לומנטום בכנס TMT של סיטי: ביקוש ה-AI מרים את התחזית

רביעי, 09.09.2026 — Lumentum Holdings Inc. הציגה בכנס ה-TMT הגלובלי לשנת 2026 של סיטי כי הביקוש הקשור לבינה מלאכותית עולה בהרבה על ההיצע, בעוד שרשתות אופטיות נותרות מרכזיות לשלב הבא של צמיחת מרכזי הנתונים. החברה גם הצביעה על מחסור בלייזרים, תמחור חזק ויעד רווח פיסקלי חדש לשנת 2028, אף שהודתה באתגרי תחרות וייצור שצפויים בהמשך.

נקודות מפתח

• Lumentum קבעה יעד של רווח למניה של $40 לשנה הפיסקלית 2028, תוך ציון נראות טובה מהצפוי במתגי מעגל אופטי (OCS) וביקוש הקשור ל-AI.
• ההנהלה ציינה כי מחסורי היצע בלייזרים צפויים להימשך עד 2027 ולתוך 2028, מה שתומך בתמחור בריא ומכירות מבוססות-הקצאה.
• החברה רואה צמיחה ביישומי scale-across, scale-out, scale-up ובהמשך scale-in, עם עלייה בביקוש האופטי בכל שלב.
• מוצרי מקור אור חיצוני (ELS) הופכים חשובים יותר בשוקי CPO ו-NPO כאחד, ו-Lumentum מצפה למשלוחי ELS ראשונים במחצית השנייה של 2027.
• Lumentum מרחיבה את הייצור בשלושה גלים — בסן חוזה, בבריטניה ובגרינסבורו — כדי לעמוד בביקוש הגובר מבלי לצמצם קווי מוצרים אחרים.

תוצאות פיננסיות ותחזית פיננסית

Lumentum השתמשה בכנס כדי לספק נראות עתידית יוצאת דופן, במיוחד במתגי מעגל אופטי. ההנהלה ציינה כי היא מצפה כעת לרווח למניה של $40 לשנה הפיסקלית 2028, רמה שתוארה כמוקדמת ובטוחה יותר ממחזורי תחזית פיננסית רגילים.

• יעד ה-$40 משקף ביקוש OCS חזק יותר מהלקוח הגדול ביותר של החברה, עם יותר יחידות מהצפוי.
• ההנהלה ציינה כי זו הפעם הראשונה שהיא מספקת תחזית פיננסית שנתית מלאה ברמת ביטחון זו.
• החברה ציינה כי תחזית הרווח למניה צפויה להתבנות לאורך השנה, כאשר כל רבעון של 2028 הפיסקלית יתרום יותר מקודמו.
• תחזיות היבט מוכרים היו מתחת לרמה זו, על פי ההנהלה.

התמחור נותר יציב בכל תיק המוצרים, על פי החברה.

• עסקים חדשים נחתמים במחירים שווים לרמות המוגדלות הקודמות או גבוהים מהן.
• תשואות לייזר CW השתפרו לרמות מעל תשואות EML, בעוד שהתמחור דומה כעת למוצרי EML.
• ההנהלה ציינה כי מרג’ין לייזר CW אינו ממש ברמת EML, אך "קרוב מאוד".
• החלטות הקצאה עדיין מתקבלות על בסיס תמחור ורווחיות, כולל דמי האצה להזמנות האטרקטיביות ביותר.

עדכונים תפעוליים

ההנהלה ציינה כי עסקי החברה מונעים על ידי מספר מגמות אופטיות בו-זמנית, מטלקום למרכזי נתונים ועד אשכולות AI. היא תיארה שינוי בשוק רחב המגביר את הביקוש ללייזרים, מנועים אופטיים ומוצרי מיתוג.

לגבי מבנה השוק, Lumentum ציינה כי scale-across, או טלקום, צמח כעת במשך 10 רבעונות רצופים. כמו כן נאמר כי נפחי לייזר משאבה צפויים לעלות פי ארבעה במהלך 5 הרבעונות הבאים, בסיוע הסכמים ארוכי טווח עם כל יצרני ציוד הרשת הגדולים.

• Scale-across נותר עסק בסיס יציב עם התחייבויות רב-שנתיות.
• תמחור גבוה יותר של לייזר משאבה מסייע במימון הוצאות הון להרחבה.
• לייזרים בעלי רוחב קו צר תורמים גם הם לצמיחה בפלח הטלקום.

החברה מיסגרה את שוק האופטיקה הרחב במונחים של צרכי רוחב פס בכל שלב של תשתית AI.

• Scale-across הוא כ-1x שוק ה-DCI הבסיסי.
• Scale-out הוא כ-10x DCI.
• Scale-up, שמתחיל במחצית השנייה של 2027, הוא כ-3x עד 4x מעל scale-out, או 30x עד 40x DCI.
• Scale-in יוסיף כפולה של 10x נוספת מעל scale-out לאורך זמן.

