לומקסה אימג’ינג בוועידת Wells Fargo: תוכנית הצמיחה נשארת על המסלול

ביום רביעי, 09.09.2026, השתמשה Lumexa Imaging (LMRI) בוועידת הבריאות השנתית ה-21 של Wells Fargo כדי להציג תוכנית צמיחה המבוססת על עלייה יציבה בהכנסות מטופלי חוץ, פתיחת מרכזים חדשים וחיזוק הקשרים עם מערכות בריאות. ההנהלה גם הצביעה על מספר נקודות לחץ, כולל תקופות הרצה ארוכות לאתרים חדשים, שוק מפוצל עדיין, והצורך להמשיך ולהשקיע בטכנולוגיה ובדימות מתקדם.

ראשי פרקים

• Lumexa אמרה כי הכנסות מטופלי חוץ באותו אתר צומחות בכ-6%, עם יעד בסיסי של 6% עד 7%.
• דימות מתקדם מהווה כעת 37.4% מסך נפח הדימות, עלייה של 111 נקודות בסיס לעומת השנה הקודמת.
• החברה פתחה תשעה מרכזים חדשים מאפס (de novo) בשנת 2025 ומצפה לפתוח 8 עד 10 נוספים השנה.
• ההנהלה אמרה כי ההצעה בנוגע לניטרליות אתרים במסגרת מערכת תשלומי המרפאות החוץ של בתי החולים (Hospital Outpatient Prospective Payment System) עשויה לתמוך במודל של Lumexa.
• המינוף עמד על 3.5x לאחר ההנפקה, והחברה מצפה להפחיתו באמצעות צמיחת EBITDA ולא באמצעות הפחתת מחיר של החוב.

סקירה עסקית ואסטרטגיה

Lumexa תיארה את עצמה כספקית הגדולה ביותר השנייה בהיקפה של שירותי דימות אבחנתי לטיפול חוץ בארה"ב. החברה מפעילה 190 מתקני בדיקה אבחנתית עצמאיים (IDTFs) באזורים מטרופוליניים חזקים כגון דאלאס, דנוור, אטלנטה ושרלוט.

ההנהלה אמרה כי האסטרטגיה שלה נשענת על שלושה עמודי תווך עיקריים:

• צמיחה אורגנית בהכנסות באותו אתר של 6% עד 7%
• הרחבה de novo של 8 עד 10 מרכזים חדשים בשנה
• מיזמים משותפים סלקטיביים עם מערכות בריאות

החברה אמרה כי היא רואה הזדמנות שוק גדולה. ההנהלה העריכה את שוק הרדיולוגיה הרחב ב-$120 מיליארד, עם שיעור גידול של 4% בשנה, ואת שוק הדימות לטיפול חוץ ב-$33 מיליארד, עם שיעור גידול של 7% בשנה.

בכירים אמרו כי היתרון של Lumexa נובע מהתמקדותה בדימות מתקדם ובמודל תפעולי המבוסס על טכנולוגיה. במקום לבנות כל מערכת בעצמה, החברה עובדת עם שותפים חיצוניים על מה שתיארה כטכנולוגיה מהמיטב שבשוק.

תוצאות פיננסיות

סמנכ"ל הכספים טוני מרטין אמר כי הפעילות עם מטופלי חוץ, המהווה יותר מ-85% מההכנסות, צמחה באותו אתר בכ-6%. הוא אמר כי החברה נוחה להשתמש ב-6% עד 7% כשיעור גידול בסיסי.

מרטין אמר כי צמיחה זו מגיעה משני מקורות:

• כשני שלישים מנפח
• כשליש ממחיר

הוא אמר כי צמיחת המחיר משקפת עליות מסחריות צנועות של כ-1% עד 2% והכנסה גבוהה יותר ליחידה ככל שהתמהיל משתנה לכיוון דימות מתקדם.

נקודות פיננסיות נוספות כללו:

• ההחזר עבור דימות מתקדם גבוה בכ-3x מהחזר הדימות השגרתי.
• דימות מתקדם מייצג כעת 37.4% מסך נפח הדימות, עלייה של 111 נקודות בסיס משנה לשנה.
• נפח הממוגרפיה התאושש בחוזקה, עלה ב-2.6% מרבעון לרבעון וב-6% מהרבעון הראשון לרבעון השני של 2025.
• צמיחת ההכנסות מניעה הרחבת מרג’ין EBITDA של כ-7% בסביבה הנוכחית.
• החברה צמצמה את התחזית הפיננסית השנתית ל-EBITDA תוך שמירה על נקודת האמצע ללא שינוי.
• צמיחת EBITDA במחצית השנייה צפויה להיות כ-4% משנה לשנה.

