סאן לייף פיננשל בפסגת סקוטיאבנק: דחיפת צמיחה

רביעי, 09.09.2026 — סאן לייף פיננשל (SLF) השתמשה בפסגת הפיננסים השנתית ה-27 של סקוטיאבנק כדי להציג עסק שנמצא בצמיחה, אך עדיין מתמודד עם אי-סדירות בחלקים מסוימים בתיק שלה. המנכ"ל קווין סטריין אמר כי חברת הביטוח וניהול הנכסים פועלת לקראת תמהיל מאוזן יותר של רווחים, תוך הגנה על עסקי ה-stop-loss שלה בארה"ב, עיצוב מחדש של פעילות שירותי השיניים והאצת הצמיחה באסיה ובתחום האלטרנטיבות.

המסר היה חיובי ברובו, אך לא נטול זהירות. סאן לייף הצביעה על החזרים חזקים, צמיחה יציבה בדיבידנד ועלייה בהיקף בשווקים מרכזיים, תוך הודאה בלחץ בחלקים מסוימים של עסקי ההטבות בארה"ב ומחזור קשה לניהול אקטיבי של מניות ציבוריות.

נקודות מפתח

• סאן לייף דיווחה על תשואה על ההון של 19.1%, קרוב ליעד לטווח הבינוני שלה של 20% ומעלה.
• החברה פועלת לקראת תמהיל של 50/50 בין ביטוח לניהול נכסים, לעומת כ-65/35 כיום.
• אסיה נותרת מנוע הביטוח הצומח ביותר, עם הכנסה רבעונית של כ-CAD 225 מיליון.
• ההנהלה אמרה כי עסקי ה-stop-loss בארה"ב נותרים תקינים למרות הרבעון הרביעי החלש של 2024.
• סאן לייף בונה פלטפורמת אלטרנטיבות של USD 200 מיליארד ומצפה לצמיחה נוספת משותפויות והתרחבות אורגנית.

תוצאות פיננסיות ויעדים

סטריין אמר כי סאן לייף נמצאת במסלול לעמוד ביעדים לטווח הבינוני שלה, הכוללים צמיחה שנתית של 10% ברווחים, תשואה על ההון מעל 20%, ויחס דיבידנד משולם של 40% עד 50%. ברמת תשלום זו, אמר, החברה צפויה להגדיל את הדיבידנד בכ-10% בשנה.

• תשואה על ההון: 19.1%
• יעד לטווח הבינוני: 20% ומעלה
• יעד צמיחת רווחים: 10% בשנה
• יעד יחס דיבידנד משולם: 40% עד 50%
• צמיחת דיבידנד משתמעת: כ-10% בשנה

הוא אמר כי עסקי ניהול הנכסים של החברה מהווים כיום כ-35% מהחברה ונושאים צרכי הון נמוכים יחסית. סאן לייף רוצה לנוע לקראת חלוקה שווה יותר בין ביטוח לניהול נכסים לאורך זמן.

סטריין אמר גם כי תוכנית החזר ההון של החברה נותרת יציבה. רכישות חוזר צפויות לעקוב אחר יצירת ההון, בעוד שהדיבידנד נותר בעדיפות קדימות. הוא אמר כי החברה אינה מתכננת רכישות טרנספורמטיביות בתקופה הקרובה.

עסקי ה-stop-loss בארה"ב תחת בחינה

אחד הנושאים הנדונים ביותר היה עסקי ה-stop-loss של סאן לייף בארה"ב, שמשכו תשומת לב של משקיעים לאחר הרבעון הרביעי החלש של 2024. סטריין אמר כי לעסק יש ניסיון עבר ארוך והוא נשאר רווחי לאורך זמן, למרות שרבעון אחד הניב הפסד בשל תביעות בלתי צפויות.

