פאן אמריקן סילבר בפורום הכרייה 2026: צמיחה, מזומן ועתודות

פאן אמריקן סילבר (PAAS) ניצלה את יום שלישי, 29.09.2026, בפורום הכרייה Americas 2026, כדי להציג תמונה אופטימית במידה רבה של פעילותה, תוך הצבעה על ביצוע חזק במחצית הראשונה של השנה, יתרת מזומן גבוהה וצינור פרויקטים בעלי אורך חיים ארוך. ההנהלה גם הניפה דגל בנוגע לאתגרים קצרי-טווח, ובהם השפעות מזג האוויר בחלקים מאמריקה הלטינית ועלויות גבוהות יותר הקשורות לאינפלציה ולמחירי הנפט.

החברה אמרה כי האסטרטגיה שלה היא להמשיך לייצר מזומן כיום, תוך בניית ערך לתקופה ארוכה באמצעות חיפוש, החלפת עתודות והרחבות מרכזיות כגון La Colorada במקסיקו ו-Timmins בקנדה.

ראשי פרקים

• פאן אמריקן סילבר דיווחה על הכנסות של $1.3 מיליארד ברבעון השני מנכסים תפעוליים, וציינה כי ברשותה $1.8 מיליארד במזומן ו-$3.5 מיליארד בסך הנזילות הכוללת.
• החברה אמרה כי היא מחזיקה בעתודת הכסף הגדולה בעולם של 511 מיליון אונקיות, בנוסף ל-6.3 מיליון אונקיות של עתודות זהב נכון ל-30.06.2026.
• ההנהלה הדגישה את פרויקט ה-skarn של La Colorada כפרויקט טרנספורמטיבי שעשוי להעלות את תפוקת הכסף ל-19 עד 20 מיליון אונקיות בשנה לאורך שלב ראשון של 37 שנים.
• החברה מתכננת להחזיר 35% עד 40% מתזרים המזומנים החופשי לבעלי המניות, כולל דיבידנד שנתי קבוע של $305 מיליון וכ-$700 מיליון ברכישות חוזרות שנתיות.
• Timmins ו-Juanicipio הוצגו כמנועי צמיחה נוספים לתקופה ארוכה, המסייעים להאריך את הייצור לשנות ה-2040 ומעבר לכך.

תוצאות פיננסיות

ההנהלה אמרה כי פאן אמריקן סילבר הציגה ביצוע פיננסי חזק במחצית הראשונה של 2026, בתמיכת מחירי מתכות גבוהים ושליטה ממושמעת בעלויות.

• הכנסות הרבעון השני של 2026 מנכסים תפעוליים הגיעו ל-$1.3 מיליארד.
• המזומן במאזן עמד על כ-$1.8 מיליארד.
• סך הנזילות עמד על כ-$3.5 מיליארד.
• החברה אמרה כי היא במסלול הנכון עם תוכנית הרכישה החוזרת של מניות לשנה זו.
• החזרי תזרים מזומנים חופשי לבעלי המניות נקבעו על 35% עד 40%, או כ-$1 מיליארד בשנה.
• תוכנית ההחזר כוללת דיבידנד קבוע של $305 מיליון בשנה וכ-$700 מיליון ברכישות חוזרות.

ההנהלה אמרה כי המאזן מעניק לחברה מרחב לממן פרויקטים מרכזיים תוך המשך תגמול בעלי המניות. החברה גם אמרה כי הסטרקצ’ר אמור להקטין את מספר המניות לאורך זמן ולהעלות את ערך הדיבידנד למניה.

בנוגע לעלויות, פאן אמריקן סילבר אמרה כי עלויות ה-all-in sustaining של כסף צפויות להתנרמל לטווח של $17 עד $18 לאונקייה לשנת 2026 המלאה. ההנהלה אמרה כי האינפלציה ומחירי הנפט הגבוהים יותר דוחפים את העלויות כלפי מעלה, אם כי דלק הדיזל מהווה רק 5% מעלויות הייצור.

עדכונים תפעוליים

החברה אמרה כי הייצור במחצית הראשונה היה חזק לאורך כל תיק הנכסים, אם כי התפוקה צפויה להיות כבדה יותר בחלקה השני של השנה, כאשר הרבעון הרביעי הוא תקופת הייצור הגדולה ביותר של השנה.

• ייצור הכסף נמצא במסלול הנכון לשנה המלאה.
• ייצור הזהב ספג לחץ מסוים עקב שיבושים הקשורים למזג האוויר במכרות מסוימים.
• Shahuindo בפרו נותרת כפופה לעונות יבשות וגשומות עונתיות.
• אל ניניו השפיע על מכרות מסוימים בצ’ילה וצפוי לנוע צפונה לכיוון Shahuindo ו-Huaron בפרו בנובמבר ודצמבר.

