Packaging Corporation of America בוועידת ג’פריס: שוק קרטון הדוק

יום חמישי, 10.09.2026 — Packaging Corporation of America (PKG) הודיעה בוועידת התעשייה הגלובלית של ג’פריס לשנת 2026 כי היא בדרך לעמוד בתחזית הפיננסית שפרסמה ביולי או לעלות עליה, בזכות פעילות תפעולית חזקה, תמחור יציב ושוק קרטון גלי הדוק. ההנהלה הצביעה גם על ביקוש חלש מהצפוי בתחום החקלאי ולוח תחזוקה כבד שיכבידו על תוצאות הרבעון הרביעי.

החברה ציינה כי מפעלי הייצור שלה פעלו בכושר מלא לאורך יולי ואוגוסט, ללא הפרעות משמעותיות, בעוד שמימוש התמחור הגיע מעל לתוכנית. במקביל, נפח הקרטון המגולגל היה מעט מתחת לתחזית הפיננסית הראשונית בשל חולשה חקלאית הנובעת מבצורת, ירידה בתשואות יבולים ונזקי מזג אוויר באזורי גידול מרכזיים.

נקודות מפתח

• PCA הודיעה כי תוצאות הרבעון השלישי בדרך לעמוד בתחזית הפיננסית של יולי או לעלות עליה.
• היצע קרטון הגלים נותר הדוק, כאשר כל 9 מפעלי PCA פועלים בכושר מלא וללא אפשרות להוסיף טונות.
• החולשה החקלאית פגעה בביקוש לקרטון מגולגל, אך ביקוש עסקי בסיסי נותר חזק ונפחי המסחר האלקטרוני השתפרו באוגוסט.
• רכישת Greif ממשיכה לעלות על הציפיות, עם תפוקה גבוהה יותר, זמינות משופרת וסינרגיות מקדימות את היעד.
• הרווח ברבעון הרביעי צפוי לרדת ברצף מהרבעון השלישי בשל הפסקות ועלויות עונתיות, אם כי ההנהלה מצפה שהירידה תהיה קטנה יותר מאשר בשנה שעברה.

תוצאות פיננסיות

PCA ציינה כי הרבעון השלישי מתעצב טוב מהצפוי מבחינת רווחים, בסיוע עלויות נוחות ומימוש תמחור חזק יותר. ההנהלה ציינה כי העלויות בחתך כולל היו טובות מהתחזית, למרות שעלויות משלוח גבוהות יותר וסיבי קרטון ממוחזר יקרים יותר נכללו בתחזית הפיננסית.

• ביצוע הרבעון השלישי בדרך לעמוד בתחזית הפיננסית של יולי או לעלות עליה.
• עליות מחירי האריזה מומשו מעל לתחזית.
• פעילות נייר לבן הניבה תוצאות טובות מאוד בנפח מכירות, תמחור וביצועי מפעל.
• עלויות משלוח ומיחזור גבוהות יותר נותרות גורם מעכב, ופרטים נוספים צפויים בשיחת הרווחים של אוקטובר.
• עלויות תשומות עונתיות גבוהות יותר צפויות עם קירור מזג האוויר בסתיו ובחורף, עם שימוש גבוה יותר באנרגיה ובדלק.

ההנהלה ציינה כי נפח הקרטון המגולגל היה מעט מתחת לתוכנית המקורית בשל חולשה הקשורה לחקלאות. מצבי בצורת, ירידה בתשואות יבולים בפלורידה ובצפון-מערב האוקיינוס השקט, ונזקים ליבולי חורף פגעו בביקוש למוצרי אריזה חקלאיים.

• הביקוש החקלאי היה הסיבה העיקרית לכך שנפח הקרטון המגולגל הגיע מתחת לתחזית הפיננסית.
• מחוץ לחקלאות, ביקוש הקופסאות נותר חזק מאוד בקרב בסיס הלקוחות.
• נפח הקרטון המגולגל עלה ב-24% משנה לשנה כולל Greif.
• משלוחי ייצוא נמוכים יותר צפויים להימשך.
• נפחי המסחר האלקטרוני האיצו באוגוסט, כצפוי, וצפויים להישאר תומכים.

ההנהלה ציינה כי היא מוכנה לנטוש לקוחות במהלך משא ומתן על תמחור במידת הצורך, תוך הדגשת מיקוד במשמעת תמחורית ולא בנפח בכל מחיר.

