קרדינל הלת’ בוועידת וולס פארגו: צמיחה בתחום המומחיות מניעה את התחזית

רביעי, 09.09.2026 — קרדינל הלת’ (CAH) השתמשה בוועידת הבריאות השנתית ה-21 של וולס פארגו כדי להציג שנה של ביצוע חזק, בהובלת צמיחה דו-ספרתית בתחום המומחיות והגעה לראשונה לרף הכנסות שנתי של מעל $50 מיליארד בעסק זה. ההנהלה הצביעה גם על מספר נקודות לחץ, כולל עלויות מכסים, מודל תפעולי עם מרג’ין נמוך וביקוש שצפוי להתנרמל לאחר מחצית ראשונה חזקה במיוחד של שנת הכספים 2026.

ראשי פרקים

• קרדינל הלת’ אמרה כי שנת הכספים 2026 הייתה שנה חזקה בתחומי התרופות, המומחיות, הגנריקה, בריאות הצרכן ובתי המרקחת המתמחים.
• תחזית פיננסית לצמיחת רווח למניה מתואם לשנת הכספים 2027 עומדת על 13% עד 15%, מעל יעד הטווח הארוך של החברה שעומד על 12% עד 14%.
• הכנסות המומחיות חצו את רף $50 מיליארד לראשונה, בעוד שצמיחת תרנוסטיקה ו-PET ברפואה גרעינית עלתה לקרוב ל-30% בשנת הכספים 2026.
• החברה סיימה את שנת הכספים 2026 עם כ-$5 מיליארד במזומן ונשארת בטווח המינוף הממוקד שלה.
• ההנהלה המשיכה להדגיש משמעת עלויות, פריסת בינה מלאכותית, רכישות ממושמעות והחזרות לבעלי המניות, כולל לפחות $1 מיליארד בקנייה חוזרת של מניות לשנת הכספים 2027.

תוצאות פיננסיות

קרדינל הלת’ אמרה כי שנת הכספים 2026 הניבה תוצאות חזקות במיוחד, נתמכות על ידי ביקוש רחב בפלטפורמת התרופות שלה ועל ידי מוצרי מומחיות עם מרג’ין גבוה יותר. החברה אמרה כי עסק המומחיות שלה צמח בספרות כפולות וחצה את רף הכנסות של $50 מיליארד לראשונה בסוף השנה.

• מומחיות, גנריקה, הפצה מרכזית, בריאות הצרכן ובתי מרקחת מתמחים — כולם תרמו לצמיחה.
• רמות השירות הגיעו לשיאים של כל הזמנים בכל העסקים.
• תרנוסטיקה ו-PET, חלק מעסק הגרעין, צמחו לקרוב ל-30% בשנת הכספים 2026, מעל יעד הצמיחה השנתי המצטבר של החברה שעומד על 20%.
• תרנוסטיקה צפויה לעלות מכ-50% מהכנסות הגרעין בשנת הכספים 2025 לכ-שני שלישים עד שנת הכספים 2028.

לשנת הכספים 2027, קרדינל הלת’ הציגה תחזית פיננסית לצמיחת רווח למניה מתואם של 13% עד 15%, שהיא מעל התחזית הפיננסית לטווח הארוך של 12% עד 14%. ההנהלה אמרה כי מגזר הפרמצבטיקה ופתרונות המומחיות צפוי לפעול בקצה הגבוה של התוכנית לטווח הארוך ברבעון הראשון לפני שיתנרמל מאוחר יותר בשנה.

• רכישות צפויות להוסיף 2% עד 3% לצמיחת הרווח, ירידה משנת הכספים 2026 מכיוון שהחברה אינה כוללת עסקאות שלא הוכרזו בתחזית הפיננסית.
• רווח GMPD מוקרן על $200 מיליון עד $220 מיליון, מה שמשתמע לשיפור של כ-50 נקודות בסיס.
• השקעת הון מתוכננת ב-$700 מיליון בשנת הכספים 2027, מעל שנים קודמות.
• החברה סיימה את שנת הכספים 2026 עם כ-$5 מיליארד במזומן ואמרה כי המינוף נשאר בטווח היעד שלה.

עדכונים תפעוליים

ההנהלה אמרה כי מגזר הפרמצבטיקה ופתרונות המומחיות נהנה מקשרי לקוחות חזקים וביצוע מתמשך. החברה חידשה את חוזה עם קרוגר, לקוח הפרמצבטיקה השני בגודלו שלה, וכן חידשה את הלקוח הגדול ביותר שלה בעסק GMPD במהלך הרבעון הרביעי.

