קוואלקום מבטיחה הסכם פטנטים ארוך טווח עם אפל
Verbio SE הודיעה כי תוצאות שנת הכספים 2025-2026 שלה היו טובות מהצפוי, עם שיא ייצור, מרג’ין חזק יותר ותחייה חדה ברווחיות, אף שהמניה ירדה מעט במסחר המוקדם. היצרן הגרמני של דלקים ביולוגיים דיווח על EBITDA קבוצתי של אירו 193.9 מיליון לשנה שהסתיימה ב-30.06.2026, בעוד ה-EBITDA של הרבעון הרביעי עלה לאירו 88.2 מיליון מהפסד של אירו 8 מיליון בשנה הקודמת. המניות ירדו ב-0.8% ל-$338 לפני פתיחת המסחר, בהשוואה לסיום הקודם של $340.72.
נקודות מפתח
- Verbio ציינה כי שנת הכספים 2025-2026 הייתה חזקה יותר ממה שציפתה בתחילה, בזכות תנאי שוק טובים יותר ורקע רגולטורי נוח יותר.
- ה-EBITDA הקבוצתי עלה לאירו 193.9 מיליון, בעוד תזרים המזומנים התפעולי טיפס לאירו 164.6 מיליון ותזרים מזומנים חופשי הגיע לאירו 78 מיליון.
- ה-EBITDA של הרבעון הרביעי קפץ לאירו 88.2 מיליון מהפסד של אירו 8 מיליון ברבעון המקביל בשנה הקודמת.
- הייצור שבר שיאים בביודיזל ובביומתאן, בעוד תפוקת הביואתנול התאוששה לאחר שיבושים זמניים.
- ההנהלה נתנה תחזית פיננסית ל-EBITDA של אירו 210 מיליון עד אירו 250 מיליון לשנת הכספים 2026-2027, כאשר עסקי מכסת גזי החממה נתפסים כגורם התנודה החדה הגדול ביותר.
ביצועי החברה
שנת הכספים האחרונה של Verbio סימנה התאוששות ברורה מהתנאים החלשים שנרשמו שנה קודם לכן. החברה נהנתה משיעורי ניצול גבוהים יותר, מרווחי ביואתנול טובים יותר באירופה ובצפון אמריקה, ומנורמליזציה בשוק מכסות גזי החממה. בנוסף, ציינה החברה כי מודל הביו-מזקקה המשולב שלה סייע לה לייצר ערך רב יותר מתוצרי לוואי ומגיוון מקורות חומרי הגלם.
השיפור היה רחב-בסיסי. ייצור הביודיזל הגיע לרמות שיא, תפוקת הביומתאן עלתה על 370 גיגה-וואט שעה, והפעילות בצפון אמריקה פעלה ביעילות רבה יותר. החברה ציינה גם כי התמודדה עם לחץ לוגיסטי הנובע מרמות מים נמוכות בנהר ריין טוב יותר מחלק מהמתחרות, בזכות רשת הרכבות והמשאיות שלה.
לפי נתוני InvestingPro, Verbio הייתה רווחית במהלך שנת הכספים האחרונה, כאשר המניה נסחרת במכפיל רווח (P/E) של 25.33 ושווי שוק של $45.7 מיליארד. ציון הבריאות הפיננסית של החברה לפי InvestingPro עומד על 2.39, המדורג כ"סביר" (FAIR).
יתרת המאזן של Verbio גם כן השתפרה. החוב הנטו ירד לאירו 91.5 מיליון, יחס ההון העצמי עלה ל-59.7%, והתשואה על ההון המועסק (ROCE) התאוששה לכ-12%. ההנהלה תיארה את החברה כנמצאת בעמדה חזקה יותר מאשר לפני שנה.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- EBITDA קבוצתי: אירו 193.9 מיליון לשנת הכספים 2025-2026, התאוששות חזקה מהשנה הקודמת.
- EBITDA רבעון 4: אירו 88.2 מיליון, לעומת הפסד של אירו 8 מיליון שנה קודם לכן.
- EBITDA מגזר ביואתנול וביומתאן: אירו 55 מיליון ברבעון 4, עלייה מהפסד של אירו 26 מיליון ברבעון המקביל בשנה הקודמת.
