ביד-ווסט מדווחת על שנת 2026 חזקה עם זינוק בתזרים המזומנים

קבוצת Bidvest הודיעה כי הרווח ותזרים המזומנים לשנת הכספים 2026 השתפרו בחדות, כאשר הרווח המסחרי עלה ב-8.4% ל-ZAR 13.1 מיליארד, ורווח למניה (HEPS) מפעילות מתמשכת עלה ב-6% ל-ZAR 11.45. ההכנסות גדלו ב-2.9% ל-ZAR 130.3 מיליארד, בעוד שתזרים המזומנים התפעולי לאחר הון חוזר זינק ב-16.9% ל-ZAR 17.2 מיליארד. המניה נותרה כמעט ללא שינוי, וסיימה את המסחר ב-$29.34, ולא זעה גם במסחר לאחר שעות הבורסה, מה שמרמז כי המשקיעים ראו בתוצאות חיוביות אך לא מפתיעות.

נקודות מפתח

• Bidvest דיווחה על צמיחה רחבת בסיס בתיק הפעילויות שלה, עם שיפור ברווחים, במרג’ינים ובהמרת מזומנים.
• תזרים המזומנים היה הישג בולט, עם תזרים מזומנים חופשי של ZAR 12.5 מיליארד והמרת מזומנים של 109%.
• החוב נטו ל-EBITDA השתפר ל-1.9 פעמים מ-2.2 פעמים, המשקף יתרה שמרנית יותר.
• מחלקות המטען, המוצרים המסחריים, השירותים בדרום אפריקה והמוצרים הממותגים – כולן הציגו רווח מסחרי גבוה יותר.
• הקבוצה חידשה את חוזה השכירות ל-25 שנה עבור מסוף נוזלים בתפזורת בדרבן, מה שתומך בצמיחת המטען לטווח הארוך.

ביצועי החברה

Bidvest ציינה כי שנת 2026 סימנה שנת היפרעות ברורה, כאשר הצמיחה האיצה במחצית השנייה על אף רקע גלובלי תנודתי יותר. צמיחת הרווח המסחרי השתפרה מ-6.9% במחצית הראשונה ל-9.9% במחצית השנייה, בעוד שהחברה גם שחררה הון חוזר וחיזקה את יתרתה.

הקבוצה התעשייתית ושירותית הדרום אפריקאית נהנתה מרווחים במגוון רחב של עסקים. שירותי ההיגיינה נותרו מנוע צמיחה מרכזי ב-Services International, המטען הציג מפנה יוצא דופן, והמוצרים המסחריים הרוויחו מהרחבת שלוחות ומכירות מונים חכמים. Services South Africa גם היא ביצעה טוב, בסיוע עבודות בדיקה, ביקורת ותאימות, בעוד שהמוצרים הממותגים והרכב תרמו לתוצאה הכוללת.

ההנהלה ציינה כי התוצאה שיקפה הן משמעת תפעולית והן רוחב תיק הפעילויות. החברה פועלת ב-14 מדינות, עם למעלה מ-750 מיקומי שלוחות וכ-130,000 עובדים, מה שמעניק לה חשיפה לשווקי קצה מרובים ומפחית את התלות בקו עסקים בודד.

עיקרי הנתונים הפיננסיים

• הכנסות: ZAR 130.3 מיליארד, עלייה של 2.9% משנה לשנה.
• רווח מסחרי: ZAR 13.1 מיליארד, עלייה של 8.4% משנה לשנה.
• צמיחה אורגנית ברווח המסחרי: 5%.
• מרג’ין מסחרי: 10%, לעומת 9.5% בשנה הקודמת.
• רווח גולמי: ZAR 28.3 מיליארד, עלייה של 5.2%.
• מרג’ין גולמי: 28.3%, עלייה של 61 נקודות בסיס.
• HEPS מפעילות מתמשכת: ZAR 11.45, עלייה של 6%.
• רווח למניה של הקבוצה: עלייה של 1.3%, שנבלמה על ידי מחיקות בבנק Bidvest והשקעות בחברות כלולות.
• תזרים מזומנים תפעולי לאחר הון חוזר: ZAR 17.2 מיליארד, עלייה של 16.9%.
• חוב נטו ל-EBITDA: 1.9 פעמים, ירידה מ-2.2 פעמים.

