GSK בכנס הבריאות של בנק אוף אמריקה: תוכנית צמיחה במוקד

רביעי, 23.09.2026 — GSK השתמשה בכנס הבריאות הגלובלי של בנק אוף אמריקה כדי להציג תוכנית צמיחה רחבה המשלבת חיסכון בעלויות עם השקעה מוגברת בצנרת המוצרים שלה, ובמיוחד בתחום האונקולוגיה. ג’ולי בראון, סמנכ"ל הכספים של החברה, אמרה כי האסטרטגיה נועדה לתמוך בצמיחת המכירות והרווחים גם כאשר החברה מתמודדת עם פקיעת פטנטים, לחץ על תמחור וסדרת השקות מוצרים חדשים.

ההנהלה הציגה גישה ביטחונית לגבי התחזית ארוכת הטווח של החברה, אך גם הודתה במספר מכשולים לטווח הקצר. אלה כוללים את השקת Excentia ו-BLENREP, האובדן הקרוב של הגנת פטנטים על תרופות HIV מרכזיות והשפעת חוק הפחתת האינפלציה על תמחור TRELEGY.

נקודות מפתח

• GSK אמרה כי זיהתה חיסכון ארגוני של 1.9 מיליארד פאונד, שרובו ישמש למימון שבעה נכסים מרכזיים על פני כ-18 אינדיקציות.
• החברה חזרה על יעדיה לתקופה 2021 עד 2026 של צמיחת מכירות של יותר מ-7%, צמיחת רווח של יותר מ-11% ושיפור מרג’ין של יותר מ-500 נקודות בסיס.
• ההנהלה אמרה כי מוצרי הספציאלטי מהווים כעת מעט יותר מ-40% מהעסק וצפויים לעלות על 50% עד 2031.
• GSK רואה פוטנציאל הכנסות מעל 40 מיליארד פאונד, לעומת קונצנזוס של 36.4 מיליארד פאונד, כאשר האונקולוגיה היא הפער הגדול ביותר.
• החברה אמרה כי המאזן שלה חזק מספיק כדי לתמוך בעסקאות נוספות לאחר רכישת Nuvalent.

תוצאות פיננסיות וכיוון אסטרטגי

בראון אמרה כי GSK השלימה סקירה אסטרטגית לאחר יום שוקי ההון שלה בסוף יולי והגיעה למסקנה כי על החברה להאיץ שבעה נכסים מרכזיים על פני כ-18 אינדיקציות. היא אמרה כי האונקולוגיה קיבלה את החלק הגדול ביותר של תשומת הלב בסקירה.

• GSK זיהתה 1.9 מיליארד פאונד בחיסכון באמצעות פישוט וארגון מחדש.
• רוב החיסכון יופנה מחדש למימון צנרת המוצרים.
• חלק ממנו יסייע גם לתמוך במרג’ינים בתקופת "צוק הפטנטים" של HIV בין 2028 ל-2030.
• החברה אמרה כי היא בדרך להשגת מרג’ין של יותר מ-31% עד 2026, לעומת יעד קודם של יותר מ-30%.

בראון אמרה כי ניסיון העבר של החברה תומך בתוכניתה הנוכחית. "במשך חמש השנים האחרונות, אם חושבים על התקופה 2021 עד 2026, אנחנו אכן הצלחנו לספק צמיחה חזקה בשורה העליונה. צמיחת מכירות של יותר מ-7% צפויה. צמיחת רווח של יותר מ-11% צפויה בתקופה זו," אמרה.

היא הוסיפה כי החברה צופה שיפור של יותר מ-500 נקודות בסיס במרג’ין באותה תקופה תוך הגדלת ההוצאות על מחקר ופיתוח. GSK גם אמרה כי המזומן שנוצר מפעילות עבור השנה הנוכחית צפוי לעלות על 10 מיליארד פאונד.

• מוצרי הספציאלטי עלו משליש מהעסק בתחילת 2023 למעט יותר מ-40% כיום.
• GSK צופה כי מוצרי הספציאלטי יעלו על 50% מהעסק עד 2031.
• SG&A כחלק מהמכירות צפוי להמשיך לרדת עם שיפור הפרודוקטיביות.
• לאחר רכישת Nuvalent, החוב נטו ל-EBITDA על בסיס פרו-פורמה הוא מעט מתחת ל-2.0 פעמים.

שינויים בתיק ועדיפויות הצנרת

GSK אמרה כי המעבר לתרופות ספציאלטי צפוי לתמוך בצמיחת המרג’ין לאורך זמן. ההנהלה תיארה את תיק החברה כמתרחק ממוצרים בוגרים יותר ולעבר נכסי ספציאלטי חדשים יותר עם פוטנציאל צמיחה גבוה יותר.