• מרג’ין Q1 2024: 2%
• מרג’ין Q2 2024: 2%
• מרג’ין Q3 2024: 2%
• Q4 2024: הפסד קטן מתביעות בלתי צפויות
• מרג’ין שנת 2024 המלאה: כ-6%
• מרג’ין Q1 2025: 2%
• מרג’ין Q2 2025: 2%
• Q3 2025: עלייה שמרנית ברזרבות
• Q4 2025: תביעות חזרו לנורמה

הוא אמר כי החברה העלתה מחירים בכ-16% הן בתקופות חידוש 2024-2025 והן 2025-2026. זה, אמר, מראה כי לעסק יש כוח תמחור לקיזוז אינפלציה רפואית ועליית שיעורי אירועים בשוק האמריקאי.

ההנהלה אמרה כי גם הדקה את ניטור התביעות לאחר ההפתעה של הרבעון הרביעי. סטריין תיאר את הבעיה כאירוע של רבעון אחד ולא כסימן למודל שבור.

"העסק הזה ביצע עבורנו בעקביות ובאופן בר-קיימא. יש לנו היקף. אנחנו יודעים מה אנחנו עושים," אמר.

עסקי שירותי השיניים בארה"ב: מעבר לסקטור המסחרי

סאן לייף התייחסה גם לעסקי שירותי השיניים שלה בארה"ב, שם ציינה ההנהלה כי חוזים עם מדינות לא כיסו את עלות התביעות בסביבה הנוכחית. החברה הסיטה את מיקודה מתוכניות ציבוריות בעלות מרג’ין נמוך לכיוון תוכניות שיניים מסחריות.

• ההנהלה אמרה כי חלק מהעסקים עם מדינות אינם מתומחרים בצורה נאותה.
• להנהלה כיום יש גמישות רבה יותר לדחות חוזים לא רווחיים.
• שירותי שיניים מסחריים תוארו כהטבה הפופולרית השנייה בשוק האמריקאי.
• רכישת DentaQuest נתנה לסאן לייף רשתות ספקים וטכנולוגיה.
• החברה מחפשת שותפויות עם מדינות המקבלות את צרכי התמחור שלה.

סטריין אמר כי המטרה היא לבנות עסק עם מרג’ין מקובל ובר-קיימא. "לנהל עסק עם אפס מרג’ין זה לא מה שאני רוצה לעשות," אמר.

ניהול נכסים: בניית פלטפורמת אלטרנטיבות גדולה יותר

חלק מרכזי באסטרטגיית סאן לייף הוא עסקי ניהול הנכסים שלה, ובמיוחד האלטרנטיבות. סטריין אמר כי החברה בילתה יותר מעשור במעבר מהיותה בעיקר חברת ביטוח שהחזיקה ב-MFS לחברת ביטוח וניהול נכסים רחבה יותר.

הוא אמר כי פלטפורמת האלטרנטיבות מנהלת כיום כ-USD 200 מיליארד בנכסים תחת ניהול ומטרגטת צמיחה של 20% ברווחים. הפלטפורמה מאגדת את BGO, Crescent, Bentall Kennedy ועסקים נוספים תחת הנהגה מאוחדת בראשות סוני קלסי.

• נכסים תחת ניהול באלטרנטיבות: USD 200 מיליארד
• יעד צמיחת רווחים באלטרנטיבות: 20%
• נכסים צפויים מעסקת Wilton Re: כ-USD 10 מיליארד
• בעלות ההנהלה בפלטפורמה: 22%
• בסיס לקוחות בין הפלטפורמות: כ-1,500 לקוחות

סטריין אמר כי המיקוד העיקרי כעת הוא לשחרר סינרגיות הכנסה ולהפחית הוצאות. הוא אמר כי לעסק יש חפיפת לקוחות מוגבלת, מה שיוצר מקום למכירה צולבת דרך פלטפורמת הפצה אחת.

הוא תיאר גם את עסקת Wilton Re כחלק מ"גלגל תנופה" רחב יותר בין ביטוח לניהול נכסים. החברה מצפה לרכוש נכסים עם תמהיל של אלטרנטיבות ואחזקות לטווח ארוך יותר.

סאן לייף גם סידרה קו אשראי של CAD 1 מיליארד עם סקוטיאבנק לתמיכה בהון זרע עבור SLC Management. סטריין אמר כי החברה מחפשת דרכים להשתמש בהון באופן שיוצר אפקט מכפיל, שבו השקעת זרע קטנה יותר יכולה למשוך נכסים של צד שלישי גדולים בהרבה.

