סין עשויה לאפשר לעליבאבא ו-ByteDance לרכוש שבבי Nvidia חדשים
חברת Uxin Limited דיווחה כי הכנסותיה ברבעון השני עלו ב-75% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, והגיעו ל-CNY 1.151 מיליארד, בזכות עלייה חדה בנפח מכירות הרכבים – אף שלחצי תמחור פגעו במרג’ין. החברה לא סיפקה תחזית פיננסית לרווח למניה, אך המניה עלתה ב-11.14% במסחר טרום-פתיחה ל-$1.211 לעומת סיום המסחר הקודם של $1.09, מה שמעיד כי משקיעים קיבלו בברכה את הצמיחה ואת הסימנים להתאוששות המרג’ין.
נקודות מפתח
- נפח העסקאות הקמעונאיות עלה ב-89% בהשוואה שנתית ל-19,610 יחידות.
- סך ההכנסות עלה ב-75% בהשוואה שנתית וב-7% לעומת הרבעון הקודם.
- המרג’ין הגולמי הפך לשלילי ועמד על -0.7%, לעומת 5.2% שנה קודם לכן ו-7% ברבעון הראשון של 2026.
- ההנהלה ציינה כי המרג’ין הגולמי צפוי להתאושש לרמה שמעל 6% ברבעון השלישי של 2026, עם השלמת איפוס המלאי.
- מחזור המלאי השתפר לכ-20 יום לעומת כ-30 יום בעבר.
ביצועי החברה
Uxin רשמה צמיחה חזקה בשורת ההכנסות בשוק מאתגר למוכרי רכב בסין. החברה ציינה כי השוק הרחב נותר תחת לחץ ברבעון השני, כאשר מכירות כלי הרכב הפרטיים החדשים בסין ירדו ביותר מ-20% בהשוואה שנתית, בעוד עסקאות הרכב המשומש ירדו בשיעור מתון של 1.4% בלבד – מה שמעיד על עמידות גבוהה יותר של מגזר הרכב המשומש. במהלך שנים עשר החודשים האחרונים עד לרבעון הראשון של 2026, Uxin השיגה צמיחה בהכנסות של 156%, הרבה מעבר למגמות השוק הרחב.
על רקע זה, Uxin ציינה כי עלתה על השוק בפער ניכר. נפח העסקאות הקמעונאיות עלה ב-89% בהשוואה שנתית, בעוד נפח הסיטונאות עלה ב-88%. החברה ציינה כי הדבר משקף הן ביקוש חזק יותר והן רווחי נתח שוק, ככל שדילרים חלשים יותר יצאו מהתעשייה.
הרבעון גם הדגים את הפשרה בין צמיחה לרווחיות. Uxin מכרה יותר רכבים, אך מחיר המכירה הממוצע ירד ל-CNY 55,000 לעומת CNY 59,000 שנה קודם לכן ו-CNY 61,000 ברבעון הראשון. ירידה זו, יחד עם קיצוצי מחירים מהירים בשוק הרכב החדש, דחפה את המרג’ין הגולמי אל מתחת לאפס.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: CNY 1.151 מיליארד, עלייה של 75% בהשוואה שנתית ו-7% ברצף.
- נפח עסקאות קמעונאיות: 19,610 יחידות, עלייה של 89% בהשוואה שנתית ו-19% ברצף.
- הכנסות ממכירות רכב קמעונאיות: CNY 1.08 מיליארד, עלייה של 78% בהשוואה שנתית ו-7% ברצף.
- נפח עסקאות סיטונאיות: 2,289 יחידות, עלייה של 88% בהשוואה שנתית ו-36% ברצף.
- הכנסות סיטונאיות: CNY 37.4 מיליון.
- מחיר מכירה ממוצע: CNY 55,000, ירידה מ-CNY 59,000 שנה קודם לכן ומ-CNY 61,000 ברבעון הראשון של 2026.
- מרג’ין גולמי: -0.7%, לעומת 5.2% ברבעון השני של 2025 ו-7% ברבעון הראשון של 2026.
- מרג’ין רווח גולמי (שנים עשר חודשים אחרונים): 6.72%, המספק הקשר ללחץ הרבעוני האחרון.
- הפסד EBITDA מתואם: CNY 120 מיליון.
- מחזור מלאי: כ-20 יום, שיפור מכ-30 יום.
- ציון Net Promoter: 68, אשר לפי ההנהלה נמצא בין הגבוהים בתעשייה.
תוצאות מול תחזיות
לא סופקה תחזית פיננסית לרווח למניה או להכנסות בחומרים שנסקרו, ולכן לא ניתן לערוך השוואה ישירה של הפתעה חיובית או שלילית. עם זאת, ההכנסות המדווחות של CNY 1.151 מיליארד בולטות כתוצאה חזקה על בסיס שנתי, עם עלייה של 75% לעומת אותו רבעון אשתקד. על פי ניתוח InvestingPro, החברה סובלת ממרג’ין רווח גולמי חלש – אחד מ-16+ ProTips הזמינים למנויים העוקבים אחר מניה תנודתית זו.
המסר החשוב יותר מהרבעון לא היה הפתעה בתחזית, אלא הקומבינציה של צמיחה מהירה בנפח ומרג’ין חלש יותר. במובן זה, הרבעון נראה טוב יותר בשורת ההכנסות מאשר ברווחיות. שיעור הגידול של Uxin נראה חזק ביחס להיסטוריה האחרונה שלה ולשוק הרכב הסיני הרחב, שבו הביקוש היה רפה.