• החברה אמרה כי שינוי התמהיל צפוי לסייע להניע גדילה במרג’ין.
• הוצאות המחקר ופיתוח עולות, אך ההנהלה אמרה כי ניתן עדיין לשפר את המרג’ינים בו-זמנית.
• מינוף פיננסי תפעולי צפוי להמשיך, אם כי בקצב איטי יותר מאשר בשנים קודמות.
• ב-2027, המינוף צפוי לנבוע יותר מפרודוקטיביות מאשר מתוכנית החיסכון Accelerate Growth.

בראון אמרה כי יעד ההכנסות הפנימי של החברה הוא יותר מ-40 מיליארד פאונד, בהשוואה לקונצנזוס היבט המוכרים של 36.4 מיליארד פאונד. היא אמרה כי הפער של 3.6 מיליארד פאונד מונע בעיקר על ידי האונקולוגיה, שם היא מאמינה כי השוק מזלזל בכמה נכסים.

• הפער האונקולוגי כולל את תיק ה-ADC, BLENREP ו-Jemperli.
• נתונים חיוביים אחרונים עבור RISRES בכנס ריאות עולמי צוינו אף הם.
• ההנהלה אמרה כי השוק עשוי גם לזלזל במוצרי HIV חדשים יותר וב-Excentia.

עדכונים תפעוליים

Excentia

GSK אמרה כי Excentia, הטיפול שלה לשישה חודשים לאסתמה חמורה, היא השקה מרכזית עם פוטנציאל ארוך טווח חזק. בראון אמרה כי התרופה היא "פורצת דרך" מכיוון שהיא ביולוגית המגנה על חולים עם שתי זריקות בלבד בשנה ומפחיתה החמרות המובילות לאשפוז ב-72%.

• קוד ה-J האמריקאי יושם ב-01.07.
• שילוב מנהלי במערכות הביטוח הושלם רק כמה שבועות לפני השיחה.
• כיסוי המשלמים עומד על כ-50%, ו-GSK רוצה שיעלה מעל 70% לנוחות הרופאים.
• החברה אמרה כי תוכנית הגישה פועלת היטב בשלב ההחזר.
• ההנהלה צופה מעבר חזק יותר מגישה לשימוש מסחרי ברגע שהמערכות המנהליות יהיו מלאות.
• GSK צופה עדכון ברבעון השלישי על כיסוי המשלמים ומגמות תוכנית הגישור.
• החברה אמרה כי היא נוחה מאוד עם הדרך לשיווק ב-2027.

ההנהלה אמרה כי המכשול המוקדם העיקרי היה מערכת ההחזר "קנה וחייב" בארה"ב, שדרשה מרופאים לשלם מראש עבור הטיפול לפני שתהליכי ההחזר שולבו במלואם.

BLENREP

GSK אמרה כי BLENREP מושקת לאט בכוונה תחילה. בראון אמרה כי החברה תיארה את הגישה זמן רב כ"ללכת לאט כדי ללכת גדול."

• BLENREP מחצית את הסיכון למוות ממיאלומה נפוצה.
• היא גם משלשת את ההישרדות ללא התקדמות המחלה, לפי החברה.
• התרופה ניתנת בעירוי של 30 דקות, שלפי GSK מתאים יותר להגדרות קהילתיות מאשר טיפולי CAR-T או ביספציפיים הדורשים לעיתים קרובות אשפוז.
• כ-70% מחולי המיאלומה הנפוצה בארה"ב מטופלים בהגדרות קהילתיות.
• תופעות הלוואי העיניות של התרופה דורשות הערכה אופתלמולוגית לפני המינון בארה"ב.
• DREAMM-7 ו-DREAMM-8 הראו כי תופעות עיניות יכולות להיפתר עם הארכת המינון תוך שמירה על יעילות.
• GSK אמרה כי היא משתמשת בגישת "כפפות לבנות" לחינוך רופאים וחולים.
• ההשקה בארה"ב היא בשימוש קו שלישי, בעוד התרופה היא קו שני ברמה הגלובלית.
• הבדל זה אומר שקבוצת החולים בארה"ב מבוגרת וחלשה יותר מאשר בשווקי קו שני.
• GSK אמרה כי היא כבר מובילה בשוק קו שני בבריטניה, מדינת ההשקה הראשונה שלה.

Bepirovirsen

GSK תיארה את bepirovirsen, תוכנית הפטיטיס B שלה, כאחת ההזדמנויות המבטיחות ביותר לטווח ארוך בתיק.

