בכנס סקוטיה בנק: Intact Financial מציגה צמיחה, בינה מלאכותית והון

ביום חמישי, 10.09.2026, השתמשה Intact Financial Corporation (IFC) בכנס הפיננסי השנתי ה-27 של Scotiabank כדי להציג תמונת עסקים של חברה הנמצאת במסלול צמיחה והשקעה, אך עדיין מתמודדת עם לחצים בתחומים מסוימים. מנהל התפעול הראשי פטריק ברבו אמר כי המבטח נהנה ממדיניות תמחור ממושמעת ומיתרונות הגודל, גם בעת שהוא ממשיך בתהליכי אינטגרציה בבריטניה ובאירלנד ומנטר את האינפלציה והפסדי האסונות בשווקים שונים.

ראשי פרקים

• Intact דיווחה כי ביצועי התשואה על ההון (ROE) לשנת 2025 הורחבו ל-740 נקודות בסיס, מעל יעד של 500 נקודות בסיס, בעוד שהצמיחה בהכנסה התפעולית נטו למניה לאורך עשור הגיעה לשיעור שנתי מצטבר של 12%.
• החברה ציינה כי בינה מלאכותית כבר מייצרת יותר מ-CAD 220 מיליון בתגמולים שנתיים חוזרים, וכעת היא מצפה ל-CAD 500 מיליון בהכנסות שנתיות חוזרות לפני מס מבינה מלאכותית עד 2028 — שנתיים מוקדם מהמתוכנן.
• קנדה וקווי הספציאלטי בארה"ב נותרים חזקים, בעוד שבריטניה ואירלנד עדיין בתהליך שינוי, עם מסלול של 24 עד 36 חודשים להשגת יעד יחס משולב של 90%.
• Intact סיימה את הרבעון השני של 2025 עם עודף הון של CAD 3.8 מיליארד, המעניק לה מרחב לרכישות ופריסת הון נוספת.
• ההנהלה ציינה כי השוק הנוכחי מעדיף חברות עם משמעת תמחורית, והיא מוכנה לוותר על עסקים שאינם עומדים ביעדי התשואה.

תוצאות פיננסיות

ברבו אמר כי הרקורד הפיננסי של Intact ממשיך להשתוות לטובה מול יעדיה.

• ביצועי ה-ROE לשנת 2025 הורחבו ל-740 נקודות בסיס, הרבה מעל יעד של 500 נקודות בסיס.
• ההכנסה התפעולית נטו למניה צמחה בשיעור שנתי מצטבר של 12% לאורך העשור האחרון, גם כן מעל היעד.
• עודף ההון עמד על CAD 3.8 מיליארד בסוף הרבעון השני של 2025, לעומת יעד של CAD 2.5 מיליארד.
• כלומר, לפחות CAD 1.3 מיליארד זמינים לפריסה.
• יחס החוב להון עמד על 16%, מתחת ליעד ארוך הטווח של 20% ומתחת לרמת 25% שהחברה ציינה כי יכולה להגיע אליה לצורך רכישות אסטרטגיות.
• מניה מועדפת להון עמדה על 8%, לעומת יעד של 10%.

ההנהלה ציינה כי המאזן יכול לתמוך בכושר רכישה של כ-CAD 6 מיליארד ללא הנפקת מניות, ובמיליארדים בטווח אמצע-עשרות עם הנפקת מניות.

עדכונים תפעוליים

ברבו אמר כי החברה פועלת בסביבה "שמשחקת לטובת העוצמות שלנו", בעיקר בתחכום ומשמעת התמחור. הוא ציין כי Intact מציגה ביצועים עודפים בעסקיה המרכזיים, אם כי הקצב משתנה לפי אזור.

קנדה

Intact ציינה כי העסק הקנדי שלה מציג ביצועים עודפים הן בצמיחה והן ברווחיות בכל קווי הרכב הפרטי, הנכסים הפרטיים והמסחר.

