BTCS בכנס Water Tower Research: פוקוס על רווח גולמי מתעמק

ביום רביעי, 23.09.2026, השתמשה BTCS (BTCS) בכנס Virtual Insights של Water Tower Research כדי להציג אסטרטגיה חדה יותר: פחות דגש על צמיחת הכנסות, יותר התמקדות ברווח גולמי וביעילות הון. מנכ"ל החברה, צ’ארלס אלן, אמר כי השילוב של תשתית בלוקצ’יין ופעילות DeFi מניב מרווחים חזקים יותר, אף שהודה כי BTCS עדיין מתמודדת עם ספקנות משקיעים ואתגרי חשבונאות.

החברה הצביעה גם על סביבה רגולטורית ידידותית יותר ובסיס הון גדול יותר לפעילות Imperium שלה. עם זאת, BTCS נותרת מניה תנודתית, כשהמניות נסחרו לאחרונה במחיר $1.565, ירידה של 5.15% מהסגירה הקודמת של $1.65, ורחוק מתחת לשיא של 52 שבועות של $6.15.

נקודות מפתח

• BTCS אמרה כי ב-2026 היא עברה מרדיפה אחר צמיחת הכנסות למיקסום רווח גולמי.
• הרווח הגולמי ברבעון השני של 2026 עלה ל-$1.5 מיליון, לעומת $1 מיליון ברבעון הראשון, עם מרווח גולמי של 61%.
• החברה אמרה כי היא בדרך הנכונה להשגת יעד רווח גולמי שנתי של $6 מיליון הקשור ל-KPI של ההנהלה.
• BTCS הרחיבה את פריסת Imperium מ-$8 מיליון בסוף הרבעון השני ל-$36 מיליון כיום לאחר פריסת $10 מיליון הון חדש.
• ההנהלה אמרה כי הצעדים האחרונים של ה-SEC וה-CFTC בנוגע לנכסים מסוגלים ו-DeFi תומכים במודל ארוך הטווח של החברה.

תוצאות פיננסיות

BTCS אמרה כי תוצאותיה הפיננסיות משתפרות ככל שהחברה נשענת על פעילויות בעלות מרווח גבוה יותר. ההנהלה הדגישה את הנקודות הבאות:

• הרווח הגולמי ברבעון השני של 2026 עמד על $1.5 מיליון, לעומת $1 מיליון ברבעון הראשון של 2026.
• המרווח הגולמי ברבעון השני הגיע ל-61%.
• החברה מטרגטת $6 מיליון ברווח גולמי שנתי לשנת 2026, אם כי ההנהלה תיארה זאת כ-KPI פנימי ולא כתחזית פיננסית רשמית.
• בכירים אמרו כי יש להם נראות להשגת יעד זה בהתבסס על קצב הפעילות הנוכחי.

אלן אמר כי החברה שינתה את סדרי העדיפויות שלה בתחילת 2026. במקום להתמקד תחילה בצמיחת הכנסות ולאחר מכן במרווחים, BTCS החליטה לעבור ישירות לגישה של "רווח גולמי ראשון".

"מה שהפכנו בתחילת השנה הזו, אני חושב שזה היה בינואר, התחלנו לקיים דיונים אלה עם הדירקטוריון ואמרנו, ’תראו, בואו נזיז את עמוד השער’", אמר אלן. "חשבנו שב-2027 נעבור מ’בואו נצמיח הכנסות, ואז נעבוד על מרווח’, והחלטנו לעשות זאת ב-2026."

BTCS אמרה גם כי מודל העסקי שלה מתוכנן להניב ביצועים טובים יותר מחשיפה פשוטה לאת’ריום על ידי יצירת הכנסה תפעולית, לא רק אחזקת נכסים דיגיטליים. ההנהלה אמרה כי החברה שומרת על עמדה ארוכה כיוונית באת’ריום, אך משתמשת במבנה התפעולי שלה לניהול מינוף והפחתת סיכון.

עדכונים תפעוליים

ההנהלה תיארה את BTCS כחברה בעלת פעילות כפולה עם שני חלקים עיקריים:

• NodeOps, פעילות תשתית הבלוקצ’יין המרכזית.
• Imperium, פעילות ה-DeFi בעלת המרווח הגבוה יותר המספקת גמישות במימון ובמסחר.

אלן אמר כי BTCS נבדלת מחברות מטבעות קריפטוגרפיים ציבוריות אחרות מכיוון שהיא מנהלת פעילות עסקית ולא פועלת בעיקר כמחזיקת נכסים פסיבית. הוא אמר כי החברה משתמשת בקבלת הלוואה מ-DeFi ככלי מימון, המעניק לה גישה מהירה להון ללא עיכובים של מימון מסורתי.

