תמליל שיחת רווחים: NBPE רושמת רווחים בחציון הראשון של 2024 עם עלייה בתשואות התיק ורכישות חוזרות

NBPE דיווחה על חציון ראשון חזק יותר, עם תשואה כוללת על שווי נכסי נקי של 1.9% במונחי דולר ו-3.4% בסטרלינג, בסיוע שיפור בשווי הנכסים הפרטיים והיפרעות האחזקות הסחירות. משקיעת ההון בעלים הפרטי הוסיפה כי החזירה $144 מיליון לבעלי המניות מתחילת השנה, בעוד מניותיה עלו ב-0.83% ל-$1,456, כשהמנית סטוק נותרת כ-10.8% מתחת לשיא 52 השבועות שלה של $1,632.

נקודות מפתח

- NBPE דיווחה כי התשואה הכוללת על שווי הנכסי נקי הגיעה ל-1.9% בחציון הראשון של 2024, או 4.2% במהלך שמונת החודשים הראשונים של השנה.

- מגמות התפעול בתיק השתפרו, כאשר צמיחת ההכנסות הממוצעת המשוקללת עלתה ל-11.1% מ-9.1% בסוף שנת 2023, וצמיחת ה-EBITDA עלתה ל-12.1% מ-9.7%.

- המימושים נותרו פעילים, עם $150 מיליון שהוכרזו בחציון הראשון ועוד $68 מיליון צפויים לפני סוף השנה.

- החברה החזירה $144 מיליון למשקיעים מתחילת השנה, כולל $70 מיליון של רכישות חוזרות באוגוסט בניכיון ממוצע של 28% משווי הנכסי נקי.

- ההנהלה ציינה כי היא נשענת יותר על הפלטפורמה של Neuberger Berman לרענון התיק עם השקעות חדשות, כולל עסקאות צמיחה בתחום הבינה המלאכותית.

ביצועי החברה

התוצאות הביניים של NBPE הצביעו על שיפור במומנטום בכל רחבי התיק. החברה ציינה כי רווחי השווי היו רחבים יותר מאשר בתקופות קודמות, כאשר אחזקות ותיקות תרמו יותר לצמיחת שווי הנכסי נקי. זאת בשינוי מתקופה שבה הביצוע היה מרוכז יותר בנכסים חדשים יותר.

10 האחזקות המובילות, המהוות 41% מהשווי ההוגן, עלו ב-8.3% בערכן במהלך החציון. צמיחת ההכנסות באחזקות אלו הגיעה ל-15.7%, בעוד צמיחת ה-EBITDA עמדה על 15.5%. לעומת זאת, כחמש חברות רשמו הפחתות מחיר של כ-$25 מיליון, המשקפות צמיחה איטית יותר, חיסכון בעלויות שהתעכב, נתוני השוואה חלשים יותר, כיווץ כפולות ושינוי מבני אחד.

NBPE הדגישה גם סביבת מימוש חזקה. החברה הכריזה על $150 מיליון של מימושים בחציון, השווים ל-12% משווי הנכסי נקי הפותח של התיק, וציינה כי יש לה נראות על הכנסות כוללות של $280 מיליון, כולל סכומים שכבר התקבלו ועסקאות הממתינות לסיום. החברה ציינה כי הנכסים שמומשו הניבו כפולה של 3.1x על ההון המושקע. על פי ניתוח InvestingPro, NBPE נראית מוערכת בחסר ברמות הנוכחיות, כאשר השווי ההוגן של הפלטפורמה מצביע על פוטנציאל רווח משמעותי. המנית סטוק נסחרת ביחס P/E של 22.5 ויחס PEG נמוך במיוחד של 0.15, המעיד על שווי אטרקטיבי ביחס לסיכויי הצמיחה. זה מתיישב עם טיפ של InvestingPro המדגיש כי ההנהלה רוכשת בחזרה מניות באגרסיביות — איתות של אמון המשתקף בתוכנית הרכישה החוזרת של $70 מיליון באוגוסט. רוצים תובנות מעמיקות יותר? InvestingPro מציע 4 טיפים בלעדיים נוספים עבור NBPE.

נתונים פיננסיים עיקריים

- תשואה כוללת על שווי נכסי נקי: 1.9% במונחי דולר בחציון הראשון של 2024; 3.4% בסטרלינג.

- תשואה כוללת על שווי נכסי נקי על פני שמונה חודשים: 4.2%.