• הרכב הפרטי צמח ב-9% במחצית הראשונה של השנה ורשם יחס משולב של 91.5%, טוב מהתחזית הפיננסית של החברה לרמה מתחת ל-95%.
• הצמיחה ברכב הפרטי כללה כ-1 עד 2 נקודות מיחידות.
• ההנהלה ציינה כי השוק נותר לא רווחי ברמת התעשייה, עם אינפלציה בספרה בודדת אמצעית שעדיין עוברת בצינור.
• הנכסים הפרטיים הציגו צמיחה גבוהה בספרה בודדת ויחס משולב מתחת ל-94%, למרות אסונות טבע מוגברים ברבעון השני.
• פלח זה הושפע גם מהשפעת ספר נסיעות חד-פעמית ולא חוזרת ברבעון הראשון.
• המסחר בקנדה צמח ב-1%, עם גרירה של 2 נקודות מלאות ממיקס כשהחברה נטתה לעסקים קטנים ובינוניים בעלי רווחיות גבוהה יותר.

ברבו אמר כי החברה מעבירה בכוונה תחילה את הכובד לחשבונות קטנים ובינוניים שבהם התמחור נותר רציונלי יותר, בעוד שחשבונות גדולים יותר נמצאים תחת לחץ. הוא ציין כי Intact מוכנה לעזוב עסקים כאשר התמחור יורד מתחת לרף התשואה שלה.

הוא גם ציין כי רפורמות אלברטה הצפויות בינואר עשויות להוריד את הפרמיות הממוצעות, אך Intact מצפה להיות מוכנה לצבור נתח שוק כשתגיע לרמת הנוחות שלה ברווחיות מוקדם יותר מהמתחרים.

קווי ספציאלטי בארה"ב

עסק הספציאלטי בארה"ב נותר אחד מהמבצעים החזקים ביותר של Intact.

• הצמיחה במחצית הראשונה הייתה 4%.
• היחס המשולב עמד על כ-84%.
• היחידה הציגה כעת 12 רבעונים רצופים עם יחסים משולבים מתחת ל-90%.
• ההנהלה ציינה כי עדיין קיים מרחב משמעותי לצמיחה.

ברבו אמר כי החברה מנהלת 12 עד 16 ורטיקלים של ספציאלטי, בהתאם לגאוגרפיה, ומשתמשת בגישה סלקטיבית. היא שואפת לצמיחה דו-ספרתית בפלחים הרווחיים ביותר תוך שמירה על צמיחה כמעט פלט בקווים שבהם יחסי המשולב החזויים עולים על 90%.

בריטניה ואירלנד

העסק בבריטניה ובאירלנד נותר עבודה בתהליך ברורה ביותר.

• הרבעון הראשון הראה צמיחה טובה יותר מאשר ב-2024, כאשר החברה עדיין טיפלה באופן נרחב בספר Direct Line שנרכש.
• הרבעון השני האט לאחר שהחברה החלה לאחד הצעות תחת מותג Intact.
• היחס המשולב הנוכחי נמצא באמצע שנות ה-90.
• היעד של הגעה ליחס משולב של 90% נדחה מ-2026 ל-24 עד 36 חודשים.

ברבו אמר כי האזור עובר מספר שינויים בו-זמנית: אינטגרציה של רכישת Direct Line, השלמת האקזיט מקווי הפרטיים עד סוף השנה, מודרניזציה של מחסנית הטכנולוגיה המלאה, ואיחוד מותגים תחת שם Intact.

הוא אמר כי העבודה לוקחת זמן רב יותר מהצפוי מכיוון שהחברה מנהלת קשרי ברוקרים, שינויי טכנולוגיה ומעברי מוצר בו-זמנית. עם זאת, הוא ציין כי החברה רואה תנופה בשטח ומתייחסת להפסדים גדולים ואסונות טבע כלחצים לא חוזרים.

אסטרטגיית בינה מלאכותית

הבינה המלאכותית הייתה אחד החלקים המפורטים ביותר בדיון. Intact ציינה כי פרסה כ-600 מודלים של בינה מלאכותית בקנה מידה רחב בכל העסק.

• כשני שלישים מהמודלים מתמקדים בתמחור ובחירת סיכון.
• כשליש תומכים בחיתום, מכירות ותביעות.
• המודלים כבר מייצרים יותר מ-CAD 220 מיליון בתגמולים שנתיים חוזרים.
• החברה מצפה כעת ל-CAD 500 מיליון בהכנסות שנתיות חוזרות לפני מס מבינה מלאכותית עד 2028, מוקדם יותר מיעד 2030 שניתן ביום המשקיעים הקודם שלה.

