שינוי במשרות שאינן חקלאיות (ספטמבר): 29K מול 90K צפוי, שיעור אבטלה 4.2%
Gemfields דיווחה על חציון ראשון קשה לשנת 2026, עם הכנסות של $106 מיליון ורווח מתואם למניה של $0.006, אך התקופה הוצלה בצל ירידת ערך לא-מזומנית של $125.2 מיליון הקשורה ל-Montepuez Ruby Mining Limitada, או MRM. החברה ציינה כי הביקוש הבסיסי לאבני חן צבעוניות נותר חזק ותזרים המזומנים היה חיובי, עם תזרים מזומנים חופשי נכנס של $17.4 מיליון. מניות החברה ירדו ב-1.49% ל-$66, לעומת סיום קודם של $67, כשמנית הסטוק נותרת הרחק מתחת לשיא 52 השבועות של $152.
נקודות מפתח
- ההכנסות הגיעו ל-$106 מיליון, בסיוע שתי מכירות פומביות של MRM ומכירה פומבית אחת של Kagem באיכות גבוהה יותר.
- החברה רשמה ירידת ערך של $125.2 מיליון ב-MRM, שהובילה להפסד המדווח.
- ה-EBITDA עמד על $40.7 מיליון, המעיד על כך שהעסק הבסיסי נותר רווחי לפני מחיקת הערך.
- PP2 ב-MRM פועל כעת ברובו ועומד מעל ליעד של 400 טון לשעה.
- ההנהלה ציינה כי ביקוש המכירות הפומביות לאבני חן צבעוניות באיכות גבוהה נותר חזק.
ביצועי החברה
Gemfields ציינה כי החציון הראשון של 2026 היה קשה, בעיקר בשל בעיות תפעוליות ב-MRM במוזמביק. היקף ההפקה של אודמים פרמיום נותר מתחת לציפיות, ועונת הגשמים הגשומה ביותר שנרשמה הגבילה את הגישה לאזורי הכרייה המרכזיים. הדבר אילץ את החברה לכרות יותר באזורים בעלי מדרג נמוך יותר ותרם לתפוקת אודמים חלשה יותר.
עם זאת, העסק הרחב יותר של החברה הראה סימני חוסן. ההכנסות הגיעו ל-$106 מיליון, כאשר MRM תרמה $76 מיליון ו-Kagem Mining Limited תרמה $27 מיליון. EBITDA של $40.7 מיליון הצביע על כך שהעסק הבסיסי נותר מייצר מזומנים לפני חיוב ירידת הערך.
החברה ציינה גם כי מודל המכירות הפומביות המשיך לתמוך בביקוש. ההנהלה הצביעה על עניין חזק באבני חן פרמיום וציינה כי השוק לאמרלדים ואודמים באיכות גבוהה נותר בריא.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $106 מיליון בחציון הראשון של 2026.
- הכנסות MRM: $76 מיליון, או 71.7% מהכנסות הקבוצה.
- הכנסות Kagem: $27 מיליון, או 25.5% מהכנסות הקבוצה.
- EBITDA: $40.7 מיליון.
- רווח מתואם למניה: $0.006.
- תזרים מזומנים חופשי נכנס: $17.4 מיליון.
- חוב נטו: $44 מיליון נכון ל-30.06.2026.
- חוב נטו כולל חייבים ממכירות פומביות: $10.6 מיליון, הנמוך ביותר מאז יוני 2024.
- ירידת ערך לא-מזומנית: $125.2 מיליון כנגד MRM.
- מרווח רווח גולמי: 28.5% על פני שנים עשר החודשים האחרונים נכון ליוני 2026.
- מרווח תפעולי: 9.8% על פני שנים עשר החודשים האחרונים.
- מזומן במרכז: $34 מיליון.
רווחים מול תחזית
לא סופקה תחזית רווחים, ולכן לא ניתן לבצע השוואה ישירה עם ציפיות השוק. על בסיס הנתונים המדווחים, הסיפור המרכזי לא היה חריגה קטנה מהתחזית או כישלון בעמידה בה, אלא היקף חיוב ירידת הערך.
המחיקה של $125.2 מיליון הייתה הגורם המרכזי מאחורי ההפסד המדווח. ההנהלה ציינה כי החיוב שיקף מדרגים חזויים נמוכים יותר במודל חיי המכרה, בעיקר עבור הפקת אודמים פרמיום. החברה גם עדכנה את ירידת הערך לשנת 2025 מ-$35 מיליון ל-$65 מיליון לאחר שזיהתה אי-עקביות במודל.
המשמעות היא שתוצאת הכותרת של הרבעון הייתה חלשה בהרבה ממה שהמספרים התפעוליים בלבד היו מרמזים. ה-EBITDA ותזרים המזומנים החופשי היו חיוביים, אך ירידת הערך שלטה בשורה התחתונה.
תגובת השוק
מניות Gemfields ירדו ב-1.49% ל-$66 מ-$67 לאחר העדכון. המהלך היה מתון, מה שמרמז על כך שהמשקיעים היו זהירים ולא מודאגים עמוקות. מנית הסטוק נותרת הרחק מתחת לשיא 52 השבועות של $152, המשקף את העובדה שהשוק עדיין רואה סיכון משמעותי בעסק.
