רווחים של 212%+ ועוד: רשימת מניות AI חדשה לאוקטובר כבר פעילה
חברת Nano-X Imaging Ltd. דיווחה כי הכנסותיה ברבעון השני עלו ב-37% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, אך החברה פספסה את יעד המכירות של וול-סטריט ורשמה הפסד GAAP רחב בהרבה, מה שהוביל לירידה של 19.3% במחיר המניה במסחר טרום-פתיחה. חברת הדמיה רפואית זו דיווחה על הכנסות של $4.2 מיליון ברבעון השני של 2026, מתחת לתחזית של $5.54 מיליון, בעוד שהפסד הנקי שלה התרחב ל-$55.5 מיליון לעומת $14.7 מיליון בתקופה המקבילה אשתקד, בעיקר בשל חיוב ירידת ערך של $40.7 מיליון. המניה ירדה ל-$0.75 לפני פתיחת המסחר, לעומת סיום יום המסחר הקודם ב-$0.93, ומצאה את עצמה קרוב לתחתית טווח 52 השבועות שלה.
ראשי פרקים
- ההכנסות עלו ב-37% לעומת השנה הקודמת, אך עדיין הגיעו מתחת לציפיות.
- חיוב ירידת ערך של $40.7 מיליון הוביל לעלייה החדה בהפסד הנקי לפי GAAP.
- החברה ציינה כי רשת Nanox Imaging Network מתחילה לייצר תביעות שמקבלות החזר.
- ההנהלה הדגישה הנפקות פרטיות של מערכות חדשות בארה"ב, אירופה ואמריקה הלטינית.
- המניה ירדה בחדות במסחר טרום-פתיחה, המשקף את דאגת המשקיעים מהפספוס בהכנסות ומשריפת המזומן.
ביצועי החברה
Nano-X עדיין נמצאת בשלבים המוקדמים של מסחור פלטפורמת ההדמיה שלה, והרבעון השני הציג גם התקדמות וגם לחץ. ההכנסות עלו מ-$3.0 מיליון לפני שנה, בסיוע שירותי טלה-רדיולוגיה, תוכנת בינה מלאכותית, מערכות הדמיה ועסקי Nanox Health IT שאוחדו לאחרונה. ואולם, החברה עדיין רחוקה מרווחיות, ותוצאות ה-GAAP שלה נפגעו מחיוב ירידת ערך גדול שאינו במזומן, הקשור לעסקי פתרונות הבינה המלאכותית.
תוצאות החברה שלא לפי GAAP היו פחות חמורות. הפסד הנקי שלא לפי GAAP עמד על $11.6 מיליון, לעומת $10.9 מיליון ברבעון המקביל אשתקד. הפסד ה-EBITDA המתואם עמד על $11.3 מיליון, לעומת $10.4 מיליון בשנה הקודמת. הדבר מצביע על כך שההפסד התפעולי נשאר יחסית יציב גם כאשר העסק מתרחב.
Nano-X ממשיכה למצב את עצמה כחברת טכנולוגיית הדמיה רחבה יותר, עם הכנסות מטלה-רדיולוגיה, תוכנה, מכירת ציוד ומודלים מתפתחים המבוססים על החזרי ביטוח. אך הרבעון האחרון הראה כי המסחור עדיין אינו אחיד, והחברה עדיין עובדת להמיר פריסות ושותפויות למכירות משמעותיות.
ראשי פרקים פיננסיים
- הכנסות: $4.2 מיליון, עלייה של 37% מ-$3.0 מיליון לפני שנה.
- תמהיל הכנסות: $3.0 מיליון מטלה-רדיולוגיה של USARAD, $1.0 מיליון מבינה מלאכותית ותוכנה, $0.2 מיליון ממערכות הדמיה ושירותי OEM, ו-$0.9 מיליון מ-Nanox Health IT.
- הפסד נקי לפי GAAP: $55.5 מיליון, לעומת הפסד של $14.7 מיליון ברבעון השני של 2025.
- הפסד נקי שלא לפי GAAP: $11.6 מיליון, לעומת $10.9 מיליון לפני שנה.
- הפסד EBITDA מתואם: $11.3 מיליון, לעומת $10.4 מיליון ברבעון השני של 2025.
- מרג’ין הפסד גולמי לפי GAAP: 1,051%-, לעומת 107%- לפני שנה.