ברבו אמר כי ההאצה משקפת תוצאות טובות מהצפוי בתמחור ובחירת סיכון, בעיקר בקווים מסחריים ובספציאלטי, לצד התקדמות מהירה יותר בטכנולוגיית הבינה המלאכותית ויכולת פנימית חזקה יותר של Intact לבנות ולפרוס מודלים בקנה מידה.

הוא תיאר 4 עדיפויות לבינה מלאכותית:

• תמחור ובחירת סיכון, בעיקר בקווים מסחריים ובספציאלטי.
• צמיחה בשורה העליונה באמצעות מסעות לקוח ומפיץ טובים יותר.
• פיתוח תוכנה מהיר יותר באמצעות בינה מלאכותית אג’נטית וגנרטיבית.
• רווחי פרודוקטיביות בפעולות אחרות.

הוא אמר כי העדיפות הראשונה היא החשובה ביותר ועשויה להשפיע על יחס ההפסד ב-50 עד 60 נקודות בסיס. הוא הוסיף כי ממשל חשוב מכיוון שמודלי תמחור מתוחכמים עובדים רק אם חתמים מיישמים אותם באופן עקבי בשטח.

ההנהלה גם ציינה כי היא רואה הזדמנויות נוספות מעבר ל-2028, אך רוצה תחילה להגיע ליעד הנוכחי בתוך כ-2.5 שנים.

תביעות, חוויית לקוח ומשמעת תמחורית

Intact ציינה כי יכולות התביעות שלה מהוות יתרון תחרותי, בעיקר בקנדה, שם החברה בנתה רשת פנימית גדולה לטיפול בתביעות ושירות לאורך שנים רבות.

• החברה הפנימה לחלוטין את טיפול התביעות בקנדה בשל ריכוז נתח השוק הגבוה שלה.
• יש לה אחת מפירמות עורכי הדין הגדולות בקנדה בתוך הצוות שלה להגנה על לקוחות.
• היא שילבה יכולות שרשרת אספקה, כולל רכישת On Side.
• היא מפעילה כ-40 מרכזי שירות לתיקוני רכב ברחבי קנדה.

ההנהלה ציינה כי יכולות אלו מסייעות לשפר את שליטת יחס ההפסד, להפחית הוצאות התאמת הפסד ולשפר את חוויית הלקוח. ציון ה-Net Promoter Score עלה גם הוא באופן משמעותי.

ברבו אמר כי Intact ממושמעת בתמחור חשבונות גדולים ומוכנה לוותר על עסקים שאינם עומדים בסטנדרטי התשואה שלה. הוא ציין כי חשבונות גדולים רבים עדיין מתומחרים ברמה לא רווחית בשוק, גם כשעלויות ההפסד ממשיכות לעלות בקצב ספרה בודדת אמצעית.

תחזית עתידית

ההנהלה ציינה כי היא מצפה שהרקע השוקי הנוכחי יישאר נוח למבטחים ממושמעים, אם כי לא באופן שווה בכל הקווים.

• רכב פרטי: תנאי שוק קשים צפויים להימשך לפחות 12 חודשים, כשהתעשייה נותרת לא רווחית והאינפלציה נשארת בספרה בודדת אמצעית.
• נכסים פרטיים: תנאי שוק קשים צפויים להימשך מעבר ל-12 חודשים, כשהתמחור צריך לשקף את האינפלציה ומגמות ההפסד הקשורות לאקלים.
• קווים מסחריים וספציאלטי: החברה מצפה לצמיחה בספרה בודדת אמצעית בארה"ב ולצמיחה נמוכה עד בינונית בספרה בודדת בקנדה ובבריטניה ואירלנד.
• החברה אינה זקוקה לשינוי בבידול השוק הנוכחי כדי לעמוד ביעדיה.

ברבו אמר כי הבידול בין חשבונות גדולים תחת לחץ לבין תמחור רציונלי יותר בשוק הקטן והבינוני הוא ניתן לניהול. הוא ציין כי Intact נוחה לצמוח בחלקים הרווחיים יותר של השוק ואינה מסתמכת על איפוס תמחור רחב להשגת תוצאות.