"יש לנו פעילות עסקית שמניבה מרווח גבוה מאוד וצמיחה גבוהה. עם הדרך שבה אנחנו ניגשים להון, אם אנחנו יכולים ללוות בשיעור נמוך ולפרוס זאת עם שיעור מכשול גבוה מאוד, זה מציב אותנו במצב מוצק", אמר אלן.

הוא הוסיף כי BTCS מאמינה שהיא עדיין החברה הציבורית האמריקאית היחידה המשתמשת ב-DeFi כמנגנון מימון לפעילותה.

"אנחנו עדיין החברה הציבורית האמריקאית היחידה שמשתמשת ב-DeFi כמנגנון מימון לפעילותה, וזה קצת מטורף בהתחשב בכך שאנחנו מתקרבים לסוף 2026", אמר.

החברה אמרה כי לאחרונה העלתה את יחס ההלוואה לשווי שלה מ-40% ל-50% באישור הדירקטוריון. לאחר מכן פרסה BTCS $10 מיליון הון חדש ל-Imperium, מה שהעלה את פריסת הפעילות מ-$8 מיליון בסוף הרבעון השני ל-$36 מיליון כיום - קפיצה שההנהלה תיארה כעלייה משמעותית בהיקף.

אלן אמר כי עמדת Imperium הגדולה יותר פועלת כ"בולם זעזועים" אם האת’ריום נחלש.

"השינוי מ-$8 מיליון ב-Imperium ל-$36 מיליון, שפועל ממש כבולם זעזועים, הוא הגנה מוצקה", אמר.

ההנהלה אמרה כי עמדות LP של Imperium ניתנות לפירוק במהירות אם תנאי השוק מתדרדרים, בניגוד להסדרי סטייקינג שעשויים להיות קשים יותר לאקזיט. החברה אמרה כי זה מעניק לה גמישות לניהול סיכון בזמן אמת.

BTCS אמרה גם כי התרחבה לרשת Base layer-2 של Coinbase ומעריכה רשתות ואסטרטגיות אחרות כדי להפוך את הפעילות לניתנת יותר להרחבה. ההנהלה אמרה כי ההתרחבות ל-Base אמורה להוסיף הכנסות ורווח גולמי מבלי ליצור מורכבות חשבונאית משמעותית.

יתרה, סטרקצ’ר הון וחשבונאות

BTCS אמרה כי הפחיתה את עמדת האת’ריום שלה מוקדם יותר ב-2026 במהלך תקופה של תנודתיות בשוק. במקביל, שמרה על עמדה ארוכה כיוונית תוך שימוש במינוף ומבני LP להגנה על היתרה.

ההנהלה אמרה כי החברה נסחרת בשווי שוק שווה ערך לשווי נכסי נטו על בסיס מדולל במלואו, בהנחת המרה של חוב בר המרה. היא גם אמרה כי כ-60% מה-$1 טריליון בנכסים מהעולם האמיתי המסוגלים כיום על האת’ריום תומכים בתזת ההשקעה הרחבה יותר ברשת.

החברה הקדישה חלק ניכר מהשיחה להסביר מדוע מדדי חשבונאות סטנדרטיים אינם מלכדים במלואם את הכלכלה שלה. ההנהלה אמרה:

• EBITDA יכול להיות מטעה מכיוון ששינויי מחיר מטבעות משפיעים על הכנסה רגילה.
• תזרים מזומנים מפעילות עשוי שלא לשקף הכנסות שהורווחו בסטייבלקוינים.
• נכסי Imperium מסומנים למחיר הנמוך ביותר לפי כללי חשבונאות נוכחיים, למרות שהם מייצגים זכויות להון פרוס.

BTCS אמרה כי תעדיף תקנים חשבונאיים מעודכנים או אימוץ IFRS כדי לשקף טוב יותר את אופן פעולת הפעילות שלה. ההנהלה טענה כי הכללים הנוכחיים עלולים לסלף את שווי פעילויות הקשורות לקריפטו ולהקשות על הבנת החברה עבור משקיעים.

סביבה רגולטורית

אלן אמר כי הרקע הרגולטורי הפך לתומך יותר במהלך השנתיים האחרונות, במיוחד בהשוואה להיסטוריה המוקדמת של החברה. הוא אמר כי BTCS סבלה לאחרונה מעט מאוד מנטל רגולטורי, לאחר שבילתה חלק גדול מעשור הראשון שלה בהתמודדות עם קונפליקטים על כללי קריפטו.

