מדד המחירים לצרכן בארה"ב במוקד; Oracle ואדובי סיסטמס מדווחות
אוקלי קפיטל אינווסטמנטס (Oakley Capital Investments) הודיעה כי שווי הנכסים הנקי (NAV) עלה ב-6% בחצי הראשון של 2026, בזכות רווחים בתיק ההשקעות ורכישות חוזרות של מניות, בעוד שחברת ההשקעות המשיכה להיסחר בניכיון משמעותי ביחס ל-NAV. ה-NAV של החברה הגיע ל-GBP 1.29 מיליארד, או 782 פנס למניה, עלייה מ-738 פנס בתחילת השנה. מנית הסטוק עלתה ב-0.41% במסחר קדם־שוק ל-$526.16, לאחר שנסגרה ב-$524, כשהמניה נמצאת בקרבת החצי העליון של טווח 52 השבועות שלה.
נקודות מפתח
- ה-NAV למניה עלה ב-44 פנס בחצי הראשון של 2026, בעיקר בשל צמיחה ברווחי תיק ההשקעות.
- רווחים לא ממומשים הוסיפו 56 פנס למניה, בעוד שהפסד ממומש ותנועות מטבע חוץ קיזזו חלקית את העלייה.
- החברה ציינה כי ה-CAGR של תשואת ה-NAV הכוללת ל-10 שנים וה-CAGR של תשואת בעל המניה עומדים שניהם על 15%.
- אוקלי קפיטל אינווסטמנטס עדיין נסחרת בניכיון של 33% ביחס ל-NAV, מעל הממוצע ארוך הטווח של כ-20%.
- ההנהלה הדגישה פעילות ענפה הקשורה ל-AI בתיק ההשקעות ובקרן ההשקעות בסטארטאפים Touring.
ביצועי החברה
אוקלי קפיטל אינווסטמנטס סיפקה מה שההנהלה תיארה כחצי שנה ראשון מוצק, עם תשואת NAV של 6% ורצף מתמשך של הרכבה לטווח ארוך. החברה ציינה כי שווי תיק ההשקעות עלה כאשר העסקים הבסיסיים ביצעו היטב, במיוחד בתחומים כגון שירותי עסקים, טכנולוגיה ותוכנה מבוססת AI.
תוצאת חצי השנה הראשון הגיעה כשהתיק בשל עוד יותר. אוקלי ציינה כי גיל האחזקות הממוצע עבר מ-2.4 שנים לקצת יותר מ-3 שנים, מה שמסייע להשקעות רבות יותר לתרום לצמיחת ה-NAV. החברה הצביעה גם על מאזן שמרני, עם חוב נטו ל-EBITDA של 4.4 פעמים וכ-75% מחוב חברות התיק שמועד פירעונו מ-2030 ואילך.
ביצועי החברה שיקפו גם תמהיל של מנצחים ומפגרים. Phenna, North Sails ו-TechInsights היו בין התורמים הגדולים ביותר, בעוד ש-Cegid, IU Group ו-PLG פגעו בתוצאות. עם זאת, התיק הכולל נשאר יציב, עם שווי ממוצע של 16.4 פעמים EV/EBITDA.
נתונים פיננסיים עיקריים
- NAV: GBP 1.29 מיליארד ב-30.06.2026
- NAV למניה: 782 פנס, עלייה מ-738 פנס בתחילת השנה
- תשואת NAV כוללת לחצי הראשון של 2026: 6%
- רווחים לא ממומשים: 56 פנס למניה
- הפסד ממומש מהשקעות: 5 פנס למניה
- השפעת מטבע חוץ שלילית: 4 פנס למניה
- גדילה מרכישה חוזרת של מניות: 3 פנס למניה
- CAGR תשואת NAV כוללת ל-10 שנים: 15%
- CAGR תשואת בעל המניה ל-10 שנים: 15%
- שווי ממוצע של תיק ההשקעות: 16.4 פעמים EV/EBITDA
תוצאות מול תחזיות
לא סופקה תחזית EPS או הכנסות לתקופה, ולכן לא ניתן היה לבצע השוואה ישירה עם ציפיות האנליסטים. מדד הביצוע העיקרי שדווח היה NAV, ועל בסיס זה רשמה אוקלי קפיטל אינווסטמנטס תשואה כוללת של 6% בחצי הראשון של 2026.
