Wheaton Precious Metals בפורום הכרייה אמריקס 2026: תוכנית צמיחה אגרסיבית

יום שלישי, 29.09.2026 — Wheaton Precious Metals (WPM) השתמשה בפורום הכרייה אמריקס 2026 כדי להציג תוכנית צמיחה רחבה יותר, צינור עסקאות מורחב והתמקדות מתמשכת בתשואות בסיכון נמוך. ההנהלה הציגה גישה אופטימית בנוגע לייצור, אך ציינה גם כי החברה פועלת בשוק תחרותי יותר עבור נכסים והון.

נשיא ומנכ"ל החברה, Haytham Sabine, אמר כי החברה בוחנת יותר הזדמנויות מבעבר ומגבה זאת בקצב השקעות גבוה יותר. הוא ציין גם כי יעד הצמיחה של Wheaton לשנת 2030 מבוסס על פרויקטים שכבר נמצאים בידי החברה, כאשר פוטנציאל נוסף טרם נכלל בתחזיות.

נקודות מפתח

• Wheaton מטווחת ל-1.2 מיליון אונקיות זהב שקולות עד שנת 2030, לעומת כ-800,000 כיום, המהווה צמיחה אורגנית של 50%.
• החברה ציינה כי היא בוחנת 20 עד 25 הזדמנויות בכל רגע נתון, לעומת טווח היסטורי של 12 עד 15.
• Wheaton פרסה $5.5 מיליארד בהון במהלך 12 החודשים האחרונים והתחייבה ל-$4.6 מיליארד בשנת 2026 בלבד.
• ההנהלה הדגישה נכסים בעלי חיים ארוכים כגון Salobo, Antamina, Blackwater ו-Koné כמנועי צמיחה מרכזיים.
• החברה ציינה כי התיק שלה ממוקד בנכסים איכותיים ובעלות נמוכה בסמכויות שיפוט בטוחות עם שותפים חזקים.

תוצאות פיננסיות

Wheaton לא דיווחה על רווחי רבעון בשיחה, אך סיפקה מספר נתונים פיננסיים והקצאת הון המצביעים על שלב פריסה אגרסיבי יותר.

• שיעור התשואה על הון מושקע עומד על כ-20% השנה.
• החברה ציינה כי שיעור התשואה הפנימי הממוצע ל-20 שנה עומד אף הוא על כ-20%.
• ההון שנפרס ב-12 החודשים האחרונים הסתכם ב-$5.5 מיליארד.
• ההון שהתחייב לו בשנת 2026 בלבד הגיע ל-$4.6 מיליארד.
• כושר הפריסה הנוכחי עומד על כ-$2.6 מיליארד, עם תוספת של $250 מיליון בכל חודש.
• במשך רוב העשור האחרון, פריסת ההון השנתית עמדה על $800 מיליון עד $1 מיליארד בלבד.
• הדיבידנד עלה ב-18% השנה, לאחר העלאות של 7% בשנה שעברה ו-3% לפני שלוש שנים.

Sabine אמר כי המבנה של החברה מאפשר לה להתחייב לכ-10% בלבד מערך הזרם מראש בעוד השותפים מקדמים רישוי ובנייה. גישה זו, לדבריו, מסייעת ל-Wheaton להמתין עד שהפרויקטים מופחתי סיכון יותר לפני שרוב ההון נפרס.

עדכונים תפעוליים

Sabine, שהפך למנכ"ל במרץ 2026 לאחר 15 שנים בחברה, אמר כי Wheaton בנתה צוות פנימי גדול יותר לטיפול בצינור המורחב. לדבריו, לחברה יש כעת 48 עובדים, לעומת 47, לאחר הוספת שלושה גיוסים טכניים בחודש האחרון.

תהליך בחינת העסקאות של החברה הפך גם הוא לפעיל יותר.

• Wheaton בוחנת 20 עד 25 הזדמנויות בכל רגע נתון.
• זאת לעומת טווח היסטורי של 12 עד 15 הזדמנויות.
• כשליש מהעובדים נמצאים בתפקידים טכניים.
• תהליך הבחינה כולל עבודה טכנית, חברתית, פיננסית ומשפטית.
• הבדיקות הטכניות כוללות בנייה מחדש של מסדי נתוני קידוחים, חישוב מחדש של עתודות ומשאבים, ובנצ’מרקינג של עבודות הנדסיות.

ההנהלה ציינה כי היא מחפשת נכסים עם מרחב לצמיחה באמצעות תפוקה גבוהה יותר, מדרגים טובים יותר, שיפורי שחזור, רווחי יעילות, פוטנציאל חיפוש ועסקאות חיי מכרה ארוכים יותר.