MFS: סבלנות במהלך מחזור קשה

סאן לייף אמרה כי עסקי MFS שלה ממשיכים להתמודד עם סביבה קשה בניהול אקטיבי של מניות ציבוריות. סטריין אמר כי החברה אינה מנסה לשנות את סגנון ההשקעה של MFS כדי לרדוף אחר ביצוע לטווח קצר.

הוא אמר כי החברה תומכת ב-MFS עם הון זרע, שותפויות הפצה ומוצרים חדשים, כולל קרנות סל (ETF) אקטיביות וחשבונות מנוהלים בנפרד. הוא הצביע גם על קשר הפצה חדש עם סקוטיאבנק.

• MFS מרחיבה יכולות אג"ח ציבורי.
• החברה בונה עסקי ETF אקטיביים ו-SMA.
• עסקי עושר קנדיים מקצים כיום כ-CAD 25 מיליארד מתוך CAD 280 מיליארד בנכסים ל-MFS.
• ההנהלה רואה מקום להגדיל הקצאה זו דרך קרנות משולבות וקרנות מחקר.
• סאן לייף אמרה כי סבלנות חשובה לאורך המחזור הנוכחי.

סטריין אמר כי החברה לא צריכה לנטוש את הסגנון שלה בתקופת חולשה. "הדבר הגרוע ביותר שהם יכולים לעשות עכשיו הוא לשנות את סגנון ההשקעה שלהם," אמר.

אסיה: מנוע הביטוח הצומח ביותר

אסיה נותרת אחד מתחומי הצמיחה החזקים ביותר של סאן לייף. סטריין אמר כי האזור מייצר כיום כ-CAD 225 מיליון בהכנסה רבעונית, לעומת כ-CAD 100 מיליון בשנה כאשר הוא השתלט על העסק ב-2012.

הוא אמר כי אסיה מהווה כ-30% מפלח הביטוח וכ-20% מהחברה הכוללת. לעסק יש היקף בארבעה שווקים: הונג קונג, בעלי הון גבוה, הפיליפינים והודו. יש לו גם פעילות מתפתחת באינדונזיה, מלזיה, סין וויאטנם.

• בסיס הכנסה שנתית 2012: CAD 100 מיליון
• קצב הכנסה רבעונית נוכחי: כ-CAD 225 מיליון
• שווקים עם היקף: הונג קונג, בעלי הון גבוה, הפיליפינים, הודו
• שווקים מתפתחים: אינדונזיה, מלזיה, סין, ויאטנם

סטריין אמר כי הצמיחה מונעת על ידי השווקים הנכונים, ההפצה הנכונה ושותפויות הבנקים הנכונות. הוא אמר כי הונג קונג, הודו ועסקי בעלי ההון הגבוה מניבים ביצועים טובים במיוחד, בעוד שגם שווקי ASEAN צפויים לצבור מומנטום.

החברה ממוקדת בצמיחה אורגנית, אם כי היא עשויה לבצע רכישות ממוקדות ומדודות. דוגמה אחת היא תוכניתה של סאן לייף להעלות את אחזקתה במלזיה מ-49% ל-70%, בכפוף לאישור רגולטורי.

קנדה: שוק בשל, עדיין צומח

סאן לייף תיארה את עסקיה הקנדיים כבסיסיים. אפילו בשוק בשל, החברה אמרה כי היא רואה מקום לצמוח דרך כלים דיגיטליים, אינטגרציה רחבה יותר של מוצרים ושימוש טוב יותר בנכסי הפרישה והעושר שלה.

החברה אמרה כי יש לה כ-CAD 280 מיליארד בנכסי חסכון פרישה קבוצתיים וכ-CAD 25 מיליארד בנכסי עושר קנדיים הקשורים ל-MFS. היא מטרגטת צמיחה של כ-6% בעסקים הקנדיים.

