Village Farms בכנס iAccess Alpha: צמיחה עם משמעת

ביום שלישי, 15.09.2026, השתמשה Village Farms International, Inc. (VFF) בכנס IAccess Alpha Virtual Best Ideas Fall Investment Conference 2026 כדי להציג את עצמה כמפעילת קנאביס רווחית עם נוכחות גלובלית ופוטנציאל התרחבות. ההנהלה הצביעה על מרג’ינים חזקים, בסיס נכסים גדול שאינו מנוצל במלואו וצמיחה בינלאומית, תוך ציון לחץ בחלק מערוצי הסיטונאות הקנדיים ואי-ודאות מתמשכת סביב האסדרה האמריקאית.

נקודות מפתח

• Village Farms ציינה כי היא בין 10 מפעילות הקנאביס הגדולות בעולם לפי שווי שוק, עם שווי שוק של כ-$350 מיליון ומכירות של כ-$290 מיליון ב-12 החודשים האחרונים.
• החברה הדגישה את רווחיותה, וציינה כי היא בין יצרני הקנאביס הרווחיים ביותר בעולם ושמרה על מרג’ינים חזקים של EBITDA.
• קמפוס דלתא שבבריטיש קולומביה נותר מנוע הצמיחה המרכזי, עם 4.8 מיליון רגל רבועה של שטח, אך רק 2.2 מיליון רגל רבועה בשימוש לקנאביס כיום.
• המכירות הבינלאומיות מתקרבות לקצב שנתי של CAD 100 מיליון, בתמיכת יצוא לגרמניה, בריטניה, אוסטרליה, ניו זילנד והולנד.
• ההנהלה ציינה כי היא צופה להכריז על ארבעה שווקים בינלאומיים חדשים בשנת 2026, תוך שמירה על גישה סבלנית להזדמנויות בארה"ב עד שהאסדרה תתבהר.

תוצאות פיננסיות

Village Farms הציגה את עסקיה כפלטפורמה רווחית עם יתרה חזקה וחוב מוגבל. החברה ציינה:

• שווי השוק עומד על כ-$350 מיליון.
• המכירות ב-12 החודשים האחרונים עומדות על כ-$290 מיליון.
• המזומן עמד על CAD 73 מיליון בסוף הרבעון השני של 2026.
• המזומן נטו עמד על CAD 33 מיליון באותה תקופה.
• אחזקות מוסדיות עלו ל-25% לאחר הנפקה פרטית של CAD 15 מיליון למוסדות אמריקאיים ביוני 2026.
• אנשי פנים מחזיקים בכ-10% מהמניות הרגילות.

ההנהלה ציינה כי עסקי הקנאביס הקנדיים היו רווחיים מאז החוקיות ב-2017. כמו כן נאמר כי מרג’ינים ברוטו אחרונים היו גבוהים משמעותית מטווח היעד ארוך הטווח של 30% עד 40%, בסיוע תמהיל גדול יותר של מכירות בינלאומיות בעלות מרג’ין גבוה יותר.

הייתה בעיית השוואה אחת בולטת ברבעון השני. הרווח הנקי משנה לשנה הושפע מרווח של CAD 20 מיליון הקשור למכירת עסק הפרי והירק בשנה הקודמת. ההנהלה ציינה כי הדבר גרם להשוואה הרבעונית להיראות חלשה יותר, למרות שהרווחיות ב-12 החודשים האחרונים נותרה חזקה.

הוצאות ההון תוארו גם הן כניתנות לניהול. החברה ציינה כי הוציאה CAD 15 מיליון במחצית הראשונה של 2026 על פרויקטי הרחבת כושר, וכי פרויקטים אלה הושלמו כעת ברובם. בנוסף, שילמה CAD 17 מיליון במסים על הכנסה קנדיים, CAD 31 מיליון במסי בלו ורכשה חוזרת CAD 7 מיליון של מניות סטוק בששת החודשים הראשונים של השנה.

ההנהלה צופה תזרים מזומנים חופשי חזק יותר במחצית השנייה של 2026 וציינה כי השקעות צמיחה עתידיות אמורות להיות ממומנות מתזרים המזומנים התפעולי.

עדכונים תפעוליים

Village Farms ציינה כי יתרונה התחרותי נובע מגודל, שליטה בעלויות והסמכה. החברה מפעילה 7.2 מיליון רגל רבועה של נכסי גידול במספר סמכויות שיפוט, הבנויות על היסטוריה ארוכה בחקלאות סביבה מבוקרת.

פרטי נכסים וייצור מרכזיים כוללים:

• קמפוס דלתא שבבריטיש קולומביה מכסה 4.8 מיליון רגל רבועה ומתואר כמתקן הקנאביס המוסמך EU GMP הגדול בעולם באתר יחיד.
• רק 2.2 מיליון רגל רבועה מאתר זה בשימוש לקנאביס כיום, מה שמותיר כושר עודף משמעותי.
• D3 ומחצית מ-D2 כבר מייצרים יותר מ-CAD 200 מיליון במכירות ב-12 החודשים האחרונים.
• הרחבת D2 מתקרבת להשלמה ואמורה להוסיף כ-40 טון מטרי בשנה, או כ-33% לכושר הקנאביס הקנדי.
• מתקני D2 ו-D3 יחד מייצרים כ-160 טון של פרח מיובש ומגוזם מדי שנה, לא כולל גזם.
• החברה ציינה כי רמות ה-THC שלה נמצאות באופן עקבי בטווח של אמצע ה-20 עד תחילת ה-30 אחוז.