- EBITDA מגזר ביודיזל: אירו 32 מיליון ברבעון 4, עלייה מאירו 18 מיליון ברבעון 3.
- תזרים מזומנים תפעולי: אירו 164.6 מיליון, המשקף רווחים חזקים יותר וייצור מזומנים.
- תזרים מזומנים חופשי: אירו 78 מיליון, למרות השקעה מתמשכת בכימיקלים מיוחדים ובמתקנים בצפון אמריקה.
- חוב נטו: אירו 91.5 מיליון, ירידה חדה מרמות קודמות.
- יחס הון עצמי: 59.7%, המצביע על סטרקצ’ר הון חזק יותר.
- ROCE: כ-12%, מתאושש מרווחיות חלשה יותר בשנה הקודמת.
- טביעת פחמן (Carbon handprint): 4.7 מיליון טון, רמת שיא המונעת על ידי ייצור גבוה יותר ויעילות CO2 טובה יותר.
- תשואת דיבידנד: 0.45%, כאשר InvestingPro מציין כי החברה שמרה על תשלומי דיבידנד במשך 23 שנים רצופות.
רווחים מול תחזיות
לא סופקה תחזית רווח למניה (EPS) או הכנסות לשיחה זו, ולכן לא ניתן למדוד הפתעת רווחים ישירה. ההשוואה הפיננסית העיקרית הזמינה היא מול השנה הקודמת, ועל בסיס זה Verbio הציגה שיפור ברור.
ה-EBITDA של הרבעון הרביעי של החברה, אירו 88.2 מיליון, הושווה להפסד של אירו 8 מיליון באותו רבעון שנה קודם לכן. לשנה המלאה, ה-EBITDA הגיע לאירו 193.9 מיליון, נתמך בייצור חזק יותר ותנאי שוק טובים יותר. הביצוע הרבעוני גם השתפר בהתמדה לאורך השנה, מאירו 15.4 מיליון ברבעון 1 לאירו 88.2 מיליון ברבעון 4.
תבנית זו מרמזת על התהפכות תפעולית משמעותית ולא על שסע של רבעון אחד. ההתאוששות הייתה גדולה מספיק כדי לשנות את פרופיל הרווחים של החברה, במיוחד לאחר שנה שסומנה בעיוותי שוק ומרווחים חלשים יותר.
תגובת השוק
מניות Verbio ירדו ב-0.8% במסחר המוקדם ל-$338, בהשוואה לסיום הקודם של $340.72. המניה נותרה הרבה מעל השפל של 52 שבועות שלה ב-$280.27 ובערך 8.4% מתחת לשיא של 52 שבועות שלה ב-$367.04.
הירידה המתונה מרמזת כי המשקיעים לא הופתעו לחלוטין מהתוצאות התפעוליות החזקות, או שהם הסתכלו מעבר לשנה שהסתיימה ומתמקדים בתחזית. תגובת המניה הייתה מרוסנת ולא דרמטית, דבר שיכול לקרות כאשר חברה מדווחת על התאוששות מוצקה אך גם נותנת תחזית פיננסית זהירה.
לא סופקו נתוני נפח מסחר, ולכן לא ניתן לשפוט האם המהלך התרחש עם פעילות כבדה באופן יוצא דופן.
תחזית והנחיות
Verbio ציינה כי היא מצפה שה-EBITDA הקבוצתי יעלה לבין אירו 210 מיליון לאירו 250 מיליון בשנת הכספים 2026-2027. ההנהלה ציינה כי הגידול צריך להיות מונע בעיקר על ידי נפחים גבוהים יותר בביואתנול ובביומתאן, כולל המשך ההרצה במתקן נבאדה.
החברה ציינה כי עסקי מכסת גזי החממה נותרים גורם התנודה החדה הגדול ביותר בטווח התחזית הפיננסית. היא מצפה שרוב הרכישות של מכסות ציות לשנת 2026 יתבצעו במהלך השנה, עם חלק משמעותי מהתוצאה המוכרת ברבעון השלישי. ההנהלה ציינה גם כי תמחור המכסות לשנת הלוח 2027 עומד כיום על כ-אירו 420 עד אירו 440 לטון.
