+42%, +39%, +36%: מניות השבבים שנבחרו על ידי AI זינקו בספטמבר — הנה הסיבה
So-Young International הודיעה כי הכנסות הרבעון השני עלו ב-33% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, והגיעו ל-RMB 510 מיליון, כאשר עסקי הטיפולים האסתטיים שלה המשיכו לצמוח במהירות וההפסדים צומצמו. החברה לא סיפקה נתון EPS להשוואה בנתוני התחזית, אך המניה עלתה ב-15.41% ל-$2.77 במסחר קדם־שוק, לעומת סיום יום המסחר הקודם של $2.40, לאחר פרסום הדוח ושיחת הרווחים. המניות עדיין נמצאות הרחק מתחת לשיא של 52 השבועות שעמד על $4.75, אך המהלך מרמז כי המשקיעים קיבלו בברכה את תמהיל ההכנסות החזק יותר, שיפור המרג’ינים והתחזית האופטימית של ההנהלה.
נקודות מפתח
- הכנסות הקבוצה הגיעו לשיא רבעוני של RMB 510 מיליון, עלייה של 33% משנה לשנה.
- הכנסות מטיפולים אסתטיים עלו ל-RMB 331.4 מיליון, עלייה של כ-130% לעומת אשתקד.
- הפסד נקי המיוחס ל-So-Young צומצם ב-37% ל-RMB 22.7 מיליון.
- המרג’ין הגולמי בעסקי הטיפולים האסתטיים השתפר ל-28.1%, עלייה של 3.8 נקודות אחוז לעומת אשתקד.
- החברה הודיעה כי היא מצפה להמשך שיפור במרג’ין ומתכננת להשיק מרכזים חכמים לחלוטין ברבעון הרביעי.
ביצועי החברה
הרבעון השני של So-Young הציג עסק שממשיך לצמוח במהירות, אך עם התמקדות ברורה יותר ברווחיות. מגזר הטיפולים האסתטיים המרכזי של החברה נותר המנוע העיקרי, והאריך רצף של צמיחה חזקה שלפי ההנהלה נמשך כבר 10 רבעונות רצופים.
החברה המשיכה גם להרחיב את רשת המרפאות שלה. עד סוף יוני, So-Young Youth Clinic צמחה ל-65 מרכזים ב-18 ערים, עלייה של 11 מרכזים לעומת הרבעון הקודם. ההנהלה ציינה כי הרשת הגדולה יותר שיפרה את הנגישות ללקוחות וסייעה לבנות מודעות למותג.
יחד עם זאת, לא כל חלקי העסק נעו באותו כיוון. שירותי מידע והזמנות ירדו ב-35% לעומת אשתקד, בעוד מוצרים רפואיים ושירותי תחזוקה רשמו ירידה של 2.8%. שירותים אחרים גם הם ירדו בחדות. תמהיל זה מרמז כי החברה הופכת ממוקדת יותר סביב עסקי המרפאות והטיפולים שלה.
עיקרי הנתונים הפיננסיים
- הכנסות: RMB 510 מיליון, עלייה של 33% משנה לשנה ושיא רבעוני.
- הכנסות מטיפולים אסתטיים: RMB 331.4 מיליון, עלייה של כ-130% משנה לשנה.
- הפסד נקי המיוחס ל-So-Young: RMB 22.7 מיליון, ירידה של 37% לעומת אשתקד.
- הפסד נקי Non-GAAP המיוחס ל-So-Young: RMB 21 מיליון, ירידה של 31.1% משנה לשנה.
- הפסד בסיסי ומדולל למניית ADS: RMB 0.22, לעומת RMB 0.35 שנה קודם לכן.
- מרג’ין גולמי בעסקי הטיפולים האסתטיים: 28.1%, עלייה של 3.8 נקודות אחוז משנה לשנה וכנקודה אחת לעומת הרבעון הקודם.
- עלות הכנסות: RMB 282.4 מיליון, עלייה של 53% משנה לשנה.