עדכונים תפעוליים

PCA תיארה את יולי ואוגוסט כשני חודשי תפעול מצוינים, ללא הפסקות תחזוקה או הפרעות משמעותיות. רמות המלאי השתפרו בחדות מהרבעון השני, שבו התרחשו הפסקות, והחברה בונה מחדש מלאים לקראת לוח הפסקות כבד.

• יולי ואוגוסט היו חודשי תפעול חזקים ללא שיבושים גדולים.
• רמות המלאי השתפרו משמעותית מרמות הרבעון השני.
• החברה בונה מחדש מלאי לקראת הפסקות הסתיו.
• שוקי קרטון הגלים נותרים הדוקים במיוחד.
• PCA ציינה כי היא פועלת בכושר מלא ואינה יכולה לייצר טונות נוספות כדי לעמוד בביקוש.

מארק קולזן, מנכ"ל PCA, ציין כי 9 מפעלי החברה פועלים בחוזקה וכי אין דרך קלה להשיג קרטון גלים נוסף בשוק.

"אנחנו פועלים בכושר מלא. אם הייתי צריך להגיע עם טון נוסף, אני לא יודע מאיפה אני הולך להביא טון נוסף של קרטון גלים. מערכות המפעל פועלות, 9 המפעלים שלנו ב-PCA פועלים בחוזקה מדהימה," אמר.

מבחינה תפעולית, החברה הדגישה מספר פרויקטים ושינויים במפעלים:

• מפעל הנייר הלבן Riverville ב-International Falls מושבת בספטמבר לצורך הפסקה שנתית.
• שלושה מפעלים — DeRidder, Valdosta ו-Massillon — מתוכננים להפסקות ברבעון הרביעי.
• PCA מצפה שלוח ההפסקות ייצור השפעה רצופה על הרווחים של כ-$0.30 עד $0.35 מהרבעון השלישי לרבעון הרביעי.
• ארגון מחדש של Wallula הושלם בתחילת השנה, והשפעות ההיצע שלו צפויות להימשך לאורך הרבעון הרביעי והרבעון הראשון.
• פרויקט גלגלת מפעל Jackson צפוי להוסיף כ-140 טון בשנה על בסיס שיעור ריצה ברבעון הרביעי ומתקדם לפני לוח הזמנים.
• למפעל Counce יש מספר פרויקטים בצנרת שעשויים להוסיף 30 עד 50 טון בשנה במהלך 1.5 השנים הבאות.

PCA גם ציינה כי מפעל קופסאות חדש באוהיו החל לפעול כחודש לפני לוח הזמנים. המתקן, שנבנה עם השקעת הון של $275 מיליון, הוא כעת מפעל הקופסאות הגדול ביותר של החברה.

• מפעל הקופסאות באוהיו הוא הגדול ביותר של PCA עד כה.
• הוא נכנס לפעולה כחודש מוקדם מהמתוכנן.
• החברה ציינה כי יש לה כ-95 מפעלי קופסאות לאחר רכישת Greif.
• PCA סגרה כ-30 מפעלי קופסאות במהלך 16 עד 17 השנים האחרונות כחלק ממאמצי ייעול.

רכישת Greif ואינטגרציה

ההנהלה ציינה כי רכישת Greif, שהושלמה בספטמבר 2023, ממשיכה לייצר ערך. שני המפעלים שנרכשו בעסקה, Massillon ו-Riverville, הגדילו את הייצור השנתי המשולב מכ-650,000 טון ליותר מ-800,000 טון, עלייה של כ-150,000 עד 160,000 טון על בסיס שנתי.

• ייצור מפעלי Greif עלה מכ-650,000 טון בשנה ליותר מ-800,000 טון בשנה.
• זמינות ואמינות המפעל השתפרו מטווח אמצע ה-80% בעת הרכישה לטווח אמצע עד גבוה של 90% כיום.
• במהלך הקיץ, שני המפעלים רשמו יעילות זמינות של 96% עד 97.5%.
• יעד הסינרגיה של $30 מיליון מתקדם לפני לוח הזמנים.
• הרווחים הללו הושגו למרות תנאי עלות שליליים של קרטון ממוחזר ודיזל שלא היו צפויים בעת העסקה.

קולזן אמר כי הרכישה הייתה מתאימה מאוד והשווה אותה לרכישת Boise הקודמת של PCA, וכינה אותה "מתנה שממשיכה לתת." הוא אמר כי החברה פעלה במהירות לשיפור המפעלים והשתמשה במשאבי ההנדסה שלה להגברת הביצוע.

החברה ציינה כי למפעל Massillon יש יתרון תחבורה בשל מיקומו בקרבת מפעלי קופסאות גדולים באוהיו. ההנהלה גם ציינה כי איכות הטונות היוצאות ממפעלי Greif השתפרה בחדות.