פריסת הון ומיזוגים ורכישות

Intact גם איתתה כי היא נותרת פעילה בפריסת הון ורכישות פוטנציאליות.

• החברה ציינה כי סביבת המיזוגים והרכישות משתפרת.
• יש לה יעד מינימלי של 15% לשיעור תשואה פנימי לעסקאות, וציינה כי ניסיון העבר שלה עולה על 20%.
• היא רוצה שיחס החוב להון יחזור ל-20% בתוך שלוש שנים לאחר רכישה.
• היא ציינה כי יכולה לתמוך בערך רכישה של כ-CAD 6 מיליארד ללא הנפקת מניות.
• עם הנפקת מניות, היא יכולה לשקול עסקאות בטווח אמצע-עשרות מיליארדים.

ההנהלה ציינה כי התיאבון העיקרי שלה הוא בגאוגרפיות קיימות, בעיקר קנדה, שם נתח השוק שלה נמוך במעט מ-20% ופוטנציאל הצמיחה נותר משמעותי. היא גם הצביעה על קווי ספציאלטי בארה"ב וקווי ספציאלטי גלובליים כתחומי עניין.

קווי המסחר בבריטניה ובאירלנד תוארו כעדיפות נמוכה יותר כעת בשל עבודת האינטגרציה של Direct Line.

ברבו אמר כי החברה אינה חוששת מעסקאות מורכבות, תוך ציון RSA כדוגמה. הוא ציין כי החברה הוכיחה שיכולה להתמודד עם נכסים מסובכים ועדיין לייצר תשואות חזקות.

ראשי פרקים מהשאלות והתשובות

במהלך השאלות, ברבו הרחיב על מספר נושאים שעברו לאורך המצגת.

מדוע לוח הזמנים של בריטניה ואירלנד השתנה

• הוא אמר כי המעבר מיעד 2026 לאופק של 24 עד 36 חודשים משקף את מספר השינויים המתרחשים בו-זמנית.
• שינויים אלו כוללים אינטגרציית Direct Line, האקזיט מקווי הפרטיים, מודרניזציה טכנולוגית ואיחוד מותגים.
• הוא אמר כי העבודה מורכבת, אך החברה רואה תנופה ומצפה שהשפעה פיננסית תגיע עם הזמן.

מה יניע את השיפור בבריטניה ואירלנד

• ראשית, תמחור ובחירת סיכון טובים יותר באמצעות מודלים מבוססי בינה מלאכותית, עם משמעת בהוצאה לפועל בשטח.
• שנית, מודרניזציה טכנולוגית שאמורה לתמוך ברווחי פרודוקטיביות ולאפשר סילוק מערכות ישנות.

מדוע יעד הבינה המלאכותית הוקדם

• ההנהלה ציינה כי לוח הזמנים הוקדם מכיוון שהשקעות הבינה המלאכותית מניבות תוצאות טובות מהצפוי בקווים מסחריים ובספציאלטי.
• היא גם הצביעה על התקדמות מהירה יותר בכלי הבינה המלאכותית בשנה האחרונה ומומחיות פנימית חזקה יותר.

כיצד לחשוב על סביבת השוק

• ההנהלה ציינה כי השוק הנוכחי עדיין מעדיף תמחור ממושמע.
• היא ציינה כי לחץ בחלק מהחשבונות הגדולים אינו בעיה עבור החברה מכיוון שיכולה לעבור לעסקים רווחיים יותר.
• היא הוסיפה כי מוכנה לעזוב חשבונות מתומחרים בחסר.

מה תומך ב-ROE גבוה יותר לטווח ארוך

• צמיחה בקווי ספציאלטי גלובליים, הנושאים תשואות גבוהות יותר.
• מקורות הכנסה מגוונים, כולל הכנסות מהפצה ומהשקעות.
• גודל בקנדה, התומך בתמחור מתקדם, מומחיות תביעות ואינטגרציית שרשרת אספקה.

ברבו אמר כי גורמים אלו תומכים בהשקפת החברה כי יכולה לשמור על ROE בטווח העשרות הגבוה לאורך זמן ולהמשיך לצמוח ב-NOIPS לפחות 10% מדי שנה.

לפרטים נוספים על הערות החברה בנושא תמחור, בינה מלאכותית, הון ורכישות, ראו את התמליל המלא להלן.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.