אסטרטגיית צמיחה וצינור פרויקטים

Wheaton ציינה כי היא מצפה להגדיל את הייצור מ-800,000 אונקיות זהב שקולות בשנה ל-1.2 מיליון עד 2030, יעד שאותו כינה Sabine "בטוח להפליא" ו"שמרני מאוד". לדבריו, התוכנית נתמכת על ידי תשעה פרויקטי פיתוח, שישה כבר בבנייה ועוד שלושה שצפויים להגיע להחלטות השקעה סופיות בשלושה עד שישה החודשים הקרובים.

• סך פרויקטי הפיתוח בצינור: 9.
• פרויקטים בבנייה: 6.
• פרויקטים שיצקו זהב אך טרם נמצאים בייצור מסחרי: 2.
• פרויקטים הממתינים להחלטות השקעה סופיות: 3.

Sabine אמר כי יעד 1.2 מיליון אונקיות אינו כולל את כל פוטנציאל הצמיחה האורגנית של החברה. הוא הצביע על עבודות הרחבה אצל שותפים ונכסים קיימים כמקור נוסף לפוטנציאל עלייה.

דוגמאות כוללות:

• Salobo, שם מעגל צף של חלקיקים גסים צפוי להעלות את חלקה של Wheaton בייצור לכ-300,000 אונקיות בשנה.
• Koné, שיצק לאחרונה זהב ראשון וצפוי לייצר 300,000 עד 400,000 אונקיות בשנה למשך יותר מ-10 שנים.
• Kurmuk באתיופיה, שם העיצוב הוא ל-6 מיליון טון ועשוי לעלות ל-6.4 מיליון טון.
• Hemlo, נכס בוגר שלפי ההנהלה סבל ממחסור בהון ועכשיו יש לו מרחב לצמיחה.
• Aris Mining ו-Toroparu, שמשלימים היתכנות ועשויים להוסיף צמיחה נוספת.

נכסי עוגן

ההנהלה הקדישה חלק ניכר מהשיחה לנכסים הגדולים יותר של החברה, אותם היא רואה כבסיס לצמיחה עתידית.

Salobo

• Salobo הוא נכס הנחושת הגדול ביותר בברזיל.
• יש לו כ-40 עד 50 שנות חיי עתודות.
• Wheaton מצפה לכ-300,000 אונקיות בשנה מחלקה לאחר עבודות ההרחבה.
• הנכס עובר מקו ראשוני של 12 מיליון טון ל-36 מיליון טון על פני שלושה קווים של 12 מיליון טון כל אחד.
• מעגל הצף של חלקיקים גסים החדש מוסיף 6 מיליון טון לקו השלישי.
• רווחי יעילות נוספים מתוכננים לשני הקווים הראשונים.
• ההנהלה רואה גם פוטנציאל עלייה אפשרי מפרויקט Salobo Four עתידי ותרחישי כרייה תת-קרקעית.

Antamina

• עסקת Antamina בשווי $4.3 מיליארד הושלמה לאחר תהליך מעורבות של חמש שנים.
• חיי העתודות של הנכס צפויים כעת להיות 60 עד 90 שנים.
• Wheaton ציינה כי 95% מהעתודות חודשו.
• עתודות מדודות ומצוינות נקדחו לאותה רמת ביטחון כמו עתודות מוכחות וסבירות.
• העסקה הראשונה עם Glencore מתוארכת לשנת 2016.
• חיי הרישוי המקוריים הוארכו מ-10 שנים ל-20 שנה, עד 2036.
• 10 השנים הבאות מוגבלות על ידי בריכת שיירים, אך תוכניות הרחבה נמצאות בעיצומן.

Blackwater

• Blackwater משלימה את הרחבתה הראשונה מ-6 מיליון טון ל-8 מיליון טון.
• מעגל טחנה מתווסף להגעה ל-21 מיליון טון.
• הנכס צפוי לייצר קרוב ל-500,000 אונקיות זהב בשנה.
• Wheaton רכשה גם את פרויקט Vista Gold, המעניק לה תמלוגים וזכות סירוב ראשונה על זרמים או מימון עתידיים.
• ההנהלה ציינה כי פרויקט Vista Gold עשוי להוסיף עוד 500,000 אונקיות בשנה.

