סנטורי הולדינגס בוועידת מורגן סטנלי: תוכנית הצמיחה מתגבשת

ביום חמישי, 17.09.2026, השתמשה Centuri Holdings (CTRI) בוועידת לגונה השנתית ה-14 של Morgan Stanley כדי להציג עסק שעדיין סופג את עלויות ההתרחבות המהירה, אך מצהיר שהוא בונה לקראת צמיחה יציבה יותר, מרג’ינים רחבים יותר ותזרים מזומנים חופשי חזק יותר. ההנהלה הצביעה על עלייה חדה בהכנסות, על צבר הזמנות גדול ועל צינור עסקאות מחודש, תוך הכרה בלחצים הנובעים משינויים בצי הרכבים, עלויות דלק ועלויות גיוס אלפי עובדים.

נקודות מפתח

• סנטורי אמרה כי תוכנית "Vision One Centuri" שלה מתמקדת בשמירה על קשרים עם חברות שירותים, התרחבות לשווקים סמוכים ובניית עסק משולב יותר.
• הכנסות המחצית הראשונה של 2024 עלו ב-33% לעומת השנה הקודמת, עם תוספת של יותר מ-$400 מיליון בהכנסות חדשות.
• ההנהלה אמרה כי לחצי המרג’ין הזמניים הנובעים מאסטרטגיית הצי, הדיזל ועלויות גיוס כוח האדם צפויים להתמתן במחצית השנייה.
• החברה מטווחת צמיחה אורגנית שנתית של לפחות 10% עד 2029 ומרג’ין רווח גולמי של כ-10% לאורך זמן.
• סנטורי עובדת גם על הפחתת המינוף, שיפור תזרים המזומנים החופשי ושילוב רכישות אחרונות.

תוצאות פיננסיות

סנטורי אמרה כי המחצית הראשונה של 2024 הציגה מומנטום חזק בשורת ההכנסות, אף שחלק מהעלויות הכבידו על המרג’ינים.

• ההכנסות עלו ב-33% בהשוואה שנה לשנה, עם יותר מ-$400 מיליון בהכנסות מצטברות.
• החברה אמרה כי מרג’ין הרווח הגולמי המצטבר הבסיסי על העבודה החדשה עמד על 11.6%.
• ההנהלה אמרה כי הרווח הגולמי הבסיסי צפוי להגיע ל-9% במחצית השנייה של 2024.
• על הכנסות מצטברות, החברה מצפה לרווח גולמי בסיסי של 10% ומעלה.
• עסקי הגז נמצאים במגמה מעל מרג’ין ה-7.5% שהתחייבה לו החברה.
• החברה מטווחת שיעור רווח גולמי בסיסי מצטבר של 12% עד 15% על עבודה חדשה לאורך זמן.

ההנהלה אמרה כי שלושה פריטים עיקריים עיכבו את המרג’ינים במחצית הראשונה:

• שינוי בהקצאת הון הצי מציוד בבעלות מלאה למודל של 50/50 בין בעלות לשכירות, שהשפיע על המרג’ינים בכ-$9 מיליון ברבעון השני.
• עלויות דלק דיזל גבוהות יותר הקשורות לגורמים גיאופוליטיים, שגם להן הייתה השפעה של כ-$9 מיליון ברבעון השני.
• עלויות השבחת פריון כוח העדם לאחר גיוס 1,700 עובדים חדשים, מתוכם 1,200 בעסקי הגז, שהפחיתו את תוצאות הרבעון השני בכ-$3 מיליון.

המנכ"ל כריס בראון אמר כי החברה רואה בלחצים אלה לחצים זמניים. הוא אמר כי הרבעון השני היה תקופת מעבר וכי הפריון חזר לנורמה בתחילת הרבעון השלישי.

עדכונים תפעוליים

בראון אמר כי סנטורי השתנתה משמעותית בשנתיים האחרונות, עברה ממעמד של חברה בת של Southwest Gas לחברה ציבורית עצמאית עם פלטפורמה תפעולית רחבה יותר.

הוא תיאר את אסטרטגיית החברה, הנקראת "Vision One Centuri", כמבוססת על שלושה עמודי תווך:

• שמירה והעמקת הקשרים עם לקוחות חברות השירותים.
• התרחבות לשווקים סמוכים המציעים מרג’ינים גבוהים יותר.
• בניית מודל עסקי משולב בר-קיימא.

בראון אמר כי האסטרטגיה נועדה לתמוך בצמיחה אורגנית של לפחות 10% בכל שנה עד 2029, בעוד מרג’ין הרווח הגולמי יתקרב ל-10% ככל שהחברה תבשיל לאחר ההפרדה.

