אריסטה נטוורקס בכנס TMT של סיטי: צמיחת AI נשארת חזקה

יום חמישי, 10.09.2026 — אריסטה נטוורקס (ANET) השתמשה בכנס ה-TMT הגלובלי של סיטי לשנת 2026 כדי להציג עסק שממשיך לצמוח בקצב מהיר בתחומי ה-AI ורשתות הענן, גם כשהיא מתמודדת עם לחצים בשרשרת האספקה, מחזורי קיבול ארוכים אצל לקוחות ושינויים בתמהיל הביקוש. ההנהלה אמרה שהחברה ממוקמת לצמיחת הכנסות חזקה ומשמעת מרג’ין, תוך התראה שפריסת ה-AI מורכבת יותר וארוכה יותר ממחזור הענן הקודם.

נקודות מפתח

• אריסטה נטוורקס מספקת תחזית פיננסית של $12.6 מיליארד בהכנסות לשנת 2025, עלייה של 40%, תוך שמירה על מרג’ין גולמי של 62% עד 64% ומרג’ין תפעולי של כ-48%.
• התחייבויות הרכישה עלו ל-$9.6 מיליארד בסוף הרבעון השני, לעומת $3.6 מיליארד שלושה רבעונות קודם לכן, סימן לביקוש ולתכנון האספקה.
• ההנהלה אמרה שפריסות AI עשויות לקחת 18 עד 24 חודשים עד להשגת קריטריוני הקיבול, מה שעלול לעכב את הכרת ההכנסות ולשמור על הכנסות נדחות גבוהות.
• החברה רואה צמיחה רחבה יותר מהיפר-סקיילרים, לקוחות ענן חדשים (neo-cloud), רשתות ארגוניות, שדרוגי קמפוס ושווקים בינלאומיים.
• אריסטה נטוורקס משקיעה ברשתות ייעודיות ל-AI, אבטחה ותוכנה תוך שמירה על הוצאות תפעוליות מבוקרות יחסית.

תוצאות פיננסיות

אריסטה נטוורקס חזרה על פרופיל פיננסי חזק לשנת 2025, עם תחזית פיננסית של $12.6 מיליארד בהכנסות, המייצגת צמיחה של 40% בהשוואה לשנה הקודמת. ההנהלה אמרה שהחברה מצפה ל:

• מרג’ין גולמי של 62% עד 64%
• מרג’ין תפעולי בטווח של 48%
• התרחבות במרג’ין התפעולי של כ-100 נקודות בסיס במהלך שנתיים האחרונות

החברה אמרה שמודל התפעול שלה ממשיך להציג מינוף ככל שההכנסות עולות. הוצאות המחקר והפיתוח נשארות בטווח של 8% עד 10% מההכנסות, מכירות ושיווק בטווח של 5% עד 7%, ו-G&A בכ-1% או פחות. הכנסות התוכנה מהוות 18% עד 20% מסך ההכנסות וצומחות בקצב דומה לעסק הכולל.

ההנהלה דנה גם בתמחור. שנטל ברייטהאופט, סמנכ"לית הכספים, אמרה שאריסטה נטוורקס נקטה גישה מדודה להעלאות מחירים, תוך שימוש בשיטת "מדוד פעמיים, חתוך פעם אחת" והתאמה לפי מוצר ולפי השפעת חומרי הגלם, במקום לנסות להרחיב מרג’ינים באגרסיביות. היא אמרה שהחברה מנסה לשמור על תמחור נייטרלי מבחינת מרג’ין, ולא לבצע "גדילה במרג’ין".

עדכונים תפעוליים

חלק גדול מהדיון התמקד בהכנסות נדחות וניהול שרשרת האספקה. אריסטה נטוורקס אמרה שהכנסות נדחות ממוצרים משקפות ציוד שנשלח, הופקה לגביו חשבונית ושולם עבורו, אך עדיין כפוף לקריטריוני קיבול של הלקוח. בפריסות AI, תהליך הקיבול עשוי לקחת 18 עד 24 חודשים.

ברייטהאופט אמרה שמשקיעים צריכים לבחון מספר מדדים יחד ולא להתמקד ברבעון אחד בכל פעם:

• צמיחת רווח והפסד
• מגמות הכנסות נדחות על פני ארבעה עד שישה רבעונות
• התחייבויות רכישה
• התחייבויות ביצוע שנותרו, או RPO

היא אמרה שהחברה נמצאת כעת בשנה 2.5 עד 3 של מחזור ה-AI, בהשוואה לכשלוש שנים במחזור הענן הקודם, וכי מחזור ה-AI עשוי להימשך זמן רב יותר מכיוון שפריסות scale-up, scale-out ו-scale-across עדיין מתפתחות.