ההנהלה אמרה כי החברה מספקת תחזית פיננסית רבעונית כדי לסייע למשקיעים להבין את התבנית העונתית. היא הוסיפה כי הרבעון הרביעי אמור ליהנות מנפחי ייצור גבוהים יותר, שעשויים גם להוריד את עלויות היחידה.

פאן אמריקן סילבר גם הדגישה את שיא החלפת העתודות שלה. לאורך 20 שנה, אמרה החברה כי החליפה כ-85% מהייצור השנתי בעלות גילוי של $1.11 לאונקייה.

ה-skarn של La Colorada: מנוע הצמיחה המרכזי

ההנהלה הקדישה זמן רב לגילוי ה-skarn של La Colorada, שאותו תיארה כמניע הערך החשוב ביותר לטווח הארוך של החברה.

• La Colorada מייצרת כיום כ-6 מיליון אונקיות כסף בשנה.
• משאב ה-skarn הוא כ-450 מיליון טון ואינו נמצא עדיין בעתודות.
• לאחר פיתוח מלא, המכרה עשוי לייצר 19 עד 20 מיליון אונקיות כסף בשנה.
• השלב הראשון צפוי להימשך 37 שנים.
• הוצאות ההון מוערכות בכ-$2 מיליארד על פני ארבע עד חמש שנים.
• שיעור התשואה הפנימי המוקרן הוא 17% עד 25%, בהתאם למחירי המתכות.
• הערך הנוכחי הנקי המוקרן הוא כ-$3 מיליארד עד $5.5 מיליארד, או עד $6 מיליארד בהנחות מסוימות.

מייקל, המנכ"ל של החברה, אמר: "העתודה הגדולה ביותר בעולם, והיא תמשיך לגדול." הוא אמר כי גילוי ה-skarn עשוי להפוך את La Colorada למכרה הכסף הגדול ביותר של החברה, לפני Juanicipio.

הוא הוסיף כי הדירקטוריון כבר אישר את המדרגה הראשונה של הפיתוח, כולל כ-12 ק"מ של פיתוח רמפה תת-קרקעית. הרמפה תהיה 6 על 6.5 מטר ותתחיל בתחתית המכרה הנוכחי.

ההנהלה אמרה כי שני פירים בקוטר 8 מטר מרופדי בטון מתוכננים בהמשך 2026, כאשר הבנייה צפויה להתחיל ב-2027. פיר אחד ישמש לאוורור והשני לייצור. החברה מצפה שמאגר פסולת חדש ומפעל מורחב יהיו מוכנים לייצור ב-2030 או 2031.

החיפוש נותר פעיל ב-La Colorada, עם 18 מקדחות פעילות וארבע ורידים חדשים שהתגלו. ההנהלה אמרה כי המרבץ עדיין מציג פוטנציאל רווח משמעותי מעבר לשלב הראשון.

מייקל אמר: "השלב הראשון של ההרחבה או הפרויקט החדש של ה-skarn יימשך 37 שנים, וזה רק כחצי מהמשאבים הנוכחיים שגילינו במרבץ זה."

הוא גם אמר כי ייתכן שהחברה לא תצטרך להשתמש במזומן שבמאזן כדי לממן את הפרויקט אם התנאים יישארו נוחים.

Timmins: אורך חיים ארוך יותר בקנדה

פאן אמריקן סילבר אמרה כי פעילות Timmins שלה בקנדה הוארכה הרבה מעבר לציפיות הקודמות.

• אורך חיי המכרה הונח בעבר שיסתיים ב-2025 או 2026.
• ההנהלה רואה כעת את הפעילות ממשיכה לאמצע שנות ה-2040 ומעבר לכך.
• ההארכה מוסיפה לפחות 20 שנות אורך חיי ייצור.
• פרויקט הארכת פיר Bell Creek אושר.
• מרבצי לוויין נוספים התגלו ומשולבים בפעילות.
• החברה מצפה להגדיל את ייצור הזהב לאורך אורך חיי המכרה המורחב.
• הערכה כלכלית מקדמית סופית צפויה במחצית הראשונה של 2027.

ההנהלה אמרה כי Timmins מעניקה לחברה פלטפורמה קנדית המאזנת את נכסיה באמריקה הלטינית ומוסיפה מקור נוסף ארוך-טווח של תזרים מזומנים.

Juanicipio: מדרגים גבוהים וחיפוש נוסף

החברה גם דנה ב-Juanicipio, מיזם המשותף לכסף בשיעור 44% שרכשה באמצעות רכישת MAG Silver. ההנהלה אמרה כי עיתוי העסקה היה נוח מכיוון שמחירי הכסף עמדו על כ-$30 לאונקייה כאשר העסקה הושלמה.