Lumentum ציינה כי הביקוש ל-CPO ו-NPO עולה יחד, ולא מחליף האחד את השני.

• ביקוש CPO גובר במתגי scale-out וביישומי scale-up.
• החברה ציינה כי עיתוי פריסת CPO לא השתנה, אך הנפח והאינטנסיביות עולים.
• NPO מתגבש כפתרון ענפי לscale-up אופטי, ולא רק גישה של לקוח יחיד.
• Lumentum ציינה כי CPO מייצג כמחצית מהשוק האופטי של scale-up, כאשר NPO מהווה את המחצית השנייה.

מוצרי מקור אור חיצוני הופכים לחלק גדול יותר מהתמהיל.

• Lumentum ציינה כי ברשותה 100% משוק מקור האור החיצוני של CPO.
• לגבי NPO, היא מצפה שכמחצית מהשוק ישתמש במקור אור חיצוני, בעוד השאר עדיין מפוצל בין גישות משולבות וחיצוניות.
• ההנהלה ציינה כי יותר לקוחות עוברים למקור אור חיצוני בשל חששות חום ואמינות באריזות צפופות.
• החברה הכריזה על זכייה ראשונה ב-ELS עם לקוח CPO קיים ומצפה למשלוחים ראשונים במחצית השנייה של לוח השנה 2027.
• Lumentum ציינה כי היא יכולה לטפל בכ-15% עד 20% מצי ה-ELS של אותו לקוח, ומצפה לזכיות NPO נוספות בחודשים הקרובים.

בנוגע לייצור, Lumentum הציגה תוכנית כושר ייצור בשלושה גלים ללייזרים בעוצמה גבוהה במיוחד.

• גל ראשון — סן חוזה, בהרצת מניות לאורך 2027.
• גל שני — בריטניה, מתחיל ברבעון השני של 2027 ונמשך עד 2028.
• גל שלישי — גרינסבורו, מתחיל ברבעון השני עד אמצע 2028.
• החברה ציינה כי אלו תוספות כושר ייצור חדשות, ולא העברות ממוצרים קיימים.
• היא מוסיפה חדר נקי חדש וציוד בעל יכולת 6 אינץ’ בבריטניה.
• עיתוי הכשרה נותר המשתנה העיקרי, אך כל ההרצות נמצאות כעת בלוח הזמנים.

בתיק הלייזרים, החברה ציינה כי 100G EML נותר מוצר העבודה הסדיר, בעוד ש-200G EML תופס נתח גדול יותר.

• 200G EML מהווה כעת יותר מ-25% מהתפוקה.
• Lumentum ציינה כי 200G לנתיב צפוי להמשיך לעלות כנתח מהייצור.
• כושר ייצור לייזר CW משמש לשלושה מטרות: גישור ללקוחות הסובלים ממחסור בלייזרי CPO, זריעת זכיות עיצוב עתידיות ותמיכה בייצור מודולים פנימי.
• ההנהלה ציינה כי אין תחרות סוחרת מסין במוצרי EML, רק מספקים יפניים וספקי ארה"ב קיימים.
• נאמר כי תמחור EML נותר נוח מאוד, ללא לחץ תחרותי.

החברה דנה גם בבחירות טכנולוגיות בלייזרי משדר-מקלט.

• Lumentum ציינה כי פוטוניקת סיליקון מתמודדת עם מגבלות חומריות ב-400G לנתיב.
• נאמר כי אינדיום פוספיד כבר הראה נתיב ישים של 400G לנתיב עם ייצור ניתן להרצה.
• טכנולוגיות חלופיות כגון TFLN ו-AlBay מתהוות, אך שרשראות האספקה שלהן עדיין אינן ודאיות.
• ההנהלה מצפה שאינדיום פוספיד יחזיר נתח בדור 3.2T, בדומה לעמדתו ב-100G לנתיב.

תחזית עתידית

מסר ההנהלה בנושא ביקוש היה ישיר: AI עדיין עולה על ההיצע בפער גדול, והיא אינה מצפה שזה ישתנה בקרוב.

• Wupen Yuen אמר: "הביקוש של AI עולה בהרבה על ההיצע, ואנחנו לא רואים שזה משתנה."
• הוסיף כי מחזור זה שונה ממחזורי אופטיקה קודמים מכיוון שהוא קשור לאינטליגנציה, ולא רק לתשתית תקשורת.
• החברה ציינה כי פערי היצע-ביקוש בלייזרים אינם צפויים להיסגר בשנתיים הקרובות.
• כמו כן נאמר כי היא עדיין מקצה כושר ייצור על בסיס תמחור ורווחיות, כולל דמי האצה.

Lumentum רואה ב-2027 וב-2028 נקודות מפנה מרכזיות.

• נפחי מודול scale-out צפויים להכפיל את עצמם מ-2026 ל-2027.
• פריסת scale-up צפויה להתחיל במחצית השנייה של 2027.
• החברה ציינה כי 2028 תביא עלייה נוספת בביקוש עם האצת scale-up.
• היא תיארה את השוק כזקוק גם ל-CPO וגם ל-NPO כדי לעמוד בדרישות הנפח.

