מקסון בכנס הבריאות של וולס פארגו: צמיחה ועסקת רכישה מרכזית

ביום שלישי, 08.09.2026, השתמשה McKesson Corporation (MCK) בכנס הבריאות השנתי ה-21 של Wells Fargo כדי להציג שילוב של תוצאות תפעוליות חזקות, הרחבה משמעותית לשירותי מומחיות, והמשך השקעה בטכנולוגיה. ההנהלה גם הצביעה על לחצים מסוימים בתקופה הקרובה, כולל הוצאות מתוכננות במחצית השנייה של השנה, תנודתיות במגזר Medical-Surgical, ושינויי תמחור מתמשכים הקשורים לחוק הפחתת האינפלציה.

החברה ציינה כי הרבעון האחרון הציג עוצמה רחבה בכל תחומי העסק, בעוד שרכישתה בסך $2.25 מיליארד של Precision Medicine Group מעמיקה את כניסתה לתחום האונקולוגיה ושירותי הביופארמה. מנהלי העסקים תיארו את העסקה כחלק מאסטרטגיה בת שבע שנים שמטרתה לבנות על זכיינות ההפצה המרכזית של McKesson ולהרחיב שירותים בעלי צמיחה וערך גבוהים יותר.

נקודות מפתח

• McKesson הכריזה על רכישה בסך $2.25 מיליארד של Precision Medicine Group להרחבת שירותי האונקולוגיה והביופארמה.
• מגזר ההפצה הפרמצבטית בצפון אמריקה רשם צמיחה של 19% ב-AOP על רקע צמיחה של 5% בהכנסות ברבעון הראשון.
• הכנסות האונקולוגיה והמומחיות המרובה עלו ב-33%, בעוד ה-AOP גדל ב-41% ברבעון.
• Prescription Technology Solutions הציגה צמיחה של 9% בהכנסות וצמיחה של 13% ב-AOP, בהתאם לטווח היעד ארוך הטווח שלה.
• ההנהלה ציינה כי החזרים לבעלי המניות, אוטומציה, בינה מלאכותית, והפרדת Wellverse המתוכננת נותרים מרכזיים להקצאת ההון.

תוצאות פיננסיות

McKesson ציינה כי תוצאות הרבעון הראשון היו חזקות מהצפוי על ידי משקיעים רבים, בהובלת מגזר ההפצה הפרמצבטית בצפון אמריקה, ה-NAPD.

• NAPD רשמה צמיחה של 5% בהכנסות וצמיחה של 19% ב-AOP.
• תחזית פיננסית לצמיחת AOP של NAPD לשנה המלאה נותרת על 9.5%.
• ההנהלה ציינה כי הרבעון הראשון החזק שיקף צמיחה רחבה בכל המוצרים והערוצים, רווח גולמי נוח מהשקות מוצרים חדשים, ורווחי פריון מאוטומציה.
• החברה ציינה כי הקצב האטי הצפוי בהמשך השנה משקף השקעה מתוכננת באוטומציה, טכנולוגיה ובינה מלאכותית, ולא חולשה בעסק הבסיסי.

סמנכ"ל הכספים Kenny Weise אמר: "המומנטום הוא אמיתי. אנו רואים יסודות בסיסיים חזקים בתוך עסק ה-NAPD שלנו. כרגע, אנו מתכננים להטמיע השקעות במחצית השנייה בעסק שלנו לצורך צמיחה עסקית, אוטומציה וטכנולוגיה. זה הדבר הנכון לעשות עבור העסק שלנו. כאן ב-McKesson, אנחנו מחויבים לספק במקום ולבנות גם לעתיד."

מגזר האונקולוגיה והמומחיות המרובה גם הוא הציג רבעון חזק.

• ההכנסות עלו ב-33% וה-AOP גדל ב-41%.
• צמיחת AOP אורגנית עמדה על 15%, ללא רכישות.
• ההנהלה הזכירה צמיחת נפח בריאה בפרקטיקות וברשתות קיימות, שימוש גובר בתרופות מומחיות, זכיות עסקיות חדשות בצד הרכש הקבוצתי וההפצה, ורכישות ממושמעות.