• Juanicipio מופעלת עם שותפה Fresnillo.
• מדרגי הכסף עולים על הערכות העתודות ועל התחזית הפיננסית של Fresnillo.
• הגיאולוגיה דומה ל-La Colorada, במרחק כ-60 ק"מ.
• המחוז מציג אזורים ברורים, עם מתכות יקרות בחלק העליון ומתכות בסיס עמוק יותר.
• פאן אמריקן סילבר ו-Fresnillo יותר מהכפילו את הוצאות החיפוש באתר ב-2026.
• ורידים מקבילים חדשים התגלו עם פוטנציאל לכסף בעל מדרג גבוה יותר ברמות רדודות יותר.

ההנהלה אמרה כי התאמת המדרג חיובית כיום, אם כי היא מצפה שהמדרגים יתנרמלו ככל שהכרייה מתעמקת. החברה אמרה כי גישת החיפוש ב-Juanicipio דומה לאסטרטגיה שלה ב-La Colorada: שימוש בקידוח כדי למצוא מבנים חדשים בעלי מדרג גבוה ולהחליף עתודות לאורך זמן.

הקצאת הון והחזרים לבעלי המניות

פאן אמריקן סילבר מסגרה את אסטרטגיית הקצאת ההון שלה כאיזון בין צמיחה לבין החזרים ישירים למשקיעים.

• 35% עד 40% מתזרים המזומנים החופשי יוחזרו לבעלי המניות.
• זה שווה לכ-$1 מיליארד בשנה.
• הדיבידנד הקבוע השנתי הוא $305 מיליון.
• רכישות חוזרות של מניות צפויות להסתכם בכ-$700 מיליון בשנה.
• החברה אמרה כי היא בנתיב הנכון עם הרכישות החוזרות ל-2026.

ההנהלה אמרה כי ייצור המזומן של החברה אמור להיות חזק מספיק כדי לתמוך בפרויקטי הון מרכזיים תוך מימון דיבידנדים ורכישות חוזרות. היא אמרה כי גישה זו משקפת אמון בעסק ובערך ארוך-הטווח של בסיס העתודות שלה.

ראשי פרקים מהשאלות ותשובות

במהלך השאלות, ההנהלה חזרה על מספר נושאים חוזרים: ייצור עונתי, צמיחת עתודות, מימון פרויקטים ופוטנציאל רווח בחיפוש.

• תיק הנכסים צפוי להישאר בנתיב הנכון ל-2026, כאשר הרבעון הרביעי הוא רבעון הייצור הגדול ביותר.
• עלויות נמוכות יותר צפויות ברבעון הרביעי בשל תפוקה גבוהה יותר.
• מזג האוויר נותר סיכון, בעיקר מהשפעות אל ניניו בפרו בהמשך השנה.
• ההנהלה אמרה כי חיפוש brownfield הוא מקור יצירת הערך הטוב ביותר בכרייה.
• La Colorada תוארה כגילוי המרגש ביותר של החברה.
• פרויקט ה-skarn עשוי להיות ממומן בעיקר מייצור מזומן עתידי ולא ממזומן במאזן.
• המחקר הכלכלי הסופי של Timmins צפוי במחצית הראשונה של 2027 ואמור להבהיר את צרכי ההון ואת סטרקצ’ר העלויות.
• תוכנית החיפוש של Juanicipio הורחבה כדי לחפש מבנים מקבילים נוספים בעלי מדרג גבוה.

מייקל אמר: "הצלחת חיפוש brownfield היא מניע הערך הטוב ביותר שיכול להיות לך." הוא הוסיף כי La Colorada גדלה ממכרה קטן ועתודה קטנה לנכס מרכזי בעל אורך חיים ארוך.

הוא גם אמר: "שיהיה לך מספר כזה והחזר על פרויקט כזה זה די מדהים," בהתייחסו לה-NPV המוקרן ולתשואות ב-La Colorada.

תחזית

פאן אמריקן סילבר אמרה כי היא מצפה שייצור מזומן מוגבר ימשיך, בתמיכת מחירי מתכות חזקים, צמיחת עתודות ותיק נכסים הכולל כיום מספר פרויקטים בעלי אורך חיים ארוך. החברה גם אמרה כי תמשיך להשקיע בחיפוש, בעיקר ב-La Colorada וב-Juanicipio, שם היא רואה פוטנציאל רווח נוסף.

במקביל, ההנהלה הודתה כי מזג האוויר, האינפלציה וסיכון הביצוע נותרים חלק מהתחזית, בעיקר ככל שהחברה נכנסת לפרויקטי הון גדולים שיתפרסו לשנות ה-2030.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.