החברה גם אמרה כי צמחה במהירות בהיקפה. סנטורי אמרה כי כוח העבודה שלה התרחב מכ-600 עובדים לכ-12,800 בתקופה של שבעה עד שמונה חודשים, קצב שלפי ההנהלה דרש תכנון וקואורדינציה משופרים.

לתמיכה בצמיחה זו, סנטורי אמרה כי פיתחה כלי תכנון כוח עבודה חזויים המתחזים את צרכי העבודה לפי מיומנות, מעמד איגודי ותפקיד ניהולי או מקצועי. ההנהלה אמרה כי המטרה היא לתכנן מראש ולא לגייס באופן תגובתי.

בראון גם אמר כי החברה מתמקדת בשיתוף ידע בכל הארגון כך שלקחים שנלמדו בחלק אחד של העסק יוכלו לשמש במקומות אחרים. הוא אמר כי גישה זו מסייעת להעלות את הכשירות הכוללת של החברה ותומכת בשירות הלקוחות.

רכישות ואינטגרציה

סנטורי הדגישה שתי רכישות אחרונות כדוגמאות לאסטרטגיה שלה להוסיף היקף, גיאוגרפיה וכשירות.

• Connect, בקנדה האטלנטית, משולבת מבחינה תפעולית, אם כי חלק מהעבודה במוקד העורפי עדיין נמשכת. החברה אמרה כי העסקה יצרה עמדה שהיה קשה לבנות אורגנית.
• Connect כבר הניבה הזדמנויות מכירה צולבת, כולל פרויקט חווה לאנרגיית רוח בשווי $80 מיליון קנדי.
• העסק מוסיף יכולות בתחום העברת חשמל, הפצה ותחנות משנה.
• J.J. White, שנסגרה ב-20.07, הביאה כמעט 1,000 עובדים וכבר מבצעת בהתאם לציפיות.
• J.J. White צפויה לסייע לסנטורי לרדוף אחר הזדמנויות בשווקי מידסטרים ומרכזי נתונים עם מרג’ינים טובים יותר.

ההנהלה אמרה כי שתי הרכישות מתאימות לתוכנית הרחבה של החברה להרחיב את תיק ההשקעות שלה ולהתרחב לאזורים ולמגזרי לקוחות חדשים.

עמדת שוק וצינור עסקאות

סנטורי אמרה כי הביקוש נשאר חזק בכל עסקיה וכי היא אינה רואה לחץ תחרותי משמעותי.

• החברה אמרה כי צינור העסקאות שלה מסתכם ב-$16 מיליארד והתחדש ב-100% במהלך 12 החודשים האחרונים.
• הצבר עומד על $6.5 מיליארד.
• ההנהלה אמרה כי צינור העסקאות המחודש מראה שהחברה יכולה להמשיך למצוא, להבין ולהתחרות על עבודה.
• הפעילות בתקופה הקרובה מואצת, עם $2.7 מיליארד עד $2.75 מיליארד שכבר הוזמנו ב-2024.
• כ-$1.2 מיליארד בחידושי הסכמי שירות מאסטר צפויים עד סוף השנה.
• החברה אמרה כי $2.6 מיליארד בעבודות הצעה מוצעות כעת להילך.

בראון אמר כי לקוחות ממשיכים לבקש יותר כשירות, מה שתומך בתחזית הצמיחה של סנטורי. הוא אמר כי החברה רואה הזדמנויות בעבודות שירותים ובשווקים סמוכים, כולל גז מתחדש, שידור ושירותי מידסטרים.

אסטרטגיית מרכזי נתונים

סנטורי גם דנה במעמדה בשוק מרכזי הנתונים, שההנהלה תיארה כהזדמנות אך לא כקו עסקי עצמאי.

• החברה אמרה כי יש לה צינור עסקאות של $3 מיליארד במרכזי נתונים.
• כ-$400 מיליון בעבודות הוזמנו עד כה.
• עוד $150 מיליון נמצאים במשא ומתן פעיל.
• ההנהלה אמרה כי הכנסות ממרכזי נתונים אינן צפויות לעלות על 10% מסך הכנסות החברה.

בראון אמר כי סנטורי בררנית ומיישמת סטנדרטים קפדניים של חיתום. החברה רוצה להבין את הלקוח, לאשר כי ההוצאה לפועל של הוצאות ההון אושרה, לאמת כי המימון קיים, ולהעריך הן את הסתברות הזכייה והן את פוטנציאל המרג’ין לפני הקצאת משאבים.

סנטורי אמרה כי יכולותיה בתחום זה כוללות חיבורי חשמל, חיבורי גז, אחסנת אנרגיה בסוללות, ייצור מאחורי המד, מכשור חשמלי ועבודות פנים לדיירים. ההנהלה אמרה כי רכישת J.J. White מחזקת יכולות אלה.