מחיר המניה קרוב יותר לקצה הנמוך של טווח 52 השבועות שבין $55 ל-$152, המשקף את הרקורד התפעולי הלא-אחיד של החברה ואת אי-הוודאות סביב MRM. לא סופקו נתוני נפח מסחר, ולכן לא ניתן לשפוט אם המהלך התרחש עם פעילות חריגה.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי כ-$30 מיליון בהכנסות כבר מובטחים ממכירה פומבית של אמרלדים באיכות מסחרית של Kagem בספטמבר 2026. החברה מתכננת גם מכירה פומבית של אמרלדים באיכות גבוהה ושתי מכירות פומביות של אודמים לפני סוף השנה.
ב-MRM, PP2 צפוי להיות מופעל במלואו ברבעון הרביעי של 2026. המפעל כבר פועל מעל 400 טון לשעה, וההנהלה ציינה כי התפוקה המשולבת עם PP1 מרמזת כעת על קצב עיבוד שנתי של כ-3.0 עד 3.2 מיליון טון.
החברה גם בוחנת אפשרויות להזנת עפרה, כולל כרייה חוזית אפשרית, שכן מלאי הסחורות הנוכחי צפוי לרדת באופן מהותי לפני סוף 2026. ההנהלה ציינה כי ככל הנראה יידרשו השקעות נוספות בצי כרייה וציוד כבד.
בנוגע למאזן, Gemfields ציינה כי היא מצפה לשפר את החוב הנטו לקראת סוף השנה, בסיוע מכירות פומביות מתוכננות והחזרי מע"מ מסוימים. ההנהלה ציינה גם כי היא נמצאת בשלבים מוקדמים של דיונים עם בנקים בנוגע למימון מחדש.
דברי מנהלי העסקים
David Lovett, המנכ"ל הביניים והמנהל הפיננסי הראשי, אמר: "ניתן לומר בהגינות כי החציון הראשון היה קשה, וההפסד המדווח מאכזב בבירור, בעיקר בשל האתגרים ב-Montepuez Ruby Mining Limitada."
הוא הוסיף כי PP2 עשה התקדמות: "PP2 פועל כעת ברובו והוכיח שהוא יכול לפעול ביעד של 400 טון לשעה ולעיתים אף מעליו."
Lovett ציין גם כי סדרי העדיפויות של החברה הם התבססות הפעילות, שמירה על מזומן ובנייה מחדש של המאזן. "מבט קדימה, סדרי העדיפויות שלנו ברורים. עלינו להתבסס בפעילות ב-Montepuez Ruby Mining Limitada, לקיים את הביצועים החזקים של Kagem Mining Limited, לשמור על מזומן ולבנות מחדש את חוסן המאזן," אמר.
Becki Tate, ראש הכספים לפעולות, ציינה כי הקבוצה ייצרה $106 מיליון הכנסות בתקופה, כאשר מחציתן הגיעה מהמכירה הפומבית של MRM בפברואר 2026.
סיכונים ואתגרים
- חולשה בייצור אודמים: תפוקת אודמים פרמיום ירדה ב-13% מהחציון הראשון של 2025, למרות עלייה של 133% בעפרה שנכרתה.
- שיבוש מזג אוויר: גשמים כבדים הגבילו את הגישה לחלק מאזורי הכרייה ופגעו בתמהיל הייצור.
- סיכון ירידת ערך: המחיקה הגדולה מראה את הרגישות של הערכות השווי להנחות מדרג.
- לחץ נזילות ואמות מידה: ההנהלה ציינה כי יתרת מזומן מינימלית של $5 מיליון משמשת בהערכת עסק חי.
- חששות שריפת מזומן: על פי ניתוח InvestingPro, החברה שורפת מזומן במהירות ולא הייתה רווחית על פני שנים עשר החודשים האחרונים, מה שמוסיף לחץ על מאמצי ההתאוששות של ההנהלה.
- כרייה בלתי חוקית וסיכון פוליטי: הפעילות ברישיון MRM גברה, מה שמוסיף עומס ביטחוני ותפעולי.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות בירידת הערך של MRM, הנחות המדרג ותוכניות הייצור העתידיות. שאלה אחת עסקה באופן חלוקת ירידת הערך של $125.2 מיליון. ההנהלה ציינה כי $55 מיליון נמחקו כנגד נכסי כרייה בשווי הוגן ו-$70.5 מיליון כנגד רכוש, מפעל וציוד, כולל PP2.
תחום נוסף שעלה היה ההבדל בין Mugloto ל-Maninge Naice. ההנהלה ציינה כי Mugloto, האזור המבוסס יותר, מתבסס על כ-0.025 קרט פרמיום לטון, בעוד Maninge Naice פועל על כ-0.04 קרט פרמיום לטון אך במחירים נמוכים יותר לקרט.
האנליסטים שאלו גם על כרייה חוזית, גביית מע"מ ויכולת החברה לנהל מזומן. ההנהלה ציינה כי כרייה חוזית נמצאת בבחינה, החזרי מע"מ משתפרים לאט, ו-MRM עדיין צריכה לשפר את הייצור יותר מאשר את ההוצאות. נושא תפקיד אחד אמר בפשטות כי מדובר ב"בעיית ייצור ולא בעיית הוצאות."
שאלות נוספות נגעו לכרייה בלתי חוקית, סיכון פוליטי ב-Cabo Delgado ועיתוי עדכון משאבי המינרלים העתידי, אותו ההנהלה מצפה לשנת 2027.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
