מוסאלם מהפד מזהיר מפני שתיקת הבנקים המרכזיים בעת תנודתיות
יום שני, 28.09.2026 — DRDGOLD (DRD) השתמשה במצגת שלה בפורום הכרייה אמריקס 2026 כדי להציג תוכנית צמיחה המבוססת על יצירת מזומן חזקה, דיבידנדים יציבים ותוכנית הרחבה נרחבת. החברה ציינה כי היא נהנית ממחירי זהב גבוהים, אך גם הזהירה כי רווחים עתידיים תלויים בהוצאה לפועל, בקבלת היתרים ובקצב פרויקטי האחסנה והעיבוד החדשים.
נקודות מפתח
- התפוקה נותרה פלט על 155,000 אונקיות, אך ההכנסות עלו ב-52% ל-$660 מיליון ככל שמחירי הזהב נשארו חזקים.
- DRDGOLD ציינה כי יצרה $134 מיליון בתזרים מזומנים חופשי וסיימה את השנה עם $164 מיליון במזומן.
- החברה מממנת את תוכנית ההרחבה Vision 2028 מתזרים המזומנים התפעולי ואינה צופה לנצל את קו האשראי שלה.
- ההנהלה ציינה כי Vision 2028 אמורה להגדיל את התפוקה בכ-40% ולהאריך את חיי המכרה בכ-20 שנה.
- החברה הדגישה כי עסקיה נותרים רגישים מאוד למחירי הזהב ולעיתוי של כושר האחסנה החדש לפסולת כרייה.
תוצאות פיננסיות
DRDGOLD ציינה כי שנתה האחרונה הדגימה את התגמול של מחירי זהב גבוהים ומשמעת הון הדוקה, אף על פי שהתפוקה לא השתנתה.
- תפוקת הזהב נותרה פלט משנה לשנה על 155,000 אונקיות.
- החברה עיבדה 25 מיליון טון חומר, עם שיעור שחזור של קצת פחות מ-0.2 גרם לטון.
- ההכנסות עלו ב-52% ל-$660 מיליון.
- המזומן ותחליפי מזומן עלו ב-128% ל-$164 מיליון.
- הרווח התפעולי במזומן הוכפל ל-$382 מיליון.
- תזרים המזומנים החופשי הוכפל ל-$134 מיליון.
- ההוצאות ההוניות הסתכמו ב-$209 מיליון, בעיקר עבור פרויקטי צמיחה.
- החברה מכרה קצת יותר מ-156,000 אונקיות.
ההנהלה ציינה כי עלויות התפעול במזומן היו קצת פחות מ-$1,800 לאונקיה, בעוד שהעלויות הכוללות לשמירת הייצור היו קצת פחות מ-$2,000 לאונקיה. כך נוצר מרג’ין תפעולי במזומן של $2,455 לאונקיה ומרג’ין כולל לשמירת הייצור של $2,252 לאונקיה. המרג’ין הכולל לשמירת הייצור השתפר ב-14% לעומת שנה קודמת ונשאר על 53%.
במחירי הזהב הנוכחיים, ציינה ההנהלה כי כל אונקיה שמיוצרת מוסיפה כ-$2,500 לשורה התחתונה. החברה גם ציינה כי שווי השוק שלה נשאר מעל $3 מיליארד במהלך 12 החודשים האחרונים וכי מחיר המניה עלה ב-60% לעומת שנה קודמת.
DRDGOLD ציינה כי שילמה דיבידנד של ZAR 1.4 מיליארד, השווה ל-65% מהרווח למניה הכותרתי, וסימנה את שנתה ה-19 ברציפות של דיבידנדים. ניל פרונמן, המנכ"ל, ציין כי המודל של החברה משלב תשלומי דיבידנד עם חשיפה מלאה למחיר הזהב באמצעות רישומים נזילים בבורסת ניירות ערך.