מרטין אמר כי שינוי התחזית הפיננסית שיקף אמון רב יותר בהוצאה לפועל. הוא גם ציין כי המחצית השנייה אמורה ליהנות מהרצת מרכזים חדשים (de novo) ומעוצמה מתמשכת בדימות מתקדם.

בנוגע למבנה ההון, מרטין אמר כי המינוף עמד על 3.5x לאחר ההנפקה, ירידה מ-4.5x בעת ההנפקה. הוא אמר כי החברה מצפה להפחית את המינוף בהדרגה באמצעות צמיחת EBITDA ולא על ידי הפחתת מחיר החוב.

"במהלך תהליך ההנפקה שלנו, דיברנו על אולי משהו עם ידית של שתיים," אמר מרטין. "ההנפקה הורידה אותנו שני סיבובים לכ-3.5. אנו מצפים להפחית זאת בהדרגה על ידי צמיחת EBITDA ולא על ידי הפחתת מחיר החוב. אנחנו באמת רוצים לפרוס את תזרים המזומנים הנוסף שקיבלנו מהפחתת החוב לצמיחה."

עדכונים תפעוליים

Lumexa אמרה כי פתחה שיא של תשעה מרכזים חדשים מאפס בשנת 2025 וכי היא בדרך לפתוח 8 עד 10 נוספים השנה. ההנהלה אמרה כי מרכז חדש לוקח בדרך כלל כשנה מבחירת האתר ועד הפתיחה, עוד שנה להגיע לאיזון, ואז שנתיים עד שלוש שנים להגיע לבשלות.

מרכזים de novo טיפוסיים הם בגודל של כ-6,000 מרובע רגל ונבנים עם שני חדרי MRI, סורק CT אחד, יחידת אולטרסאונד אחת ויחידת רנטגן אחת. במקרים רבים, חדר ה-MRI השני מוכן בתשתית אך לא מצויד במלואו. ההנהלה אמרה כי היא מחליטה אם להוסיף MRI שני או מכשיר PET בהתבסס על הכלכלה המקומית.

כל מרכז de novo דורש בדרך כלל כ-$4 מיליון בהוצאות הון, כאשר כמחצית מכך קשורה לחכירת ציוד.

החברה גם אמרה כי היא מרחיבה את כושר ה-PET שלה. יש לה כיום שמונה מכשירי PET והיא רוצה להוסיף עוד שלושה השנה. שניים כבר פועלים באריזונה ובדרום קרוליינה. Lumexa גם מרחיבה את תיק התזכורות שלה, כולל פלואורואסטרדיול לחולות סרטן שד עם מחלה חיובית לקולטן אסטרוגן.

ההנהלה אמרה כי היא גם משתמשת בטכנולוגיה לשיפור התפוקה והגמישות:

• פרוטוקולי MRI מהירים יכולים לקצר את זמן הסריקה בכ-60%, כגון קיצור MRI של קרסול מ-22 דקות ל-8 דקות על ציוד Siemens.
• תהליך עבודה מהיר יותר זה יכול להוסיף כ-40% כושר מכונה נוסף.
• טכנולוגיית MRI וירטואלית מאפשרת פיקוח מרחוק של טכנאי ללא טכנאי באתר.

לגבי קריאות רדיולוגיה, Lumexa אמרה כי היא משתמשת בשילוב של קבוצת הטלה-רדיולוגיה הקניינית שלה Connexia, מודל ניהול פרקטיקה רפואית מסונף ורדיולוגים צד שלישי. ההנהלה אמרה כי קריאות דימות לטיפול חוץ מבוצעות בדרך כלל מרחוק ואינן דורשות כיסוי לילה או סוף שבוע באותה מידה שעבודת בית חולים לעיתים קרובות דורשת.

מיזמים משותפים ומבנה השוק

כמחצית ממרכזי Lumexa מופעלים באמצעות מיזמים משותפים עם מערכות בריאות. בסטרקצ’ר הסטנדרטי, שותף מערכת הבריאות מחזיק ב-51% ו-Lumexa מחזיקה ב-49%, מה שמאפשר לשותף להוביל את ההתקשרות עם מנהלי הבריאות המנוהלת.