- הוצאות תפעוליות: RMB 266.5 מיליון, עלייה של 10.4% משנה לשנה.
- מזומן, מזומן מוגבל, פיקדונות למועד והשקעות לטווח קצר: RMB 848.2 מיליון נכון ל-30.06.
- ביקורים מאומתים: יותר מ-165,000, עלייה של 145% משנה לשנה.
- יחס שוטף: 1.73, המצביע על כך שנכסים נזילים עולים בנוחות על התחייבויות לטווח קצר.
- יחס חוב להון עצמי: 0.25, המשקף סטרקצ’ר הון שמרני עם יותר מזומן מאשר חוב ביתרה.
רווחים מול תחזית
נתוני התחזית שסופקו צפו הפסד של $0.5861 למניה והכנסות של $501.58 מיליון. החברה לא דיווחה על נתוני EPS והכנסות בפועל בפורמט זהה, ולכן לא ניתן לבצע חישוב מדויק של הפתעה חיובית או שלילית מהנתונים בלבד.
עם זאת, התוצאות התפעוליות מצביעות על רבעון מוצק. הכנסות של RMB 510 מיליון תוארו כשיא, ועסקי הטיפולים האסתטיים המרכזיים עקפו את הגבול העליון של התחזית הפיננסית בכ-5%. ההפסדים גם הם צומצמו משמעותית, עם ירידה של 37% בהפסד הנקי וירידה של 31.1% בהפסד הנקי Non-GAAP.
היקף השיפור נראה חשוב יותר מהשוואה פשוטה לקונצנזוס. So-Young עדיין מפסידה כסף, אך המגמה נעה בכיוון הנכון, עם מכירות חזקות יותר לחנות זהה, מרג’ינים טובים יותר ותנועת לקוחות גבוהה יותר.
תגובת השוק
מניות So-Young עלו ב-15.41% ל-$2.77 במסחר קדם־שוק, לעומת סיום יום המסחר הקודם של $2.40. העלייה הוסיפה $0.37 למניה והגיעה לאחר שהחברה דיווחה על צמיחת הכנסות חזקה יותר והפסדים מצומצמים.
מהלך המניה בולט מכיוון שהוא הגיע בעוד המניות עדיין נסחרות קרוב לקצה התחתון של טווח 52 השבועות שלהן, $1.28 עד $4.75. קפיצה דו-ספרתית בקדם־שוק מאותתת לעיתים קרובות כי המשקיעים רואים ברבעון צעד קדימה בהוצאה לפועל או ברווחיות.
התגובה מרמזת גם כי השוק אולי מתמקד פחות ברווחים עדיין שליליים של החברה ויותר בכלכלת היחידה המשתפרת שלה, הרחבת רשת המרפאות ותוכנית הצמיחה לטווח ארוך.
תחזית והנחיות
ההנהלה ציינה כי הכנסות שירותי הטיפולים האסתטיים ברבעון השלישי צפויות להיות בין RMB 352 מיליון ל-RMB 362 מיליון, מה שמשתמע לצמיחה שנתית של 91.7% עד 97.2%. זה יהיה איטי יותר מהצמיחה של 130% שנרשמה ברבעון השני, אך עדיין חזק מאוד.
החברה ציינה גם כי היא מצפה לשיפור נוסף במרג’ין הגולמי במחצית השנייה של השנה, בסיוע היקף, יעילות תפעולית טובה יותר ובסיס מרפאות בשל יותר. ההנהלה ציינה כי לעסק המרפאות יש נתיב ברור יותר לשבירת נקודת האיזון תחת סטרקצ’ר העלויות הנוכחי.
סדרי עדיפויות נוספים כוללים:
- הרחבת רשת So-Young Youth Clinic בצורה ממושמעת יותר,
- הרחבת מודל יצירת המוצרים המשותפת עם שותפים כגון Jinbo Bio-Pharmaceutical,
- והשקת הדור הראשון של מרכזים חכמים לחלוטין ברבעון הרביעי.