המודל התפעולי והאסטרטגיה
DRDGOLD ציינה כי אינה עוסקת בכרייה ראשונית. במקום זאת, היא מעבדת מחדש ומחזירה לתקנו פסולת כרייה וחומר פסולת באמצעות פעולות ממוכנות וסילוני מים בלחץ גבוה היוצרים תרחיפים המועברים דרך רשתות צינורות.
- החברה מפעילה שתי יחידות עיקריות: Ergo Mining Proprietary Limited ו-Far West Gold Recoveries.
- ל-Ergo כושר תפוקה חודשי של 1.6 מיליון טון.
- ל-Far West Gold Recoveries כושר תפוקה חודשי של 500,000 טון.
- התפוקה המשולבת עולה על 2 מיליון טון בחודש.
- הייצור נע בין 150,000 ל-155,000 אונקיות.
פרונמן ציין כי החברה פועלת ב"סביבה של נפח עצום" שבה החילוץ מתרחש ב"קנה מידה ננו". הוא ציין כי המודל מאפשר ל-DRDGOLD לשחזר ערך מרבדים בדירוג נמוך תוך שיקום הקרקע לאחר הסרת פסולת הכרייה.
החברה ציינה כי כל המים המשמשים הם באיכות תעשייתית, לא לשתייה, ומוחזקים במערכות מעגל סגור. כמו כן נאמר כי אתרים שהוחזרו לתקנם משוקמים למצב טבעי או לשימוש קרקע בר-קיימא, מה שמעניק לעסק מרכיב של שיקום סביבתי בנוסף למרכיב הכרייה.
Ergo, שנרכשה מ-AngloGold Ashanti ב-2008, פועלת מאז שנות ה-80 ומתקרבת כעת למגבלה באחסנת פסולת הכרייה. Far West תוכננה עם יותר מקום לצמיחת נפח ותשתיות נוספות.
Vision 2028 ועדכוני פרויקטים
Vision 2028 היא תוכנית הצמיחה העיקרית של DRDGOLD. ההנהלה ציינה כי היא נועדה להאריך את חיי המכרה בכ-20 שנה, להגדיל את התפוקה ב-40% ולהעלות את הייצור ב-25%.
התוכנית כוללת חמישה פרויקטים מרכזיים:
- Daggafontein: מתקן פסולת הכרייה הקיים הוחזר לפעולה וכבר פועל. הוא מפקיד כ-25,000 טון ביום, בעוד ש-30,000 הטון הנותרים ביום ממשיכים במתקן פסולת הכרייה הקיים.
- הרחבת DP2: ב-Far West Gold Recoveries, בניית המפעל הושלמה. החלק החדש הוחל לפעולה, והמפעל הקיים עובר שיפוץ מקיף כדי שיהיה מוכן עד אפריל.
- פרויקט הצינור: הפרויקט הושלם ב-95%. עבודות תחנת השאיבה מתבצעות, והשלמה צפויה באפריל הבא. הוא יחבר אתרי משאבים חדשים לתשתית הקיימת. קטע צינור Libanon מוכן לבנייה ויצריך בנייה כמעט מלאה בשני הקצוות.
- מתקן אחסנת פסולת אזורי (RTSF): מתקן בן 800 דונם זה נבנה לפי תקני התעשייה הגלובליים לניהול פסולת כרייה עם ריפוד מלא. קיר ההתחלה רחב 100 מטר וגבוה 25 מטר. הפעלת המתקן צפויה בתחילת 2027, בכפוף לאישור סופי ותנאי מזג אוויר.
- Withok TSF: פרויקט זה תלוי בקבלת היתרים עד סוף דצמבר, ולאחר מכן כשנתיים של בנייה. ההנהלה מטווחת הפעלה בסוף 2029 או תחילת 2030. הוא יוסיף 310 מיליון טון של כושר אחסנה ו-150,000 טון בחודש של כושר הפקדה.
ההנהלה ציינה כי ה-RTSF הוא צעד מפתח מכיוון שיפתח צמיחה נוספת. מעבר ל-2028, המתקן עשוי לקבל יותר מ-2.4 מיליון טון בחודש, מעל עיצובו הראשוני של 1.2 מיליון טון, מה שעשוי לתמוך בהזדמנויות איחוד אזוריות.