• נכסי חסכון פרישה קבוצתיים: CAD 280 מיליארד
• נכסי MFS מעסקי עושר קנדיים: CAD 25 מיליארד
• שיעור גידול יעד: 6%

הנהגה חדשה היא גם חלק מהתוכנית. סטריין אמר כי ג’סיקה, בעלת רקע בהנדסת תוכנה מ-MIT וניסיון ב-Ping An, מביאה חשיבה דיגיטלית לעסקים הקנדיים. סאן לייף בוחנת דרכים לחבר ביטוח חיים, ביטוח בריאות, עושר ותכנון עיזבון עבור יועצים ולקוחות.

הקצאת הון וגישה למיזוגים ורכישות

סאן לייף אמרה כי היא שומרת על משמעת בהקצאת הון. החברה מעדיפה צמיחה אורגנית, לאחר מכן דיבידנדים, ולאחר מכן רכישות סלקטיביות המוסיפות יכולות ועומדות בסף ההחזר. ההנהלה אמרה כי היא אינה מצפה לעסקאות מיזוג ורכישה גדולות בתקופה הקרובה.

• צמיחה אורגנית נותרת עדיפות ההון העליונה.
• דיבידנדים הם עדיפות קדימות שנייה.
• רכישות חוזר יותאמו ליצירת ההון.
• רכישות גדולות אינן צפויות בקרוב.
• רכישות ממוקדות ומדודות נותרות אפשריות, כגון העלאת האחזקה במלזיה.

סטריין אמר כי החברה עשויה גם להעביר הון מחברות בנות לעסקים שיכולים לייצר צמיחה רחבה יותר, במקום פשוט להחזירו לבעלי המניות. הוא אמר כי המטרה היא להשתמש בהון בדרכים שיוצרות יותר נכסים ויותר רווחים לאורך זמן.

ראשי פרקים מהשאלות והתשובות

במהלך מושב השאלות והתשובות, סטריין חזר למספר נושאים: ROE, עסקי ה-stop-loss בארה"ב, אסיה, MFS ופריסת הון.

• על ROE, אמר כי 19.1% קרוב ליעד של 20% וצריך להשתפר ככל שאסיה וניהול הנכסים יצמחו.
• על stop-loss, אמר כי רבעון חלש אחד אינו מגדיר עסק עם ניסיון עבר של 40 שנה.
• על שירותי שיניים, אמר כי החברה תמשיך לדחוף עסקים מסחריים ולהימנע מחוזים לא רווחיים עם מדינות.
• על אלטרנטיבות, אמר כי אינטגרציית BGO, Crescent ופלטפורמות קשורות עדיין בשלביה הראשונים.
• על MFS, אמר כי החברה חייבת להישאר עקבית ולהמתין לשיפור המחזור.
• על קנדה, אמר כי ההשקעה הדיגיטלית צריכה לתמוך הן בצמיחת ההכנסות והן ביעילות העלויות.

סטריין אמר כי התמהיל ארוך הטווח של החברה עדיין נע לקראת חלוקה של 50/50 בין ביטוח לניהול נכסים. בתוך ניהול הנכסים, אמר כי המטרה היא להגיע לאיזון שווה בערך בין שווקים ציבוריים לאלטרנטיבות.

"הצבנו את היעדים לטווח הבינוני שלנו כבר מספר שנים," אמר. "10% צמיחת רווחים, ROE של 20% ומעלה, ו-40%-50% מהרווחים שלנו יוצאים כדיבידנד."

תחזית

סאן לייף עזבה את הפסגה עם מסר של התקדמות יציבה ולא שינוי דרמטי. ההנהלה מצפה כי אסיה, אלטרנטיבות וחלקים נבחרים מעסקי ההטבות בארה"ב ינהלו את הצמיחה העתידית, בעוד ש-MFS ושירותי השיניים בארה"ב נותרים תחומים הדורשים ניהול זהיר.

החברה אמרה כי היא מאמינה כי ההיקף שלה, משמעת התמחור, ההשקעה הדיגיטלית ופלטפורמת ניהול הנכסים הרחבה יכולים לתמוך ביעדי הרווחים והדיבידנד שלה לאורך זמן.

הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים מהדיון.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.