או 9%.
• תחזית הפיננסית לצמיחת Rx נשמרה על לפחות 40%, לעומת ציפייה ראשונית של 20%.
• תחזית הפיננסית ל-EBITDA המותאם נקבעה על שלילי EUR 10 מיליון עד שלילי EUR 7.5 מיליון.
• ההנהלה אמרה כי היא שואפת לאיזון EBITDA על בסיס רבעוני במהלך 2026, כאשר איזון ב-H2 הוא יעד ספציפי.
• תחזית הפיננסית ל-CapEx הופחתה לפחות מ-CHF 30 מיליון, לעומת כ-CHF 20 מיליון.

החברה אמרה כי יעדיה לטווח הבינוני נותרים ללא שינוי.

• צמיחת הכנסות של כ-15% בשנה.
• מרג’ין EBITDA של 18%.
• CapEx שנתי של כ-CHF 30 מיליון, עם מקום לצמצום נוסף אם הבינה המלאכותית תניב חיסכון רב יותר.

ההנהלה אמרה כי שוק ה-Rx הגרמני מציע מרחב צמיחה משמעותי מאחר שרק כ-2% מהשוק הוא מקוון. מסיבה זו, היא אינה רואה ברכישות ומיזוגים עדיפות לטווח הקרוב.

Jörn אמר: "כרגע, רכישות ומיזוגים אינן בתחתית הרשימה מכיוון שאם מסתכלים על השוק הבסיסי בגרמניה, אנחנו כרגע סביב 2% מעסקי ה-Rx שהם מקוונים. יש פוטנציאל רב להמשיך ולהרחיב את העסק הזה."

החברה אמרה כי ברצונה להתרחב תחילה בגרמניה ולהגיע לרווחיות לפני שתשקול עסקאות גדולות יותר. היא גם הצביעה על התרחבות עתידית אפשרית בשוויץ אם תקנות יאפשרו משלוחי Rx, ואמרה כי היא מנטרת את פורטוגל וספרד דרך פעילות מקומית קטנה. אזור ה-DACH הרחב נותר המוקד המרכזי.

יתרה ונזילות

• החברה מימנה מחדש איגרת חוב להמרה שהגיעה לפירעון ב-2028 עם איגרת חוב חדשה שתגיע לפירעון ב-2031.
• התלוש הופחת ל-1.5% מ-3%.
• מחיר המניה עלה מ-CHF 16, מחיר הייחוס של האיגרת הישנה, לכ-CHF 30.
• ההנהלה אמרה כי אין צרכי מימון קרובים או עסקאות הון נדרשות.

Jörn אמר: "איגרת החוב להמרה הייתה עמוק בתוך הכסף. לכן, היו לנו כמה אפשרויות אסטרטגיות. החלפנו אותה באיגרת חוב להמרה חדשה עד 2031, תוך הבטחת תלוש הרבה יותר טוב, כעת 1.5% לעומת 3% של הישנה."

עיקרי שאלות ותשובות

במושב השאלות והתשובות, אנליסטים לחצו על ההנהלה האם החברה עשויה לרדוף אחר רכישות בשווקים כגון קנדה, שם גם הגישה לתורים אצל רופאים מוגבלת.

ההנהלה אמרה כי התשובה היא לא לעת עתה. היא אמרה כי השוק הגרמני עדיין מציע מספיק צמיחה אורגנית, וכי המורכבות הרגולטורית במדינות אחרות הופכת רכישות ומיזוגים בקנה מידה גדול לפחות אטרקטיביות בשלב זה.

• DocMorris אמרה כי היא מתמקדת ברווחיות ובביצוע בגרמניה.
• היא אמרה כי שוויץ יכולה להפוך לשוק עתידי אם כללים ישתנו כדי לאפשר משלוחי Rx.
• היא ציינה נוכחות קטנה בפורטוגל ובספרד לניטור שוק.
• היא אמרה כי ניסיון בינלאומי קודם בשוויץ הסתיים במכירה בשל דרישות ממשלתיות.

המסר של החברה היה כי העדיפות היא להעמיק את מעמדה בשוק הליבה שלה לפני התרחבות דרך רכישות.

סיכום

DocMorris הציגה את עצמה כחברה בתהליך מעבר, עם צמיחה מהירה יותר, יעילות טובה יותר ומסלול ברור יותר לאיזון, אך עדיין עם עבודה רבה לפניה. הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.