קשקרי מהפד משאיר את הדלת פתוחה להעלאות שער ריבית נוספות
קבוצת Close Brothers הודיעה כי תוצאות שנת 2026 המלאה מצביעות על התקדמות בתהליך ההתאוששות שלה, עם עלויות נמוכות יותר והפסד סטטוטורי קטן יותר, אך לצד רווח תפעולי מותאם חלש יותר ואי-ודאות מתמשכת בנוגע לפיצויים בתחום מימון הרכב. המלווה המתמחה דיווח על הכנסה תפעולית מותאמת של GBP 643 מיליון, ירידה של 6%, רווח תפעולי מותאם של GBP 120 מיליון, לעומת GBP 144 מיליון בשנה הקודמת, ורווח למניה מותאם של 47.5 פנס. המניה נותרה ללא שינוי ב-$10, קרוב לתחתית טווח 52 השבועות שלה בין $9 ל-$14.
נקודות מפתח
- ההכנסה התפעולית המותאמת ירדה ב-6% ל-GBP 643 מיליון, בעוד החברה ממשיכה לשנות את מיצובה העסקי.
- הוצאות תפעוליות מותאמות ירדו ב-3% ל-GBP 431 מיליון, בזכות קיצוצי עלויות שהגיעו מוקדם מהתוכנית.
- הקבוצה השיגה חיסכון שנתי של GBP 36 מיליון, מעל ליעד של GBP 25 מיליון.
- לא הוכרז דיבידנד סופי בשל אי-ודאות סביב תוכנית הפיצויים לצרכני מימון הרכב של פמ"ח.
- ההנהלה ציינה כי היא מצפה להחזרים דו-ספרתיים עד לשנת הכספים 2028, ככל שתהליך ההתאוששות מתבסס.
ביצועי החברה
Close Brothers ציינה כי השלימה כעת במידה רבה את פישוט פעילותה, והיא מתמקדת בשלושה חטיבות מרכזיות: מסחרי, קמעונאי ונדל"ן. ההנהלה תיארה את הקבוצה כבנק מתמחה ממוקד יותר, לאחר תקופה של מכירות, סגירות ושינוי מבני.
השנה הייתה מעורבת. מצד אחד, החברה הצליחה לצמצם את ההפסד הסטטוטורי לפני מס ל-GBP 60 מיליון לעומת GBP 122 מיליון, ושמרה על הפסדי ירידת ערך יציבים יחסית של GBP 92 מיליון. מצד שני, הרווח התפעולי המותאם ירד ל-GBP 120 מיליון מ-GBP 144 מיליון, בשל מרג’ין ריבית נטו נמוך יותר, ספר הלוואות ממוצע קטן יותר והשפעת שינוי המיצוב המכוון.
ספר ההלוואות סיים את השנה ב-GBP 9.5 מיליארד, ללא שינוי משנה לשנה, אך ההנהלה ציינה כי הצמיחה הבסיסית עמדה על 2% לשנה המלאה ו-4% בחציון השני. הקבוצה ציינה גם כי היא משרתת 1.6 מיליון לקוחות ומלווה כ-GBP 6.5 מיליארד בשנה ברחבי בריטניה ואירלנד.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסה תפעולית מותאמת: GBP 643 מיליון, ירידה של 6% משנה לשנה.
- הוצאות תפעוליות מותאמות: GBP 431 מיליון, ירידה של 3% משנה לשנה.
- הפסדי ירידת ערך מותאמים: GBP 92 מיליון, ללא שינוי משמעותי לעומת השנה הקודמת.
- רווח תפעולי מותאם: GBP 120 מיליון, ירידה מ-GBP 144 מיליון.
- הפסד סטטוטורי לפני מס: GBP 60 מיליון, שיפור לעומת הפסד של GBP 122 מיליון.
- הפסד לאחר מס מפעילות מתמשכת: GBP 65 מיליון.
- רווח למניה מותאם: 47.5 פנס.
- החזר על הון מוחשי ממוצע: 5.5%.