Koné

• Koné יצק לאחרונה זהב ראשון.
• הפרויקט מקדים את הציפיות ועומד בתקציב, לפי ההנהלה.
• הוא צפוי לייצר 300,000 עד 400,000 אונקיות בשנה למשך יותר מ-10 שנים.
• החיפוש כבר מצא חומר בעל מדרג גבוה יותר.
• ההנהלה ציינה כי הנכס עשוי לצמוח לחברת כרייה בגודל בינוני.

תיק ומיצוב שוק

Wheaton ציינה כי כעת יש לה 47 פרויקטים שונים בתיק שלה. עד 2030, היא מצפה שקרוב ל-30 מכרות או פרויקטי פיתוח יהיו פעילים, כאשר השאר יתחלקו בין פרויקטים נותרים ותמלוגים הקשורים לזרמים עתידיים.

• סך נכסי התיק: 47.
• צפויים להיות פעילים עד 2030: קרוב ל-30.
• תיק נותר: 17 מכרות או פרויקטי פיתוח בתוספת 10 תמלוגים עם זכויות סירוב ראשונות על זרמים עתידיים.
• מועמדי עוגן עתידיים פוטנציאליים כוללים את Toroparu, Spring Valley, Santo Domingo ו-Copper World.
• כ-80% מהייצור מגיע מנכסים הנמצאים במחצית הנמוכה של עקומת העלויות.

Sabine אמר כי עמדת העלות חשובה מכיוון שהשותפים נוטים להשקיע תחילה בנכסים בעלות נמוכה יותר, בין אם מחירי הסחורות עולים ובין אם יורדים. לדבריו, Wheaton שואפת לבנות "מנית סטוק בסיס" של תיק מתכות יקרות בסיכון הנמוך ביותר, עם נכסים בסמכויות שיפוט בטוחות ושותפויות תפעוליות חזקות.

עיקרי שאלות ותשובות

במהלך השאלות, Sabine חזר לפילוסופיית הרכישה של החברה ולאופן שבו היא מודדת תשואות.

• הוא אמר כי Wheaton מחפשת נכסים בעלי "האיכות הגבוהה ביותר, העלות הנמוכה ביותר, החיים הארוכים ביותר" בסמכויות שיפוט בטוחות עם שותפים חזקים.
• הוא אמר כי החברה לעיתים קרובות בונה מחדש מסדי נתוני קידוחים ומפתחת הערכות עתודות ומשאבים עצמאיות לפני התחייבות להון.
• הוא אמר כי שיעור התשואה הפנימי הממוצע של 20% נובע הן מאיכות הנכסים והן מעיתוי פריסת ההון.
• הוא אמר כי רוב ההון נפרס רק לאחר שהפרויקטים מופחתי סיכון באופן משמעותי, מה שמקצר את הזמן לתזרים מזומנים.

בנוגע לצמיחה, Sabine אמר כי יעד 1.2 מיליון אונקיות נתמך על ידי בסיס הפרויקטים הנוכחי ועל ידי הרחבה אורגנית בנכסים קיימים. הוא ציטט את רווחי הייצור המתוכננים של Salobo, פוטנציאל החיפוש של Koné, ההרחבה האפשרית של Kurmuk וצרכי ההון של Hemlo כדוגמאות לצמיחה שיכולה לבוא בנוסף על תרחיש הבסיס.

בנוגע ל-Antamina, הוא אמר כי העסקה הראתה כיצד כורים מגוונים גדולים יכולים לשחרר ערך מנכסים בעלי חיים ארוכים. הוא הוסיף כי תהליך חמש השנים לסגירת העסקה לא צריך להיחשב כחריג לעסקה בגודל כזה.

הוא גם אמר כי לא יהיה מופתע לראות לפחות עסקה אחת של מיליארד דולר בשנה במהלך חמש עד עשר השנים הקרובות, אף שרבות מההזדמנויות הנוכחיות נותרות מתחת ל-$500 מיליון.

תחזית

Wheaton ציינה כי הסביבה הנוכחית תומכת בשוק עסקאות גדול יותר, אך הדגישה גם משמעת. המסר של החברה היה כי היא יכולה להגדיל את הייצור, להעלות דיבידנדים ולשמור על תשואות חזקות על ידי התמקדות בנכסים בעלי חיים ארוכים, עלות נמוכה וכאלה שכבר עוברים שלבי הפחתת סיכון.

Sabine אמר כי תוכנית הצמיחה הנוכחית של החברה שמרנית וכי פוטנציאל עלייה נוסף עשוי להופיע מהתיק לאורך זמן. כרגע, ההנהלה מהמרת על כך שצינור גדול יותר, כושר הון חזק יותר וסט רחב יותר של נכסי עוגן יכולים לקחת את Wheaton לשלב הצמיחה הבא שלה.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.