• הקשר עם CVS נשאר פעיל, כאשר עיתוי החידוש נותר בידי CVS.
• Red Oak, המיזם המשותף עם CVS, נמשך עד לוח השנה 2029 ונשאר חלק מאסטרטגיית הגישה והסבירות של החברה.
• קרדינל הלת’ אמרה כי עסק הפרמצבטיקה שלה בנוי סביב תחילת, אמצע וסוף מערכת האקולוגיה של הבריאות, מודל שהיא רואה כרלוונטי יותר ויותר.

החברה גם אמרה כי אסטרטגיית ארגון השירות המנוהל שלה מתחילה להראות יתרונות גלויים יותר. קרדינל הלת’ שילבה את GI Alliance ואת United Urology Group, שניהם כבר יותר משנה בתהליך, ועדיין משלבת את Solaris, שיגולגל בנובמבר.

• 4 רכישות נוספות של תוספות קטנות הושלמו ב-The Specialty Alliance ברבעון הרביעי.
• החברה מתמקדת בגסטרואנטרולוגיה ואורולוגיה בתוך The Specialty Alliance, ובאונקולוגיה רפואית ואונקולוגיה קרינתית בתוך Navista.
• גיוס ספקים נמשך הן באופן אורגני והן באמצעות רכישות, כאשר החברה עובדת לטפל במחסור ברופאים.
• חשיפת הוצאות תרופות בתחומי מומחיות נבחרים מוגבלת יחסית, בכ-שליש בגסטרואנטרולוגיה ואורולוגיה, לעומת 80% עד 90% באונקולוגיה.

בטיפול בבית, קרדינל הלת’ אמרה כי רכישת Advanced Diabetes Supply Group מניבה ביצועים טובים. ההנהלה אמרה כי ההכנסות עלו ביותר מ-30% תוך שימוש ב-2% בלבד ממרחב האחסון, מה שמדגיש את יעילות המודל.

• החברה סגרה את רכישת Strive באורולוגיה.
• רכישת עסק AdaptHealth Diabetes Health צפויה להיסגר לאחר תחילת השנה.
• תחומי המיקוד האסטרטגי כוללים סוכרת, אורולוגיה, אוסטומיה, תזונה ומשלוח.
• רשת ההפצה יושרה מחדש גיאוגרפית עם צמתים אוטומטיים ויעילים מאוד.

ב-GMPD, קרדינל הלת’ תיארה את העסק כמורכב אך עם אסטרטגיה פשוטה: שיפור פעולות, תמיכה בלקוחות, הרחבת מותג קרדינל הלת’ וזכייה בחוזים חדשים.

• ההנהלה אמרה כי המותג צריך לצמוח מעט מעל שיעורי ניצול השוק.
• אופטימיזציה של עלויות ופישוט נשארים עדיפויות מתמשכות.
• החברה מנהלת לחץ מכסים, כולל חזרת מכסי IEEPA שנרשמו ברבעון הרביעי.
• עלויות סחורות עשויות להמשיך להשתנות בהתאם לאירועים גיאופוליטיים, כולל הסכסוך הכרוך באיראן.

עסק הגרעין תואר כיחידה עסקית של צמיחה, כאשר SPECT מספק בסיס חזק ותרנוסטיקה ו-PET מניעים את רוב ההתרחבות.

• יותר מ-70 מוצרים נמצאים בייצור או פיתוח מסחרי עם שותפי ביופארמה.
• קרדינל הלת’ ממשיכה להשקיע באתרי ייצור PET ואתרי מולקולות תרנוסטיות.
• ההנהלה אמרה כי רק קומץ מוצרים צריכים להצליח כדי שהעסק יעמוד ביעדיו.

OptiFreight תואר כתורם יציב, עם התרחבות למשלוח יוצא ולשוק הלא-אקוטי.

• העסק צומח מהר יותר ממשלוח נכנס מסורתי.
• קרדינל הלת’ משקיעה בטכנולוגיה וחוויית משתמש.
• ההנהלה אמרה כי היחידה תומכת בעסקי הצמיחה האחרים ברחבי החברה.

תחזית עתידית

ההנהלה אמרה כי היא מצפה שהמומחיות תמשיך לצמוח במרג’ינים גבוהים יותר, נתמכת על ידי מגמות מבניות ועוצמת מרשמים. במקביל, היא אמרה כי התחזית הפיננסית לשנת הכספים 2027 מניחה ביקוש חזק, אך לא את הביקוש הגבוה במיוחד שנראה במחצית הראשונה של שנת הכספים 2026.