- מרג’ין רווח גולמי (שנים עשר החודשים האחרונים): 84.91%-, המדגיש את אתגרי הרווחיות המתמשכים.
- מרג’ין הפסד גולמי שלא לפי GAAP: 13%-, שיפור מ-21%- ברבעון השני של 2025.
- הוצאות תפעוליות לפי GAAP: $11.8 מיליון, עלייה מ-$11.3 מיליון לפני שנה.
- מזומן, פיקדון קצר מועד (פק"מ) ופיקדונות מוגבלים: $31.4 מיליון ב-30.06.2026, ירידה מ-$60.0 מיליון בסוף 2025.
- מימון לאחר הרבעון: $8.5 מיליון גויסו באוגוסט באמצעות תוכנית כספומט והצעה ישירה רשומה.
תוצאות מול תחזית
Nano-X דיווחה על הכנסות של $4.2 מיליון, לעומת תחזית של $5.54 מיליון. מדובר בפספוס של $1.34 מיליון, או כ-24.2% מתחת לציפיות. נתוני EPS לא סופקו בתוצאות שדווחו, ולכן לא ניתן היה לערוך השוואה ישירה עם תחזית ההפסד של $0.1667 למניה.
פספוס ההכנסות משמעותי מפני שהמשקיעים חיפשו סימנים לכך שהשקת המסחר של החברה מתורגמת לצמיחה מהירה יותר במכירות. במקום זאת, הרבעון הציג שיפור שנתי מוצק אך ביצוע חלש מהצפוי בשורה העליונה. עבור חברה שעדיין שורפת מזומן ומסתמכת על רווחי מסחור עתידיים, פספוס הקונצנזוס בהכנסות עשוי לשאת משקל רב יותר מאשר שיפור צנוע בצמיחה השנתית.
התוצאה בולטת גם מפני שהחברה מנסה לעבור מפיתוח ופריסה לשלב מסחרי יותר ניתן להרחבה. בהקשר זה, עלייה שנתית של 37% מעודדת, אך רמת ההכנסות המוחלטת נותרת נמוכה ועדיין אינה מספיקה להפיג את החששות לגבי ההפסדים או צרכי המימון.
תגובת השוק
מניית Nano-X ירדה ב-19.29% ל-$0.75 במסחר טרום-פתיחה, ירידה של $0.18 מהסיום הקודם של $0.93. המהלך הציב את המניה ממש מעל לשפל 52 השבועות שלה של $0.71, ורחוק מאוד מהשיא של 52 השבועות שלה של $4.71.
הירידה החדה מצביעה על אכזבת המשקיעים מפספוס ההכנסות ומהפסד ה-GAAP הגדול, אף שהחברה רשמה צמיחה חזקה בהכנסות לעומת השנה הקודמת והדגישה התקדמות תפעולית. מיקום המניה קרוב לקצה התחתון של טווחה השנתי גם משאיר כסת קטנה לחדשות רעות, מה שעלול להגביר את לחץ המכירות כאשר התוצאות מאכזבות.
לא סופקו נתוני היקף מסחר, ולכן לא ניתן לקבוע האם המהלך התלווה בפעילות חריגה כבדה במיוחד. עם זאת, גודל הירידה טרום-פתיחה מצביע על קריאה שלילית של הרבעון.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי היא מצפה שהתוצא של מאמצי המסחור האחרונים יבוא לידי ביטוי בחודשים הקרובים, כאשר מומנטום ההכנסות צפוי להשתפר במחצית השנייה של השנה ומעבר לה. החברה הצביעה על פעילות גוברת ברשת Nanox Imaging Network, פריסות מערכות נוספות והתקנות בינה מלאכותית חדשות כסימנים לצנרת גדולה יותר.
החברה גם הדגישה מסלול החזר ביטוח עבור Nanox.AI. ה-CMS קבע קוד G0680, בתוקף מ-01.04.2026, לניתוח אלגוריתמי של סידן בעורקים הכליליים ו/או הסתיידות מסתם אבי העורקים מסריקות CT של החזה. ההנהלה ציינה כי היא מצפה שהדבר יתמוך באימוץ מסחרי בעתיד הקרוב.
לגבי רשת Nanox Imaging Network, ההנהלה ציינה כי כל אתר עשוי לייצר הכנסות שנתיות של $500,000 עד $1 מיליון, בהתאם לניצולת, להחזרי ביטוח, לתמהיל החייבים ולביצוע. תביעות ראשוניות בפילדלפיה קיבלו לכאורה החזר של $200 עד $700 לתביעה.