תחזית עתידית

PCA ציינה כי שוקי קרטון הגלים צפויים להישאר הדוקים לאורך שארית השנה. החברה מצפה שמשלוחי הייצוא הנמוכים יימשכו, בעוד שביקוש הקרטון המגולגל צפוי להשתפר עונתית ברבעון הרביעי גם כאשר תמהיל המוצרים נחלש, דבר שאופייני לעסק.

• שוקי קרטון הגלים צפויים להישאר הדוקים עד סוף השנה.
• נפחי הקרטון המגולגל בדרך כלל משתפרים ברבעון הרביעי על בסיס עונתי.
• התמהיל בדרך כלל נחלש ברבעון הרביעי, מה שעלול ללחוץ על המרג’ין.
• ביקוש המסחר האלקטרוני צפוי להישאר חזק.
• עליית המחיר של ספטמבר צפויה לתרום בצורה משמעותית יותר בהמשך הרבעון הרביעי.

ההנהלה ציינה כי הרבעון הרביעי בדרך כלל נמוך מהרבעון השלישי בשל הפסקות, השפעות תמהיל ועלויות תשומות גבוהות יותר. השנה, עם זאת, PCA מצפה שהירידה תהיה פחות חמורה מאשר בשנה שעברה מכיוון ששיפורי מחירים צפויים לקזז לחצי עלויות משלוח, סיבי קרטון ממוחזר ועונתיות.

• החברה העלתה מחירים החל מ-01.09.
• תועלת נוספת מעלייה זו צפויה להופיע בהמשך הרבעון הרביעי.
• עלויות משלוח ומיחזור נותרות גבוהות.
• עלויות אנרגיה ודלק עונתיות צפויות לעלות עם קירור מזג האוויר.
• לא ניתנה תחזית פיננסית לרבעון הרביעי; ההנהלה תעדכן משקיעים בשיחת הרווחים של אוקטובר.

פעילות הנייר הלבן גם היא צפויה להשתפר ברצף לאחר השלמת הפסקת התחזוקה של הרבעון השלישי.

תמחור, כושר ומבנה תעשייה

ההנהלה הקדישה חלק ניכר מהשיחה לכלכלת תעשיית קרטון הגלים, בטענה כי עלות בניית כושר ייצור חדש הפכה לאסורה ושזה מגן על היצרנים הקיימים.

קולזן אמר כי חסמי הכניסה גבוהים כעת הרבה יותר ממה שהיו לפני עשור. הוא אמר כי מפעל מיני שפעם עשוי היה לעלות $400 מיליון יעלה כיום יותר מ-$1 מיליארד, בעוד שמפעל משולב לחלוטין דומה לזה שנבנה בלואיזיאנה ב-1983 תמורת $500 מיליון יעלה כיום כ-$9 מיליארד.

"העלות להיכנס לזה גבוהה כל כך עכשיו. אם אתה חושב שאתה פשוט הולך לבנות מפעל מיני, למי אתה הולך למכור את המוצר שלך? העלות לבנות את מפעל המיני גבוהה כל כך שאלא אם כן יש לך כבר לקוחות בתור, ובצד מפעל הקופסאות, יש לך לקוחות בתור, אבל אם אתה בונה מפעל מיני, אתה צריך לבנות מפעלי קופסאות," אמר.

• PCA ציינה כי עלות בניית מפעל חדש עלתה בחדות בשל אינפלציה בנחושת, פלדה, אלקטרוניקה וציוד.
• החברה ציינה כי השקיעה $6.5 מיליארד בפרויקטי הון מאז 2017.
• ההנהלה העריכה כי אותם פרויקטים יעלו $10 מיליארד עד $12 מיליארד אם יתחילו היום.
• פרויקט מפעל קופסאות אחרון שעלה $275 מיליון היה עולה כ-$50 מיליון לפני 10 שנים, אמרה ההנהלה.
• פיתוח מפעל מיני יכול לקחת שלוש עד חמש שנים, כולל הרישוי, ההנדסה ורכש הציוד.

PCA ציינה כי כלכלה זו הופכת כושר ייצור ירוק חדש לבלתי אטרקטיבי ומפחיתה את הסיכוי להיוון מחדש רחב של התעשייה. החברה ציינה כי היא מעדיפה לשפר את מפעליה ומפעלי הקופסאות הקיימים באמצעות תחזוקה, הסרת צווארי בקבוק ופרויקטים סלקטיביים.

