וול סטריט מצמצמת הפסדים ברקע ראלי באג"ח, אך העלייה במחירי הנפט מעיבה על הסנטימנט
ביום שלישי, 29.09.2026, השתמשה מינרוס (MINEROS) בפורום הכרייה אמריקה 2026 כדי להציג תוכנית צמיחה המבוססת על פעילות מחוזקת, יתרה בריאה ושורת פרויקטים ברחבי אמריקה הלטינית. יצרן הזהב אמר כי הוא נהנה ממחירי זהב גבוהים יותר ושיעורי היפרעות משופרים, אך גם מתמודד עם סיכוני הוצאה לפועל הקשורים להיתרים, תמיכה קהילתית והאתגר של קידום מספר נכסים בו-זמנית.
ראשי פרקים
- מינרוס דיווחה כי הכנסות המחצית הראשונה של 2025 עלו ב-63% ל-$560 מיליון, בעוד ה-EBITDA המתואם עלה ב-70% ל-$260 מיליון.
- החברה העלתה את התחזית הפיננסית לייצור 2025 ל-240,000 אונקיות זהב, לעומת 220,000 אונקיות ב-2024.
- ההנהלה הדגישה השקעה של $25 מיליון בניקרגואה שעשויה להוסיף 30,000 עד 40,000 אונקיות בשנה.
- מינרוס מקדמת שלושה פרויקטי צמיחה מרכזיים בניקרגואה, קולומביה וצ’ילה, תוך שמירה על מיקוד ממושמע בעסקאות מגדילות ערך.
- המנכ"ל דניאל רוחאס אמר כי החברה הכפילה את שווי השוק שלה ביותר מ-15 פעמים במהלך שנתיים וחצי, אך ציין כי הערכות השווי לרכישות נותרות גבוהות בשוק השוורים הנוכחי.
תוצאות פיננסיות
מינרוס אמרה כי המחצית הראשונה של 2025 הציגה מינוף תפעולי חזק וייצור מזומנים, בסיוע סביבת זהב נוחה וביצועי מפעל משופרים.
- ההכנסות הגיעו ל-$560 מיליון, עלייה של 63% לעומת השנה הקודמת.
- ה-EBITDA המתואם עלה ב-70% ל-$260 מיליון.
- החברה סיימה את התקופה עם $230 מיליון במזומן ובמטילי זהב.
- מינרוס אמרה כי השקיעה כ-$110 מיליון בנכסיה במהלך התקופה.
- מתוך סכום זה, כ-$50 מיליון הופנו להזדמנויות צמיחה וכ-$70 מיליון לחיפושים.
- החברה אמרה כי שמרה על יתרה נקייה עם חוב מינימלי.
ההנהלה אמרה כי מינרוס מממנת פעילות שוטפת, דיבידנדים, מכירה חוזרת של מניות ורכישות חדשות בו-זמנית, תוך שמירה על עתודות מזומנים משמעותיות. החברה גם אמרה כי חלצה מדיניות מטילי זהב כדי להעניק לבעלי המניות חשיפה נוספת למחירי הזהב.
עדכונים תפעוליים
מינרוס פועלת בניקרגואה ובקולומביה והוסיפה לאחרונה פרויקט בצ’ילה. ההנהלה אמרה כי תיק הנכסים מעניק לחברה גם צמיחת ייצור בטווח הקרוב וגם אפשרויות פיתוח לטווח הארוך.
ניקרגואה נותרת מנוע הצמיחה העיקרי בטווח הקרוב.
- החברה אמרה כי מחוז הזהב של המדינה ייצר כ-8 מיליון אונקיות היסטורית.
- מינרוס ייצרה 64,000 אונקיות בניקרגואה במחצית הראשונה של 2025.
- הייצור שם עלה ל-75,000 אונקיות, כ-10,000 אונקיות יותר מאשר שנה קודם לכן, לאחר שיפורים תפעוליים.
- השקעה של $25 מיליון מרחיבה את כושר העיבוד ב-40%.
- ההנהלה אמרה כי הפרויקט עשוי להוסיף 30,000 עד 40,000 אונקיות בשנה.
- החברה מפעילה תוכנית קידוח של 85 קילומטר להערכת הפוטנציאל המלא של המחוז.
- שיעור היפרעות הזהב השתפר מ-87% ל-93%.
- שיעור היפרעות הכסף השתפר מ-30% ל-76%, מה שסייע להניע עלייה של 500% בהכנסות הכסף לעומת השנה הקודמת.
בפרויקט הפיתוח פורבניר בניקרגואה, מינרוס אמרה כי הכלכליות נותרת אטרקטיבית.
- מחקר היתכנות מקדים במחיר זהב של $3,150 הראה שיעור תשואה פנימי של 38% על השקעה של $200 מיליון.