Prescription Technology Solutions המשיכה לצמוח בקצב עקבי עם יעדה ארוך הטווח.

• ההכנסות גדלו ב-9% וה-AOP עלה ב-13%.
• העסק ציין כי טיפולי GLP-1 מהווים כ-11% מההכנסות.
• תוכניות נגישות, גישה ועמידה ב-GLP-1 נמצאות בצמיחה, בעוד שטיפולים שאינם GLP-1 גם הם תורמים.
• ההנהלה ציינה כי מוצרי GLP-1 אוראליים מוכיחים גדילה בהשוואה לתרופות מוזרקות.

Medical-Surgical היה המגזר הרך ביותר ברבעון.

• ההכנסות עלו ב-4%, אך ה-AOP ירד ב-20% בשל עלויות אדמיניסטרטיביות חד-פעמיות.
• תחזית פיננסית ה-AOP לשנה המלאה נותרת על צמיחה של 0% עד 4%.
• ההנהלה ציינה כי למגזר יש צינור עסקאות חדשות חזק, הרחבת מותג פרטי, ויוזמות לחיסכון בשרשרת האספקה ובהוצאות מכירה, כלליות ומנהלה.
• מגמות עונת המחלות המוקדמת היו רכות מהצפוי, והחברה מתכננת לעדכן משקיעים בשיחת הרווחים הבאה.

McKesson גם ציינה כי החזירה כ-$5 מיליארד לבעלי המניות ב-2024, כולל $2.5 מיליארד ברכישה חוזרת של מניות ברבעון הראשון והעלאת דיבידנד של 15%.

עדכונים תפעוליים

מנהלי העסקים הקדישו חלק ניכר מהשיחה לאסטרטגיה, קשרי לקוחות, ותפקיד הטכנולוגיה בעסק.

• רכישת Precision Medicine Group נועדה להוסיף יכולות ארגון מחקר חוזי, במיוחד בניסויים ממוקדי סמנים ביולוגיים, יחד עם שירותי מסחור וגישה לשוק.
• ההנהלה ציינה כי העסקה מתאימה לנכסים קיימים כגון Sarah Cannon, Ontada, ורשת US Oncology Network.
• Brian Tyler, המנכ"ל, אמר כי אסטרטגיית McKesson התמקדה במשך שנים באנשים ותרבות, עסק שרשרת האספקה המרכזית בצפון אמריקה, וצמיחה בשירותי אונקולוגיה וביופארמה.

Tyler אמר: "לפני כשבע שנים, עצרנו ועיצבנו מחדש את האסטרטגיה הארגונית של McKesson. ייסדנו את האסטרטגיה הזו סביב כמה עמודי תווך. אנשים, תרבות וכישרון היו הראשון, הגברת הצמיחה בעסקי שרשרת האספקה המרכזיים בצפון אמריקה. לאחר מכן חשיבה על התיק, ולאחר מכן התמקדות הצמיחה שלנו והקצאת ההון שלנו סביב שני תחומים שאנו מאמינים שמייצגים הזדמנויות צמיחה אורגנית טובות לטווח ארוך לחברה, ומקומות שבהם היו לנו יכולות מובחנות. שני השווקים הללו היו אונקולוגיה ושירותי ביופארמה."

Kenny Weise אמר כי העסקה החדשה נועדה ליצור ערך שולי נוסף בכל הפלטפורמה.

הוא אמר: "עם PMG, זה ממש מתאים לתבנית הזו בצורה מושלמת. היכולת לקבל משוואה שבה אחד ועוד אחד שווה שלוש, שבה אנו יכולים להתחבר ל-Sarah Cannon, ל-Ontada, ולספק ערך שולי אמיתי לשותפי הביופארמה שלנו סביב חדשנות תרופות, שירותים קליניים, מסחור, כפי שציין Brian, ובסופו של דבר, גישה למטופלים גם כן, במיוחד בסביבה הקהילתית."