- שינוי שווי נכסי נקי חודשי באוגוסט: עלייה של 1.7%, מונעת בעיקר על ידי אחזקות סחירות.

- שווי נכסים פרטיים: עלייה של 2.7% על בסיס מטבע קבוע בחציון הראשון; עלייה של 3.0% ברבעון השני.

- אחזקות סחירות: ירדו מ-$89 מיליון בדצמבר 2023 ל-$88 מיליון, ולאחר מכן התאוששו באוגוסט.

- צמיחת הכנסות ממוצעת משוקללת: 11.1%, עלייה מ-9.1% בסוף שנת 2023.

- צמיחת EBITDA ממוצעת משוקללת: 12.1%, עלייה מ-9.7% בסוף שנת 2023.

- מימושים שהוכרזו: $150 מיליון בחציון הראשון, עם $92 מיליון שהתקבלו ו-$58 מיליון חתומים אך טרם נסגרו.

- הון שהוחזר לבעלי המניות: $144 מיליון מתחילת השנה, כולל דיבידנד של $20 מיליון.

- רכישות חוזרות: $70 מיליון שנרכשו באוגוסט בניכיון ממוצע של 28% משווי הנכסי נקי, או כ-900,000 מניות.

- תשואת דיבידנד: עומדת כיום על 4.79%, כאשר NBPE שמרה על תשלומי דיבידנד במשך 14 שנים רצופות על פי נתוני InvestingPro.

- יחס מחיר/ערך מאזני: 0.65, המצביע על כך שהמנית סטוק נסחרת מתחת לערכה המאזני.

רווחים מול תחזית

לא סופקה תחזית EPS או הכנסות לתקופה זו, ולכן לא ניתן למדוד הפתעת רווחים סטנדרטית. עבור NBPE, סמני הביצוע הרלוונטיים יותר הם תשואת שווי הנכסי נקי, צמיחת התיק ופעילות המימוש.

על פי מדדים אלו, החברה הציגה שיפור. צמיחת ההכנסות עלתה ב-200 נקודות בסיס מסוף השנה, בעוד צמיחת ה-EBITDA עלתה ב-240 נקודות בסיס. זה מצביע על כך שהעסקים הבסיסיים בתיק מניבים ביצוע טוב יותר מאשר בסוף 2023. התשואה הכוללת על שווי הנכסי נקי של 1.9% בחציון הראשון מצביעה גם היא על חציון שנה חיובי, אם כי לא דרמטי.

תגובת השוק

מניות NBPE צוטטו לאחרונה ב-$1,456, עלייה של 0.83% מהסיום הקודם של $1,444. המהלך היה צנוע, מה שמצביע על כך שהמשקיעים ראו בעדכון כבונה אך לא טרנספורמטיבי.

במחיר הנוכחי, המנית סטוק ממוקמת כ-10.5% מעל לשפל 52 השבועות שלה של $1,286 וכ-10.8% מתחת לשיא 52 השבועות שלה של $1,632. מיקום זה מצביע על כך שהמניות התאוששו מהקצה התחתון של הטווח אך עדיין נסחרות מתחת לשיאן.

העלייה הקטנה גם מתאימה לטון העדכון: ביצוע התיק השתפר, המימושים היו בריאים והחזרי ההון נותרו חזקים, אך החברה לא דיווחה על הפתעת רווחים מרכזית. לא סופק נפח מסחר חריג. על פני מסגרת זמן ארוכה יותר, NBPE הניבה החזר של 8.75% על פני שישה חודשים, אם כי הביצוע מתחילת השנה מציג ירידה של 6.53%. הבטא הנמוכה של המנית סטוק, 0.2, משקפת את פרופיל התנודתיות הנמוכה האופייני לה. למשקיעים המחפשים ניתוח מקיף, NBPE נמנית על 1,400+ מניות אמריקאיות המכוסות על ידי דוחות Pro Research המפורטים של InvestingPro, הממירים נתונים מורכבים למודיעין ברור וניתן לפעולה.

תחזית והנחיות

ההנהלה ציינה כי היא מצפה להמשיך לרענן את התיק באמצעות השקעות חדשות, תוך שמירה על איזון בין פריסת הון והחזרים לבעלי המניות. היעד לטווח קצר-בינוני של הדירקטוריון הוא רמת השקעה של 110% עד 120%, לעומת 115% כיום, והיעד לטווח ארוך הוא כ-110% בממוצע.

