קלין-ספארק בוועידת H.C. Wainwright: כורי ביטקוין רודפים אחרי בנייה של AI

קלין-ספארק (WYFI) וחברות כרייה ותשתיות ביטקוין נוספות ניצלו את יום שני, 14.09.2026, בוועידת ההשקעות הגלובלית השנתית ה-28 של H.C. Wainwright כדי להתוות את המעבר שלהן מכרייה של מטבעות קריפטו לעבר מרכזי נתונים של בינה מלאכותית. המסר היה אופטימי ברובו, אך מנהלים גם הצביעו על עלויות בנייה עולות, מחסור בכוח אדם ועל הסיכון שפרויקטים רבים שהוכרזו לא ייבנו לעולם.

נקודות מפתח

• מנהלים אמרו שכורי ביטקוין הופכים קרקעות מחוברות לחשמל ותשתיות אנרגיה לעסקי colocation ענן של AI.
• המשתתפים בפאנל אמרו שהביקוש לכוח מחשוב של AI הוא אמיתי וחזק, כאשר ה-hyperscalers צפויים להוציא יותר מ-$1 טריליון בשנה הבאה.
• קלין-ספארק, MARA Holdings, Soluna Holdings, Bit Digital Energy, Bitdeer, Core Scientific ו-WhiteFiber תיארו יחד קו ראייה של יותר מ-14 גיגאוואט של אנרגיה.
• הכלכלה של העסקאות השתפרה בחדות, כאשר חלק מהפרויקטים מוערכים כעת ב-$10 מיליון עד $13 מיליון למגוואט.
• רוב הדוברים אמרו שהמגזר אינו בבועה, אם כי Core Scientific הזהירה שהצעות רבות הן ספקולטיביות וחסרות את התשתית הנדרשת.

מכרייה של ביטקוין לתשתיות AI

הפאנל כינס מנהלים מקלין-ספארק, MARA Holdings, Soluna Holdings, Bit Digital Energy, Bitdeer, Core Scientific ו-WhiteFiber. יחד, הם תיארו שוק שבו הנכסים בעלי הערך הגבוה ביותר אינם עוד רק ציוד כרייה, אלא קרקעות מחוברות לחשמל, תחנות משנה, היתרים וגישה לאנרגיה.

מנהלים אמרו שכרייה של ביטקוין עדיין ממלאת תפקיד חשוב. היא יכולה לייצר מזומנים בזמן שחברות ממתינות ללקוחות AI, אספקת GPU ולוחות זמנים של בנייה להתיישר. מספר דוברים אמרו שהגמישות הזו נותנת לכורים יתרון על פני מתחרים גדולים יותר שאולי יש להם יותר הון אך פחות מהירות.

Fred Thiel מ-MARA אמר: "כורי ביטקוין הם נתיב מהיר מאוד לפתרון הבעיה הזו עבור hyperscalers, ספקי מודלים חזיתיים ו-neoclouds."

תוצאות פיננסיות וכלכלת העסקאות

הפאנל הדגיש סדרה של חוזים גדולים והתחייבויות הכנסות המראות עד כמה השוק השתנה במהירות.

• קלין-ספארק אמרה שהבטיחה חוזה שכירות triple net ל-20 שנה בשווי $6.6 מיליארד עם שוכר בדרגת השקעה גבוהה, השווה לכ-$330 מיליון בהכנסות שנתיות.
• WhiteFiber אמרה שהכריזה על כ-$500 מיליון בעסקאות שירותי ענן בחודשים האחרונים.
• Core Scientific אמרה שעסקת AMD שלה כוללת כ-$5 מיליארד בהתחייבות הכנסות נטו, יחד עם 2,000 מגוואט של עומס IT קריטי בשלושה אתרים.
• Bitdeer אמרה שצינור ה-neocloud שלה במלזיה עשוי לייצר כ-$800 מיליון בהכנסות על פני חמש שנים מהמתקן הראשוני של 10 מגוואט, עם נתיב ל-95 מגוואט ויותר מ-$7 מיליארד בהכנסות לחמש שנים.
• WhiteFiber אמרה שחוזה Enscale שלה שווה $865 מיליון עבור מתקן בשטח של מיליון רגל רבועה בצפון קרוליינה.
• Soluna אמרה שפרויקט Katy II שלה הוא קמפוס של 350 מגוואט, כאשר 100 המגוואט הראשונים נמצאים בבנייה, ופרויקט Dorothy 3 הוא קמפוס של 300 מגוואט בצפון-מערב טקסס.