ההוצאות ההוניות צפויות לרדת עוד יותר לאחר מספר שנים של השקעה כבדה, אם כי Verbio תמשיך לממן פרויקטים כגון ייצור ביוגז ב-South Bend, מתקן האתנוליזה ב-Bitterfeld וב-Gödöllő, ושדרוגים לפעילות קיימת.
ההנהלה גם הצביעה על אופציונליות ארוכת טווח מזיכויי מס 45Z בארה"ב, שאינם כלולים בתחזית הפיננסית הנוכחית. החברה ציינה כי הגישה המשולבת שלה עשויה לאפשר לה להפחית משמעותית את עוצמת הפחמן של ייצור האתנול האמריקאי.
דברי ההנהלה
"שנת הכספים התפתחה בצורה חיובית יותר ממה שציפינו במקור," אמר המנכ"ל Claus Sauter. הוא הצביע על תנאי שוק טובים יותר וסביבה רגולטורית שה"תנועה בכיוון הנכון."
מנהל הכספים הראשי Olaf Tröber אמר: "ה-EBITDA הקבוצתי עלה לאירו 88 מיליון ברבעון הרביעי, בהשוואה להפסד של אירו 8 מיליון ברבעון המקביל בשנה הקודמת." הוא הוסיף כי מגזר הביואתנול והביומתאן היה המניע העיקרי לשיפור.
Tröber ציין גם כי החברה מצפה ש"ה-EBITDA הקבוצתי יעלה לבין אירו 210 מיליון לאירו 250 מיליון, מונע על ידי מגזר הביואתנול והביומתאן." הוא ציין כי עסקי מכסת גזי החממה נותרים אי-הוודאות החיצונית הגדולה ביותר.
סיכונים ואתגרים
- תמחור מכסות גזי חממה: החברה ציינה כי מחירי המכסות הם גורם התנודה החדה הגדול ביותר בתוצאות השנה הבאה, מה שהופך את הרווחים לרגישים לשינויי שוק.
- לחץ על מרג’ין הביודיזל: ההנהלה נקטה עמדה שמרנית לגבי מרג’ין הביודיזל, מה שעלול להגביל את הפוטנציאל לעלייה אם המרווחים יחלשו.
- אי-ודאות רגולטורית: למרות שהסביבה השתפרה, היצע המכסות העתידי וכללי הציות עדיין חשובים לתמחור.
- סיכון ביצוע בפרויקטים חדשים: האתנוליזה, South Bend ונבאדה כולם דורשים המשך הרצה ויציבות תפעולית.
- תנודתיות בשוק: מחירי חומרי גלם, הובלה ואנרגיה עדיין יכולים להשפיע על המרווחים והרווחיות.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו רבות במרג’ין הביודיזל, תמחור המכסות ופרויקטי הצמיחה החדשים של החברה. שאלה אחת שאלה כמה חלשים יכולים להיות רווחי הביודיזל בשנת 2026-2027. ההנהלה ציינה כי היא נוקטת עמדה זהירה, אם כי ציינה כי מרג’ין הרבעון הראשון היה טוב מהצפוי.
נושא נוסף היה תמחור מכסות גזי חממה. ההנהלה אישרה כי מחירי שנת הכספים הנוכחית עולים על אירו 500 לטון, בעוד תמחור 2027 עומד על כ-אירו 420 עד אירו 440 לטון. נאמר כי רוב נפח מכסות 2026 כבר נמכר.
האנליסטים שאלו גם על מתקן האתנוליזה החדש והאם הוא כלול בתחזית הפיננסית. ההנהלה ציינה כי עלויות ההפעלה והתרומה הראשונית משתקפות, אך הפרויקט עדיין מהלך אסטרטגי ארוך טווח ולא מניע רווחים משמעותי בטווח הקרוב.
שאלות על זיכויי מס 45Z בארה"ב משכו תשומת לב גם כן. Verbio ציינה כי הכללים החדשים עשויים ליצור פוטנציאל עלייה משמעותי לעסקי האתנול האמריקאי שלה, אך כי התגמול אינו כלול עדיין בתחזית הפיננסית מכיוון שהחברה עדיין בוחנת כיצד המודל המשולב שלה יטופל על ידי המסדירים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