- בסיס המשאבים עומד על 1 מיליון אונקיות, עם פוטנציאל לצמיחה מעבר לנתון זה.
- שלב 1 מתוכנן להוסיף 70,000 אונקיות שווה-ערך זהב בשנה.
- הפרויקט כמעט מורשה במלואו.
- הנדסת הפרטים מתקדמת, וצוות הבנייה מוכן.
- ההנהלה מטווחת תחילת בנייה בתחילת 2026.
בקולומביה, מינרוס בונה על היסטוריה תפעולית ארוכה תוך כניסה לנכס חדש ומרכזי.
- המכרה הקולומביאני הראשי של החברה נמצא בייצור מזה יותר ממאה שנה.
- הוא מחזיק 2.2 מיליון אונקיות במשאבים ומייצר כ-80,000 עד 90,000 אונקיות בשנה.
- מינרוס מבקשת היתרים מורחבים שעשויים להגדיל את הייצור ב-30% עד 40% באמצעות תוכנית הון.
- ההנהלה אמרה כי תוכניות צמיחה מפורטות יותר לקולומביה אמורות להתפרסם לפני סוף 2025.
נכס טולימה, שנרכש מ-AngloGold Ashanti בתחילת 2025, הוצג כפרויקט בעל פוטנציאל טרנספורמטיבי.
- נאמר כי המרבץ מכיל 28 מיליון אונקיות זהב.
- מינרוס שילמה $1 מיליון מראש וייתכן שתהיה חייבת $60 מיליון נוספים אם תקבל היתרים.
- החברה אמרה כי ירשה נתונים טכניים בשווי כ-COP 1 מיליארד, כולל שני מחקרי היתכנות מקדימים שלא פורסמו מאת Hatch ומספר מחקרי השוואה.
- ההנהלה אמרה כי התוכנית הקודמת התמקדה במכרה המייצר כ-1 מיליון אונקיות בשנה, אך מינרוס מתמקדת במקום זאת ברישיון חברתי ובתוכנית מכרה פשוטה יותר.
- החברה אמרה כי המכרה הראשוני יטווח כ-14 מיליון אונקיות זהב נגישות מחוץ לאזור יער רגיש סביבתית.
- קולומביה העניקה לפרויקט מעמד של אינטרס לאומי, וההנהלה אמרה כי יש לה חלון היתרים של ארבע שנים עם תמיכה ממשלתית.
- מינרוס בוחנת גם את תוכנית "עבודות תמורת מסים" של המדינה, כולל פרויקטים קהילתיים כגון בניית בית ספר ל-2,000 ילדים.
בצ’ילה, מינרוס אמרה כי נכס מחוז מריקונגה מוסיף רגל צמיחה נוספת.
- בסיס המשאבים הראשוני הוא 2.5 מיליון אונקיות לשלב 1.
- הערכה כלכלית מקדימה מטווחת לתחילת 2026.
- שלב 1 צפוי לייצר 100,000 עד 130,000 אונקיות בשנה.
- החברה אמרה כי יש לה יעדי חיפוש לצפון, לדרום ולמערב של האזור הראשי.
- מינרוס ציינה כי מפעילים שכנים כוללים את Kinross Gold ופרויקט Fenix Gold של Rio2 Limited.
ההנהלה גם הדגישה את הצוות הטכני העומד מאחורי המהלך.
- מייקל דויל, לשעבר מנהל עסקים ב-Rio Tinto ומהנדס כרייה וגיאולוג מ-Imperial College London, מוביל את החטיבה הטכנית ועבודת המצוינות התפעולית.
- מריה ואייחו מסייעת בזיהוי הזדמנויות צמיחה ותמיכה ברכישות.
- קרלוס ריוס, סגן נשיא החיפושים, מעריך את הפוטנציאל בבסיס הנכסים של החברה.
תחזית עתידית
מינרוס אמרה כי היא צופה כי הייצור ימשיך לעלות במהלך השנתיים הקרובות ככל שתסיר צווארי בקבוק מנכסים קיימים ותקדם פרויקטים חדשים.
- התחזית הפיננסית לייצור לשנת 2025 הועלתה ל-240,000 אונקיות זהב, לעומת 220,000 אונקיות ב-2024.
- החברה אמרה כי היא שואפת לכ-300,000 אונקיות בשנה בתוך כשנתיים.
- יעד זה תלוי בעבודות הסרת צווארי הבקבוק בניקרגואה ובשלב הראשון של פורבניר.
- ההנהלה אמרה כי הסרת צווארי הבקבוק לבדה עשויה להוסיף 30,000 עד 40,000 אונקיות בשנה.
- שלב 1 של פורבניר צפוי לתרום 70,000 אונקיות שווה-ערך זהב בשנה.
צינור הפיתוח מתרחב לטווח ארוך יותר.
- פורבניר צפוי להעסיק צוותי בנייה עד 2027 ו-2028.