ההנהלה אמרה כי שותפויות אחרונות עם UPMC ו-Hospital for Special Surgery, או HSS, מראות כי המודל צובר תאוצה. UPMC היה שותף ה-JV השני שהוכרז ב-12 חודשים.

העסק עם HSS מתמקד בפיתוח de novo באזור מטרו ניו יורק מחוץ למנהטן המרכזית. ההנהלה אמרה כי לשוק זה יש ציר זמן ארוך יותר בשל דרישות אישור הצורך (Certificate of Need) של ניו יורק.

בכירים אמרו כי שותפי מערכת הבריאות מונעים לעיתים קרובות על ידי בעיות גישה. רבים מתמודדים עם פיגורים של שבועיים עד שלושה שבועות ב-MRI ופיגורים של יותר מחודש ב-PET. Lumexa אמרה כי מרכזי JV לעיתים קרובות בעלי מרג’ין מעט גבוה יותר ממרכזים בבעלות מלאה בשל התקשרות חזקה יותר בחלק מהשווקים ונתח גבוה יותר של דימות מתקדם מההתחלה.

אסטרטגיית טכנולוגיה ובינה מלאכותית

Lumexa אמרה כי היא שומרת על מודל שותפות לטכנולוגיה במקום לנסות לבנות כל מערכת בפנים. החברה הציגה את Lumexa Connect, פלטפורמה שמטרתה תהליך עבודה, אינטגרציית נתונים, יצירת אגם נתונים, מונטיזציה וניתוח שוק.

ההנהלה אמרה כי היא רואה שלושה שימושים עיקריים לבינה מלאכותית:

• שיפור פעולות המרכז, כולל כלי סריקה מהירה ו-MRI וירטואלי
• הפחתת עלויות באמצעות אוטומציה של קידוד וסוכני שיחה אוטומטיים
• תמיכה ברדיולוגים ושיפור הפרודוקטיביות

ההנהלה גם אמרה כי שוק הבינה המלאכותית הפך פתוח יותר, עם 11 הזדמנויות ספקים זמינות כעת לעומת אחת בלבד לפני כן.

תחזית עתידית

במבט קדימה, Lumexa אמרה כי היא מצפה להמשיך לצמוח בהכנסות מטופלי חוץ באותו אתר בשיעור של 6% עד 7%. היא גם מצפה שפתיחות de novo יישארו בטווח של 8 עד 10 בשנה, עם מרחב להאצה אם המיזמים המשותפים עם UPMC ו-HSS יבשילו היטב.

ההנהלה אמרה כי דימות מתקדם אמור להמשיך לעלות על דימות שגרתי בשל מספר מגמות ארוכות טווח:

• יותר מנדטים לסקירה
• אוכלוסייה בגילנות
• יותר מצבים כרוניים ומורכבים
• גישות טיפול חדשות, כולל אבחון PET ותזכורות רדיופרמצבטיות
• יעילות מכונה טובה יותר מכלי סריקה מהירה ו-MRI וירטואלי
• התקדמות בינה מלאכותית שעשויה לשפר גישה ואבחון

בכירים אמרו כי צמיחת PET יכולה להאיץ ככל שההחזר יהפוך ברור יותר ואילוצי השטח יטופלו. הם גם אמרו כי תרנוסטיקה ותזכורות רדיופרמצבטיות חדשות עשויות להפוך חשובות יותר עם הזמן.

בנוגע לאסדרה, ההנהלה אמרה כי הכלל המוצע בנוגע לניטרליות אתרים לדימות ללא ניגוד במסגרת מערכת תשלומי המרפאות החוץ של בתי החולים לא יפגע ב-Lumexa מכיוון שהיא כבר מחייבת תחת לוח עמלות הרופאים כ-IDTF. במקום זאת, החברה אמרה כי ההצעה עשויה לאמת את המודל שלה ולדחוף מערכות בריאות לכיוון שותפויות ודימות עצמאי.

"הכלל המוצע של מערכת תשלומי המרפאות החוץ של בתי החולים הציג את מושג ניטרליות האתרים לדימות מבוסס ללא ניגוד, שהוא הרבה דימות," אמרה זולה. "אנחנו נרגשים לראות זאת. ראשית, הזכרת זאת קודם, אנחנו מוסמכים כ-IDTFs. אנחנו תחת לוח עמלות הרופאים, לא לוח עמלות בית החולים. זה לא סיכון לעסק. אנחנו חושבים שזה באמת מאמת הרבה מהשיחות שאנחנו מנהלים עם מערכות בריאות."