מנהלים גם אמרו שהכלכלה של מרכזי נתוני AI עלתה בחדות. הם אמרו שתשתית כרייה של ביטקוין עולה לעתים קרובות $1 מיליון עד $1.5 מיליון למגוואט, בעוד שמתקני מחשוב בעל ביצועים גבוהים של AI מפקדים כעת על הערכות שווי גבוהות בהרבה.

• סוף 2023: כ-$4.5 מיליון למגוואט עבור תשתית קירור נוזלי ישיר.
• יוני 2024: כ-$8 מיליון למגוואט.
• פריסות 2025: כ-$10 מיליון עד $10.5 מיליון למגוואט.
• פריסות 2027: כ-$12 מיליון עד $13 מיליון למגוואט.

Russell Cann מ-Core Scientific אמר: "הדברים שיש לנו שנדלקים ב-2027, בשנה הבאה, הדברים שנדלקים, הם בין $12 מיליון ל-$13 מיליון למגוואט."

הוא הוסיף שכוח האדם הוא גורם מרכזי בעלייה, ואמר שחשמלאים מקצועיים יכולים להרוויח $250,000 עד $350,000 בשנה וחשמלאים ראשיים עד $750,000.

עדכונים תפעוליים לפי חברה

המנהלים תיארו מגוון רחב של פרויקטים בארה"ב ובחו"ל.

קלין-ספארק

• קלין-ספארק אמרה שיש לה 35 אתרים במספר מדינות.
• האתר שלה ב-Sandersville, ג’ורג’יה, כולל 11 exahash של כרייה של ביטקוין ותחנת משנה מחוברת לחשמל במלואה של 250 מגוואט.
• החברה הבטיחה 122 דונם של קרקע נוספת סמוך לאתר.
• מסירת אולם הנתונים הראשון צפויה בדצמבר 2027 במסגרת חוזה מכלול מוכן בסכום קבוע.
• קלין-ספארק אמרה ששותף EPCM מסייע להפחית סיכוני בנייה על ידי ייצור רוב הרכיבים בפורמט פס ייצור במפעל.
• החברה אמרה שזכתה בחוזה של 110 מגוואט ב-Cheyenne, ויומינג, מול מתחרה hyperscaler בשווי טריליון דולר, על ידי פריסת כרייה של ביטקוין בקירור בטבילה תוך 90 יום.
• היא גם הכריזה על 585 מגוואט מתוך 885 מגוואט של בלעדיות בטקסס כ-batch zero base load.
• Matt Schultz אמר שלחברה יש יותר מ-$1 מיליארד באחזקות ביטקוין וכ-$400 מיליון בקווי אשראי מגובי ביטקוין שברובם לא נוצלו.

MARA Holdings

• MARA אמרה שלקחה שליטה רוב ב-Exaion, חברה בת צרפתית של EDF, במרץ 2024.
• Exaion כבר מארחת עומסי inference ואימון אמריקאיים באירופה בשל עיכובים בפריסה בארה"ב.
• החברה מטרגטת חתימת שני חוזי שכירות עד סוף 2024.
• תיק ההשקעות שלה כולל אתרי Matagorda ו-Rockdale, כל אחד עם כושר של יותר מ-500 מגוואט.
• MARA אמרה שהיא מקדמת אסטרטגיית multi-tenant עם פרופילי אשראי ומבני שכירות שונים.
• Thiel אמר שהחברה מחזיקה כעת אפילו יותר ביטקוין מקלין-ספארק לאחר שתוקן בנושא הדירוג.