תגובת השוק
מניית Uxin עלתה ב-11.14% במסחר טרום-פתיחה ל-$1.211, עלייה של $0.12 לעומת סיום המסחר הקודם של $1.09. המניה נותרת הרחק מתחת לשיא של 52 שבועות שעמד על $4.18, אך המהלך הציג תגובה חיובית ברורה לשיחת הרווחים. עם שווי שוק של $239.78 מיליון ובטא של 0.84, נתוני InvestingPro מצביעים על כך שהמניה מוערכת בחסר לפי ניתוח השווי ההוגן שלה.
השוק נראה ממוקד בשלוש נקודות: צמיחה חזקה בהכנסות, מחזור מלאי מהיר, ותחזית ההנהלה לשיפור המרג’ין ברבעון השלישי. משקיעים גם עשויים להפיק נחמה מהערות החברה לפיהן שיא שיבוש המחירים היה ככל הנראה ברבעון השני.
המחיר המוחלט הנמוך של המניה וטווח 52 השבועות הרחב מצביעים על היסטוריית מסחר בעלת תנודתיות גבוהה. אפילו לאחר הרווח במסחר טרום-פתיחה, המניה עמדה מעט מעל הקצה התחתון של הטווח.
תחזית והנחיות
Uxin ציינה כי היא צופה נפח עסקאות קמעונאיות ברבעון השלישי של 20,500 עד 21,000 יחידות, מה שיגלם צמיחה של כ-50% בהשוואה שנתית. החברה גם סיפקה תחזית פיננסית להכנסות כוללות של CNY 1.16 מיליארד עד CNY 1.19 מיליארד.
ההנהלה ציינה כי המרג’ין הגולמי צפוי להתאושש לרמה שמעל 6% ברבעון השלישי, עם השלמת איפוס המלאי וכניסת רכבים בעלי מחזור גבוה יותר למחזור המכירות. החברה ציינה כי תשמור על אסטרטגיית מלאי זהירה, ותתאים את הרכש בהתאם לתנאי השוק.
Uxin גם ציינה כי היא מרחיבה את מודל החנות הגדולה מסוג מחסן. שישה פרויקטים חדשים נמצאים בפיתוח ב-Yinchuan, Guangzhou, Wuxi, Chongqing, Shijiazhuang ו-Shaoxing. החברה ציינה כי היא ממשיכה לדון בהרחבה נוספת עם ערים אחרות.
דברי ההנהלה
המייסד והמנכ"ל DK אמר: "2026 הפכה לשנה של איחוד מואץ עבור תעשיית הרכב בסין. שוק הרכב החדש נותר תחת לחץ מתחילת השנה."
הוא הוסיף כי Uxin "עלתה בצורה משמעותית על השוק הרחב ברבעון השני", תוך הצבעה על העלייה של 89% בנפח העסקאות הקמעונאיות.
סמנכ"ל הכספים Feng Lin אמר כי מחזור המלאי של החברה התקצר מכ-30 יום לכ-20 יום. "עבורנו, מחזור מלאי של כ-20 יום אינו אסטרטגיה הגנתית לטווח קצר. זהו יעד תפעולי מרכזי שאנו מתכוונים לשמור עליו לתקופה ארוכה," אמר.
Lin גם ציין כי החברה צופה שהמרג’ין הגולמי יתאושש לרמה שמעל 6% ברבעון השלישי, תוך ציון כי איפוס המלאי הקודם הושלם ברובו.
סיכונים ואתגרים
- ביקוש חלש לרכב בסין עלול להמשיך וללחוץ על המכירות, בפרט אם ההוצאה הצרכנית תישאר רפה.
- תנודתיות המחירים בשוק הרכב החדש עלולה להמשיך להשפיע על הערכות הרכב המשומש והמרג’ין.
- המרג’ין הגולמי נותר שברירי לאחר שהפך לשלילי ברבעון השני.
- Uxin עדיין מדווחת על הפסד EBITDA מתואם, כך שהרווחיות טרם התייצבה.
- המניה נותרת בעלת תנודתיות גבוהה ורגישה לשינויים בסנטימנט סביב מגזר הרכב הסיני.
שאלות ותשובות
אנליסטים שאלו את ההנהלה כיצד Uxin הצליחה לקצר את מחזור המלאי מכ-30 יום ל-20 יום. החברה ציינה כי השיפור נבע מתמחור משופר מבוסס בינה מלאכותית, אינטגרציה הדוקה יותר של מערכות ביקורת, שיקום, מלאי ו-CRM, והקבלה מהירה יותר של רכבים עם קונים. ההנהלה ציינה כי המחזור הנמוך יותר נועד להיות יעד תפעולי לטווח ארוך, ולא רק תגובה זמנית ללחץ השוק.
שאלה נוספת התמקדה בתנאי השוק ובתחרות. ההנהלה ציינה כי שוק הרכב המשומש עדיין נמצא תחת לחץ, אך איחוד התעשייה מואץ ככל שעשרות אלפי סוכנויות קטנות יותר יוצאות מהשוק. Uxin ציינה כי היא צופה להפיק תגמול מהמעבר הזה בזכות היקפה, מערכותיה הדיגיטליות ומודל התפעול הסטנדרטי שלה.
משקיעים גם שאלו על תוכנית רכישת המניות של המנכ"ל. DK ציין כי הוא הקים תוכנית מסחר לפי כלל 10b5-1 לרכישת עד $5 מיליון של ADS של Uxin במחיר מירבי של $2.85 לכל ADS. הוא ציין כי הרכישות נועדו להפגין אמון בסיכויי החברה לטווח ארוך ולהתאים את האינטרסים שלו לאלו של בעלי המניות.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