בראון אמר כי החברה מתמקדת בהצעת השירות ולא בשוק הקצה עצמו.

הקצאת הון ומאזן

ההנהלה אמרה כי הקצאת ההון נותרת ממוקדת בשלוש קדימויות:

• מימון צמיחה אורגנית.
• הפחתת חוב.
• רכישות משלימות.

דיבידנד ורכישות חוזרות של מניות אינן קדימויות בתקופה הקרובה, אמרה ההנהלה.

סנטורי אמרה כי המינוף ירד בחדות מאז ההנפקה הראשונה לציבור שלה, מכ-4 פעמים חוב נטו ל-EBITDA לכ-2.5 עד 2.6 פעמים כיום. החברה מטווחת יחס של מתחת ל-2 פעמים עד סוף 2024 ואמרה כי היא מצפה שהמינוף ימשיך לרדת עד 2027.

ההנהלה אמרה כי המעבר למודל צי של 50/50 בין בעלות לשכירות צפוי לתמוך בייצור מזומן לאורך זמן, אף שהוא לחץ על המרג’ינים בתקופה הקצרה. החברה גם אמרה כי היא מתאימה תמחור בהצעות חדשות ובהסכמי שירות מאסטר כדי לשקף עלויות צי ודלק.

תחזית תזרים מזומנים חופשי

סנטורי אמרה כי ייצור המזומן צפוי להשתפר ככל שהעסק יבשיל וככל שהון חוזר והוצאות הון יהפכו ליעילים יותר.

• תזרים המזומנים החופשי ב-2025 צפוי להיות $36 מיליון, או כ-14% המרת EBITDA.
• ל-2026, החברה נתנה תחזית פיננסית של יותר מ-$75 מיליון בתזרים מזומנים חופשי, או כ-25% המרת EBITDA.
• מ-2027 עד 2029, סנטורי מטווחת המרת EBITDA של 40% עד 50%.

ההנהלה אמרה כי השיפור צפוי לנבוע מהוצאות הון נמוכות יותר על הצי, מעבר לעבודות הצעה עם תנאי תשלום טובים יותר, ניהול טוב יותר של ימי מכירות פתוחות וימי חשבונות לתשלום, ועלויות ריבית נמוכות יותר ככל שהחוב יקטן.

קלי יאנגבלוד, סמנכ"ל הכספים של החברה, אמרה כי סנטורי הייתה היסטורית מחוללת תזרים מזומנים חלשה, אך התוכנית החדשה מכוונת להפוך אותה לעסק עם תזרים מזומנים עקבי יותר.

עיקרי שאלות ותשובות

במהלך מושב שאלות ותשובות, חזרו בראון ויאנגבלוד לנושא הטרנספורמציה של החברה, תחזית הצמיחה וסדרי עדיפויות הביצוע.

בראון אמר כי אסטרטגיית החברה נותנת לעובדים מדריך ברור לאן פני סנטורי. הוא אמר כי שלושת עמודי התווך של "Vision One Centuri" הם "האור המנחה" של החברה.

יאנגבלוד אמרה כי נמשכה לסנטורי בשל הזדמנות הצמיחה שלה, הצבר ותוכנית החברה לטפל בכאבי הגדילה התפעוליים. היא אמרה כי לעסק יש "הזדמנות צמיחה פנומנלית" וציינה את עלייה של 33% בהכנסות המחצית הראשונה.

ההנהלה גם דנה כיצד שינוי אסטרטגיית הצי, עלויות הדיזל וגיוס כוח העבודה השפיעו על התוצאות. בראון אמר כי החברה מצפה שבעיות אלה יתפוגגו ככל שחוזים יתחדשו והתמחור יתאים.

בנושא כוח העדם, בראון אמר כי עוצמתה של סנטורי טמונה בתכנון מראש עם לקוחות. הוא אמר כי החברה מנסה להבין צרכים עתידיים לפני שהצעות מונפקות כדי שתוכל לסדר את האנשים והמשאבים הנכונים מראש.

בנושא מיזוגים ורכישות, ההנהלה אמרה כי Connect ו-J.J. White שתיהן מתאימות למטרת החברה להרחיב כשירות וגיאוגרפיה מבלי לסטות משורשיה המרכזיים בתחום השירותים.

סיכום

סנטורי אמרה כי היא עדיין בשלבים המוקדמים של חייה העצמאיים, אך היא שואפת לצמיחה אורגנית מהירה יותר, מרג’ינים טובים יותר ותזרים מזומנים חופשי חזק יותר ככל שהיא משלבת עסקאות אחרונות ומתמודדת עם לחצי עלויות זמניים.

לפרטים נוספים, אנא עיינו בתמליל המלא להלן.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.