אנבידיה חוזרת לראש רשימת המניות המועדפות של Morgan Stanley
Gemfields דיווחה על חצי שנה ראשון קשה לשנת 2026, עם הכנסות של $106 מיליון ורווח מתואם למניה של $0.006, אך התקופה הוצלה על ידי ירידת ערך לא-מזומנית של $125.2 מיליון הקשורה ל-Montepuez Ruby Mining Limitada, או MRM. החברה ציינה כי הביקוש הבסיסי לאבני חן צבעוניות נותר חזק ותזרים המזומנים היה חיובי, עם תזרים מזומנים חופשי נכנס של $17.4 מיליון. מניות החברה ירדו ב-1.49% ל-$66, בהשוואה לסיום הקודם של $67, כאשר מנית הסטוק נותרת הרחק מתחת לשיא של 52 שבועות של $152.
נקודות מפתח
- ההכנסות הגיעו ל-$106 מיליון, בסיוע שתי מכירות פומביות של MRM ומכירה פומבית אחת של Kagem באיכות גבוהה יותר.
- החברה רשמה ירידת ערך של $125.2 מיליון ב-MRM, שהובילה להפסד המדווח.
- EBITDA עמד על $40.7 מיליון, המצביע על כך שהעסק הבסיסי נותר רווחי לפני מחיקת הערך.
- PP2 ב-MRM פועל כעת ברובו ועומד מעל יעד ה-400 טון לשעה.
- ההנהלה ציינה כי הביקוש במכירות הפומביות לאבני חן צבעוניות באיכות גבוהה נותר חזק.
ביצועי החברה
Gemfields ציינה כי חצי השנה הראשון של 2026 היה קשה, בעיקר בשל בעיות תפעוליות ב-MRM במוזמביק. התאוששות אבני הרובי הפרמיום נותרה מתחת לציפיות, ואחת מעונות הגשם הגשומות ביותר שנרשמו הגבילה את הגישה לאזורי הכרייה המרכזיים. הדבר אילץ את החברה לכרות יותר באזורים בעלי מדרג נמוך יותר ותרם לתפוקת רובי חלשה יותר.
עם זאת, העסק הרחב יותר של החברה הראה סימני חוסן. ההכנסות הגיעו ל-$106 מיליון, כאשר MRM תרמה $76 מיליון ו-Kagem Mining Limited תרמה $27 מיליון. EBITDA של $40.7 מיליון הצביע על כך שהעסק הבסיסי נותר מייצר מזומנים לפני חיוב ירידת הערך.
החברה ציינה גם כי מודל המכירות הפומביות המשיך לתמוך בביקוש. ההנהלה הצביעה על עניין חזק באבני חן פרמיום וציינה כי השוק לאמרלדים ורובי באיכות גבוהה נותר בריא.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: $106 מיליון בחצי הראשון של 2026.
- הכנסות MRM: $76 מיליון, או 71.7% מהכנסות הקבוצה.
- הכנסות Kagem: $27 מיליון, או 25.5% מהכנסות הקבוצה.
- EBITDA: $40.7 מיליון.
- רווח מתואם למניה: $0.006.
- תזרים מזומנים חופשי נכנס: $17.4 מיליון.
- חוב נטו: $44 מיליון נכון ל-30.06.2026.
- חוב נטו כולל חייבים ממכירות פומביות: $10.6 מיליון, הנמוך ביותר מאז יוני 2024.
- ירידת ערך לא-מזומנית: $125.2 מיליון כנגד MRM.
- שולי רווח גולמי: 28.5% על פני שנים עשר החודשים האחרונים נכון ליוני 2026.
- שולי תפעול: 9.8% על פני שנים עשר החודשים האחרונים.
- מזומן במרכז: $34 מיליון.
רווחים מול תחזית
לא סופקה תחזית רווחים, ולכן השוואה ישירה עם ציפיות השוק אינה אפשרית. על בסיס הנתונים המדווחים, הסיפור המרכזי לא היה חריגה קטנה מהתחזית או פספוס קל, אלא היקף חיוב ירידת הערך.
המחיקה של $125.2 מיליון הייתה הגורם המרכזי מאחורי ההפסד המדווח. ההנהלה ציינה כי החיוב שיקף תחזיות מדרג נמוכות יותר במודל חיי המכרה, בעיקר עבור התאוששות רובי פרמיום. החברה גם תיקנה את ירידת הערך לשנת 2025 מ-$35 מיליון ל-$65 מיליון לאחר שזיהתה אי-עקביות במודל.
משמעות הדבר היא שתוצאת הכותרת של הרבעון הייתה חלשה בהרבה ממה שהמספרים התפעוליים בלבד היו מצביעים עליו. EBITDA ותזרים המזומנים החופשי היו חיוביים, אך ירידת הערך שלטה בשורה התחתונה.
תגובת השוק
מניות Gemfields ירדו ב-1.49% ל-$66 מ-$67 לאחר העדכון. המהלך היה מתון, מה שמרמז על כך שהמשקיעים היו זהירים ולא מבוהלים עמוקות. מנית הסטוק נותרת הרחק מתחת לשיא של 52 שבועות של $152, מה שמראה כי השוק עדיין רואה סיכון משמעותי בעסק.