• ניצול גנריקה צפוי לפעול מעט מעל המדריך לטווח הארוך בשנת הכספים 2027.
• הזדמנות הגנריקה הגדולה ביותר צפויה בשנת הכספים 2028 ובשנת הכספים 2029, כאשר גל של מוצרים עם פקיעת בלעדיות צפוי להגיע.
• שנת הכספים 2026 ושנת הכספים 2027 צפויות להיות דומות בערך לגנריקה לעומת שנים קודמות, לפני תחילת מחזור ה-LOE הגדול יותר.
• ההנהלה אמרה כי האסטרטגיה נשארת ללא שינוי מיום המשקיעים ומבוצעת באופן עקבי.

קרדינל הלת’ גם אמרה כי ביוסימילרים נשארים הזדמנות בשלב מוקדם עם פוטנציאל רווח לטווח ארוך יותר. החברה אמרה כי ביצועי הביוסימילר כבר כלולים בתוצאות המומחיות, שצמחו ב-25% בשנת הכספים 2026.

• תקנות ביוסימילר של Part B עדיין זמן מה לפני כניסתן לתוקף.
• ההנהלה אמרה כי החברה מתואמת עם מאמצים לשיפור הגישה והסבירות.
• היא מצפה שהזדמנות הביוסימילר תמשיך להתפתח בצורה חיובית לאורך זמן.

בנוגע למשא ומתן על מחירים של חוק הפחתת האינפלציה, ההנהלה אמרה כי יש לה אותה רמת ביטחון לקבוצת ינואר 2027 כפי שהיה לה לקבוצת ינואר 2026.

• דיונים עם יצרנים כבר בעיצומם.
• השיחות מתמקדות בשינויי עלות רכישה סיטונאית ובהשפעות חוזיות קשורות.
• ההנהלה אמרה כי יש לה עשרות שנים של ניסיון במשא ומתן פרודוקטיבי ואינה מצפה להשפעות שליליות מהפחתות WAC.

בטיפול בבית, קרדינל הלת’ אמרה כי היא רואה הזדמנות בתקופה קרובה מכיסוי CMS אפשרי למוצרי סוכרת מסוג 2 שאינם אינסולין ומהצעות מחיר תחרותיות של Medicare לצגי גלוקוז רציפים ומשאבות אינסולין ב-2028.

• החברה אמרה כי היא ממוקמת היטב בשל תוכנית הציות שלה, היקפה ויכולות הפחתת העלויות שלה.
• היא מצפה לצמיחה אורגנית מתמשכת ורכישות תוספות קטנות.
• ספירת הספקים צריכה להמשיך לעלות באמצעות גיוס ורכישות.

לרפואה גרעינית, ההנהלה אמרה כי תרנוסטיקה צריכה לעלות לכ-שני שלישים מההכנסות עד שנת הכספים 2028, מכ-מחצית בשנת הכספים 2025.

• הצינור כולל יותר מ-70 מוצרים בפיתוח או מסחור.
• ההנהלה אמרה כי העסק עדיין בשלב מוקדם של מחזור הצמיחה שלו.
• השקעה מתמשכת בכושר ייצור נשארת חלק מהתוכנית.

ראשי פרקים מסשן שאלות ותשובות

במהלך השאלות, ההנהלה אמרה כי ביצועי הפרמצבטיקה ברבעון הרביעי עשויים היו להיות יותר מכפול מהתוכנית הנורמלית לטווח הארוך על בסיס אורגני. היא ייחסה את התוצאה לביקוש חזק למומחיות, נפחי גנריקה בריאים וחוזק מתמשך בהפצה מרכזית, בריאות הצרכן ובתי מרקחת מתמחים.

• רכישות MSO מתחילות לתרום באמצעות קליטת הפצה ויכולות עם מרג’ין גבוה יותר שנוספו.
• התחזית הפיננסית לשנת הכספים 2027 מניחה ביקוש חזק אך לא חריג.
• החברה אמרה כי ביקוש המחצית הראשונה של שנת הכספים 2026 היה חזק יותר ממה שהיא משתמשת בתחזית הפיננסית.

ההנהלה גם התייחסה לחידושי לקוחות ואמרה כי המשא ומתן מתנהל לאורך כל השנה ולא בנקודת זמן אחת.