החברה ציינה כי השנה הפיננסית הנוכחית תראה כ-$206 מיליון של הוצאות הון, עם הון נוסף הנדרש במהלך השנתיים הבאות ככל ש-Vision 2028 מתקדמת. אף על פי כן, ההנהלה ציינה כי התוכנית אמורה להיות ממומנת מתזרים המזומנים התפעולי ואינה אמורה לדרוש שימוש בקו האשראי הבלתי מנוצל של החברה.
תחזית עתידית
DRDGOLD ציינה כי השלב הבא של התוכנית אמור להגדיל את התפוקה החודשית מכ-2.1 מיליון טון כיום ל-2.85 מיליון טון עד השנה הפיננסית הבאה. כאשר Withok יושלם, התפוקה אמורה להגיע ל-3 מיליון טון בחודש.
- הייצור צפוי לעלות מ-155,000 אונקיות לבין 185,000 ל-195,000 אונקיות בשנה.
- כושר התפוקה צפוי לעלות ב-40% במסגרת Vision 2028.
- Far West Gold Recoveries צפויה להכפיל את התפוקה ל-1.2 מיליון טון בחודש.
- כל פעולה עשויה לצבור כ-20 שנות חיים נוספות.
פרונמן ציין כי צורת הצמיחה הטובה ביותר היא צמיחה אורגנית, כלומר הרחבת הנכסים הקיימים של החברה במקום רכישת נכסים חדשים. הוא ציין כי סביבת מחירי הזהב הנוכחית אפשרה ל-DRDGOLD לבצע עבודות תשתית מרכזיות מבלי לנצל את קו האשראי שלה.
ההנהלה גם ציינה כי החברה נותרת ממונפת מאוד למחיר הזהב. משמעות הדבר היא שמחיר המניה והרווחים יכולים לנוע בחדות עם שינויים במחירי הזהב. המניה כבר עלתה ב-60% במהלך השנה האחרונה, והחברה ציינה כי שווי השוק נשאר מעל $3 מיליארד במשך 12 חודשים.
DRDGOLD ציינה כי היא צופה לדירוג מחדש בשוק ככל שתעמוד ביעדי הביניים במהלך שבעת החודשים הבאים ומעבר לכך. כמו כן נאמר כי ה-RTSF עשוי להפוך לזרז לצמיחה נוספת.
ראשי פרקים מהשאלות ותשובות
מושב השאלות והתשובות היה מוגבל. המנחה הודה להנהלה על המצגת וציין תמיכה בניסיון העבר הדיבידנדי הארוך של החברה ובתוכנית Vision 2028.
- לא נרשמו שאלות אנליסטים מפורטות בסיכום.
- המצגת הסתיימה בזמן.
- ההנהלה הפנתה את המאזינים לנספח ולאתר החברה לפרטים פיננסיים נוספים.
הערות ההנהלה
פרונמן השתמש במספר הערות ישירות כדי להסביר את גישת החברה:
- "התפוקה נותרה פלט משנה לשנה על 155,000 אונקיות, וזאת מתפוקה של 25 מיליון טון חומר. זוהי סביבה של נפח עצום, אך החילוץ הוא בקנה מידה ננו."
- "DRDGOLD לא רק משלמת דיבידנד, אלא שומרת על חשיפה מלאה למחיר הזהב."
- "הוצאות ההון לשמירת הייצור אינן ניתנות למשא ומתן. הוצאות ההון לשמירת הייצור הן דם החיים, החמצן של הפעולה שלך."
- "Vision 2028 עוסקת כולה בצמיחה ובצורת הצמיחה הזולה ביותר, כלומר צמיחה אורגנית."
- "ההזדמנות עבור DRDGOLD בתקופה זו של מחיר זהב גבוה הייתה היכולת ליישם את כל השינויים התשתיתיים הללו מבלי לבצע ירידה קטנה לתוך המתקן שלה."
הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