- סך ספר ההלוואות: GBP 9.5 מיליארד, ללא שינוי משנה לשנה.
- חיסכון עלויות שנתי: GBP 36 מיליון, מעל ליעד של GBP 25 מיליון.
- שווי שוק: $737 מיליון.
- ציון בריאות פיננסית: 1.46, מדורג "חלש" על פי מדדי InvestingPro.
- ביצועי המנייה מתחילת השנה: ירידה של 22.7%.
תוצאות מול תחזיות
לא סופקה תחזית רווח למניה או הכנסות לצד הנתונים השנתיים המדווחים, ולכן לא הייתה השוואה ישירה לקונצנזוס. עם זאת, התוצאות מצביעות על עסק המשתפר בתחומים מסוימים תוך שהוא עדיין מתמודד עם לחץ בתחומים אחרים.
צמצום ההפסד הסטטוטורי לפני מס ל-GBP 60 מיליון היה שיפור ברור לעומת השנה הקודמת. אך הירידה של 6% בהכנסה התפעולית המותאמת והירידה ברווח התפעולי המותאם מראות כי הרווחיות הבסיסית עדיין נמצאת תחת לחץ. במובן זה, השנה נראתה יותר כהתקדמות יציבה בתהליך התאוששות מאשר כהכאת תחזיות ברורה.
תגובת השוק
המניה נסחרה לאחרונה ב-$10, ללא שינוי מהסיום הקודם. זה משאיר את המנייה קרוב לקצה הנמוך של טווח 52 השבועות שלה, ומרמז כי משקיעים לא ראו זרז חזק מספיק בתוצאות כדי להניע תנועה.
התגובה השטוחה עשויה לשקף איזון בין שליטה טובה יותר בעלויות לבין אי-ודאות מתמשכת. משקיעים נראו שוקלים את ההתקדמות של החברה בהוצאות, הון ונזילות מול היעדר דיבידנד סופי ותהליך משפטי בלתי פתור בתחום מימון הרכב. ללא תנועה חדה לשום כיוון, תגובת השוק נראתה זהירה יותר מאשר נלהבת.
תחזיות והנחיות
ההנהלה ציינה כי היא מצפה לשיפור מתון בהחזר על ההון המוחשי בשנת הכספים 2027 ולהחזרים דו-ספרתיים עד שנת הכספים 2028. החברה ציינה גם כי היא מצפה שצמיחת ספר ההלוואות תישאר בטווח היעד של 5% עד 10% לאורך מחזור, בכפוף לתנאי השוק.
לשנת הכספים 2027, Close Brothers הנחתה לגבי:
- עלויות של כ-GBP 430 מיליון, ללא שינוי משמעותי משנה לשנה.
- מרג’ין ריבית נטו מעט מתחת לשנת הכספים 2026, סביב 6.9%.
- יחס חוב אבוד שנשאר מתחת לממוצע ארוך הטווח של 1.2%.
- יחס CET1 שנשאר בטווח היעד של 12% עד 13%.
- עלויות הפרשה למימון רכב שנשארות דומות ברובן, סביב GBP 320 מיליון.
- עלויות ארגון מחדש של כ-GBP 30 מיליון עד GBP 40 מיליון.
החברה ציינה גם כי היא מצפה לחרוג מ-GBP 60 מיליון בחיסכון שנתי עד סוף שנת הכספים 2027. היא הוסיפה כי שנת הכספים 2028 אמורה להיות הנקודה שבה עלויות נמוכות יותר ומינוף תפעולי יהפכו לגלויים יותר, עם עלויות בקצה הנמוך של טווח GBP 410 מיליון עד GBP 430 מיליון בעוד ספר ההלוואות ממשיך לצמוח.
לפי טיפים של InvestingPro, אנליסטים צופים כי החברה תחזור לרווחיות השנה, מה שתומך בלוח הזמנים האופטימי של ההנהלה. בעוד החברה לא הייתה רווחית במהלך שנת הכספים האחרונה, הרווח הנקי צפוי לצמוח השנה ככל שתהליך ההתאוששות מתבסס. משקיעים יכולים לגשת ל-8 ProTips סך הכל עבור Close Brothers ב-InvestingPro, יחד עם ציוני בריאות פיננסית מקיפים וניתוח שווי הוגן.