נקודות תפעוליות נוספות כללו:

• כ-95% מחוזי McKesson הם בשכר שירות, מה שעוזר להגן על הכלכלה כאשר לחץ עלות הרכישה הסיטונאית עולה.
• החברה ציינה כי לחץ WAC האחרון הוריד כמה מאות נקודות בסיס מהשורה העליונה, אך הרווח הגולמי וההכנסה התפעולית שמרו על יציבות טובה יותר בשל מבנה החוזה.
• חידוש חוזי לקוחות הוא תהליך מתמשך, כאשר כשליש מהעסק מגיע לחידוש בכל שנה.
• קשרי לקוחות רבים הם בני יותר מ-20 שנה, וההנהלה ציינה כי חידושים עוסקים בהעמקת שירותים ולא בזכייה באירוע חד-פעמי.
• CoverMyMeds מתממשק כעת עם 50,000 בתי מרקחת.
• ClarusONE ממשיך לשמש כמיזם המשותף לרכש גנרי של החברה, תוך התמקדות ביציבות אספקה, תמחור תחרותי, וזמינות מורד הזרם.

Tyler אמר: "אנחנו מאוד, מאוד קשורים ללקוחות מדי יום. אז חידושים הם במובנים מסוימים לא אירוע. כלומר, אתה מתחיל לחשוב על חידוש ביום שבו אתה חותם על החוזה המקורי ומתחיל לחשוב כיצד לשמור על הקרבה הזו, כיצד לפתח את השירותים שלך כדי לתמוך בעסקים המתפתחים שלהם ובצרכים הייחודיים שלהם."

על גנריקה, הוסיף: "אנחנו חושבים על תפקידנו בגנריקה כבעלי מנוע רכש מדורג ויעיל. יש לנו מיזם משותף בשם ClarusONE שמבצע את הרכש שלנו ואנחנו חושבים שהוא טוב כמו כל אחד אחר. עלינו לרכוש ליציבות האספקה, ברור שגם למחיר תחרותי. לאחר מכן עלינו להיות שותפים עם לקוחותינו מורד הזרם ולוודא שיש לנו זמינות של אספקה."

McKesson גם התייחסה לביוסימילרים, וציינה כי השוק כולל כעת כ-95 מוצרים מאושרים, עם 74 עד 75 בשוק. ההנהלה ציינה כי Part B נותר הזדמנות טובה יותר מ-Part D וכי ביוסימילרים אמורים להיות בדרך כלל כלכלה טובה יותר עבור McKesson מאשר תרופות חדשניות.

ב-Medical-Surgical, החברה ציינה כי לתעריפים אמור להיות תוצא מוגבל מכיוון שהיא אינה מייצרת מוצרים ורוב פריטי המותג הפרטי מגיעים ממקורות בארה"ב. ההנהלה ציינה כי היא עדיין עובדת על אפשרויות היפרעות אפשריות.

תחזית עתידית

McKesson ציינה כי תחזיתה נותרת קשורה הן לצמיחה בעסקים המרכזיים והן להמשך משמעת הון.

• תחזית פיננסית לצמיחת AOP של NAPD לשנה המלאה נותרת על 9.5%.
• Medical-Surgical צפויה לחזור לצמיחת AOP של 0% עד 4% לשנה המלאה.
• Prescription Technology Solutions נותרת על יעד צמיחת AOP ארוך טווח של 10% עד 13%.
• האונקולוגיה והמומחיות המרובה ממוקמות לצמיחה דו-ספרתית מתמשכת מרווחי נפח, עסקים חדשים ורכישות.

ההנהלה ציינה כי החברה תמשיך לאזן בין רכישה חוזרת של מניות, דיבידנדים, והשקעות אסטרטגיות. היא גם ציינה כי המאזן נותר חזק מספיק כדי לתמוך הן ב-M&A והן בהחזרים לבעלי המניות.

על עסקת Precision Medicine Group, מנהלי העסקים ציינו כי יספקו פרטים נוספים על גדילה פיננסית ככל שהעסקה מתקדמת לקראת סגירה. הם ציינו כי הרכישה חייבת לעמוד במשוכות עלות ההון ולספק החזר מתאים על הון מושקע.