בנוגע לעלויות, החברה ציינה כי ארגון מחדש בדרום קוריאה וצמצום כוח אדם בישראל צפויים לייצר חיסכון שנתי של כ-$2 מיליון החל מ-2027, בעיקר בהוצאות תפעוליות. החברה גם ציינה כי תמשיך לחפש הון לחיזוק המאזן שלה.
דברי ההנהלה
המנכ"ל אראז מלצר אמר כי המסחור דרש עבודה מעשית יותר מהצפוי.
"המסחור דורש תיאום כתף-אל-כתף עם מרכזי הדמיה קטנים ובינוניים," אמר, תוך שציין היתרים, הגנה מקרינה, לוחות זמנים לבנייה ואינטגרציה של תהליכי עבודה כמכשולים מרכזיים.
הוא גם הצביע על אסטרטגיית השותפים של החברה. "חשוב מכל, אנו ממנפים יותר ויותר שותפים מסחריים עם קשרים ותהליכי עבודה מבוססים בתחום ההדמיה כדי לחזק באופן משמעותי את נוכחותנו בארה"ב," אמר מלצר.
בנוגע להזדמנות ההחזר הביטוחי, אמר מלצר כי קוד ה-CMS "יוצר מסלול החזר פוטנציאלי עבור פתרון Nanox.AI Cardio" ועשוי לסייע לספקים להוסיף ניתוח מונע בינה מלאכותית לתהליכי הדמיה קיימים.
סמנכ"ל הכספים גיא נתנזון אמר כי פעולות הפחתת העלויות של החברה אמורות לסייע בהורדת ההוצאות לאורך זמן. "החיסכון השנתי המשוער בעלויות מצעדים אלה צפוי לעמוד על כ-$2 מיליון החל מ-2027," אמר.
סיכונים ואתגרים
- שריפת מזומן: המזומן והפיקדונות ירדו בחדות במחצית הראשונה של השנה, והותירו את החברה עם $31.4 מיליון בסוף הרבעון.
- סיכון דילול: החברה ציינה כי בכוונתה להמשיך לגייס מקורות כספיים, מה שעלול ללחוץ על בעלי המניות.
- עיכובים במסחור: ההנהלה הודתה כי המסחור ארך זמן רב יותר מהצפוי.
- סיכון ביצוע: פריסת מערכות הדמיה דורשת היתרים, הגנה מקרינה ואינטגרציה של תהליכי עבודה, מה שעלול להאט את האימוץ.
- הפסדים גדולים: החברה נותרת עמוק בתוך הפסדים, וחיוב ירידת הערך מדגיש את רגישות השווי שלה לתנאי השוק.
- בסיס הכנסות קטן: אפילו עם צמיחה חזקה באחוזים, ההכנסות המוחלטות נותרות צנועות, מה שמקשה על ספיגת עלויות קבועות.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בשלושה נושאים עיקריים: חיוב ירידת הערך, קצב הנפקות המערכות ועיתוי תנופת ההכנסות.
אנליסט אחד שאל האם יש לצפות לחיובי ירידת ערך נוספים השנה. נתנזון אמר כי החברה השלימה את הערכתה לעת עתה ואין לה נראות לגבי חיובים נוספים, אם כי תמשיך לסקור נכסים כנדרש.
שאלות נוספות התמקדו בהנפקות פרטיות של Nanox.ARC. מלצר אמר כי החברה הציבה מערכות ביוון, רומניה וצ’כיה, וגם פרסה או המירה מערכות בארה"ב, כולל במרכז אורתופדי, ביחידת טיפול דחוף וברשת Nanox Imaging Network.
אנליסט נוסף לחץ לקבל עיתוי לגבי האצת ההכנסות. מלצר אמר כי החברה רואה בתקופה הנוכחית "נקודת השתקפות" ומצפה שהשפעת מאמציה המסחריים תורגש "בחודשים הקרובים."
האנליסטים גם שאלו על מסלול ההחזר של CMS. מלצר אמר כי קוד Nanox.AI כבר בתוקף ואמור להתחיל לתמוך בהכנסות בקרוב, בעוד שרשת Nanox Imaging Network כבר מייצרת תביעות שמקבלות החזר.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