ההנהלה ציינה כי היא נותרת בטוחה ברווחיות ברמת הקבוצה, תוך ציון צמיחת ההכנסות, המינוף התפעולי ופרופיל ההוצאות הליניארי יותר.
דברי מנהלי העסקים
המייסד, יו"ר ומנכ"ל Xing Jin אמר כי "שני המנועים של היקף ויעילות" סייעו להניע את הרבעון, יחד עם יכולות רפואיות חזקות יותר, מסגרת אספקה אחידה ואימוץ רחב יותר של בינה מלאכותית.
הוא גם אמר כי השותפות של החברה עם Jinbo Bio-Pharmaceutical "חורגת מעבר לקשר מסורתי של קונה וספק" ומתקדמת לעבר "יצירת מוצרים משותפת, פיתוח מקרים ויישור ערך לטווח ארוך." ההערה מדגישה את מאמצי So-Young להשתמש ברשת המרפאות שלה כמקור לפיתוח מוצרים ונתונים מהעולם האמיתי.
מנהל הכספים הראשי Nan Shen אמר כי החברה העלתה את מדד ייחוס ניצולת המיטות ההתחלתי ב-50%, מ-10 טיפולים ליום למיטה ל-15. הוא גם אמר כי "המנוף המרכזי לצמצום ההפסדים השנה" הוא התמקדות בעסק המרפאות הראשי ובפעולות רווחיות.
סיכונים ואתגרים
- החברה עדיין אינה רווחית, כך שההוצאה לפועל חייבת להמשיך להשתפר לפני שהמשקיעים יוכלו לסמוך על רווחים מתמשכים.
- חלק מהעסקים שאינם מרכזיים מתכווצים, מה שעלול להפחית את הגיוון ולהגביר את ההסתמכות על מגזר המרפאות.
- התרחבות מהירה מביאה עמה סיכון תפעולי, כולל הכשרה, בקרת איכות ועקביות שירות לקוחות.
- העסק תלוי בביקוש הצרכני לטיפולים אסתטיים, שעלול להיות רגיש לתנאים כלכליים.
- תוכניות הבינה המלאכותית והשקת המרפאות של ההנהלה ידרשו הון, תיאום והוצאה לפועל עקבית בין המרכזים.
שאלות ותשובות
האנליסטים התמקדו בשלושה נושאים עיקריים: השותפות עם Jinbo, תפקיד הבינה המלאכותית והנתיב לשיפור המרג’ין.
לגבי השותפות עם Jinbo, ההנהלה ציינה כי שיתוף הפעולה נועד להשתמש בנתונים מהעולם האמיתי מחולים ומרפאות לשיפור עיצוב המוצר, הכשרת רופאים ותכנון המלאי. החברה ציינה כי מודל זה יכול לסייע בהפחתת ניחושים ועודפי מלאי תוך האצת פיתוח המוצרים.
לגבי הבינה המלאכותית, מנהלי העסקים ציינו כי המטרה העיקרית היא להפוך את הרפואה האסתטית לאחידה, גלויה וניתנת למעקב יותר. הם תיארו שימושים נוכחיים הכוללים אימות קוד QR, בקרת איכות ולכידת הידע של רופאים מובילים בנהלים תפעוליים סטנדרטיים וספריות מקרים. ההנהלה ציינה כי המרכזים החכמים הראשונים לחלוטין מתוכננים לרבעון הרביעי.
לגבי המרג’ינים, החברה ציינה כי שיפרה את המרג’ין הגולמי על ידי העלאת ניצולת המיטות, שיפור יעילות זרימת העבודה והפקת תועלת מהיקף רכש גדול יותר. ההנהלה גם ציינה כי מרכזים בשלים יותר ורשת אספקה טובה יותר אמורים לתמוך בעליות מרג’ין נוספות ברבעונות הקרובים.
מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.