ההנהלה אמרה כי כל תועלת משינויי מדיניות תתפתח ככל הנראה על פני שנים, לא רבעונים, ככל שבתי החולים יבחנו את הכלל הסופי ויתאימו את האסטרטגיה.

בנוגע למינוף, החברה אמרה כי היא רוצה לנוע לכיוון "ידית של שתיים" עם הזמן, אך רק באמצעות צמיחת רווחים. ההנהלה אמרה כי היא אינה רוצה להאט את הצמיחה על ידי הפחתת מחיר החוב מהר מדי. היא גם אמרה כי תזרים המזומנים ממינוף נמוך יותר יתמוך בהרחבה אורגנית וברכישות סלקטיביות.

ראשי פרקים מסשיית שאלות ותשובות

במהלך השאלות, ההנהלה חזרה מספר פעמים על גודל השוק ועמידות הביקוש לדימות מתקדם. בכירים אמרו כי התעשייה נשארת מוגבלת בהיצע במקומות רבים, כאשר פיגורי MRI ו-PET מראים כי הביקוש עדיין חזק.

הם אמרו כי דימות מתקדם נשאר עמיד מכיוון ש:

• השימוש ב-PET ובתרופות רדיופרמצבטיות מתרחב
• סריקה מהירה ו-MRI וירטואלי יכולים לשפר את הכושר
• בינה מלאכותית עשויה לשפר תהליך עבודה וגישה

ההנהלה אמרה כי הרחבת PET מוגבלת על ידי כלכלת ההחזר, שטח פיזי במרכזים של 6,000 מרובע רגל, קישוריות מפנים וביקוש מקומי. היא הוסיפה כי מרכזים חדשים de novo מתוכננים יותר ויותר עם PET בחשבון, במיוחד בשווקי שותפות.

בנוגע לדימות שגרתי, ההנהלה אמרה כי Lumexa שומרת על רנטגן, אולטרסאונד וממוגרפיה כחלק ממודל חנות אחת לרופאים מפנים. היא אמרה כי צוות המכירות, המונה יותר מ-120 נציגים, מתמקד בהצעת הערך של דימות מתקדם ולא בניסיון לדחוף נפח שגרתי לשם עצמו. ממוגרפיה נשארת מוקד בשווקים נבחרים כגון שרלוט, דרום ניו ג’רזי, אריזונה ובאפלו, שם לחברה מותגי בריאות נשים חזקים יותר.

ההנהלה גם השוותה את Lumexa עם RadNet, עמיתה הציבורית העיקרית, ואמרה כי גישת החברה בנויה סביב שותפויות טכנולוגיה ולא מודל בנה-או-קנה.

בנוגע למיזוגים ורכישות, Lumexa אמרה כי השלימה שתי רכישות השלמה בשנת 2025, עסקיה הראשונים מאז 2023 או קודם לכן. החברה אמרה כי היא מחפשת שני סוגי יעדים:

• השלמות בשווקים קיימים שיכולות להשתמש בתעריפים, ההנהלה וצוות המכירות הנוכחיים
• עסקים רב-אתריים שפותחים שווקים חדשים או תומכים במיזמים משותפים

ההנהלה אמרה כי השוק נשאר מפוצל והשוותה אותו לתעשיית מרכזי הניתוח האמבולטוריים לפני 10 עד 15 שנים, מה שמרמז על מרחב לאיחוד.

זולה אמרה כי מודל התפעול של החברה מתוכנן לגישה ויעילות כאחד. "Lumexa Imaging, אנחנו הספקית הגדולה ביותר השנייה בהיקפה של שירותי דימות לטיפול חוץ," היא אמרה. "אנחנו מספקים את שירותינו במרכזים הנקראים IDTFs, מתקני בדיקה אבחנתית עצמאיים. יש לנו 190 מרכזים הממוקמים ב-MSAs חזקים עם צמיחת אוכלוסייה מעל הממוצע."

למשקיעים, המסר מהוועידה היה ברור: Lumexa רואה מסלול ארוך לצמיחה, אך היא מתכננת לרדוף אחר אותה צמיחה בדרך ממושמעת, תוך שימוש בטכנולוגיה, מיזמים משותפים ורכישות סלקטיביות תוך שמירה על המינוף בנתיב ירידה הדרגתי.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.