דברי מנהלי העסקים
המנכ"ל Mike Morgan אמר כי הקבוצה "מוצבת מחדש כבנק מתמחה ממוקד" ותומכת כעת ב-1.6 מיליון לקוחות עם ספר הלוואות של GBP 9.5 מיליארד.
הוא גם אמר כי החברה "בנתה מומנטום טוב במהלך השנה האחרונה", והוסיף כי העסק מתמקד כעת ב"עסקים מובחנים הפועלים בשווקים מתמחים אטרקטיביים."
סמנכ"לית הכספים Fiona McCarthy אמרה כי החברה השיגה "כ-GBP 36 מיליון של חיסכון שנתי לפני נספח" ומצפה לחרוג מיעד ה-GBP 60 מיליון עד סוף שנת הכספים 2027.
Morgan גם הצביע על הטכנולוגיה כמנוף צמיחה, ואמר כי החברה פרסה בינה מלאכותית אוטונומית כדי לאוטומט את עיבוד הצעות הברוקר, להסיר משימות ידניות ולהאיץ את גמירת הדעת האשראית.
סיכונים ואתגרים
- פיצויי מימון רכב: תוכנית פמ"ח עדיין נתונה לערעור משפטי, והשפעה פיננסית סופית עדיין אינה ודאית.
- השעיית דיבידנד: היעדר דיבידנד סופי עשוי להמשיך ולהפעיל לחץ על המניה עד שהתמונה המשפטית תתבהר.
- חולשה בשוק הנדל"ן: תנאי בנייה למכירה נשארים קשים והשפיעו על חטיבת הנדל"ן.
- לחץ על המרג’ין: מרג’ין ריבית נטו ירד וצפוי לרדת מעט שוב בשנת הכספים 2027.
- רגישות עסקים קטנים ובינוניים לשערי ריבית: שערי ריבית גבוהים יותר עלולים ללחוץ על לקוחות קטנים ובינוניים, מה שעשוי להשפיע על הביקוש ואיכות האשראי.
שאלות ותשובות
אנליסטים התמקדו בשלושה תחומים עיקריים: שערי ריבית, צמיחת הלוואות ואיכות אשראי.
בנוגע לשערי ריבית, ההנהלה אמרה כי עלויות קבלת הלוואה גבוהות יותר עלולות ללחוץ על עסקים קטנים ובינוניים, אך טענה כי הלקוחות בשווקים שלה חסינים ורגילים להסתגל. החברה אמרה כי היסטורית היא ראתה צמיחה שנתית מצטברת של 8% עד 9% בשווקים שלה על פני סביבות שערי ריבית שונות.
בנוגע לצמיחת הלוואות, מנהלי עסקים אמרו כי הצמיחה הייתה רחבה בחציון השני, כאשר מימון חשבוניות, מימון נכסים, מימון רכב ונדל"ן תרמו כולם. הם ציינו כי צמיחת מימון החשבוניות הייתה חזקה באופן יוצא דופן בחציון השני, בחלקה בשל ירידה קטנה בחציון הראשון.
בנוגע לאיכות הנכסים, ההנהלה אמרה כי עסקה בעליית שער האחרונה בהפרשות הייתה קשורה למספר קטן של מקרי נדל"ן, כולל חשיפות ישנות. החברה אמרה כי 90% מספר ההלוואות מובטח וכי רמות הכיסוי נשארות זהירות.
אנליסטים שאלו גם על עיתוי הדיון בבית הדין העליון הקשור למימון הרכב. ההנהלה אמרה כי הדיון צפוי בדצמבר 2026 או פברואר 2027, אך עיתוי כל פסיקה נשאר אי-ודאי ועשוי לקחת מספר חודשים לאחר הדיון.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