• החברה אמרה כי התרופה מספקת ריפוי פונקציונלי ב-19% מהחולים, או אחד מכל חמישה.
• 30% נוספים מהחולים רואים ירידה משמעותית ברמות האנטיגן השטחי.
• בסך הכל, GSK אמרה כי 49% מהחולים נהנים מהטיפול.
• הטיפול נמשך שישה חודשים.
• אישור יפן הושג, ושיחות תמחור מתנהלות.
• אישור סין צפוי באמצע 2025, עם שיווק סביר יותר ב-2027 עד 2028.
• ההזדמנות בארה"ב מרוכזת בחמישה עד שישה מדינות בעלות שכיחות גבוהה, כולל קליפורניה, שווקי החוף המערבי, פלורידה ומדינות הדרום.
• ההנהלה אמרה כי המחלה פוגעת בכ-75 מיליון אנשים בסין.
• GSK אמרה כי מובילי דעת קהל מרכזיים רואים בתוכנית "טרנספורמציונלית."

בראון אמרה כי החברה מעודדת במיוחד מפרופיל הטיפול מכיוון שחולים יכולים לדעת באמצע קורס הטיפול של שישה חודשים אם סביר שיגיעו לריפוי פונקציונלי.

נכסי Nuvalent וצנרת האונקולוגיה

GSK דנה גם בנכסי האונקולוגיה שרכשה דרך Nuvalent, ואמרה כי התוכניות מתקדמות במהירות.

• Idasanlimab, הנקרא גם JUPITER, זכה לאישור לפני תאריך ה-PDUFA שלו ומושק כעת.
• גיוס החולים מתואר כחזק.
• ל-Niltalisertib יש תאריך PDUFA לקראת סוף נובמבר.
• ההנהלה אמרה כי niltalisertib הוא הזדמנות מסחרית גדולה יותר מ-idasanlimab.
• התרופה ממוקמת ראשונה בסרטן ריאות חיובי ל-ALK בקו שני.
• GSK אמרה כי זהו מעכב ALK דור רביעי עם נתונים המשתווים היטב ל-lorlatinib.
• החברה אמרה כי פרופילה סביל יותר מ-lorlatinib ומונע בעיות כמו פסיכוזה ועלייה במשקל.
• קבוצת החולים המיועדת היא בדרך כלל בגיל 40 עד 50, בעיקר נשים, ולעיתים קרובות רוצות להמשיך לעבוד ולחיות בצורה רגילה.
• ההישרדות הכוללת עם niltalisertib היא 84 חודשים, לפי החברה.
• שימוש בקו ראשון צפוי ב-2028 עד 2029, כאשר הגיוס כבר מתקדם היטב.

בראון אמרה כי הכנות ההשקה מתקדמות "בצורה מצוינת ביותר" וכי גיוס החולים במרכזים מתקדם במהירות. היא אמרה כי החברה צופה אימוץ חזק בשימוש קו ראשון בשל מה שהיא רואה כתחרות חלשה.

Nucala והזכיינות הנשימתית

GSK אמרה כי Nucala נהנית מתווית רחבה יותר ואימוץ חזק ב-COPD.

• החברה אמרה כי אימוץ ה-COPD חזק ביותר בהשוואה ל-Dupixent.
• תווית Nucala כוללת כעת פוליפים באף, אסתמה חמורה, HES ו-EGPA, יחד עם COPD.
• ההנהלה אמרה כי התווית הרחבה מסייעת מכיוון שלחולים רבים יש יותר ממצב אחד.
• השקת ה-COPD יוצרת גם אפקט הילה לאסתמה חמורה.
• GSK הצביעה על אסטרהזניקה כמתחרה, וציינה כי ה-PDUFA ל-COPD שלה צפוי ברבעון הראשון של 2025.

תיק ה-HIV וצוק הפטנטים

GSK אמרה כי השוק הפך מיושר יותר לגבי עיתוי אובדן פטנטי HIV, כאשר ההשפעה העיקרית צפויה כעת ב-2029 ו-2030.

• Dovato צפויה לאבד הגנת פטנט בדצמבר 2029.
• אובדן הפטנט של גיליד סיינסז צפוי ביולי 2030.
• ההנהלה אמרה כי ההשפעה העיקרית תהיה בשוק האמריקאי.
• החברה אמרה כי יש לה אסטרטגיה להגן על העסק בתקופת הצוק.

בראון גם הדגישה עניין חזק בטיפול HIV בהזרקה ארוכת טווח.

• במחקר SOLAR, 90% מהחולים העדיפו הזרקות ארוכות טווח על פני טבליות.
• חולים ציינו בטיחות ופחות סטיגמה כסיבות.
• רופאים גם מעדיפים את גישת ההזרקה, לפי GSK.
• החברה אמרה כי ועדת ניטור הנתונים עצרה את ניסוי LATITUDE מכיוון שנתוני ההזרקה היו חזקים כל כך.
• GSK אמרה כי מיקומה הנוכחי בשוק הוא בן שני חודשים בלבד.
• קריאות צפויות השנה עבור תכשיר מניעה לארבעה חודשים ובשנה הבאה עבור תכשיר טיפולי.
• החברה הכירה ב-lenacapavir, פומי שבועי מגיליד סיינסז ו-Merck, כאיום תחרותי, אך אמרה כי היא נשארת בטוחה בהזרקות.