• חידוש קרוגר הודגש כניצחון מפתח בפרמצבטיקה.
• הלקוח הגדול ביותר של GMPD גם חידש.
• הקשר עם CVS תואר כחזק ושיתופי פעולה, כאשר עיתוי החידוש נותר בידי CVS.

בנוגע לגנריקה ו-Red Oak, קרדינל הלת’ אמרה כי המיזם המשותף עם CVS נשאר עוצמה תחרותית ותומך בגישה ובסבירות.

• החברה אמרה כי התחייבויות לטווח ארוך עוזרות להבטיח גישה טובה יותר ועלויות נמוכות יותר.
• נפחי גנריקה היו חזקים בשנת הכספים 2026.
• ניצול שנת הכספים 2027 צפוי להיות מעט מעל המדריך לטווח הארוך.

ההנהלה אמרה כי אסטרטגיית MSO מתמקדת בתחומי מומחיות עם הוצאות תרופות נמוכות יותר כגון גסטרואנטרולוגיה ואורולוגיה, שבהם החברה יכולה לשלב הפצה במעלה הזרם עם רשתות ספקים במורד הזרם ויכולות נתונים.

• היקף, גיבוי פיננסי וטכנולוגיה הם יתרונות מפתח.
• צמיחת ספקים צפויה הן באמצעות גיוס והן באמצעות רכישות.
• החברה אינה מתכננת להוסיף רגל עסקית רביעית, ומעדיפה להעמיק יכולות בתחומים קיימים.

על GMPD, ההנהלה חזרה ואמרה כי העסק תלוי בפישוט בלתי פוסק ובשליטת עלויות מכיוון שהוא פועל במרג’ין של כ-1%.

• משמעת עלויות מיושמת ברמת המגזר, היחידה העסקית והארגון.
• בינה מלאכותית משמשת לשיפור אבחון, פרודוקטיביות רופאים, החלטות שרשרת אספקה ורכישת מלאי.
• החברה אמרה כי פריסת הבינה המלאכותית תהיה רחבה, אך זהירה, בהתחשב בגודל ומורכבות העסק.

על פריסת הון, קרדינל הלת’ אמרה כי עדיפויותיה הן להשקיע בעסק, להגן על יתרת המאזן ולהחזיר מזומן לבעלי המניות.

• החברה מתכננת $700 מיליון בהשקעה בשנת הכספים 2027.
• היא התחייבה לפחות $1 מיליארד בקנייה חוזרת של מניות.
• היא אמרה כי בכוונתה לשמור על מעמד Dividend Aristocrat שלה.
• רכישות יישארו ממושמעות, עם מיקוד על התאמה אסטרטגית, תנאים נכונים ויצירת ערך.

"אנו רואים את התיק שיש לנו ואנו מתפתחים להיות תחילת, אמצע וסוף מערכת האקולוגיה של הבריאות," אמר אהרון אלט, והוסיף כי קרדינל הלת’ רואה "תפקיד חשוב ורלוונטי יותר ויותר" בכל הבריאות האמריקאית.

הוא גם אמר, "אנו מציגים תחזית פיננסית של ביקוש חזק אך לא חריג," והוסיף כי החברה מצפה שמגמות מבניות ועוצמת מרשמים ימשיכו לתמוך בעסק.

על יחידת הטיפול בבית, אמר אלט כי רכישת ADSG הייתה דוגמה חזקה למודל של החברה, וציין כי ההכנסות עלו ביותר מ-30% תוך שימוש ב-2% בלבד ממרחב האחסון.

הוא הוסיף כי מגמות כיסוי רחבות יותר הן יתרון: "אנו רואים בכך הזדמנות, נכון? בין אם זה תשלום עצמי של מטופלים או הגישה ההולכת וגדלה לכיסוי עבור הפריטים שאנו מוכרים, אנו בעד אותה גישה. זה תומך בעסק שלנו."

אלט גם אמר, "תראו, בסך הכל, אנו מנהלים עסק עם מרג’ין של 1%. לא תצליחו לנהל עסק עם מרג’ין של 1% אם אינכם מתמקדים ללא הרף בשאלה כיצד לפשט את העסק שלכם וכיצד להוריד את העלויות שלכם, תוך הנעת ביצוע."

סיכום

קרדינל הלת’ עזבה את הוועידה עם מסר של ביצוע יציב, צמיחה חזקה יותר במומחיות והשקעה ממושמעת בכל תיק ההשקעות שלה. הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.