אלמראי (Almarai) דיווחה על תוצאות חזקות מהצפוי לרבעון השלישי של 2026, כאשר הרווח למניה עמד על $0.62 ועקף את התחזית של $0.5999, והכנסות של $6.19 מיליארד עלו על ההערכות של $5.92 מיליארד. היצרן הסעודי של מוצרי מזון דיווח כי המכירות עלו ב-11% לעומת השנה הקודמת, בעוד שהרווח התפעולי עלה ב-3% והרווח הנקי נותר פלט בעיקרו, שכן עלויות גבוהות יותר של מזון לבעלי חיים, אנרגיה ולוגיסטיקה קיזזו חלק ניכר מהצמיחה. המניה עלתה ב-3.47% ל-$45.28, לאחר סיום של $43.76, ונותרת כ-10% מתחת לשיא 52 השבועות שלה של $50.55.
נקודות מפתח
- אלמראי עקפה את הציפיות הן ברווח למניה והן בהכנסות, כאשר ההפתעה בהכנסות הייתה הבולטת יותר.
- ההכנסות עלו ב-11% בהשוואה שנתית ברבעון השלישי, בתמיכת צמיחה במוצרי חלב, מיצים, מאפים וחלבון.
- הרווח הנקי נותר פלט, מה שמעיד כי האינפלציה בעלויות המשיכה ללחוץ על המרג’ין.
- ההנהלה ציינה כי הסכסוך האזורי ממשיך להעלות את עלויות הייבוא, האנרגיה וההובלה.
- החברה שמרה על פרופיל תזרים מזומנים חיובי והצביעה על צמיחה עתידית ממוצרים חדשים והרחבת כושר ייצור.
ביצועי החברה
אלמראי דיווחה על תוצאות חסינות למרות מה שתיארה כרוחות נגד אזוריות משמעותיות. המנוע המסחרי של החברה המשיך לצמוח ברוב הקטגוריות והשווקים, כאשר ערב הסעודית ומצרים תרמו כל אחת יותר מ-SAR 100 מיליון לצמיחה במהלך הרבעון.
קטגוריית המאפים בלטה במיוחד, עם עלייה של 13% בהכנסות ברבעון השלישי ועלייה חזקה ברווח הנקי. הכנסות החלבון עלו ב-12%, בעוד שהכנסות החלב והמיצים עלו ב-10%. החברה ציינה גם כי קטגוריית המזון שלה חזרה לתפוס את מקום ה-1 בשוק ברבעון, לאחר נסיגה זמנית מוקדם יותר השנה.
הרבעון הציג תבנית מוכרת עבור אלמראי: ביקוש חזק וצמיחה רחבה, אך התרחבות רווח מוגבלת בשל עלויות גבוהות יותר. ההנהלה ציינה כי הלחץ השנתי מייבוא מזון לבעלי חיים, אנרגיה ותחבורה עשוי להסתכם ב-SAR 500 מיליון עד SAR 600 מיליון.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: SAR 6.18 מיליארד, עלייה של 11% בהשוואה שנתית.
- רווח תפעולי: SAR 779 מיליון, עלייה של 3% בהשוואה שנתית.
- רווח נקי: SAR 618 מיליון, עלייה של SAR 5 מיליון, או כ-1%, לעומת השנה הקודמת.
- הכנסות תשעה חודשים: SAR 18.21 מיליארד, עלייה של 10% בהשוואה שנתית.
- רווח תפעולי תשעה חודשים: SAR 2.46 מיליארד, עלייה של 1% בהשוואה שנתית.
- רווח נקי תשעה חודשים: SAR 1.986 מיליארד, פלט בעיקרו בהשוואה שנתית.
- הון חוזר: מעל SAR 5 מיליארד, מונע בעיקר על ידי צבירת מלאי.
- ימי מלאי: 106 ימים בממוצע, עלייה לעומת רמות קודמות.
- הוצאות הון ברבעון השלישי: SAR 859 מיליון, ירידה מכ-SAR 1 מיליארד ברבעון השני.
- חוב נטו ל-EBITDA: 2.07x נכון לספטמבר 2026.
רווחים מול תחזית
אלמראי עקפה את הציפיות בשני המדדים המרכזיים. הרווח למניה עמד על $0.62, מעל תחזית של $0.5999 ב-$0.0201, או 3.35%. ההכנסות הגיעו ל-$6.19 מיליארד, מעל תחזית של $5.92 מיליארד ב-$270 מיליון, או 4.56%.
ההפתעה בהכנסות הייתה גדולה יותר מההפתעה ברווחים, מה שמרמז כי הביקוש נותר חזק יותר מהצפוי על ידי האנליסטים, גם כאשר לחצי העלויות הגבילו את התרחבות המרג’ין. התוצאה הייתה מוצקה אך לא מרהיבה, אך היא חיזקה את יכולת החברה לצמוח במכירות בסביבה תפעולית מאתגרת.
תגובת השוק
המניה עלתה ב-3.47% ל-$45.28 במושב בורסה האחרון, לעומת סיום קודם של $43.76. המהלך מיקם את המניה בחצי העליון של טווח 52 השבועות שלה של $38.18 עד $50.55.