תוצאה זו הונעה על ידי 56 פנס למניה של רווחים לא ממומשים, שקוזזו חלקית על ידי 5 פנס של הפסד ממומש ו-4 פנס של לחץ מטבע חוץ. רכישות חוזרות של מניות הוסיפו 3 פנס למניה של גדילה. בהשוואה לניסיון העבר ארוך הטווח של אוקלי, ביצועי חצי השנה היו יציבים אך לא דרמטיים, אך נשארו עקביים עם צמיחת ה-NAV השנתית של 15% של החברה בעשור האחרון.
תגובת השוק
מנית הסטוק עלתה ב-0.41% במסחר קדם־שוק ל-$526.16 מ-$524, עלייה מתונה המרמזת כי המשקיעים ראו בעדכון כחיובי אך לא טרנספורמטיבי. המניות נמצאות כעת כ-18.3% מתחת לשיא 52 השבועות של $578 וכ-24.7% מעל שפל 52 השבועות של $422. InvestingPro מעניק לחברה ציון בריאות פיננסית "טוב" של 2.94 מתוך 5, המשקף יסודות מוצקים למרות הניכיון המתמשך ביחס ל-NAV. טיפ נוסף של InvestingPro מציין את ההחזר הגבוה של החברה בעשור האחרון, עקבי עם צמיחת ה-NAV השנתית של 15% שהצהירה ההנהלה מאז 2007.
התנועה המתונה עשויה לשקף את היעדר נתוני EPS והכנסות, יחד עם העובדה שהניכיון של החברה ביחס ל-NAV נשאר רחב ב-33%. במקביל, השוק אולי קיבל נחמה מצמיחת ה-NAV היציבה של התיק, מעוצמת מספר אחזקות ומתוכנית הרכישה החוזרת המתמשכת של החברה.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי היא מצפה שמספר גורמים יתמכו בביצועים בחצי השני של 2026 ומעבר לכך.
גורמים אלה כוללים:
- צמיחה חזקה יותר ברווחי תיק ההשקעות,
- תרומות גדולות יותר מהשקעות חדשות יותר ככל שהן מבשילות,
- המשך מימושים,
- צמצום אפשרי של הניכיון ביחס ל-NAV,
- ורכישות חוזרות נוספות של מניות.
אוקלי ציינה גם כי יש לה צינור אקזיטים בתהליך, כולל לפחות ארבעה מימושים בשלב כלשהו של תהליך במהלך 12 החודשים הבאים. החברה ציינה כי היא מצפה לעד GBP 200 מיליון בתמורות מימוש בשנה הקרובה וכן מעריכה מכירות משניות של התחייבויות קרן.
החברה ציינה כי תמשיך להתמקד בהזדמנויות הקשורות ל-AI הן דרך תיק הרכישות שלה והן דרך קרן ההשקעות בסטארטאפים Touring. היא הדגישה שלושה תחומי דגש בהשקעות בסטארטאפים: מערכות פעולה אנכיות, AI פיזי ותשתית AI מהדור הבא.
דברי ההנהלה
סטיבן טרדג’ט, שותף באוקלי קפיטל, אמר כי ניסיון העבר ארוך הטווח של החברה תומך בטיעון לטובת ניכיון צר יותר. "שווי הנכסים הנקי עמד על GBP 1.29 מיליארד, השווה ל-782 פנס למניה, וגרם ל-OCI לייצר תשואת NAV כוללת של 6% בחצי הראשון," אמר. "לטווח הארוך יותר, ה-CAGR של תשואת ה-NAV הכוללת שלנו ל-10 שנים הוא 15%."
הוא גם אמר כי רווחי התיק היו המניע העיקרי של תוצאת חצי השנה. "המרשה המניע של צמיחת ה-NAV באותה תקופה היה ביצוע התיק הבסיסי עם 56 פנס של רווחים לא ממומשים מהתיק," אמר.