שרשרת האספקה נשארת מתוחה, במיוחד ברמת כושר הייצור במפעלים, עם לחץ משני על לוחות מעגלים מודפסים, קבלים וחלקים היקפיים אחרים. אריסטה נטוורקס אמרה שהיא למדה מהמגפה ומהשלבים הראשונים של פריסת ה-AI, וכי כעת מיינה את רכיבי ייצור החוזים. החברה אמרה שהיא מרוצה מעמדתה הנוכחית, אם כי תיארה את המצב כתהליך מתמשך של "Whac-A-Mole" עבור חלקים קטנים יותר.

החברה גם אמרה שהתחייבויות הרכישה שלה שולשו במשך שלושה רבעונות, ועלו מ-$3.6 מיליארד ל-$9.6 מיליארד בסוף הרבעון השני. ההנהלה אמרה שהעלייה משקפת ביקוש ותכנון אספקה, לא צבירת מלאי. עם זמן אספקה של כשנה לשבבים, ההתחייבויות הללו צפויות לתמוך בהכנסות לקראת המחצית השנייה של 2026. אריסטה נטוורקס אמרה שהיא הבטיחה הסדרים עם ספקים לכושר ייצור ולזיכרון דרך 2026 ו-2027.

תמהיל לקוחות ומיצוב בשוק

אריסטה נטוורקס אמרה שגיוון הלקוחות משתפר. לחברה כיום שני לקוחות שכל אחד מהם מייצג 10% מההכנסות, והיא מצפה ללקוח שלישי, ואולי גם רביעי, ברמת 10% בשנת 2025. זה מסמן מעבר מתמהיל מרוכז יותר שהיסטורית היה קשור לשני היפר-סקיילרים.

ההנהלה הדגישה מספר מאגרי צמיחה:

• היפר-סקיילרים, שבהם ההוצאות על AI נשארות חזקות
• ספקי ענן חדשים (neo-cloud) המתמקדים באופטימיזציה של עלות טוקן וביצועים מהמדרגה הראשונה
• לקוחות ארגוניים המחפשים אבטחה, פעולות פשוטות יותר ועלות בעלות כוללת נמוכה יותר
• רשתות קמפוס, שבהן לאריסטה נטוורקס יש כ-5% נתח שוק בלבד
• שווקים בינלאומיים, במיוחד EMEA ו-APAC
• הזדמנויות בסקטור הפדרלי והציבורי, שעדיין בשלבים מוקדמים

טייסון למורו, סגן נשיא בכיר לרשתות ענן ו-AI, אמר שחלק מלקוחות ה-neo-cloud שבחרו בתחילה במתחרים חזרו לאחר מכן לאריסטה נטוורקס להתקנות שניות לאחר שראו את הערך של גישת המוצר המוביל. החברה אמרה שנתח מרכז הנתונים הארגוני שלה עומד על כ-20% עד 22%, מה שמשאיר מקום לרווחים ככל שלקוחות מרעננים את הרשתות.

ברשתות קמפוס, אריסטה נטוורקס אמרה שהיא נכנסת למחזור רענון של 5 עד 7 שנים ורואה שוק הגדל מ-$800 מיליון בשנת 2025 ל-$1.25 מיליארד בשנת 2026. החברה אמרה שהיא זוכה בעסקות "campus first" ולאחר מכן מתרחבת למרכז הנתונים. היא גם אמרה שאינטגרציית VeloCloud SD-WAN הושלמה לאחר שנה מלאה עם החברה.

תחזית עתידית

ההנהלה הקדישה חלק גדול מהדיון להזדמנות ה-AI לטווח הארוך. אריסטה נטוורקס אמרה שמחזור ה-AI הנוכחי עדיין בשלביו הראשונים ועשוי להתרחב הרבה מעבר למחזור הענן הקודם. החברה רואה שלושה שלבים רחבים:

• Scale-up, המחבר שבבים בתוך מערכת
• Scale-out, המקשר אשכולות
• Scale-across, המחבר מרכזי נתונים מבוזרים

ברייטהאופט אמרה שהחברה מאמינה ש-scale-across עשוי לייצג כשליש מתמהיל ה-AI שלה. היא הצביעה על מגבלות כוח, אילוצי מתקנים ואסדרות, כולל מדיניות הייצור המבוזר של דרום קוריאה, כסיבות לכך שלקוחות עשויים להזדקק לארכיטקטורות מבוזרות יותר.