תחזית עתידית

במבט קדימה, GSK אמרה כי היא צופה מספר גורמים משתנים שיעצבו את הביצועים ב-2027 ומעבר לכך.

• TRELEGY יתמודד עם לחץ תמחור מחוק הפחתת האינפלציה.
• הצמיחה הגבוהה ב-SHINGRIX תתמודד עם השוואה קשה יותר, אם כי החברה אמרה כי לצמיחה הבינלאומית עדיין יש מקום לרוץ.
• GSK אמרה כי חדירת SHINGRIX היא 12% בלבד מחוץ לארה"ב, בהשוואה ל-45% בארה"ב.
• שחיקה קטנה בשוק ה-HIV צפויה, אך ההנהלה אמרה כי היא אינה מהותית לעסק ה-HIV הכולל.
• שילוב Nuvalent וביצוע ההשקה מפורטים גם כסיכונים.

בראון אמרה כי החברה אינה מתכננת לספק תחזית פיננסית למרג’ין שנה אחר שנה בשל מספר המשתנים המעורבים. עם זאת, היא אמרה כי אין "סיבה לצפות לירידה במרג’ין" וכי החברה נשארת בדרך למרג’ין של יותר מ-31% עד 2026.

• 1.9 מיליארד פאונד החיסכון מתוכנית Accelerate Growth צפויים לעלות משמעותית ב-2028 ו-2029.
• ההנהלה אמרה כי המרג’ין צריך להישאר יציב או לשתפר בתקופת צוק פטנטי ה-HIV בין 2028 ל-2030.
• המינוף העתידי צפוי לנבוע מיוזמות פרודוקטיביות והמרת רווח למזומן טובה יותר.

פיתוח עסקי והקצאת הון

GSK אמרה כי המאזן שלה נשאר גמיש מספיק כדי לתמוך בפיתוח עסקי נוסף.

• לאחר Nuvalent, החוב נטו ל-EBITDA על בסיס פרו-פורמה הוא מעט מתחת ל-2.0 פעמים.
• החברה אמרה כי עדיין יש לה מקום סביר לעסקה נוספת השנה.
• יצירת מזומן ושיפור המרת רווח למזומן תומכים בגמישות זו.
• GSK צופה יותר מ-10 מיליארד פאונד במזומן שנוצר מפעילות השנה.
• התחלות שלב III עלו ל-21 מ-10 בתחילת השנה, כולל הכרזת mRNA אחרונה.
• פגישות פיתוח עסקי מתקיימות מדי חודש.
• קבוצת הסקירה האסטרטגית של התיק בוחנת את הצנרת כל שבועיים.
• GSK אמרה כי היא סורקת מדע ברחבי העולם, עם פעילות בולטת בסין.
• עסקאות עתידיות יונעו על ידי איכות הנכס ולא על ידי שאלה האם תוכנית היא בשלב מאוחר או מוקדם.

ראשי פרקים של שאלות ותשובות

במושב השאלות והתשובות, בראון חזרה לפער ההכנסות של החברה עם הקונצנזוס ואמרה כי האונקולוגיה נשארת הסיבה העיקרית לכך שהשוק נמצא מתחת ליעד הפנימי של GSK.

• הכנסות הקונצנזוס הן 36.4 מיליארד פאונד.
• יעד GSK הוא יותר מ-40 מיליארד פאונד.
• הפער הוא כ-3.6 מיליארד פאונד.
• בראון אמרה כי השוק איטי יותר לזהות את הפוטנציאל של MORES, RISRES, BLENREP ו-Jemperli.
• היא אמרה כי ל-Jemperli יש הזדמנויות הרחבה מרובות, כולל סרטן רחם, סרטן רקטלי, סרטן קולורקטלי וסרטן ראש וצוואר בהמשך העשור.
• היא אמרה כי HIV ו-Excentia גם אינם משתקפים במלואם בקונצנזוס.

לגבי מרג’ינים, בראון אמרה כי החברה אינה מספקת תחזית פיננסית שנה אחר שנה בשל מספר הגורמים המשתנים, אך היא הצביעה על שלושה תמיכות עיקריות: שינוי תמהיל הספציאלטי, 1.9 מיליארד פאונד בחיסכון ועבודת פרודוקטיביות מתמשכת.

• SG&A למכירות צפוי להמשיך לרדת.
• הוצאות המחקר ופיתוח יעלו משמעותית.
• יציבות המרג’ין בתקופת צוק פטנטי ה-HIV נשארת יעד מרכזי.

לגבי Excentia, בראון אמרה כי החברה צופה שינ

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.