החברה גם ציינה כי הזדמנות מתג המעגל האופטי רחבה יותר ממה שחשבה בתחילה.

• הערכת השוק הכולל הניתן לכתובה (TAM) המקורית של $8 מיליארד מלפני שישה חודשים נתפסת כעת כשמרנית.
• שימושים חדשים כוללים חלוקה דינמית, המאפשרת גדלי אשכול משתנים, וניתוב חוסן סביב מאיצים חלשים.
• Lumentum ציינה כי יישומי OCS עוברים ממחקר לקשור רציני עם לקוחות.
• כעת היא רואה האצה משמעותית בפריסת OCS בסוף 2028 או תחילת 2029.

התחרות נותרת גורם, אך ההנהלה ציינה כי יתרונה הטכנולוגי עדיין שלם.

• Coherent צפויה לפתח לייזר בעוצמה גבוהה תחרותי עד 2027, ככל הנראה במחצית השנייה.
• Lumentum ציינה כי התעשייה תזדקק למקור שני לתמיכת scale-up ב-2028.
• החברה ציינה כי יתרונה נובע מביצועים ברעש, רוחב קו ופעולה ללא קפיצת מצב.
• נאמר כי היא כבר עומדת בכל 4 דרישות הלקוח המרכזיות: עוצמה, רעש, רוחב קו ופעולה ללא קפיצת מצב.

ההנהלה הצביעה גם על אסטרטגיית תיק רחבה יותר.

• Lumentum ציינה כי היא עוברת מ-scale-across ל-scale-out, scale-up ובהמשך scale-in.
• היא רואה תפקידים עתידיים ללייזרים, לייזרי משאבה, לייזרי CW, לייזרי EML, OCS ובסופו של דבר VCSELs.
• Yuen אמר כי החברה ממצבת את עצמה להיות "הטכנולוגיה המועדפת" בכל אותם תחומים.

עיקרי שאלות ותשובות

במהלך השאלות, ההנהלה חזרה לאותם נושאים של ביצועים, היצע וביקוש לקוחות.

• נאמר כי לקוחות לייזר בעוצמה גבוהה רוצים ארבעה דברים בו-זמנית: עוצמה, רעש נמוך, רוחב קו צר ופעולה ללא קפיצת מצב.
• ההנהלה ציינה כי לפוטוניקת סיליקון יש בעיית קפיצת מצב שעלולה ליצור סיכון אמינות במערכות מהירות.
• נאמר כי Lumentum עומדת בדרישות אלו בנפח עם תשואה טובה.
• Coherent עובדת על פתרון דומה, אך Lumentum ציינה כי היא עדיין רואה פער ביצועים.

בנוגע ל-NPO, החברה ציינה כי השוק אינו צפוי להתייצב על ארכיטקטורת לייזר אחת.

• נאמר כי מקור אור משולב עשוי להוות כ-25% משוק ה-NPO.
• אפילו מערכות אלו עדיין זקוקות ללייזרים בעוצמה גבוהה, סביב 150 מיליוואט עד 200 מיליוואט, ולא סוג 100 מיליוואט המשמש במוצרים ישנים יותר.
• ההנהלה ציינה כי מנועים אופטיים צפופים יוצרים לחץ תרמי, מה שהופך את מקור האור החיצוני לאטרקטיבי יותר.
• הוסיף כי מתחרים סינים מתמקדים בעיקר בשוק הניתן לחיבור המסורתי של 70 מיליוואט, ולא בפלח העוצמה הגבוהה.

בנוגע ל-OCS, החברה ציינה כי השוק מתרחב מעבר להנחות המקוריות שלה.

• נאמר כי שיעור ההצמדה נותר סביב 1.5 פורטים לכל XPU על בסיס ראשוני.
• יישומים חדשים כוללים חלוקה דינמית וניתוב חוסן.
• ההנהלה ציינה כי מעורבות הלקוחות כעת רצינית, ולא רק ניסיונית.

בנוגע ליעד הרווח למניה לשנה הפיסקלית 2028, ההנהלה נמנעה מפירוט תמהיל ההכנסות והמרג’ין המדויק, אך ציינה כי המספר משקף את עוצמת צינור ה-OCS והזמנות נוספות הגלויות כבר לחברה.

Lumentum גם ציינה כי כלכלת לייזר CW השתפרה מספיק כדי להפוך את העסק לאטרקטיבי יותר.

• התשואות כעת מעל תשואות EML.
• התמחור דומה ל-EML למרות שבב גדול במעט.
• עבודת הקטנת שבב אחרונה צמצמה את פער הגודל הזה.
• ההנהלה ציינה כי פרופיל המרג’ין אינו חזק כמו EML, אך קרוב.

סיכום

Lumentum יצאה מהכנס עם מסר של ביקוש חזק, היצע מצומצם והזדמנות מתרחבת לאורך כל המחסנית האופטית. הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.