נוירוקריין ביוסיינסס: סיפור הצמיחה מתרחב

ביום רביעי, 09.09.2026, השתמשה Neurocrine Biosciences (NBIX) בכנס הבריאות השנתי ה-21 של Wells Fargo כדי לטעון כי היא עדיין חברת צמיחה, גם אם חלק מהמשקיעים מתייחסים אליה כאל חברה בוגרת. ההנהלה הצביעה על רבעון שיא של $1 מיליארד, השקה מוצלחת של CRENESSITY ועל צנרת מוצרים עם מספר תוצאות נתונים בשלבים מאוחרים שצפויות בקרוב, תוך הכרה בסחיטת מחיר וסיכוני חוזים תחרותיים.

נקודות מפתח

• נוירוקריין ציינה כי עברה ממעמד של חברה עם מוצר בודד לעסק ביופארמה מגוון עם שלושה מוצרים מסחריים וצנרת עמוקה יותר.
• Ingrezza נותרת מנוע ההכנסות העיקרי, עם תחזית פיננסית למכירות 2026 של $2.85 מיליארד בנקודת האמצע, וצמיחת נפח בסיסית של 17%.
• CRENESSITY הפכה במהירות למוצר צמיחה מרכזי, והגיעה לשיעור רבעוני של $750 מיליון כ-12 חודשים לאחר האישור.
• החברה צופה רוחות נגד בתמחור ב-2027, אך ציינה כי צמיחת הנפח ורווחי נתח שוק אמורים לסייע בקיזוז שלהן.
• תוכניות צנרת בשלבים מאוחרים בתחום הדיכאון והסכיזופרניה, בנוסף ליום מחקר ופיתוח בתחילת דצמבר, מעניקות למשקיעים מספר זרזים קרובים.

תוצאות פיננסיות

נוירוקריין ציינה כי חצתה אבן דרך משמעותית בהשגת $1 מיליארד בהכנסות רבעוניות. ההנהלה תיארה את התוצאה כראיה למודל עסקי רחב יותר, הנתמך במספר מוצרים ויצירת מזומנים יציבה.

• תחזית פיננסית להכנסות Ingrezza לשנת 2026 עומדת על $2.85 מיליארד בנקודת האמצע, עלייה של 13% לעומת השנה הקודמת.
• צמיחת הנפח הבסיסית של Ingrezza צפויה להיות 17% ב-2026, לפני רוח נגד בתמחור של 4%.
• CRENESSITY הגיעה לשיעור של $750 מיליון ברבעון האחרון, כ-12 חודשים לאחר אישורה בדצמבר 2024.
• VYKAT XR רשמה $94 מיליון במכירות רבעוניות.
• החברה ציינה כי אין לה חוב ויש לה כ-$500 מיליון במזומן.
• תזרים המזומנים המסחרי תומך בשיעור השקעה מחדש של 30% עד 35% במחקר ופיתוח.

ההנהלה גם הצביעה על סחיטת מחיר ב-2027. החברה צופה כי שינוי בהחזר החוקי של Medicare Part D יעלה את ההחזר מ-2% ל-5% מעלות הרכישה הסיטונאית, מה שלדבריה ייצור השפעה של כ-3% על המחיר הנקי הכולל וכ-4.5% על מטופלי Medicare Part D, המהווים כ-65% מהבסיס. נוירוקריין גם צופה החזרים צנועים לשמירה על שוויון בנוסחה מול מתחרה.

עדכונים תפעוליים

הצוות המסחרי של נוירוקריין הקדיש חלק ניכר מהכנס לביצוע. החברה ציינה כי Ingrezza ממשיכה ליהנות מכוח מכירות גדול יותר ופרסום ישיר לצרכן, בעוד CRENESSITY ו-VYKAT XR עדיין בשלב בנייה פעיל.