Soluna Holdings

• Soluna אמרה שיש לה 6.3 גיגאוואט של נכסי אנרגיה ב-30 פרויקטים, עם 1.6 גיגאוואט בפיתוח פעיל.
• לחברה יש יותר מ-200 מגוואט של פעולות אירוח ביטקוין קיימות.
• פרויקט Katy II שלה בדרום-מזרח טקסס הוא קמפוס של 350 מגוואט, כאשר 100 המגוואט הראשונים מוכנים לבנייה.
• פרויקט Dorothy 3 בצפון-מערב טקסס הוא קמפוס של 300 מגוואט, הנתמך על ידי רכישה של חוות רוח סמוך לאתר ביטקוין קיים.
• Soluna אמרה שגייסה מנהל ממיקרוסופט להובלת הבנייה והתפעול.
• היא משתמשת באסטרטגיית clustering לשאיבת אנרגיה ממקורות מתחדשים במרחק של 5 עד 8 מיילים ליצירת פריסות בקנה מידה של קמפוס.

Bit Digital Energy

• Bit Digital רכשה את Mossten Infrastructure ב-06.04.2024 ושינתה את שם העסק.
• ב-Hood County, טקסס, יש לה כתב כוונות ראשוני של 17 מגוואט למרכז נתוני AI, כאשר שלב 2 מגיע ל-74 מגוואט וכושר סופי של 111 מגוואט.
• החברה אמרה שאישרה 600 מגוואט של כושר ייצור גז טבעי באתר דרך שני צינורות גז בקוטר 12 אינץ’ ואחד בקוטר 20 אינץ’.
• היא שיתפה פעולה עם TensorIQ, שמייסדיה מחזיקים ב-40 שנות ניסיון משולב בתכנון ובנייה של מרכזי נתונים.
• Josh Kilgore אמר שהחברה רואה ביקוש בלתי פוסק מ-hyperscalers ו-neoclouds למגוואטים זמינים.

Bitdeer

• Bitdeer אמרה שעסק ה-neocloud שלה במלזיה כולל מתקן של 10 מגוואט עם שני לקוחות, עם 20 מגוואט נוספים מתוכננים ו-65 מגוואט שהוכרזו.
• יש לה גם מתקן של 10 מגוואט בוושינגטון, מתקן של 50 מגוואט בטנסי ו-40 עד 50 מגוואט שנותרו ב-Tydal, נורווגיה.
• עסקת ה-colocation של Tydal בנורווגיה כוללת 121 מגוואט IT קריטי עם Volta המספקת GPUs.
• המבנים והמתקנים שם ממוקדים להשלמה עד סוף 2024 ורבעון ראשון של 2025.
• Bitdeer אמרה שמקדמות לקוחות מכסות יותר מ-50% מעלויות ה-GPU, ומפחיתות את צרכי המימון.
• החברה אמרה שהיא מחייבת את לקוח Enscale עבור המתקן בצפון קרוליינה, כאשר 50 מגוואט כבר מקוונים.

Core Scientific

• Core Scientific אמרה שעסקת ה-AI colocation הראשונה שלה הגיעה בפברואר 2024 באתר קטן מקורר באוויר שהומר מ-5 עד 7 קילוואט לרק ל-17 עד 20 קילוואט לרק תוך 45 יום.
• עסקת CoreWeave שלה, שנחתמה ביוני 2024, כוללת 450 עד 500 מגוואט שכבר דולקים ובבנייה.
• החברה אמרה שצווארי הבקבוק המרכזיים כוללים זמינות אנרגיה, התנגדות מקומית, ציוד עם זמני אספקה ארוכים וכוח אדם.
• Cann אמר שטקסס בלבד קיבלה בקשות למרכזי נתונים של 474 גיגאוואט, הרבה יותר מהביקוש השנתי האמיתי של כ-15 גיגאוואט.