אריסטה נטוורקס אמרה שהיא בוחנת מחדש את השוק הכולל הניתן לכיבוש שקבעה ב-$105 מיליארד ביום האנליסטים שלה באוקטובר 2025, ומצפה שהנתון יתרחב ככל שצרכי תשתית ה-AI יתרחבו.

לגבי רשתות scale-up, החברה אמרה שאין לה תחזית פיננסית להכנסות לשנת 2026, אך היא מצפה לניסויים ופיילוטים לקראת סוף השנה. הכנסות מ-Ethernet לצורך scale-up צפויות להתחיל ב-2028. ההנהלה אמרה שהשוק עשוי להתפתח מגישות קנייניות כגון NVLink ו-UALink לעבר תקני Ethernet פתוחים לאורך זמן, בדומה לנתיב שעברו רשתות הענן.

החברה גם דנה בארכיטקטורת XPO, או אופטיקה ניתנת לחיבור מקוננת. אריסטה נטוורקס אמרה ש-XPO מתוכנן לטפל במגבלות רוחב פס-על-מרחק במערכות מבוססות נחושת. פריסות ראשוניות צפויות במחצית השנייה של 2026, עם האצה ב-2028. אופטיקה ארוזה משותפת (CPO) צפויה להגיע כ-12 חודשים לאחר מכן ככל שהמערכת האקולוגית תבשיל.

אריסטה נטוורקס אמרה שהיא עובדת בשיתוף פעולה הדוק עם יצרני מודולים ושותפי ייצור, אך נוקטת גישה זהירה לאינטגרציה אנכית. החברה אמרה שתשקול פתרונות ממקור יחיד אם הם יוסיפו ערך ברור, אך לא קיבלה התחייבות קשה לבעלות על יותר מהמחסנית האופטית.

תוכנה, אבטחה ואמינות

ההנהלה אמרה שעמדת התוכנה והאבטחה של אריסטה נטוורקס נשארת מבדל מרכזי. מערכת ההפעלה EOS שלה, אמרה החברה, בעלת שיעורי CVE נמוכים פי 30 מהמתחרים. היא גם מאפשרת תיקון רציף מבלי להפריע למישור הנתונים, מה שחשוב ללקוחות המודאגים מאבטחה וזמינות.

למורו אמר שאמינות חשובה במיוחד ב-AI, שבו השבתה מפחיתה ישירות את ניצול ה-GPU או המאיץ. הוא אמר: "אם אתה מאבד זמן עבודה של GPU או זמן עבודה של מאיץ בגלל שהרשת שלך מושבתת, רשת ה-scale-up שלך אינה אמינה, אין לך את הטלמטריה הדרושה לניפוי באגים, גם לאחר שהסיליקון נשלח, ומפרט ה-ESAN אושרר, ויש לך מוצר ייעודי במקום — זה יהיה deal-breaker עבור לקוחות."

הוא הוסיף שמורשת החומרה של אריסטה נטוורקס עוזרת לה לנהל את שלמות האות, יעילות הצריכה והטכנולוגיה מהדור האחרון. החברה אמרה שהאמינות שלה טובה בכנקודת אחוז אחת בהשוואה למתחרה הבא בדירוג, מה שיכול להתורגם לרווחים משמעותיים בשימוש במאיץ על פני אשכולות גדולים.

ההנהלה גם אמרה שסיפור התוכנה חשוב ב-scale-up Ethernet, שבו חלק מהמשקיעים עשויים לחשוב בתחילה על הרשת כשכבת תחבורה פשוטה. אריסטה נטוורקס אמרה שטלמטריה, ניפוי באגים ותגובת אבטחה מתואמת יישארו חשובים, במיוחד בהשוואה למערכות אקולוגיות של NOS פתוח שעלולות להתמודד עם תיקוני פגיעויות איטיים יותר ומגבלות ממשל.

התרחבות גיאוגרפית

הצמיחה הבינלאומית הייתה נושא חשוב נוסף. אריסטה נטוורקס אמרה ש-EMEA צמחה ב-36% ברבעון האחרון, בסיוע זרימת לקוחות גדולים וביקוש חזק יותר מארגונים ולקוחות neo-cloud. החברה אמרה ש-APAC מובלת כעת על ידי מנהל עסקים חדש ממיקרוסופט ומתפתחת עם התמקדות אזורית חזקה יותר.