החברה ציינה כי התחייבה ל-$140 מיליון ב-60 השקעות חדשות השנה ומצפה לעוד $50 מיליון על פני שלוש השקעות ועסקת המשך אחת שייסגרו ברבעון הרביעי. עסקאות חדשות כוללות את Conservice, Ryan LLC, Vinted ושלוש השקעות הון צמיחה בנושא בינה מלאכותית.

NBPE הוסיפה כי שליש מהתיק אמור להיות מורכב בסופו של דבר מוינטאג’ים של 2024, 2025 ו-2026, אותם ההנהלה מצפה שיתמכו בצמיחת שווי הנכסי נקי העתידית. החברה ציינה כי וינטאג’י 2024 ו-2025 כבר מניבים MOIC ברוטו של 1.6x ו-IRR ברוטו ממוצע של 28%, בעוד וינטאג’ 2026 מסומן ב-1.1x עלות.

דברי מנהלי העסקים

ההנהלה ציינה כי החציון הראשון הציג שיפור ברור באיכות ורוחב התיק. מנהל עסקים אחד אמר: "התשואה הכוללת על שווי הנכסי נקי לחציון השנה הייתה 1.9% במונחי דולר. זה כ-3.4% בסטרלינג, מונע בעיקר על ידי שווי נכסים פרטיים."

על המומנטום התפעולי, ההנהלה אמרה: "צמיחת הכנסות LTM וצמיחת EBITDA של 11.1% ו-12.1%. זאת בהשוואה ל-9.1% ו-9.7% בסוף השנה." ההערה מדגישה כי העסקים הבסיסיים בתיק צומחים מהר יותר מאשר בסוף השנה שעברה.

החברה הדגישה גם את החזרי ההון. ההנהלה אמרה: "מתחילת השנה, החזרנו $144 מיליון למשקיעים. כ-12% משווי הנכסי נקי הפותח, כפי שציינתי, זה פי שניים מהסכום שעשינו בתקופה המקבילה אשתקד." הוסיפה כי הרכישות החוזרות באוגוסט הסתכמו בכ-$70 מיליון בניכיון של 28% משווי הנכסי נקי.

סיכונים ואתגרים

- לחץ הפחתות מחיר: כ-$25 מיליון בהפחתות מחיר על פני מספר חברות מראה כי לא כל האחזקות נעות באותו כיוון.

- עיתוי אקזיט: כ-$68 מיליון בהכנסות צפויים לפני סוף השנה, אך עסקאות אלו עדיין צריכות להיסגר.

- רגישות שווי: הכפולה של 15.3x EV/EBITDA של התיק עלולה לעמוד בפני לחץ אם כפולות השוק יתכווצו.

- חשיפת מינוף: יחס חוב נטו ל-EBITDA של 5.1x יציב, אך הוא מותיר רגישות מסוימת לתנאי תפעול חלשים יותר.

- ריכוזיות במניעי ביצוע: 10 האחזקות המובילות מהוות 41% מהשווי ההוגן, כך שמספר שמות עדיין משמעותיים מאוד.

שאלות ותשובות

השיחה לא כללה מושב בורסה רשמי של שאלות ותשובות לאנליסטים, אך ההנהלה התייחסה למספר חששות סבירים של משקיעים במהלך המצגת.

היא הסבירה מדוע החברה מגדילה את פעילות ההשקעות החדשות לאחר תקופה שהתמקדה בחוזק המאזן, ואמרה כי היעדר המיחזור פגע בביצוע לטווח הקצר. היא גם דנה באיכות העסקאות החדשות, כולל Ryan LLC, שההנהלה תיארה כעסק שירותי מס איכותי עם צמיחה חזקה.

ההנהלה הקדישה זמן להקצאת הון, כולל תוכנית הרכישה החוזרת וגמירת הדעת לשמור על רמת ההשקעה בטווח של 110% עד 120%. היא גם התייחסה לנימוק להשקעות הקשורות לבינה מלאכותית, ואמרה כי העמדות נשמרו קטנות לניהול סיכון שלב מוקדם תוך השגת חשיפה לתחום הצומח במהירות.

החברה הדגישה עוד את צינור המימוש שלה, ואמרה כי התיק מוכן לאקזיט וכי רווחי שווי רחבים יותר מגיעים כעת הן מנכסים חדשים יותר והן מנכסים ותיקים יותר.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.