החברה דנה גם בנכסיה האחרים:

• D1, מתקן בשטח 1.6 מיליון רגל רבועה, מושכר לפרי וירק ל-Verdexa Holdings, עם מסלול המרה של 25% מדי שנה על פני ארבע עד חמש שנים.
• ל-Village Farms כ-50 דונם של נכסי חממה מתקדמים במערב טקסס, כחלק מפלטפורמת קנאביס אמריקאית אפשרית בעתיד.
• יש לה גם שני מתקנים פנימיים בקוויבק שהיו נחוצים פעם לגישה לשוק הקנדי אך אינם חיוניים עוד.
• בהולנד, שלב 2 של מתקן החברה הושלם ומגיע לכושר מקסימלי של 10 טון עד הרבעון הראשון של 2027.

ההנהלה ציינה כי החברה נותרת אחת מיצרניות הקנאביס בעלות הנמוכות ביותר בעולם. היא קשרה מיקום זה לכמעט ארבעה עשורים של ניסיון בחקלאות ובגידול בסביבה מבוקרת, החל מייסודה ב-1989 ורישומה הציבורי ב-2006.

החברה גם ציינה כי המותגים שלה ממשיכים להניב ביצועים טובים בקנדה. Pure Sunfarms, Super Toast ו-Fraser Valley נותרים שמות מרכזיים בקנאביס לשימוש מבוגרים, בעוד מותגים נוספים משרתים את קוויבק ושווקים אחרים.

עסקים בינלאומיים והסמכה

Village Farms שמה דגש מיוחד על הסמכת EU GMP, הנדרשת לעתים קרובות לסחר קנאביס אירופאי. החברה ציינה כי קיבלה הסמכה לראשונה ב-2022, קיבלה הסמכה מחדש ב-2024 וקיבלה שדרוג במאי 2026 שהפך את אתר דלתא שלה למתקן הקנאביס המוסמך EU GMP הגדול בעולם באתר יחיד.

ההנהלה ציינה כי ההסמכה חשובה משום שהיא מסייעת ללקוחות להימנע מבעיות בשרשרת האספקה ומעניקה ל-Village Farms גישה לשווקים שעדיין חסרים מוצרים תואמים. כמו כן נאמר כי הרגולטורים הגרמניים מחמירים את האכיפה, מה שעשוי לתמוך בחברות שכבר הוקמו לעמוד בכללים.

המכירות הבינלאומיות מתקרבות כעת לקצב שנתי של CAD 100 מיליון, כולל עסקי הולנד. החברה ציינה כי היצוא והמכירות שלה מגיעים ל:

• גרמניה, שם היא טוענת כי יש לה נתח שוק מוביל בשוק הרפואי.
• בריטניה.
• אוסטרליה.
• ניו זילנד.
• הולנד, שם היא אחת מ-10 בעלי הרישיון בניסוי השימוש המבוגרים.

ההנהלה ציינה כי הולנד היא שוק פרמיום, עם מחירי בתי קפה מעל €10 לגרם, הרבה מעל לרמות הקנדיות. נאמר כי החברה ממוצבת בקצה הפרמיום של שרשרת הערך ואינה רואה סימנים לבעיות ייצור יתר חמורות בפעילותה שלה. שלב 1 מוכר את כל מה שהוא מגדל, ושלב 2 מגיע כעת לפעילות מלאה.

החברה ציינה כי היא צופה להכריז על ארבעה שווקים בינלאומיים חדשים ב-2026, אם כי לא מנתה אותם. נאמר כי היא מכריזה על שוק רק לאחר שביצעה משלוח ראשון לשם, לאחר השלמת שלבי הרישוי, ההצטרפות והבדיקה.

תחזית עתידית

Village Farms ציינה כי תוכנית הצמיחה שלה מבוססת על התרחבות מדודה ולא על ספסרות מהירה. ההנהלה ציינה כי שוק הקנאביס הקנדי מתקרב ל-CAD 6 מיליארד וצומח בשיעור גידול של ספרה בודדת בינונית. החברה צופה לצמוח בקנה אחד עם שוק זה תוך הוספת כושר וכניסה לאזורים חדשים.

בקנדה, מנוע הצמיחה המרכזי לטווח הקרוב הוא הרחבת D2, שאמורה להוסיף כ-40 טון מטרי של כושר שנתי במהלך ששת החודשים הבאים. ההנהלה גם ציינה כי D1 יכול להיות מומר לאורך זמן אם הביקוש יתמוך בכך, כאשר האתר מציע גמישות לשימוש בקנאביס או בחילוץ. החברה ציינה כי שדרוגי החשמל והתאורה הנדרשים יהיו ניתנים לניהול וניתן לממנם מתזרים המזומנים התפעולי.