WhiteFiber

• WhiteFiber יצאה לבורסה באוגוסט 2024 כחברת תשתיות AI טהורה ללא חשיפה לקריפטו.
• היא אמרה שעסק הענן שלה סייע בהקמת החברה ושהכריזה על כ-$500 מיליון בעסקאות שירותי ענן.
• תיק ההשקעות שלה בקוויבק כולל Montreal 1 עם 20 לקוחות, Montreal 2 מהמרת מפעל קפסולות פרמצבטיות ו-Montreal 3, מפעל מזרנים שהפך לקמפוס AI של Cerebras.
• בצפון קרוליינה, NC1 הוא קמפוס בשטח של מיליון רגל רבועה עם 50 מגוואט מקוונים עבור Enscale ונתיב ל-99 מגוואט.
• NC2 ו-NC3 קיבלו פיקדונות ומייצגים כ-60 מגוואט.
• החברה רכשה את Enovum, שהביאה עובדים לשעבר של Amazon ומיקרוסופט עם ניסיון בהמרת מרכזי נתונים.
• WhiteFiber אמרה שהמרת מפעל המזרנים הושלמה תוך שישה חודשים, בזמן ובתוך התקציב.
• אסטרטגיית ה-retrofit שלה משתמשת ב-95% פחות מים ממתקנים קודמים ויוצרת פחות רעש.

כיצד החברות מממנות את הצמיחה

מנהלים אמרו שמימון פרויקטים הופך מתוחכם יותר ככל שהמגזר גדל. מבנה טיפוסי הוא כ-80% חוב ו-20% הון עצמי, אך חברות משתמשות בכלים שונים כדי להפחית סיכון ולהוריד את הצורך בהון חדש.

• Soluna אמרה שהיא מצפה לחוב בתשואה גבוהה ברמת הפרויקט, עם הון עצמי שמגיע מחברת האם.
• Bitdeer אמרה שגיבויי מכתב אשראי מבנקים בדרגת השקעה מסייעים בנורווגיה.
• Bitdeer גם אמרה שמקדמות לקוחות במלזיה מכסות יותר ממחצית מעלויות ה-GPU.
• קלין-ספארק אמרה שהיא יכולה להשתמש באחזקות ביטקוין למימון תרומת ההון העצמי שלה ללא דילול.
• MARA אמרה שתרומות אתרים מסייעות בהפחתת כמות ההון הנוסף הנדרש.
• Core Scientific אמרה שמבני השכירות שלה מתוכננים לתמוך במימון לטווח ארוך.

מנהלים אמרו שפרויקט של 100 מגוואט יכול לדרוש $1.2 מיליארד עד $1.4 מיליארד בהון, אך יכול גם ליצור כ-$100 מיליון עד $150 מיליון בהכנסה תפעולית נטו ועד $2.4 מיליארד בשווי נכסים.

תחזית עתידית

הפאנל אמר שה-12 החודשים הבאים יוגדרו ככל הנראה על ידי חתימות חוזי שכירות, התחייבויות לקוחות ותחילת בנייה.

• MARA מטרגטת חתימת שני חוזי שכירות עד סוף השנה.
• קלין-ספארק מצפה שהבלעדיות שלה בטקסס תומר להוצאה לפועל, כאשר 585 מגוואט כבר זוהו כ-batch zero base load.
• Soluna מנהלת משא ומתן על חוזי שכירות ל-Katy II ופרויקט Dorothy 3 ורוצה שהעסקה הראשונה שתיחתם תיצור מודל bankable.
• Bit Digital מצפה שפרויקט Hood County שלה יתקדם בשלבים ככל שהביקוש ימשיך.
• Bitdeer מצפה שפרויקטי מלזיה יתקדמו מביצוע מוקדם דרך אמצע השנה הבאה.
• WhiteFiber מצפה ש-NC1 Tranche 2, בנוסף ל-NC2 ו-NC3, יתקדמו ככל שצינור הלקוחות בדרגת ההשקעה שלה מתפתח.