ההנהלה הצביעה על שני התפתחויות מפתח:

• ה-SEC פרסם מסגרת המאפשרת מניות מסוגלות.
• ה-CFTC התיישר עם גישה זו, ויצר בהירות רבה יותר עבור DeFi ונכסים מסוגלים.

אלן אמר כי כישלון חוק CLARITY לא היה מכשול משמעותי מכיוון שנושא ריבית הסטייבלקוין כבר הגיע להסכמה רחבה בין האינטרסים של הפיננסים המסורתיים והקריפטו. הוא אמר כי המסגרת החדשה צפויה להיות בת-קיימא מכיוון שיש לה תמיכה פוליטית ותעשייתית.

"אני חושב שקיבלנו את מה שרצינו, נכון? קיבלנו רשות ללכת לבנות, וזה יהיה קשה מאוד לקחת את זה בחזרה כי העם האמריקאי, אני לא חושב, הולך לסבול את זה, ואני לא חושב שהתעשייה הולכת לסבול את זה", אמר אלן.

BTCS אמרה כי היא מצפה שהכללים הברורים יותר ימשכו הון מוסדי, יגדילו את הפעילות ברשת ויתמכו ביצירת עמלות בכל פעילויותיה. ההנהלה גם הציעה כי בהירות רגולטורית עשויה לעודד מוסדות פיננסיים נוספים לבנות על האת’ריום.

תחזית עתידית

במבט קדימה, BTCS אמרה כי היא רוצה להמשיך להתרחב תוך שמירה על הגנה מפני ירידות. ההנהלה פירטה מספר עדיפויות:

• הרחבה נוספת על Base ואולי רשתות אחרות.
• שימוש בקבלת הלוואה מ-DeFi לפריסה מחדש מהירה של הון ככל שהזדמנויות משתנות.
• המשך שיפור הרווח הגולמי וביצועי המרווח.
• הצגת תוצאות פונדמנטליות חזקות יותר כדי לסגור את הפער בין הפעילות לתפיסת המשקיעים.

החברה אמרה כי ההזדמנות ארוכת הטווח שלה קשורה לא רק למחיר האת’ריום, אלא גם לצמיחת הנכסים המסוגלים ולפעילות ברשת. ההנהלה טענה כי ככל שנכסים מהעולם האמיתי עוברים לרשתות בלוקצ’יין, פעילויות מייצרות עמלות כמו BTCS אמורות להרוויח.

אלן אמר כי ההיסטוריה של 12 שנה של החברה כחברה ציבורית מעניקה לה ניסיון בהישרדות במחזורי קריפטו מרובים. הוא הוסיף כי BTCS שואפת להשתמש במבנה שלה כדי להגן על הון תוך שמירה על חשיפת עלייה לאת’ריום ולשוק הנכסים הדיגיטליים הרחב יותר.

עיקרי שאלות ותשובות

במהלך מושב שאלות ותשובות, ההנהלה חזרה על מספר נושאים מהדברים המוכנים:

• BTCS אמרה כי מודל העסקי שלה שונה מעמיתיה מכיוון שהוא מייצר הכנסה תפעולית במקום להסתמך בעיקר על עליית ערך נכסים.
• החברה אמרה כי מבנה המימון מ-DeFi שלה מאפשר לה ללוות בזול ולפרוס הון במהירות, מה שיכול לשפר תשואות.
• בכירים אמרו כי ההתרחבות ל-Base נועדה להוסיף מקור נוסף של הכנסות ורווח גולמי מבלי להוסיף יותר מדי מורכבות.
• ההנהלה אמרה כי המסגרת הרגולטורית הנוכחית צפויה להישאר במקומה מכיוון שיש לה תמיכה מהתעשייה וממקבלי מדיניות כאחד.
• BTCS חזרה ואמרה כי מבנה Imperium שלה עוזר לכסת את החברה אם מחירי האת’ריום יורדים.

אלן גם אמר כי החברה עשויה בסופו של דבר לאוטומט יותר מניהול ההון שלה באמצעות מערכות ברשת, מה שיכול להפחית עוד יותר חיכוך ולהאיץ קבלת החלטות.

לעת עתה, BTCS מבקשת ממשקיעים להתמקד פחות בתוויות חשבונאיות מסורתיות ויותר ברווח גולמי, שליטה במינוף ומהירות פריסת ההון. החברה אמרה כי היא מאמינה שגורמים אלה משקפים טוב יותר את המציאות התפעולית שלה.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים על הדיון.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.