ההנהלה גם ציינה כי אין לה תחזית פיננסית רשמית בשלב זה. נאמר כי היא רוצה להמתין עד שהרחבות דלתא והולנד יגיעו לפעילות מלאה לפני שתשוב לדון בהחלטה זו. עם זאת, היא צופה כי המזומן יגדל באמצעות תזרים מזומנים תפעולי חיובי עד סוף שנת 2026.

בנוגע למרג’ינים, החברה ציינה כי מרג’ינים ברוטו היו באופן עקבי מעל טווח היעד ההיסטורי שלה ברבעונים האחרונים. היא צופה כי מגמה זו תימשך כעת בשל הצמיחה הבינלאומית ויתרון EU GMP. במקביל, ההנהלה ציינה כי המרג’ינים ככל הנראה יצטמצמו לטווח הארוך ככל שהשווקים יבשילו.

עם זאת, החברה תיארה את עצמה כ"בנויה לעמוד בזמן" וציינה כי מבנה העלויות שלה אמור לסייע לה להישאר רווחית גם אם התמחור ישתנה לאורך זמן.

אופציונליות בארצות הברית

Village Farms ציינה כי היא רואה פוטנציאל משמעותי בארצות הברית, אך אינה ממהרת להיכנס. החברה הצביעה על כ-50 דונם של נכסי חממה מתקדמים בטקסס, שלפי ההנהלה עשויים לייצג הזדמנות הכנסה של $400 מיליון אם יומרו לייצור קנאביס.

עם זאת, החברה ציינה כי תמתין לכללים ברורים יותר לפני ביצוע צעדים גדולים. ההנהלה ציינה כי התוכנית הרפואית האמריקאית עדיין שרויה במחלוקת וכי שינוי הסיווג לשימוש מבוגרים עדיין ממתין להמלצת שופט מינהלי סופית. נאמר כי ככל הנראה לא תפעל עד שתהיה בהירות רגולטורית מלאה.

החברה גם ציינה כי עסק ה-CBD הישיר לצרכן CBDistillery שלה נותר בהמתנה בעוד היא ממתינה לבהירות נוספת לגבי איסור קנאביס ממתין. היא גם עוקבת אחר תוכנית הניסוי CMMI שהוכרזה באפריל 2026, אם כי האימוץ המוקדם היה איטי.

ההנהלה ציינה כי אינה צריכה להיות ראשונה כדי לנצח בשוק האמריקאי. במקום זאת, היא רוצה להיות "שותף מועדף ורוכש מועדף" כאשר העיתוי יהיה נכון.

ראשי פרקים מסשן שאלות ותשובות

במהלך סשן שאלות ותשובות, ההנהלה חזרה על מספר נושאים חוזרים:

• הצמיחה הבינלאומית מונעת בעיקר על ידי אסדרה וגישה לשוק, במיוחד באירופה.
• Village Farms ציינה כי משקיעים לעתים קרובות מזלזלים בהיקף הנכסים הקיימים שלה ובמרחב שיש לה לצמוח לתוכם.
• לגבי הולנד, ההנהלה ציינה כי אינה חוששת מהזזת מוצר ונותרת אופטימית כי תוכנית הניסוי עשויה להתרחב לאורך זמן.
• אם הניסוי ההולנדי יגדל, השוק הפוטנציאלי עשוי לגדול בכ-10 פעמים, מה שההנהלה כינתה תרחיש "הום ראן".
• לגבי D1, ההנהלה ציינה כי ההמרה תדרוש השקעה מסוימת בחשמל ותאורה, אך לחברה יש מספיק גמישות ותזרים מזומנים לעשות זאת אם הביקוש יצדיק את המהלך.
• לגבי מרג’ינים ברוטו, ההנהלה ציינה כי מכירות בינלאומיות בעלות מרג’ין גבוה יותר ויתרון EU GMP אמורים לסייע בקיזוז לחץ מחירים עתידי.
• לגבי תמחור קנדי, מחירי השימוש המבוגרים התייצבו, בעוד תמחור הסיטונאות התרכך בשל מלאי רב יותר בערוץ זה.

ההנהלה גם ציינה כי המעבר האחרון של החברה מפרי וירק הפך אותה לעסק קנאביס טהור. הפרטת פעילות פרי הירק במאי 2024 הביאה CAD 40 מיליון במזומן והותירה את Village Farms עם אחזקה של 37.9% ב-Verdexa Holdings, בעוד הכנסות פרי הירק הנותרות מ-Delta-1 עומדות כעת על כ-CAD 20 מיליון עד CAD 25 מיליון בשנה בלבד.

נושא נוסף היה מנהיגות. Sam Gibbons, סגן נשיא בכיר לענייני תאגיד ויחסי משקיעים, הוביל את המצגת. הוא גם ציין כי סמנכ"ל הכספים הוותיק Steve Ruffini, שמלווה את החברה במשך 17 שנים, עובר לתפקיד המתמקד במיזוגים ורכישות.

סיכום

Village Farms סיימה את הכנס עם מסר של צמיחה יציבה, מרג’ינים חזקים וסבלנות לגבי הימורים גדולים יותר. הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.