תוצאות מעורבות לפרלגס ברבעון הרביעי של 2026: ההפסד מתרחב

Ferrellgas Partners דיווחה על תוצאות מעורבות לרבעון הרביעי ולשנת הכספים המלאה 2026. ה-EBITDA המתואם עלה ברבעון, אך ההפסד הנקי התרחב על רקע מזג אוויר חם מהרגיל שפגע בביקוש, ועלויות הריבית טיפסו בעקבות מחזור חוב. מפיץ הגז הפרופאן דיווח כי ה-EBITDA המתואם ברבעון הרביעי עלה ב-3% ל-$23.8 מיליון, בעוד ההפסד הנקי המיוחס לחברה התרחב ב-18% ל-$31.5 מיליון. לשנה המלאה, ה-EBITDA המתואם ירד ב-3% ל-$321.3 מיליון, אך הרווח הנקי הפך חיובי ועמד על $71.7 מיליון לעומת הפסד של $15.6 מיליון בשנה הקודמת. המניה לא שינתה את ערכה ונסחרה ב-$21.90, סמוך לאמצע טווח 52 השבועות שלה בין $14.52 ל-$27.29.

נקודות מפתח

- ה-EBITDA המתואם ברבעון הרביעי עלה, למרות שמזג האוויר פגע בביקוש לפרופאן.

- הרווח הנקי השנתי הפך חיובי, בסיוע עלויות דלק נמוכות יותר ושינויים במבנה ההון.

- Ferrellgas דיווחה כי שימור הלקוחות ושיעור המרת לקוחות חדשים נותרו חזקים.

- החברה המשיכה להדגיש את מעמדה כמשווקת הפרופאן הקמעונאית השנייה בגודלה בארה"ב לפי נפח מכירות.

- ההנהלה הצביעה על מחזור החוב, פישוט מבנה היחידות ושיפורי הבטיחות כגורמים חיוביים לטווח הארוך.

ביצועי החברה

Ferrellgas ציינה כי שנת הכספים 2026 עוצבה על ידי רוחות נגד של מזג אוויר, אך הפעילות הבסיסית הוכיחה חוסן. החברה מכרה כ-759 מיליון גלונים על בסיס 12 חודשים נגררים, ושמרה על מעמדה כמשווקת הפרופאן הקמעונאית השנייה בגודלה בארה"ב לפי נפח. עם שווי שוק של $248.73 מיליון ו-EBITDA של $302.35 מיליון ב-12 החודשים האחרונים, השותפות נסחרת במכפיל EV/EBITDA של 7.71. על פי ניתוח InvestingPro, המניה נראית מוערכת ביתר ברמות הנוכחיות בהשוואה להערכת השווי ההוגן שלה, ומציבה אותה בין החברות ברשימת המניות המוערכות ביתר.

ברבעון הרביעי, החברה דיווחה כי מזג האוויר היה חם ב-17% בהשוואה לשנה הקודמת, כאשר האזור המערבי היה חם ב-34%. הדבר הפחית את הביקוש בתקופות מכירה מרכזיות הן לפרופאן הקמעונאי והן להחלפת מיכלי Blue Rhino. הגלונים שנמכרו ירדו ב-1% ברבעון, כמעט כולם בשל נפחים קמעונאיים נמוכים יותר.

למרות זאת, הפעילות הציגה סימני יציבות. שימור הלקוחות הקמעונאיים נשמר ב-87%, ושיעור המרת הלקוחות החדשים הגיע ל-92.4%. Blue Rhino שמרה על נוכחות של מעל 65,000 נקודות מכירה קמעונאיות ברחבי הארץ.

לשנה המלאה, Ferrellgas ציינה כי מזג האוויר היה חם בכ-11% לעומת השנה הקודמת ו-3% מעל הממוצע הרב-שנתי. למרות זאת, הרווח הגולמי נשאר כמעט פלט, ומרג’ין לגלון השתפר ב-4%.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

- EBITDA מתואם: $23.8 מיליון ברבעון הרביעי, עלייה של 3% מ-$23.1 מיליון בשנה הקודמת.

- הפסד נקי המיוחס לחברה: $31.5 מיליון ברבעון הרביעי, רחב יותר מהפסד של $26.8 מיליון ברבעון הרביעי של 2025.