Ingrezza

• Ingrezza נמצאת בשוק כתשע וחצי שנים ועדיין רשמה צמיחה דו-ספרתית.
• החברה ציינה כי רשמה התחלות מטופלים חדשים שיא ומרשמים כוללים שיא ברבעון השני של 2026.
• יקום הרושמים של VMAT2 גדל ב-30% בשנתיים האחרונות.
• נוירוקריין השלימה הרחבת כוח מכירות לפני כ-1.5 רבעונים כדי להגיע לפסיכיאטריה ולמסגרות טיפול ארוך טווח ביתר יעילות.
• ההנהלה ציינה כי פרסום טלוויזיוני ישיר לצרכן ממשיך להציג החזר חיובי על ההשקעה.
• הגישה והכיסוי ל-Ingrezza התרחבו לכ-70% לאחר השקעות בהחזרים שנעשו בשנה שעברה.

Eric Benevich, מנהל מסחרי ראשי, אמר כי השוק עדיין לא מנוצל דיו. "אנו מעריכים כיום כי מעל 800,000 אנשים בארה"ב חיים עם דיסקינזיה טרדיבית, ועם זאת רק כ-10% מהאנשים מטופלים כיום באחד משני מעכבי VMAT2", אמר.

CRENESSITY

• CRENESSITY משמשת בהיפרפלזיה מולדת של יותרת הכליה, או CAH, מצב שהחברה תיארה כמקודד בצורה שגויה או לא מקודד כלל, ולא כבלתי מאובחן.
• המוצר הגיע לכ-15% מאוכלוסיית המטופלים הנוכחית.
• ההתמדה בעולם האמיתי קרובה ל-90% בשנתיים, קרוב לתוצאות הניסויים הקליניים.
• החברה ציינה כי אישור תביעות הוא מהיר והשימוש בסיוע למטופלים היה מוגבל.
• כוח המכירות קטן, כ-50 עובדים במשרה מלאה, וממוקד בפרקטיקות אנדוקרינולוגיה.
• מאמצי איתור מטופלים משתמשים בנתוני תביעות, רשומות רפואיות אלקטרוניות ונתוני מעבדה לזיהוי מטופלים שעשויים להיות מקודדים בצורה שגויה.

ההנהלה ציינה כי ההשקה עלתה על הציפיות. "תמיד האמנו שהוא יכול להיות בלוקבאסטר", אמר Benevich. "יש שלושה דברים שהיו ממש חיוביים עם ההשקה הזו. אחד הוא קצב האימוץ... הדבר השני שהיה ממש חיובי הוא ההתמדה... הדבר השלישי שלדעתי הוא תורם חשוב כאן הוא ההחזר."

החברה ציינה כי מגזר הילדים חשוב במיוחד. אנדוקרינולוגים לילדים מהווים כשליש מאוכלוסיית ה-CAH הקלאסית אך כבר מייצגים יותר ממחצית מהעסקים של CRENESSITY. אנדוקרינולוגים חוץ-אשפוזיים למבוגרים הם הקבוצה הגדולה ביותר במספר, אך רבים רואים רק מטופל אחד או שניים רלוונטיים.

VYKAT XR

• VYKAT XR נרכשה דרך עסקת Soleno ומשולבת כעת בזכיינות המחלות הנדירות של נוירוקריין.
• החברה ציינה כי המוצר כבר רווחי בשיעור של $400 מיליון.
• המכירות השתטחו לאחרונה כשהחברה מתמודדת עם זנב הפסקות מבולוס ההשקה.
• ההנהלה ציינה כי שיעור ההפסקה הצפוי לאחר חודש 9 הוא 20% עד 25%.
• העבודה המסחרית מתמקדת בבחירת מטופלים טובה יותר, ניטור במהלך כיול ואיתור קבוצות מטופלים נוספות.

תחזית עתידית

נוירוקריין ציינה כי היא צופה ש-Ingrezza תמשיך לצמוח לתוך 2027 ומעבר לכך, גם עם לחץ תמחור. ההנהלה ציינה כי החברה אמורה לקזז את רוחות הנגד ביותר מצמיחת הנפח.

• Ingrezza עדיין מגיעה לכ-10% בלבד מהמוערכים 800,000 מטופלי דיסקינזיה טרדיבית בארה"ב.
• הכיסוי צפוי להישאר קרוב ל-70% ב-2027, בעוד מתחרה עשוי להתקרב ל-100% כיסוי.
• החברה ציינה כי Ingrezza מצליחה היטב כאשר הכיסוי שווה או קרוב לשוויון.
• ההנהלה תיארה את השוק כרגיש מאוד לקידום מכירות מכיוון שדיסקינזיה טרדיבית נותרת בלתי מאובחנת ובלתי מטופלת.