רווחים מול תחזיות

לא סופקה תחזית קונצנזוס לתקופה, ולכן השוואה ישירה עם ציפיות האנליסטים אינה זמינה. עם זאת, הנתונים המדווחים מצביעים על שנה חזקה. הרווח המסחרי עלה ב-8.4%, ההכנסות גדלו ב-2.9%, ו-HEPS מפעילות מתמשכת עלה ב-6% – כל אלה מרמזים על מגמה תפעולית בריאה יותר מאשר בשנה הקודמת.

השיפור בולט במיוחד על רקע ההיסטוריה האחרונה של החברה. בשנה הקודמת, צמיחת הרווח הייתה כמעט פלטה ורווח למניה (HEPS) מפעילות מתמשכת ירד ב-3.2%. תוצאות השנה מייצגות אפוא מפנה משמעותי ולא שיפור שולי. החברה ציינה גם כי HEPS מנורמל היה גדל ב-8.7% לו הותאם למחיקת הלוואת חברה כלולה, לעומת הצמיחה המנורמלת המדווחת של 5.9%.

תגובת השוק

מניית Bidvest סיימה את מושב הבורסה הרגיל ב-$29.34, ירידה של 0.24% מהסיום הקודם, ולא השתנתה במסחר לאחר שעות הבורסה. המניה נמצאת בחלק העליון של טווח 52 השבועות שלה שבין $24.08 ל-$32, כ-8% מתחת לשיא ובערך 22% מעל השפל.

התגובה המתונה מרמזת כי המשקיעים אולי ראו בדוח מרגיע אך לא דרמטי. החברה הציגה רווחים חזקים יותר, תזרים מזומנים טוב יותר ומינוף נמוך יותר, אך צמיחת ההכנסות הייתה צנועה ולא היו נתוני הפתעה רשמיים ברווחים. היעדר תנועה חדה במניה עשוי גם לשקף את התמקדות השוק בקצב פריסת ההון העתידית, עיתוי המכירות וקיימות רווחי המרג’ין האחרונים.

תחזית והנחיות

Bidvest ציינה כי שנת 2027 תתמקד ב"הרכבת הישגים" מהשנה הנוכחית. ההנהלה מתכננת לתעדף צמיחה אורגנית, תזרים מזומנים וצמצום מינוף נוסף, תוך הגבלת פעילות מיזוגים ורכישות.

הקבוצה מטווחת חוב נטו ל-EBITDA של כ-1.5 עד 1.8 פעמים, עם שאיפה לסיים קרוב ל-1.5 פעמים. היא גם צופה שיעור מס אפקטיווי מנורמל של 25.5% עד 26% ורוצה לחזור לטווח של 14% עבור ROIC. ההנהלה ציינה כי מזומן חופשי ישמש שוב להפחתת חוב ולא למימון רכישות עצמיות של מניות. התחייבות החברה להחזרים לבעלי המניות נותרת בעינה, כאשר טיפ של InvestingPro מדגיש כי Bidvest שמרה על תשלומי דיבידנד במשך 35 שנים רצופות והעלתה את הדיבידנד שלה במשך חמש שנים ברצף. המניה מציעה כיום תשואת דיבידנד של 3% עם צמיחת דיבידנד של כמעט 12% במהלך שנת הכספים האחרונה, הנתמכת בציון בריאות פיננסית "טוב" בפלטפורמה. רוצים תובנות מעמיקות יותר? InvestingPro מציע 5 טיפים בלעדיים נוספים עבור BDVSY.