- רווח גולמי: כ-$192 מיליון ברבעון הרביעי, ירידה של $3.9 מיליון, או 2%, לעומת שנה קודמת.

- הכנסות: ירידה של $800,000, או 0.2%, ברבעון הרביעי.

- עלות המכירות: עלייה של $3.1 מיליון, או 2%, ברבעון הרביעי.

- גלונים שנמכרו: ירידה של מיליון גלון, או 1%, ברבעון הרביעי.

- EBITDA מתואם שנתי: $321.3 מיליון, ירידה של 3% מ-$330.7 מיליון.

- מרג’ין רווח גולמי: 55.12% ב-12 החודשים האחרונים, המשקף משמעת תמחור.

- תשואת תזרים מזומנים חופשי: 35%, המצביעה על יצירת מזומנים חזקה ביחס לשווי השוק.

- רווח נקי שנתי: $71.7 מיליון, לעומת הפסד של $15.6 מיליון בשנת הכספים 2025.

- הכנסות שנתיות: ירידה של $74.3 מיליון, או 4%, עם ירידה במחירי הפרופאן ובנפחים.

- הוצאות הון: $77.3 מיליון בשנת הכספים 2026, ירידה מ-$80 מיליון בשנה הקודמת.

תוצאות מול תחזיות

לא פורסמה תחזית קונצנזוס ל-EPS או להכנסות לצד התוצאות, ולכן לא ניתן היה לבצע השוואה ישירה של עמידה או החמצה. גם ללא הערכה מפורסמת, הרבעון היה מעורב בבירור.

שיפור ה-EBITDA המתואם של החברה הצביע על עוצמה תפעולית מסוימת, אך ההפסד הנקי הרחב יותר הראה כי עלויות ריבית גבוהות יותר ולחץ על הנפח הקשור למזג האוויר עדיין הכבידו על השורה התחתונה. התמונה השנתית הייתה חזקה יותר, כאשר הרווח הנקי הפך חיובי גם כשה-EBITDA המתואם ירד במתינות.

שילוב זה מצביע על כך ש-Ferrellgas מתקדמת ברווחיות ובמבנה ההון, אך תוצאותיה נותרות רגישות למזג האוויר ולעלויות המימון. טיפים של InvestingPro מדגישים כי בעוד שהשווי מרמז על תשואת תזרים מזומנים חופשי חזקה, החברה לא הייתה רווחית ב-12 החודשים האחרונים. למנויים יש גישה ל-2 טיפים בלעדיים נוספים המספקים תובנות עמוקות יותר לגבי פוטנציאל ההשקעה של Ferrellgas.

תגובת השוק

מניות Ferrellgas לא שינו את ערכן ונסחרו ב-$21.90, בהתאמה לסגירה הקודמת. המניה נסחרה בין $14.52 ל-$27.29 במהלך 52 השבועות האחרונים, מה שמציב אותה כ-19.8% מתחת לשיא וכ-50.9% מעל השפל.

התגובה השטוחה מצביעה על כך שהמשקיעים ראו את הרבעון כמאוזן: ה-EBITDA הטוב יותר והרווחים השנתיים החזקים יותר קוזזו על ידי הפסד רבעוני רחב יותר, מזג אוויר חם ואי-מתן תחזית פיננסית רשמית לשנת הכספים 2027. לא דווח על נפח מסחר חריג או תנועה חדה לאחר הדוח.

תחזית והנחיות

Ferrellgas לא סיפקה יעדים ספציפיים לשנת הכספים 2027 ל-EBITDA, לרווחים או לגלונים שנמכרו. במקום זאת, ההנהלה התמקדה בביצוע תפעולי, עוצמת המאזן והזדמנויות אסטרטגיות לטווח הארוך.

החברה ציינה כי היא נכנסת לשנת הכספים 2027 עם מבנה הון חזק יותר לאחר פדיון $650 מיליון של שטרות בכירים לשנת 2026 והנפקת $650 מיליון של שטרות בכירים לשנת 2031. כמו כן, הושלמה המרה של 1.3 מיליון יחידות Class B ל-6.5 מיליון יחידות Class A, שביטלה את התחייבות חלוקת Class B.

ההנהלה ציינה כי היא מצפה להמשיך להשקיע בעסקים שאינם תלויי מזג אוויר כגון אוטוגז וחשמל גיבוי למרכזי נתונים, תוך המשך ניהול עלויות הדיזל, המכסים ותנודתיות מזג האוויר באמצעות משמעת עלויות.