לגבי CRENESSITY, החברה ציינה כי ההשקה עדיין בשלב למידה מוקדם. כ-85% מאוכלוסיית ה-CAH הנוכחית נותרת ללא טיפול, מה שמשאיר מקום לצמיחה מתמשכת. נוירוקריין ציינה כי יש לה יתרון של מספר שנים על פני תוכנית מתחרה ומאמינה כי המנגנון שלה במורד הזרם נותן לה יתרון.

לגבי VYKAT XR, החברה צופה צמיחה רציפה לשארית 2026 כשהיא מתמודדת עם זנב ההשקה ומשפרת את הביצוע. ההנהלה ציינה כי המוצר מתמודד עם צורך רפואי חמור שאינו מטופל ויכול להפוך לנכס בר-קיימא במחלות אנדוקריניות נדירות.

מעבר לתיק המסחרי, נוירוקריין הצביעה על שתי תוכניות Phase III מרכזיות עם נתונים צפויים ב-2027 וב-2028:

• Osavampator, מחזק AMPA לדיכאון מג’ורי, עם עיצוב ניסוי שמטרתו להגביל השפעות פלצבו.
• Directhedine, אגוניסט מוסקריני לסכיזופרניה, שלדברי החברה עשוי להציע יתרונות בבטיחות, סבילות וקלות שימוש.

החברה גם ציינה כי יום המחקר ופיתוח בתחילת דצמבר יבליט נכסים נוספים בנוירולוגיה ואימונולוגיה. ההנהלה ציינה כי המשקיעים עדיין לא ראו את כל הצנרת.

עיקרי שאלות ותשובות

במהלך מושב השאלות והתשובות, התמקדו המנהלים בשלושה תחומים: עמידות Ingrezza, עוצמת ההשקה של CRENESSITY והנימוק לרכישת VYKAT XR.

• לגבי Ingrezza, ההנהלה ציינה כי השוק נותר גדול ורגיש לקידום מכירות, וכי הרחבת כוח המכירות משקפת עלייה של 30% ביקום הרושמים בשנתיים.
• לגבי תמחור, החברה ציינה כי שינויים בתמחור תרופות של Medicare לא שיפרו בבירור את הגישה למתחרים וכי "חבר המושבעים עדיין לא הכריע" האם מחירים מוסכמים יוצרים אימוץ רחב יותר.
• לגבי CRENESSITY, ההנהלה ציינה כי שיעור $750 מיליון הנוכחי כבר עולה על הערכות שיא מכירות קודמות של $500 מיליון עד $700 מיליון.
• לגבי התמדה, החברה ציינה כי תוצאות העולם האמיתי נמוכות מעט מהניסויים הקליניים אך עדיין חזקות מספיק כדי לבלוט בקטגוריה.
• לגבי תחרות ב-CAH, נוירוקריין ציינה כי מטופלים מבוקרים היטב קשה להזזה, והטילה ספק האם מנגנון מורד הזרם יתאים לפרופיל של CRENESSITY.
• לגבי VYKAT XR, החברה ציינה כי הרכישה מתאימה לאסטרטגיית האנדוקרינה הנדירה שלה וכי התחלות מטופלים אחרונות תומכות בתזה של העסקה.

Matt Abernethy, סמנכ"ל כספים, סיכם את מסר החברה באומרו: "אנו מטופלים קצת כמו חברת ערך כרגע, אבל אנחנו חברת צמיחה. יש לנו הרבה דברים נהדרים שקורים כרגע ואנחנו באמת מרגישים די מאושרים להיות במקום שבו יש לנו מספר מוצרים. היו לנו $1 מיליארד בהכנסות ברבעון האחרון, והרבה תוצאות נתונים שמגיעות ב-12-24 החודשים הקרובים."

לדיון המלא ולהערות המפורטות של ההנהלה, אנא עיינו בתמליל שלהלן.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.