במבט קדימה יותר, מנהלים אמרו שהשוק יכול לתמוך בכ-15 גיגאוואט בשנה של ביקוש לתשתיות מחשוב AI. הם תיארו את ה-AI כטכנולוגיה הכללית הגדולה ביותר ב-30 שנה והשוו את הבנייה לעלייתן של תשתיות תקשורת ואינטרנט.

John Belizaire מ-Soluna אמר: "AI הוא עוד אחד מאלה. זוהי הטכנולוגיה הכללית הגדולה ביותר שפיתחנו ב-30 השנים האחרונות."

שאלות ותשובות ודיון על הבועה

כששאלו האם המגזר נמצא בבועה, רוב המשתתפים בפאנל אמרו לא, אך הוסיפו הסתייגויות חשובות.

• Thiel אמר שהביקוש הוא אמיתי והשאלה המרכזית היא כיצד הכושר מוקצה בין hyperscalers, ארגונים ו-neoclouds.
• Schultz אמר שאין בועה מפני שהון, אנרגיה וודאות אספקה נותרים האילוצים האמיתיים.
• Belizaire אמר שהשאלה מחמיצה את הנקודה מפני ש-AI הוא גל טכנולוגי מרכזי שידרוש הוצאות תשתית עצומות.
• Cann אמר שיש בועה בהצעות פרויקטים ספקולטיביות, לא בביקוש בפועל.
• Sam מ-WhiteFiber אמר ש-AI הוא קטליזטור של מהפכה תעשייתית שלישית לאחר החשמל והאינטרנט.
• Kilgore אמר שלקוחות ארגוניים, כולל חברות בריאות ותוכנה, מתמודדים ביותר עם זמינות כוח מחשוב, לא עם חוסר ביקוש.

מנהלים גם דנו כיצד הם מחליטים בין colocation לשירותי ענן.

• WhiteFiber אמרה שבחרה במבנה AI טהור כדי שתוכל לגשת למלווים שמרניים יותר ולמשקיעים מוסדיים.
• Bitdeer אמרה שהיא מקדמת גם colocation וגם שירותי neocloud כדי לשמור על אפשרויות פתוחות תוך כדי למידה בקנה מידה קטן יותר.
• MARA אמרה ש-Exaion מעניקה לה מומחיות פנימית ב-GPU ובמרכזי נתונים קריטיים למשימה.
• Soluna אמרה שהיא מתמקדת באנרגיה ובתשתיות, בעוד שהלקוחות מביאים את ה-GPU שלהם.
• Bit Digital אמרה שהיא מתמקדת בלקוחות ארגוניים הזקוקים לכוח מחשוב מאובטח וזמין.

השלכות שוק

הדיון הצביע על כך שהמנצחים בשוק זה עשויים להיות החברות שיכולות להוכיח שיש להן אנרגיה, קרקע, כוח אדם ומימון מוכנים בו-זמנית. המשתתפים בפאנל חזרו ואמרו שביקוש אינו הבעיה המרכזית. המשימה הקשה יותר היא להפוך עניין למרכזי נתונים פעילים.

לעת עתה, משקיעים מתגמלים חברות שיכולות להציג חוזי שכירות חתומים, מקדמות לקוחות, מימון מגובה ביטקוין ואספקה מהירה. הפאנל גם הבהיר שהמגזר מתמודד עם מגבלות אמיתיות, במיוחד בכוח אדם וציוד, אפילו כשההזדמנות לטווח ארוך נותרת גדולה.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.