דברי ההנהלה

המנכ"לית Tamria Zertuche אמרה כי מודל בעלות העובדים של החברה הוא מרכזי לתוצאותיה. "באמצעות ה-ESOP שלנו, עובדינו מחזיקים בעקיפין ביחידות Class A של שותפות זו," אמרה, והוסיפה כי משמעת העלויות, שיפורי הבטיחות ושיפורי שימור הלקוחות הם "התוצר הישיר של אנשים שמגיעים לעבודה כל יום כי יש להם עניין אישי אמיתי בהצלחת החברה הזו."

Zertuche תיארה גם את שנת הכספים 2026 כ"שנה שהוגדרה על ידי משמעת," ואמרה כי החברה בחרה "לעשות את הדברים הקשים יותר עכשיו כדי ש-Ferrellgas תהיה חזקה יותר לעתיד."

לגבי המאזן, אמרה: "אנו מאמינים שאנחנו במצב חזק יותר. הרבה יותר חזק," תוך ציון תמיכה ממלווים ובעלי איגרות חוב.

סגן הנשיא והבקר Nick Heimer אמר: "הבסיסים איתנים גם כשמזג האוויר לא משתף פעולה," והצביע על רווח גולמי יציב ומרג’ין משופר לגלון למרות תנאים חמים יותר.

סיכונים ואתגרים

- תנודתיות מזג האוויר: Ferrellgas תלויה מאוד בביקוש עונתי, וחורפים חמים יכולים להפחית במהירות את הגלונים שנמכרו.

- עלויות ריבית גבוהות יותר: מחזור החוב בשיעורים גבוהים הגדיל את עלויות הריבית ולחץ על הרווחים הרבעוניים.

- עלויות דלק ודיזל: ההנהלה ציינה כי מחירי דיזל גבוהים נותרים רוח נגד.

- אי-ודאות מכסים: שינויים במדיניות הסחר עשויים להשפיע על עלויות התפעול ותכנון שרשרת האספקה.

- ביצוע צמיחה בעסקים שאינם תלויי מזג אוויר: עסקים חדשים כגון חשמל גיבוי למרכזי נתונים עדיין בשלבים מוקדמים ואינם מגולמים עדיין בהשלכות הפיננסיות.

שאלות ותשובות

האנליסטים התמקדו בהתרחבות ההפסד הרבעוני, במאזן ובהזדמנויות הצמיחה לטווח הארוך של החברה.

השאלות התרכזו סביב הסיבה לעלייה בהפסד הנקי, כאשר ההנהלה ציינה עלויות ריבית גבוהות יותר, רווח גולמי נמוך יותר בשל מזג האוויר והפסד ממימוש נכסים, שקוזז בחלקו על ידי עלויות תפעול נמוכות יותר. האנליסטים גם לחצו על שינויי מבנה ההון, כולל מחזור השטרות והמרת יחידות Class B ליחידות Class A.

תחום עניין נוסף היה עומס הריבית של החברה ותזרים המזומנים החופשי. ההנהלה אמרה כי בהיעדר תזרימי מזומנים גדולים קודמים הקשורים לחלוקות יחידות סל מטבעות ולסילוק Eddystone, היא תרגיש בנוח לממן עלויות ריבית, להשקיע מחדש בעסק ולהפחית חוב.

האנליסטים גם שאלו על היחידות המועדפות, הפוטנציאל לרישום בבורסת ניו יורק או Nasdaq, והזדמנות חשמל הגיבוי המתפתחת למרכזי נתונים. ההנהלה אמרה כי נושאים אלה נמצאים בבחינה, אך עדיפויות הטווח הקרוב הם ביצועים תפעוליים ועוצמת המאזן. InvestingPro מעניק ל-Ferrellgas ציון בריאות פיננסית של 2.8 מתוך 5, המדורג כ-"טוב," המשקף בסיסים מאוזנים למרות רוחות נגד בטווח הקרוב. למשקיעים המחפשים ניתוח מקיף, Ferrellgas נמצאת בין למעלה מ-1,400 מניות אמריקאיות המכוסות על ידי דוחות המחקר של InvestingPro, אשר הופכים נתוני וול-סטריט מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה באמצעות ויזואליזציות אינטואיטיביות וניתוח מומחים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.