ההנהלה גם ציינה כי היא מחזיקה קבוצת טכנולוגיה והנדסה ארגונית של 200 איש ומפעלים ומפעלי קופסאות עם כוח אדם רב, שאותם היא רואה כיתרון תחרותי. החברה ציינה כי היא אינה מאמינה שגדול יותר הוא תמיד טוב יותר וכי ביצוע ממושמע חשוב יותר מגודל בלבד.

הקצאת הון ומיזוגים ורכישות

PCA ציינה כי היא נשארת פתוחה לרכישות סלקטיביות, במיוחד בקרב יצרני קופסאות עצמאיים וכניסות חדשות יותר המתקשות עם תשואות הון חלשות. ההנהלה ציינה כי החברה תבחן הזדמנויות, אך רק אם הן מתאימות לסדרי העדיפויות הפנימיים שלה ולתוכנית יצירת הערך.

• החברה ציינה כי מאזנה נותר חזק.
• היא רוצה גמישות הן להשקעה פנימית והן לעסקאות חיצוניות.
• ההנהלה ציינה כי דיבידנדים ורכישות חוזרות של מניות נותרים חלק מתמהיל הקצאת ההון.
• החברה הדגישה תשואות לבעלי מניות ופריסת הון אחראית.
• כל דולר שנוצר נתפס כחשוב ומופנה לתגמול משקיעים, אמרה ההנהלה.

קולזן אמר כי הוא וטום, התייחסות למנהל בכיר אחר, רואים את עצמם כמאפשרים ולא כמפעילים.

"טום ואני פשוט, אנחנו המאפשרים. עשינו מספיק טעויות בקריירה שלנו כדי לדעת מה לא צריך לעשות, אבל אנחנו גם יודעים כיצד לאפשר לצוות סביבנו לעשות את כל הדברים המגניבים," אמר.

עיקרי שאלות ותשובות

במהלך השאלות, ההנהלה ציינה כי הגרר החקלאי על הנפח צפוי להתמתן בספטמבר, מכיוון שהוא השפיע בעיקר על יולי ואוגוסט. מחוץ לחקלאות, החברה ציינה כי הביקוש נותר חזק ורחב בסיס.

• החולשה הקשורה לחקלאות הייתה מרוכזת ביולי ואוגוסט.
• ההנהלה מצפה שהגרר הזה יפחת בספטמבר.
• צמיחה שנה-על-שנה נמוכה עד בינונית בספרות בודדות צפויה למעט Greif.
• הצבר נותר מלא והחברה פועלת בכושר מלא.

ההנהלה גם ציינה כי זמינות קרטון הגלים הדוקה וכי PCA אינה יכולה להשיג טונות נוספות בשוק הפתוח. היא תיארה את צי המפעלים ורשת ההמרה שלה כאחת היעילות ביותר בצפון אמריקה לאחר שנים של היוון מחדש.

• שיעורי התפעול של התעשייה היו בטווח אמצע ה-90% ברבעון השני.
• המלאים ירדו בחדות בתקופה זו, מה שהוסיף להידוק.
• ארגון מחדש של Wallula והפסקות הרבעון הרביעי גם הם תורמים לסחיטת מחיר ההיצע.
• החברה ציינה כי עליית המחיר של יוני צפויה לסייע בזרימת הקופסאות ולקזז חלקית את הירידה הרגילה ברווחים מהרבעון השלישי לרבעון הרביעי.
• עליית המחיר של ספטמבר תהיה בעלת תועלת מוגבלת ברבעון הרביעי בהתחלה, מכיוון שלוקח זמן עד שהיא זורמת.

לגבי מפעלי Greif, ההנהלה ציינה כי עדיין יש מקום לרווחים נוספים באמינות ויעילות. היא ציינה כי כוח העבודה באותם מפעלים היה מוכן לנוע במהירות בעבודת האינטגרציה והשיפור.

כשנשאלה על עתיד התעשייה, ההנהלה חזרה על כך שהכלכלה של כושר ייצור חדש קשה מדי להצדקה. היא ציינה כי השוק אינו זקוק לגל חדש של בניית מפעלים או מפעלי קופסאות מכיוון שחסמי העלות כבר גבוהים מספיק כדי להגן על השחקנים הקיימים.

סיכום

PCA ציינה כי היא נכנסת לחודשים האחרונים של השנה עם פעילות תפעולית חזקה, תנאי היצע הדוקים ותמחור טוב יותר, גם כאשר הפסקות ועלויות עונתיות יכבידו על רווחי הרבעון הרביעי. הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.