- הצהרת המשאבים של טולימה בשם מינרוס צפויה עד סוף 2025.
- מחקר ההיתכנות המקדים לטולימה מטווח לסוף 2026.
- ההערכה הכלכלית המקדימה של מריקונגה צפויה בתחילת 2026.
מינרוס אמרה כי היא מחפשת גם רכישות, אך רק אם הן ישפרו את הערך למניה.
- החברה אמרה כי היא נפגשת באופן פעיל עם יעדים פוטנציאליים באמצעות מריה ואייחו.
- המיקוד העיקרי שלה הוא אמריקה, כולל ארה"ב, קנדה ואמריקה הלטינית.
- ההנהלה אמרה כי תשקול גם הזדמנויות במקומות אחרים, כולל אוסטרליה.
- החברה מחפשת למלא פער פיתוח ב-2029 וב-2030 עם נכסים חדשים.
- נאמר כי שוק השוורים הנוכחי הקשה על מציאת רכישות אטרקטיביות בשל הערכות שווי גבוהות.
- עם זאת, ההנהלה הצביעה על שתי רכישות שהושלמו בשנה האחרונה.
ראשי פרקים מהשאלות והתשובות
במהלך מושב השאלות והתשובות, דניאל רוחאס התמקד בנתיב ההיתרים של פרויקט טולימה ובאסטרטגיית הרכישות של החברה.
לגבי טולימה, הוא אמר כי העבודה הטכנית כבר מתקדמת, אך הסוגיה המרכזית היא תמיכה חברתית.
- רוחאס אמר כי לפרויקט כבר יש שני מחקרי היתכנות מקדימים שלא פורסמו מאת Hatch ועבודת השוואה נרחבת.
- הוא אמר כי החברה מצפה למחקר היתכנות מקדים עד סוף 2026.
- הוא ציין כי הממשלה הקולומביאנית מסייעת באופן פעיל וכי הפרויקט הוכרז כבעל אינטרס לאומי.
- הוא אמר כי פסיקת בית-המשפט החוקתי מגבילה את ההתנגדות המקומית לפרויקטים בעלי אינטרס לאומי, אך מינרוס עדיין מעוניינת בתמיכה קהילתית.
- רוחאס אמר כי הנתיב הקריטי הוא זכייה בתמיכה מקהילה קטנה יחסית הנמצאת כ-30 קילומטר מהנכס.
רוחאס תיאר גם גישה שונה מזו שנקט הבעלים הקודם.
- הוא אמר כי התוכנית הקודמת ל-La Colosa שאפה למכרה המייצר כ-1 מיליון אונקיות בשנה.
- מינרוס, לדבריו, אינה מנסה למקסם את הפרויקט רק מנקודת מבט טכנית.
- במקום זאת, החברה מתמקדת בקיבול חברתי ובתוכנית מכרה פשוטה יותר שיכולה להתקדם.
- הוא אמר כי החברה משתמשת בתוכניות תשתית מקומיות לתמיכה בקהילות, כולל בניית בית ספר ל-2,000 ילדים.
לגבי רכישות, רוחאס אמר כי מינרוס נותרת פעילה אך סלקטיבית.
- החברה מעדיפה את אמריקה, אך תבחן הזדמנויות גלובליות אם הן מתאימות.
- הוא אמר כי עבודות הבנייה בפורבניר צפויות לעסוק את הצוותים עד 2027 ו-2028.
- זה עשוי להשאיר מקום לנכס פיתוח נוסף ב-2029 וב-2030.
- רוחאס אמר כי החברה מתמקדת רק בעסקאות מגדילות ערך ובהגנה על מדדים למניה.
- הוא אמר כי שוק הזהב החזק הקשה על מציאת נכסים במחירים סבירים.
מסר ההנהלה
רוחאס אמר כי מינרוס צמחה בחדות מאז רישומה ב-2021 בבורסת טורונטו ומאז שהחלה Sun Valley Investments לפרוס יותר מ-$200 מיליון בחברה ב-2024.
- הוא אמר כי שווי השוק של החברה עלה ביותר מ-15 פעמים במהלך שנתיים וחצי.
- הוא כינה ביצוע זה יוצא דופן עבור יצרן זהב.
- הוא אמר כי החברה עדיין נסחרת בהערכת שווי אטרקטיבית ביחס להתקדמותה התפעולית והפיננסית.
- הוא הוסיף כי סביבת מחירי הזהב והכסף הנוכחית תומכת בתוצאות שיא.
ככל שמינרוס נכנסת לשלב הבא, החברה מנסה לאזן בין צמיחה, משמעת ומעורבות קהילתית. האסטרטגיה נשענת כעת על הפיכת בסיס תפעולי חזק יותר לפלטפורמת ייצור גדולה יותר בניקרגואה, קולומביה וצ’ילה.
הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