ההנהלה תיארה את השווקים הבינלאומיים כהזדמנות של 10 עד 15 שנה ואמרה שהיא מגבירה את ההתמקדות בשותפי ערוץ, במיוחד ב-10 השותפים החשובים ביותר. היא גם אמרה שהביקוש הפדרלי נשאר בשלבים מוקדמים, אך עשוי להפוך לגורם צמיחה לטווח ארוך באמריקה ובעולם.

עיקרי שאלות ותשובות

במהלך מושב שאלות ותשובות, משקיעים לחצו על ההנהלה בנושאי הכנסות נדחות, שרשרת אספקה, ביקוש ל-AI ונוף התחרותי.

לגבי הכנסות נדחות, אריסטה נטוורקס אמרה שהמפתח הוא לעקוב אחר מגמות על פני מספר רבעונות, לא רק תקופה אחת. החברה אמרה שפריסות AI עשויות לקחת 18 עד 24 חודשים לעמוד בקריטריוני הקיבול, ולכן הכנסות נדחות עשויות להישאר גבוהות זמן רב יותר מאשר במחזור מוצר רגיל. ההנהלה אמרה שמחזור הענן נמשך כשלוש שנים ומחזור ה-AI עשוי להימשך זמן רב יותר.

לגבי שרשרת האספקה, החברה אמרה שהעלייה בהתחייבויות הרכישה היא איתות ביקוש ודרך להבטיח אספקה, לא סימן למלאי עודף. היא אמרה שכושר הייצור במפעלים עדיין מתוח בכל הענף, בעוד חלקים קטנים יותר כגון PCBs וקבלים ממשיכים לדרוש ניהול פעיל.

לגבי AI לעומת רשתות ענן, ההנהלה אמרה שתעבורת AI תובענית ומתואמת יותר מתעבורת ענן. אמינות, צריכת כוח וניהול חום חשובים יותר, במיוחד במהירויות קישור של 1.6T. החברה אמרה שהשילוב של חומרה ותוכנה שלה מעניק לה יתרון מכיוון שלכשלי AI אין פתרון עקיפה קל.

לגבי התחרות, אריסטה נטוורקס אמרה שהיא מאמינה שהיא ממוקמת טוב יותר ממתחרים שעשויים להיות חזקים רק בתחום אחד, כגון DCI או אשכולות AI, אך אינם משלבים חומרה, תוכנה ומומחיות AI באותו אופן. ברייטהאופט אמרה: "אם יש לך תוכנת ניסיון AI וחומרה, אני חושבת שזה מה שמנצח ב-scale across, ואנחנו לא חושבים שלמתחרים שלנו יש את שלושתם."

לגבי תמחור, ברייטהאופט אמרה שהחברה עוקבת אחר עלויות רכיבים, במיוחד זיכרון, ועשויה לבצע התאמות עתידיות במידת הצורך. אך היא הדגישה שאריסטה נטוורקס אינה רוצה להשתמש בתמחור להרחבת מרג’ינים בצורה שעלולה לפגוע ביחסי הלקוחות.

לגבי שווקי הקמפוס והארגון, ההנהלה אמרה שלקוחות נמשכים יותר ויותר למודל ה-EOS היחיד של אריסטה נטוורקס מכיוון שהוא יכול לפשט את התיקון ולהפחית סיכוני אבטחה. החברה אמרה שהימנעות ממערכות הפעלה מרובות יכולה גם להפחית את צרכי כוח האדם, כאשר חלק מהלקוחות יכולים להימנע מהצורך בעשרות ואפילו מאות אנשים לניהול עדכונים ותמיכה.

לגבי scale-up Ethernet, אריסטה נטוורקס אמרה שהשוק עדיין בשלביו הראשונים, עם ניסויים ופיילוטים צפויים לפני שההכנסות יתחילו ב-2028. למורו אמר שיתרונות התוכנה והאבטחה של החברה צריכים להיות חשובים גם בסביבה עם תכונות מצומצמות יותר, מכיוון שאמינות וטלמטריה יהיו deal-breakers עבור לקוחות רבים.

אריסטה נטוורקס סיימה את הדיון בחיזוק השקפתה שה-AI, ענן ורשתות ארגוניות תורמים כולם למסלול צמיחה ארוך יותר, גם כשהחברה ממשיכה לנהל אילוצי אספקה ומחזור הכרת הכנסות איטי יותר.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.