בתחום המטען, Bidvest מתכננת להתחיל עבודה על תוכנית הון של ZAR 2.5 מיליארד בשנת 2027, בהובלת מסוף LPG שני ב-Richards Bay. החברה גם צופה המשך רווחים מהיגיינה, מוצרים מסחריים, שירותים בדרום אפריקה ורכב, בעוד ש-Adcock Ingram עובדת על תיקי מוצרים חדשים להגשה לרגולטור.

דברי ההנהלה

"המאפיין החשוב ביותר של התוצאה הוא בהחלט המזומן," אמרה המנכ"לית Mpumi Madisa, והצביעה על ZAR 17.2 מיליארד במזומן שנוצר לאחר הון חוזר. היא ציינה כי החברה עמדה בסדרי העדיפויות שלה וכי שנת 2027 תהיה שנה של "הרכבת הישגים".

Madisa גם הדגישה את עסקי ההיגיינה, ואמרה כי Citron UK שולבה במלואה ב-PHS וכי הסינרגיות הצפויות מומשו. היא כינתה את השילוב "מהפכה עבור PHS", והדגישה את חשיבות פלטפורמת השירותים הבינלאומית.

סמנכ"ל הכספים Mark Steyn אמר כי השנה הוכיחה "ביצוע" של תוכנית הקבוצה לצנע במיזוגים ורכישות, צמצום מינוף ממוקד והחזרים אורגניים טובים יותר. הוסיף כי מדדי המזומנים של החברה "עלו על הציפיות" ויצרו גמישות רבה יותר לקראת שנת 2027.

סיכונים ואתגרים

• תנודתיות מאקרו-כלכלית: Bidvest ציינה כי הסביבה הגלובלית הפכה לאי-ודאית יותר במחצית השנייה, כאשר תנודות חדות גיאופוליטיות ופיננסיות השפיעו על הביקוש.
• לחץ גיאופוליטי: שירותי הנסיעות נפגעו מהסכסוך במזרח התיכון, שהפחית נפחים והכנסות מהחזרים.
• אי-ודאות חקלאית: El Niño ושוויון מחירים חלש עלולים להגביל נפחי דגנים בתחום המטען.
• לחץ תפעולי בחלק מהיחידות: ניהול מתקנים וחלק מהפעילויות הבינלאומיות עמדו בפני אובדן חוזים ושינויים מבניים.
• רכות שוק בחלקים מהתיק: ביקוש לרכבים משומשים, חלק מהמוצרים לצרכן ופעילויות נמיביה נותרו תחת לחץ.

שאלות ותשובות

האנליסטים התמקדו במספר נושאים, כולל עיתוי מכירת בנק Bidvest, השפעת מחיקת הלוואת החברה הכלולה על HEPS המנורמל, והתחזית לצמצום החוב. ההנהלה ציינה כי תספק גילוי נוסף ברגע שהסכמי העסקה ואישורי הרגולטור יהיו במקום.

שאלות נוספות התמקדו בשילוב Citron צפון אמריקה, שבו סינרגיות הרכש עדיין מוגבלות וצפויות להתפתח בשנת 2027 עם פינוי המלאי הישן. בתחום המטען, ההנהלה ציינה כי תוכנית ההון החדשה משקפת אמון בהזדמנויות נמל ורכבת, כולל השתתפות המגזר הפרטי בנכסים הקשורים ל-Transnet.

שאלות נוספות עסקו בעסקי הרכב, שבהם החברה ציינה כי מכירות רכבים משומשים עברו מיחס היסטורי של 2:1 ביחס לרכבים חדשים לכ-1.1:1. ההנהלה גם ציינה כי מחלקת המוצרים המסחריים עשויה להרוויח עוד יותר מפריסת מוני חשמל חכמים של Eskom ובנייה אפשרית של מרכזי נתונים.

מאמר זה נוצר ותורגם בתמיכת AI ונבדק על ידי עורך. לקבלת מידע נוסף, עיין בתנאים והתניות שלנו.