McKesson גם עדכנה משקיעים על הפרדת Wellverse המתוכננת.

• הסכמי שירות מעבר קיימים ומתחילים להצטמצם.
• סטרקצ’ר ההון מוגדר והמותג הושק.
• החברה מטווחת את המחצית השנייה של 2025 להנפקה.
• לאחר תקופת הנעילה, McKesson מתכננת לצאת מהמניות הנותרות באמצעות פיצול, ספין-אוף, או קומבינציה של השניים.

הטכנולוגיה נותרת נושא מפתח נוסף. McKesson ציינה כי היא מרחיבה את השימוש בבינה מלאכותית בשלושה תחומים: חוויית עובד, מסירת ערך ללקוח ולמטופל, ופריון תפעולי.

• כלי תמלול ידני הוטמעו ביותר מ-80% מספקי US Oncology Network.
• החברה ציינה כי אופטימיזציה של שרשרת האספקה עוזרת להון החוזר על ידי קישור טוב יותר בין ביקוש, אספקה ותפעול.
• ההנהלה רוצה להאיץ מחזורי חדשנות ולעבור מכחמש רעיונות בשנה ל-15 עד 20.

ראשי פרקים מהשאלות והתשובות

במהלך מושב השאלות והתשובות, מנהלי העסקים חזרו למספר נושאים חוזרים: ההיגיון האסטרטגי של עסקת Precision Medicine Group, עמידות צמיחת NAPD, ותוצא שינויי המדיניות והתמחור.

• על M&A, ההנהלה ציינה כי החברה משתמשת בהתאמה אסטרטגית כמסנן הראשון, ולאחר מכן במשוכות החזר פיננסי כגון ROIC, ערך נוכחי נקי, ושיעור תשואה פנימי.
• על NAPD, מנהלי העסקים ציינו כי צמיחת הרבעון הראשון הונעה על ידי ביקוש רחב, השקות מוצרים, ורווחי אוטומציה, בעוד המחצית השנייה תכלול הוצאות השקעה נוספות.
• על חידוש חוזי לקוחות, ההנהלה ציינה כי התהליך הוא מתמשך ונתמך על ידי קשרים ותיקים ומגוון שירותים רחב.
• על תמחור IRA, McKesson ציינה כי ניווטה בהצלחה את קבוצת התרופות של 2026 ומצפה לעבוד דרך קבוצת 2027 בדרך דומה באמצעות דיונים מתמשכים עם יצרנים.
• על חוזי שכר שירות, מנהלי העסקים ציינו כי המבנה עוזר להגן על החברה מפני לחץ הכנסות כאשר WAC יורד.

Tyler ציין כי החברה מצפה שאירועי אובדן בלעדיות גנרית יישארו חלק מהעסק, אך פחות חשובים מאשר בעשורים קודמים מכיוון שהעסק הכולל גדול יותר. הוא גם ציין כי ביוסימילרים אמורים להישאר אטרקטיביים, במיוחד בערוץ Part B.

עבור Prescription Technology Solutions, מנהלי העסקים ציינו כי תוכנית BRIDGE, שהחלה ביולי, כבר מניבה תוצאות חזקות. התוכנית מגיעה ל-95% מהחלטות אישור מוקדם תוך 30 דקות או פחות, טוב מהצפוי. McKesson ציינה כי מסלול הצמיחה קשה יותר לתחזית מכיוון שלתוכנית יש תאריך סופי, אך הביצוע המוקדם היה חזק.

ההנהלה גם ציינה כי החברה רואה צמיחה מתמשכת בשירותי GLP-1 ושאינם GLP-1, עם מותגים חדשים המצטרפים לפלטפורמה והצעות המותאמות למחזורי השקת מוצרים.

סיכום

מצגת McKesson בכנס Wells Fargo הציגה חברה עם ביצוע מרכזי חזק, טביעת רגל גדולה יותר בתחום הטיפול המומחה, ותוכנית ברורה לפריסת הון. הקוראים יכולים לעיין בתמליל המלא להלן לפרטים נוספים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.