העלייה מרמזת כי המשקיעים התמקדו בהפתעה בהכנסות, בייצור מזומנים יציב ובביטחון ההנהלה בצמיחה עתידית. תגובת המניה מצביעה גם על כך שהשוק היה מוכן להתעלם מהרווח הנקי הפלט, לפחות לעת עתה, מכיוון שהחברה הציגה עוצמת ביקוש רחבה ושמרה על סיפור הצמיחה ארוך הטווח שלה.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי הסביבה לטווח הקרוב נותרת קשה, אך היא מצפה להמשך הצמיחה. החברה הצביעה על מספר מנועי צמיחה עתידיים, כולל השקות מוצרים חדשים ב-2027, מפעל Premier Food חדש, והרחבה נוספת בכושר ייצור העופות.
נקודות מבט פורוורד מרכזיות כללו:
- הוצאות ההון לשנת 2026 המלאה צפויות להישאר מתחת ל-SAR 4 מיליארד.
- הוצאות ההון צפויות להמשיך לרדת במהלך הרבעונים הבאים.
- הריבית המהוונת צפויה לרדת ב-SAR 30 מיליון עד SAR 40 מיליון בשנה ככל שמחזור ההשקעה מואט.
- ההנהלה מצפה ל-SAR 300 מיליון עד SAR 400 מיליון בצמיחה שנתית ב-EBITDA ותזרים מזומנים תפעולי לאורך זמן מהרחבת נפח ומינוף תפעולי.
- החברה ציינה כי היא נשארת בטוחה שתוכל לחזור לטווח מרג’ין EBIT של 14% עד 15% ברגע שהעלויות הקשורות לסכסוך יתנרמלו.
החברה ציינה גם כי תדון בפרטים נוספים על האסטרטגיה שלה, הוצאות ההון וצנרת המוצרים החדשים ביום שוקי ההון שלה ב-08.10.
דברי מנהלי העסקים
מנהל הכספים הראשי איקראם אולהאק (Ikram Ulhaque) אמר: "צמיחה דו-ספרתית במהלך משבר שבלע את כל האזור. ביצוע יוצא דופן." ההערה שיקפה את השקפת ההנהלה לפיה העסק עדיין צומח בחוזקה למרות השיבוש הגיאופוליטי.
אולהאק הוסיף: "אנו בטוחים כי במהלך השנה-שנתיים הבאות, כאשר הסכסוך יסתיים, נוכל להחזיר את הרווחיות לטווח של 14%-15% כפי שאנו מכוונים לתקופה ארוכה." הצהרה זו הדגישה את אמונת החברה כי לחץ המרג’ין הנוכחי הוא זמני.
המנכ"ל פואז אל-ג’אסר (Fawaz Al-Jasser) אמר: "למרות כל מה שקורה באזור, הביקוש נותר חזק. אלמראי ממשיכה לצמוח." דבריו הדגישו כי ביקוש הצרכנים עמד בפני הלחצים בכל הקטגוריות והערוצים.
סיכונים ואתגרים
- סכסוך אזורי: שיבוש מתמשך במזרח התיכון מעלה עלויות לוגיסטיקה, אנרגיה וייבוא.
- לחץ על המרג’ין: עלויות גבוהות יותר מגבילות את צמיחת הרווח גם כאשר ההכנסות עולות.
- תחרות בעופות: הנחות ומבצעים כבדים ממשיכים ללחוץ על עסקי החלבון.
- הון חוזר: רמות מלאי גבוהות דחפו את ההון החוזר מעל SAR 5 מיליארד.
- אינפלציה בעלויות: ההנהלה הזהירה כי לחץ עלות הסחורות ברבעון הרביעי עשוי לעלות עוד לפני שיפחת.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו במרג’ין המאפים, תחרות העופות, אסטרטגיית התמחור והשפעת עליית עלויות התשומות.
נושא מפתח אחד היה המאפים, שם ההנהלה ציינה כי הצמיחה נבעה מרווחי נפח, פעולות תמחור אחרונות והוצאה לפועל חזקה, במיוחד בשווקי המפרץ. נושא מרכזי נוסף היה העופות, שם מנהלי העסקים ציינו כי לחץ המבצעים נותר גבוה ולא השתפר לעומת הרבעון הקודם.
שאלות נוספות התמקדו בתמחור. ההנהלה ציינה כי היא אינה מגבילה העלאות מחירים אפשריות לקטגוריה אחת, אך תנסה תחילה לנהל עלויות פנימית. אם הלחצים הקשורים לסכסוך ימשיכו עוד שניים או שלושה רבעונים, פעולת תמחור עשויה להפוך לסבירה יותר.
האנליסטים שאלו גם על מצרים, שם צמיחת ההכנסות הגיעה לכ-22% עד 23%. ההנהלה ציינה כי הצמיחה שם הונעה הן על ידי נפח והן על ידי תמחור, אך המרג’ין נותר נמוך יותר מאשר בשווקים אחרים. שאלה נוספת עסקה בתמחור מוצרי חלב ארוכי חיים, שם מנהלי העסקים ציינו כי החברה עוקבת אחר מוביל השוק ולא קובעת את הקצב בעצמה.
תחום ההתמקדות האחרון היה הוצאות הון והחזרים. ההנהלה ציינה כי מחזור ההשקעה מתקרב לשיאו וכי צמיחת הנפח העתידית צריכה לשפר את התשואות ככל שכושר הייצור החדש יכנס לפעולה.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