מחיר המניה קרוב יותר לקצה הנמוך של טווח 52 השבועות של $55 עד $152, המשקף את הרקורד התפעולי הלא-אחיד של החברה ואי-הוודאות סביב MRM. לא סופקו נתוני היקף מסחר, ולכן לא ניתן לשפוט האם המהלך הגיע עם פעילות חריגה.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי כ-$30 מיליון בהכנסות כבר מובטחים ממכירה פומבית של אמרלדים באיכות מסחרית ב-Kagem בספטמבר 2026. החברה מתכננת גם מכירה פומבית של אמרלדים באיכות גבוהה ושתי מכירות פומביות של רובי לפני סוף השנה.
ב-MRM, PP2 צפוי להיות מאושר במלואו ברבעון הרביעי של 2026. המפעל כבר פועל מעל 400 טון לשעה, וההנהלה ציינה כי התפוקה המשולבת עם PP1 מרמזת כעת על קצב עיבוד שנתי של כ-3.0 מיליון עד 3.2 מיליון טון.
החברה גם בוחנת אפשרויות להזנת עפרה, כולל כרייה חוזית אפשרית, שכן המלאים הנוכחיים צפויים לרדת באופן מהותי לפני סוף 2026. ההנהלה ציינה כי השקעה נוספת בציי כרייה וציוד כבד ככל הנראה תידרש.
בנוגע למאזן, Gemfields ציינה כי היא מצפה לשפר את החוב הנטו לקראת סוף השנה, בסיוע מכירות פומביות מתוכננות והחזרי מע"מ מסוימים. ההנהלה ציינה גם כי היא נמצאת בשלבים מוקדמים של דיונים עם בנקים בנוגע למימון מחדש.
דברי מנהלי העסקים
David Lovett, מנכ"ל ביניים ומנהל כספים ראשי, אמר: "ניתן לומר בהגינות כי החצי הראשון היה קשה, וההפסד המדווח מאכזב בבירור, בעיקר בשל האתגרים ב-Montepuez Ruby Mining Limitada."
הוא הוסיף כי PP2 עשה התקדמות: "PP2 פועל כעת ברובו והראה כי הוא יכול לפעול ב-400 TPH ולעיתים מעל יעד זה."
Lovett ציין גם כי סדרי העדיפויות של החברה הם התבססות הפעילות, שמירה על מזומן ובנייה מחדש של המאזן. "מביטים קדימה, סדרי העדיפויות שלנו ברורים. עלינו לייצב את הפעילות ב-Montepuez Ruby Mining Limitada, לקיים את הביצוע החזק של Kagem Mining Limited, לשמר מזומן ולבנות מחדש את חוסן המאזן," אמר.
Becki Tate, ראש כספים לפעילות, ציינה כי הקבוצה יצרה $106 מיליון הכנסות בתקופה, כאשר מחציתן הגיעה מהמכירה הפומבית של MRM בפברואר 2026.
סיכונים ואתגרים
- חולשה בייצור רובי: תפוקת רובי פרמיום ירדה ב-13% מהחצי הראשון של 2025, למרות עלייה של 133% בעפרה שנכרתה.
- שיבוש מזג אוויר: גשמים כבדים הגבילו את הגישה לחלק מאזורי הכרייה ופגעו בתמהיל הייצור.
- סיכון ירידת ערך: המחיקה הגדולה מראה את הרגישות של הערכות השווי להנחות מדרג.
- לחץ נזילות ואמות מידה: ההנהלה ציינה כי יתרת מזומן מינימלית של $5 מיליון משמשת בהערכת עסק חי.
- חששות שריפת מזומן: על פי ניתוח InvestingPro, החברה שורפת מזומן במהירות ולא הייתה רווחית בשנים עשר החודשים האחרונים, מה שמוסיף לחץ על מאמצי ההבראה של ההנהלה.
- כרייה בלתי חוקית וסיכון פוליטי: הפעילות ברישיון MRM גברה, מה שמוסיף עומס ביטחוני ותפעולי.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות בירידת הערך של MRM, הנחות המדרג ותוכניות הייצור העתידיות. שאלה אחת עסקה באופן חלוקת ירידת הערך של $125.2 מיליון. ההנהלה ציינה כי $55 מיליון נמחקו כנגד נכסי כרייה בשווי הוגן ו-$70.5 מיליון כנגד נכס, מפעל וציוד, כולל PP2.
תחום נוסף שקיבל תשומת לב היה ההבדל בין Mugloto ל-Maninge Naice. ההנהלה ציינה כי Mugloto, האזור המבוסס יותר, מתייצב על כ-0.025 קרט פרמיום לטון, בעוד Maninge Naice פועל על כ-0.04 קרט פרמיום לטון אך במחירים נמוכים יותר לקרט.
האנליסטים שאלו גם על כרייה חוזית, היפרעות מע"מ ויכולת החברה לנהל מזומן. ההנהלה ציינה כי כרייה חוזית נמצאת בבחינה, החזרי מע"מ משתפרים לאט, ו-MRM עדיין צריכה לשפר את הייצור יותר מאשר את ההוצאות. אחד מנושאי התפקיד אמר בבהירות כי מדובר ב"בעיית ייצור ולא בעיית הוצאות."
השאלות נגעו גם לכרייה בלתי חוקית, סיכון פוליטי ב-Cabo Delgado ועיתוי עדכון משאבי המינרלים העתידי, שההנהלה מצפה לו ב-2027.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