לגבי הניכיון ביחס ל-NAV, אמר טרדג’ט: "אין ניכיון הוא הרמה המתאימה של ניכיון בדעתי, בהתחשב בניסיון העבר הארוך של צמיחת NAV, שנה אחר שנה מאז הקמתה ב-2007." הוא הוסיף כי החברה צריכה לפחות לחזור לניכיון הממוצע ארוך הטווח שלה של כ-20%.
סמיר קומאר, שותף בכיר, התמקד באסטרטגיית ה-AI של החברה. "מה פירושו להיות AI native? הכוונה היא לחברות שעברו טרנספורמציה יסודית מבחינת אופן בניית התוכנה, אך גם מבחינת סוגי חוויות המוצר והשירותים שהן יכולות להציע ללקוחותיהן," אמר.
סיכונים ואתגרים
- ניכיון רחב ביחס ל-NAV: המניות עדיין נסחרות בניכיון של 33%, מה שעלול להגביל את תשואות בעלי המניות.
- נפח מסחר נמוך: עם נפח יומי ממוצע קרוב לאפס, הנזילות נשארת קונצרן עבור משקיעים גדולים יותר.
- תנודתיות מחיר: למרות ש-InvestingPro מציין כי מנית הסטוק נסחרת בדרך כלל עם תנודתיות מחיר נמוכה, הניכיון הרחב יכול ליצור אי-ודאות סביב תשואות בעלי המניות לעומת ביצועי ה-NAV.
- פריסה איטית יותר: פריסת ה-look-through בחצי הראשון של GBP 43 מיליון הייתה מתחת לרמות הרגילות, גם אם ההנהלה אמרה שזה בא לאחר תקופה של פעילות כבדה בשנה הקודמת.
- ריכוז תיק וביצועי חסר: מספר אחזקות, כולל Cegid, IU Group ו-PLG, גרעו מה-NAV.
- חשיפה למטבע חוץ: חולשת האירו מול הסטרלינג פגעה ב-NAV המדווח.
- עיתוי אקזיט: המימושים המתוכננים עשויים לקחת זמן להשלמה, ותנאי השוק עלולים להשפיע על השווי.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בארבעה תחומים עיקריים: פריסה, מימושים, הניכיון ביחס ל-NAV וקרן ההשקעות בסטארטאפים Touring.
לגבי הפריסה, ההנהלה אמרה כי חצי השנה הראשון האיטי יותר לא היה מכוון. היא ציינה כי החברה העריכה יותר מ-4,000 הזדמנויות ב-12 החודשים האחרונים ועדיין יש לה צינור חזק, אך התמחור נשאר אתגר בחלק מהעסקים.
לגבי המימושים, ההנהלה אמרה כי לפחות ארבע אחזקות נמצאות במדרגה כלשהי של תהליך מכירה וכי חברות נוספות נעות לכיוון אקזיט. היא גם אמרה כי אוקלי נהנית לעתים קרובות מעניין קונה חזק מכיוון שהיא הייתה המשקיע הראשון בהון בעלים פרטי מוסדי בחברות תיק רבות שלה.
שאלות לגבי הניכיון זכו לתגובה נחרצת. ההנהלה אמרה כי אינה רואה סיבה לניכיון קבוע, אם כי הכירה בכך שהממוצע ארוך הטווח של כ-20% הוא מדד ייחוס ריאליסטי יותר לטווח הקרוב מאשר ה-33% הנוכחי.
האנליסטים גם לחצו על החברה בנושא AI. אוקלי אמרה כי היא משקיעה בשלושה נושאים: תוכנה המחליפה עבודת אדם בתעשיות אנכיות, AI המתקשר עם העולם הפיזי, והתשתית הנדרשת לבניית מערכות AI ואבטחתן. החברה ציינה כי תיק ההשקעות בסטארטאפים שלה כבר הניב שמונה עליות שווי ואקזיט מוקדם אחד, כשחברות מגיעות לקנה מידה מהר יותר מאשר במחזורי תוכנה קודמים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
